浙江
最近有個鬼故事，這兩年熱門的自由現金流指數，最近跌麻了。
從3月13日的高點算起，國證自由現金流、中證全指自由現金流、中證 800自由現金流，區間跌幅都在20%以上。
被滬深300碾壓，和納指100一比，更是差距被拉出了四十多個點。
以至于自由現金流指數的名字，硬生生被念成了"現金自由'流'"——錢，自由地流走
很多人看到這情況，第一感覺就是：自由現金流，策略失效？
我仔細研究了一下，其實并不是，它只是撞上了一個極端的A股罷了。
要看懂它為什么跌，得先看懂它到底在買什么。
首先國證自由現金流指數，編制規則倒不復雜：
先剔掉流動性差的，再把金融和地產整個拿掉，再剔掉ROE不穩定的；
剩下的股票中，必須近一年自由現金流為正、企業價值為正、近三年經營現金流為正，
然后按自由現金流率從高到低選100只，按現金流加權，一個季度才調一次。
翻譯成人話就是：它專挑那種"已經過了燒錢擴張期、開始往外吐現金的成熟公司"。
所以你打開它的持倉，眼里從來就都沒有“光”，而都是一些老派企業：
上汽、中國海油、格力、中遠海控、寶鋼、中國鋁業這一類。
重倉行業基本都是制造、采礦、汽車、交運、石油石化。
但問題是，這三個月，市場最追捧的，是那些追光、追AI的公司。
現在市場追捧的是“未來”現金流，而它買的是“當前”的現金流。
那有人會追問：輸給納指我認了，那是AI的主場，可它怎么連滬深300都打不過？
也簡單：滬深300早已不是當初那個滬深300了。
截至5月底，滬深300里信息技術權重30.4%，金融18.9%，工業17.1%。
滬深300在它本身追漲殺跌的編制規則下，科技權重已經從十個點出頭，默默的漲到了30.4%，變成了小半個科技指數。
而另一邊，滬深300金融配置依舊有19%，這部分則負責抗跌為主。
自由現金流呢？
它的編制規則，先把金融和地產整個剔了，然后科技因為現金流普遍很差，也給剔了。
于是指數最近這段時間就很尷尬，向上，沒有 AI 的彈性；向下，沒有金融的托底。
而這段時間吸走的血包，幾乎就都來自這些成熟的非金融老錢股。
比如汽車、家電、能源啥的，最近都老慘了。
寫到這，其實我想說的其實不是"自由現金流到底行不行"，自由現金流是A股和美股，為數不多的長線績優策略。
這段下跌證明不了它不行，但它證明了一件事：在A股，風格演繹往往非常的極端。
因為科技的極端上漲，吸走了其他板塊的流動性，導致有科技的指數和沒科技的指數，產生了歷史級的分化。
這時很多人可能頂不住就割肉跑路了，然后又不小心接盤了其他高位風格的指數。
對比一下，同為美股現金流ETF的COWZ，雖然也跑輸帶科技股的標普500，但年內也就跑輸5個點左右，遠遠沒有像滬深300這樣和現金流指數拉開十幾二十個點的差距。
這也是為什么美股投資，相對更容易的地方，它沒那么容易“引誘”你犯錯。
最后再說兩句：
看我這么多年文章的老讀者應該都懂了。
在A股這種環境下要想長久生存，咱們必須明白一點：
首先，A股沒有任何一種風格可以永遠領先，成長會輪到價值，價值也會輪成長。
看懂這點，才不會在一個策略最熱的時候All in，然后在它跌的最難看的時候割肉在地板。
第二，投資一個三到五年才能兌現價值的策略，不能只持有三到五個月的耐心，
普通投資者可以固定一種風格不變，也可以根據動量去追蹤風格，但千萬不要因為一個資產漲的好就按捺不住，等熱到冒煙了再切換過去。
如果玩不明白這點，那么建議遠離A股，這樣最安全。
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