北京
對寶馬集團而言，中國市場的地位正在悄然轉變。這個曾經最可靠的利潤來源和一個關鍵的銷售支柱，如今帶來了比往常都更棘手的麻煩。周一，中國乘聯會再次下調市場預測后，這家德國豪華汽車制造商也緊跟著修正了自己的財務指引，釋放出一個清晰的信號：哪怕是對最具定價權的頂級品牌，當最大的單一市場踩下剎車，沖擊波也會迅速傳導至整個公司的財務心臟。
寶馬給出了比市場預期更冷的數字。2026年第二季度的利潤和汽車業務自由現金流，預計會大幅遜于上一年同期的表現。這其中，中國以及整個亞太地區的銷量放緩，已經徹底蓋過了其在美國和歐洲市場的強勁增勢。相關新聞稿顯示，集團現在認為全年汽車交付量將出現小幅下降。更引人注目的是，汽車業務的息稅前利潤率預期，已從此前4%至6%的區間被直接砍至1%到3%，落差驚人。
利潤層面的預警同樣尖銳。此前公司預計的是集團稅前利潤溫和下降，而現在，措辭變成了“顯著下滑”。據路透社報道，寶馬內部對顯著的集團利潤下降有著明確定義，即降幅超過15%。盡管公司維持了每股股息和股票回購計劃不變，并預計全年汽車業務自由現金流將超過25億歐元（約29億美元），但這些底層預期的惡化，已經無法被其他利好完全對沖。
這一切背后，是改頭換面的競爭格局。中國本土汽車品牌擴張迅猛，但更具殺傷力的變量在于生產周期的急劇縮短。國產廠商推出新車的節奏持續加快，直接導致傳統豪華車廠被卷入了嚴峻的價格壓力之中。降價，這個一度與高端品牌身份格格不入的策略，如今卻在市場上真切地上演著，侵蝕著寶馬極為看重的單車利潤。
一個最直觀的對比，足以說明中國市場對寶馬的體量意義。盡管過去一年左右該區域的銷量持續下滑，但在2026年第一季度，寶馬仍在中國交付了144,072輛汽車。這個足以讓其他市場艷羨的成績，輕松超越了同期美國市場的90,883輛，以及其本土德國市場的62,582輛。如此龐大的基數意味著，在中國市場每多降一個百分點的售價，每少賣一批車，損失都會在財務報表上被幾何級地放大。
寶馬、梅賽德斯-奔馳和保時捷這類德國豪華品牌，在中國一直手握強悍的定價權。過去，這里的消費者愿意為擁有一輛德系車支付高額溢價，因為他們不止是在買一臺車，也在為品牌的地位和歷史傳承買單。但現在，這場由中國汽車制造商掀起的全方位競爭，正從根本上改變著游戲規則。本土對手用更快的技術迭代和更有攻擊性的定價，讓消費者開始重新審視：那份傳承的溢價，在今天究竟還值多少錢？
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