三年虧損超10億元。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

心臟移植，每年全國只有幾百例，而等待救命的心衰患者數(shù)以十萬計(jì)。等不到供體，怎么辦？一條現(xiàn)實(shí)的生路，是往胸腔里裝一臺微型血泵，24小時(shí)不停運(yùn)轉(zhuǎn)，把血液輸送到全身——這就是人工心臟。

如今，這顆“人工心臟”正將蘇州同心醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“同心醫(yī)療”）推向科創(chuàng)板。近日，公司已遞交《招股書》，擬沖刺IPO，這家聚焦晚期心衰治療的企業(yè)，核心產(chǎn)品“植入式左心室輔助系統(tǒng)”已獲批上市，國內(nèi)植入數(shù)百例，營收從2023年的約5000萬元增至2025年的2.13億元；不過，公司仍處于虧損狀態(tài)，三年累計(jì)虧損超過10億元。

同心醫(yī)療實(shí)控人是一位“清華學(xué)霸”，出生于1963年的陳琛，他能否率領(lǐng)公司成功IPO？

01

“人工心臟”最高售價(jià)達(dá)87.33萬元/顆

三年虧損超10億元

根據(jù)《招股書》可知，同心醫(yī)療目前最核心的兩款產(chǎn)品，分別錨定國內(nèi)和海外兩個(gè)市場——一個(gè)是已經(jīng)落地的CH-VAD，一個(gè)是正在闖關(guān)的BrioVAD。

CH-VAD是同心醫(yī)療的首款產(chǎn)品，2021年11月獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，成為中國首個(gè)獲批且擁有完備自主知識產(chǎn)權(quán)的全磁懸浮人工心臟。CH-VAD采用“分立式磁懸浮結(jié)構(gòu)”與優(yōu)化的流體力學(xué)設(shè)計(jì)，在高效泵血的同時(shí)最大程度減少血細(xì)胞損傷，顯著降低血栓、中風(fēng)等并發(fā)癥風(fēng)險(xiǎn)。

臨床數(shù)據(jù)也足夠硬。據(jù)阜外醫(yī)院單中心88例患者長期隨訪數(shù)據(jù)顯示，CH-VAD的1年生存率達(dá)95%，2年生存率達(dá)93%。截至《招股書》簽署日，CH-VAD已在國內(nèi)累計(jì)完成超750例植入。

來源：罐頭圖庫

2023年至2025年，公司核心產(chǎn)品CH-VAD的平均售價(jià)分別為37.92萬元/臺、38.54萬元/臺和34.6萬元/臺，呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢，其中2025年價(jià)格明顯下調(diào)。受此帶動，產(chǎn)品銷量從2024年的174套增長至2025年的303套，CH-VAD產(chǎn)品及配件總收入也從約0.5億元提升至約1.05億元。

另一款產(chǎn)品BrioVAD則承擔(dān)著出海的使命。這款在CH-VAD基礎(chǔ)上研發(fā)的新一代產(chǎn)品，2024年獲美國FDA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)，成為中國首個(gè)獲此批準(zhǔn)的有源植入式醫(yī)療器械。

到了銷售端，BrioVAD的單顆售價(jià)高達(dá)87.33萬元，BrioVAD產(chǎn)品及配件收入從2024年的約0.1億元躍升至2025年的約1.07億元，2025年海外收入占比已超過50%，撐起了公司收入的半壁江山。

來源：罐頭圖庫

兩款產(chǎn)品合力拉動下，同心醫(yī)療的營收在過去三年實(shí)現(xiàn)高速增長。2023年至2025年，公司營業(yè)收入分別約為0.5億元、0.78億元、2.13億元。

值得注意的是，CH-VAD單位成本從2023年的約29.53萬元/臺降至2025年的約15.27萬元/臺，降幅接近一半，毛利率從22.12%提升至55.87%。海外BrioVAD的毛利率更高，達(dá)到約72.28%。

然而，收入狂奔和毛利率改善，并沒能讓同心醫(yī)療走出虧損泥潭。2023年至2025年，公司歸母凈利潤分別為-3.06億元、-3.72億元、-3.74億元，三年累計(jì)虧損約10.52億元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額也持續(xù)為負(fù)，分別約為-2.2億元、-2.93億元、-3.19億元。

虧損的根源在于研發(fā)和臨床投入居高不下。2023年至2025年，公司研發(fā)投入分別約為1.08億元、1.48億元、2.04億元，占營業(yè)收入比例分別高達(dá)214.94%、191.09%、95.62%。

來源：罐頭圖庫

截至2025年12月31日，同心醫(yī)療負(fù)債總額4.45億元。其負(fù)債結(jié)構(gòu)中，流動負(fù)債占比88.5%，包括短期借款2.18億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債8801.26萬元，兩項(xiàng)合計(jì)占比77.69%。

此次科創(chuàng)板IPO，同心醫(yī)療計(jì)劃募資10.64億元，擬投入1.29億元用于建設(shè)LVAS輔助系統(tǒng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目，6.95億元用于BrioVAD全球臨床試驗(yàn)及注冊項(xiàng)目，1.9億元用于下一代LVAS研發(fā)項(xiàng)目，5000萬元用于補(bǔ)充流動資金。

具體看，BrioVAD美國臨床試驗(yàn)計(jì)劃投入2.78億元，2026年擬開設(shè)48家臨床中心、入組735例患者，其中BrioVAD植入約490例。

對于同心醫(yī)療而言，收入狂奔只是故事的A面，持續(xù)失血是B面。人工心臟這門慢生意，才剛剛開始。

02

創(chuàng)始人離婚不離權(quán)！

與前妻、兄弟為一致行動人

同心醫(yī)療的掌舵者陳琛，今年63歲，身上貼著典型的“學(xué)霸+技術(shù)狂”標(biāo)簽。

1979年考入清華大學(xué)熱能工程系，此后一路深耕，在南京理工大學(xué)任教，赴日本東京大學(xué)、茨城大學(xué)做訪問學(xué)者和博士后研究。1999年起，陳琛在美國積累了近十年人工心臟領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

2007年回國后，他進(jìn)入中國科學(xué)院寧波材料技術(shù)與工程研究所任研究員，2008年7月，陳琛和妻子程笑梅共同出資20萬元設(shè)立同心醫(yī)療，陳琛此后一直擔(dān)任董事長，并先后兼任總經(jīng)理及首席技術(shù)官。

值得一提的是，2021年9月15日，同心醫(yī)療完成股改后，披露的29位股東名單中已經(jīng)沒有程笑梅的身影，程笑梅未在同心醫(yī)療任職。

來源：罐頭圖庫

作為創(chuàng)始股東、董事長兼首席技術(shù)官，陳琛直接持有公司7.99%的股份，為第一大股東。同時(shí)，他通過擔(dān)任燾倫協(xié)力、和峰同心、蘇州仝心的執(zhí)行事務(wù)合伙人，分別控制這三家員工持股平臺6.11%、5.09%、3.76%的表決權(quán)。

再加上與前妻程笑梅（5.33%）和兄弟陳瑜（2.67%）的一致行動安排，陳琛合計(jì)控制公司30.95%的表決權(quán)，被認(rèn)定為實(shí)際控制人。陳琛的兄弟陳瑜曾擔(dān)任公司行政助理、會計(jì)、董事，目前為自由職業(yè)。

股權(quán)設(shè)計(jì)只是紙面控制，真正讓監(jiān)管層追問的，是一樁繞不開的往事。2024年9月，陳琛與程笑梅因離婚財(cái)產(chǎn)分割，陳琛以0元價(jià)格將其持有的2358萬股股份，轉(zhuǎn)讓給程笑梅。

雙方同時(shí)在《離婚協(xié)議書》中明確約定了房產(chǎn)、現(xiàn)金、存款及股權(quán)等共同財(cái)產(chǎn)的分割方式，并簽署了《一致行動協(xié)議》，約定陳琛的決定對雙方具有終局約束力，該一致行動關(guān)系至少持續(xù)至公司完成IPO之日起3年。

上交所在首輪問詢中，專門要求同心醫(yī)療披露程笑梅的基本情況、財(cái)產(chǎn)分割是否清晰、是否影響陳琛持股的清晰穩(wěn)定，以及陳瑜的入股過程、定價(jià)公允性與資金來源。

對此，公司在回復(fù)中確認(rèn)，財(cái)產(chǎn)分割清晰，不存在爭議或糾紛，也不存在委托持股及其他利益安排。

來源：罐頭圖庫

對此，北京云亭律師事務(wù)所律師張昇立表示，股權(quán)清晰是境內(nèi)上市的基本條件之一，對此需要補(bǔ)充核查，確保其他證據(jù)和文件足以判斷實(shí)際法律關(guān)系，并消除潛在的股權(quán)糾紛隱患。

盡管公司持續(xù)處于虧損狀態(tài)，陳琛的薪酬卻不降反升。2025年，陳琛薪酬為280.64萬元，冠絕董監(jiān)高，較2024年的186.51萬元漲薪近百萬。

除了內(nèi)部股權(quán)安排，同心醫(yī)療的外部股東陣容同樣豪華。紅杉中國通過HSGGrowthVI、紅杉興恒及HCHP合計(jì)控制約8.53%的股權(quán)；匯鑄百洋、百洋鑄心、百洋集團(tuán)及菩提醫(yī)療為同一控制下企業(yè)，合計(jì)持股約16.73%；藍(lán)帆醫(yī)療則通過吉威醫(yī)療及總裁鐘舒喬合計(jì)持股約5.15%。

人工心臟是一條足夠硬的賽道，也是一條足夠慢的賽道。同心醫(yī)療已經(jīng)走到科創(chuàng)板門口，但資本市場最終要看的，不只是它的產(chǎn)品能否幫助患者延長生命，也包括這家公司能否讓自己的利潤表真正“活”起來。

你看好“人工心臟”的生意嗎？歡迎下方留言討論。