◆2026年上半年，雖然韓國KOSPI指數漲超100%領跑全球，但仍有大批韓國資金涌入中國AI硬科技優質標的，累計“掃貨”28.19億美元。其中，A股買入額同比激增130.55%。韓國股民的青睞對象從過去的消費、醫療龍頭，轉向北方華創、寒武紀、中芯國際和MiniMax等AI產業鏈企業及相關行業ETF。上半年，科創50指數漲超60%。渣打銀行表示，外資對中國資產的態度已發生“根本變化”。

◆美半導體市值一周蒸發3.9萬億元，分析師：Meta沒多余產能可賣；6月非農“爆冷”，美聯儲加息預期降溫，黃金結束四周連跌；“大空頭”做空美光、英偉達。

韓國股民上半年28億美元“掃貨”中國AI全景圖：

A股北方華創、寒武紀領跑

港股中芯國際、MiniMax受追捧

渣打：外資態度“發生根本變化”

2026年上半年，韓國KOSPI指數漲超100%，領跑全球，可三星電子與SK海力士兩大芯片巨頭，似乎已裝不下韓國股民對AI產業浪潮的熱情——大批資金掉頭涌入A股與港股，買入中國優質AI硬科技資產。

據《每日經濟新聞》統計，上半年韓國投資者經個股與ETF兩條通道，累計砸下28.19億美元“掃貨”中國資產：A股買入額同比激增130.55%，其中北方華創、寒武紀買入額居前；港股方面，中芯國際、MiniMax買入額領先。渣打銀行分析師直言，海外資金對中國資產的態度“已發生根本變化”。

韓國股民A股買入額大增130%，北方華創、寒武紀和寧德時代位列前三

每經記者根據韓國證券存管證券信息門戶網站（SEIBro）數據統計發現，2026年上半年，韓國投資者買入A股約6.78億美元，同比增長130.55%。

其中，半導體設備公司北方華創以約3394萬美元位居買入額榜首，寒武紀（2728萬美元）緊隨其后，寧德時代（1254萬美元）排名第三。

除了半導體，韓國資金還向更廣泛的算力基礎設施擴散，包括服務器、數據中心、電力與網絡配套。

今年上半年新進入買入額前20榜單的深南電路、東山精密、立訊精密、亨通光電、德明利和思源電氣等，業務覆蓋印制電路板、電子零部件、通信線纜、存儲芯片和電網設備。同時，三一重工、中國電建、中國化學和中國核建也進入前20。

但是，2025年韓國資金買入最多的比亞迪，到了今年上半年僅獲得880萬美元買入額，排名掉至第6；貴州茅臺、美的集團、恒瑞醫藥、藥明康德、農業銀行等跌出前20。

韓國媒體報道稱，韓國個人投資者正在買入中國半導體設備、AI服務器和數據中心相關公司。今年5月，寒武紀一度成為韓國投資者凈買入最多的中國股票。韓國媒體報道稱，中小投資者資金正涌入這類“中國版英偉達”標的，其吸引力來自于盈利改善和市場對中國AI半導體自主研發能力的預期。

中芯國際成韓國股民最愛的港股，MiniMax吸金6665萬美元

2026年上半年，中芯國際成為韓國投資者買入最多的港股，買入額達8546萬美元；1月上市的AI公司MiniMax獲得約6665萬美元買入位列第二，阿里巴巴排名第三。

進入前20的還包括勝宏科技、兆易創新、英諾賽科、長飛光纖光纜、壁仞科技等，集中在PCB、存儲、功率半導體、光通信和AI芯片領域。

2025年韓國投資者最青睞的小米集團和比亞迪股份今年雙雙“讓位”。

消費板塊明顯降溫。泡泡瑪特從第7降至第20，老鋪黃金、美團跌出前20榜單。

ETF成韓國資金“第二通道”

此外，ETF已成為韓國投資者配置中國資產的重要渠道。

2026年上半年，10只中國資產ETF獲得合計約2.09億美元韓國資金買入。其中，Global X中國半導體ETF以約6083萬美元居首，中國電動車與電池ETF以約4713萬美元排名第二，華夏滬深300指數ETF以約2550萬美元位列第三。

結構上看，除寬基產品外，資金主要流向半導體、電動車與電池、人工智能、芯片和機器人等行業ETF，合計買入約1.29億美元，占前十大ETF買入額的61.66%。

韓國投資者選擇中國資產ETF的風格與他們選擇個股高度重合。

以Global X中國半導體ETF為例。截至7月2日，該基金第一大持倉為兆易創新，占基金凈資產的12.31%；寒武紀和北方華創分別占9.71%和9.41%，中微公司、海光信息、中芯國際和瀾起科技的權重也均接近或超過8%。前7大持倉合計占比約63.5%。這意味著，韓國投資者不僅直接買入這些個股，還通過ETF進行配置。

這種“個股+ETF”的雙重配置，強化了韓國投資者對中國AI的押注。

渣打銀行：海外投資者對中國股票的態度已發生“根本變化”

渣打銀行在6月30日發布的《2026年下半年中國市場展望》中維持對中國股票的“超配”評級。

行業配置上，渣打銀行將信息科技、通信服務、原材料和工業列為超配行業，與韓國投資者的選股路徑高度一致：韓國投資者買入額排名靠前的北方華創、寒武紀、中芯國際、瀾起科技和兆易創新，均屬于半導體和算力產業鏈；三一重工、中國電建、思源電氣和中國核建等工業及基礎設施企業，也與超配工業板塊相呼應。

渣打預計，2026年全球AI相關資本支出規模約為6700億美元，2030年或達1.5萬億美元；2026年至2030年，數據中心、算力網絡及電力冷卻等AI基礎設施累計投資規?；蜻_5.4萬億美元。AI產業鏈仍具備高景氣，預計相關企業2026年、2027年利潤增速分別達71%和47%，顯著高于整體市場。

渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕杰在接受每經記者采訪時表示，海外投資者對中國股票的態度已經發生“根本變化”，背后有三大原因。

第一，近幾年以來，全球地緣沖突不斷，但是中國資產受到其影響相對較小。

第二，全球央行因為地緣沖突造成的通脹上漲，疊加上財政空間不足，造成宏觀流動性緊縮。反觀中國，流動性仍然充裕。

第三，中國在AI相關的產業鏈當中，規模比重越來越大，具有核心競爭力。

王昕杰表示，中國公司的吸引力一方面來自產業趨勢，另一方面來自估值。MSCI中國指數相對明晟全球指數的12個月預測市盈率折讓目前約在30%水平，處于歷史較低區間，估值優勢疊加盈利改善，持續吸引長期資金。

他進一步指出，當前全球市場呈現“AI與非AI”的明顯分化，而在AI內部，上游硬件由于受益于大規模資本開支，盈利能力更強，吸引更多資金集中配置?！按鎯κ怯布斨凶钯嶅X的環節，韓國市場當中的三星電子和SK海力士貢獻了九成左右的規模。這也解釋了，韓國股市當中AI和半導體相關產業鏈交易集中度較高?！?/p>

王昕杰補充道，AI產業鏈仍具備高景氣優勢，預計A股盈利周期見底回升，2026年全A非金融歸母凈利潤增速約為10%，AI產業鏈2026年和2027年凈利潤增速分別為71%和47%，相對指數基準和滬深300具備相對景氣優勢。“不過，該主題潛在波動率高于市場基準，潛在風險包括海外集中性資產調整、估值分位偏高、境內相關交易集中等?！?/p>

韓國投資者“加碼”中國科技股，代表了全球資本在AI時代重新配置中國資產的一種縮影。

Meta下場賣算力砸崩AI硬件

分析師拆臺：它根本沒多余產能可賣

當地時間7月1日，有消息稱Meta正籌劃開展云計算業務，未來或向企業和開發者提供基于自有基礎設施的AI模型服務，甚至直接出租GPU等算力資源。消息公布后，GPU云服務商CoreWeave股價大跌13%，Nebius下跌15%，AI硬件板塊整體承壓；Meta股價則先漲8.8%，次日回落約4.6%。

市場隨之產生三大疑問：Meta是否算力過剩？是否削弱AI模型投入？以及AI硬件與“新云”（Neocloud）需求是否面臨變化。

獨立分析師Richard Windsor指出，Meta并無真正閑置算力，甚至無法從谷歌獲取足夠資源，這意味著其若對外出租算力，可能需暫緩自身AI研發進度以騰出產能。

不過，美國銀行分析師Justin Post仍維持“買入”評級與835美元目標價。按華爾街預測，Meta在2026—2030年資本開支或達8500億美元，對應約19吉瓦算力。若其中一半對外出租，按每吉瓦每年100億至150億美元收入計算，潛在年增收可達1000億至1500億美元。

但美銀同時提醒，算力出租也可能被視為“備選方案”，反映內部AI產品消化能力不及預期。此外，若Meta欲與AWS、Azure及谷歌云競爭，仍需持續擴建數據中心，云業務未必降低資本開支，反而可能加重折舊與現金流壓力。

Freedom Capital Markets的Paul Meeks亦表示，數據中心建設成本高、運營復雜，更希望Meta聚焦高利潤AI產品與開放模型，而非卷入激烈的基建競爭。

投行Citizens則認為，Meta短期內不太可能轉型為CoreWeave式云廠商，更可能在數據中心投產初期，通過短期合同出租部分算力。這一舉措反而印證AI算力仍處短缺狀態，租賃價格與舊GPU集群回報率或高于預期。

對于CoreWeave等公司，Rosenblatt認為市場反應過度。該機構維持CoreWeave“買入”評級和250美元目標價，指出Meta仍是算力凈買家，行業內GPU短缺仍較為普遍，而且Meta應當無權將其從CoreWeave租用至2032年的算力再次轉售給第三方。因此，Meta云業務對現有供應商短期內更多是估值和市場情緒沖擊，真正的競爭壓力可能要到相關合同續簽時才會顯現。

6月非農“爆冷”

美聯儲加息預期降溫

黃金結束四周連跌

美國勞工統計局周四（7月2日）發布數據顯示，美國經濟新增就業崗位大幅降溫。

經季節性調整后，6月美國非農就業崗位新增5.7萬個，低于5月經下修后的12.9萬個，同時低于預期的11.5萬個。

但當月失業率回落至4.2%，略高于一年前4.1%的水平。

失業率走低主要源于勞動參與率大幅下滑：該指標下降0.3個百分點至61.5%，創下2021年3月以來新低。住戶調查顯示當月就業人口銳減，在職人員減少50.7萬人。

若剔除新冠疫情時期的就業市場特殊階段，當前勞動參與率創下整整50年來的低谷。

加拿大皇家銀行美國首席經濟學家邁克?里德（Mike Reid）表示，此次勞動力規模萎縮堪稱“大規模流失”，這背后一方面是大批勞動者退休，另一方面也有不少此前積極求職的人群徹底放棄找工作，退出勞動力市場。

僅6月單月，涵蓋就業人口與待業求職者的勞動力總量驟減72萬人。與之相對，被歸類為“非勞動力人口”（包含放棄求職的失業者及本就不參與就業的人群）的規模激增83.2萬人。

勞動參與率下滑，外界常將原因歸結為移民人口減少、嬰兒潮一代與X世代人群集中退休。

但6月數據顯示，勞動參與率跌幅最明顯的是25至54歲的核心適齡勞動群體，該群體參與率下降0.6個百分點至83.3%，創2023年12月以來新低。

休閑酒店行業流失6.1萬個崗位，勞工統計局稱，該現象源于季節性招工節奏不及往年。此前市場曾猜測世界杯有望拉動該行業就業，高盛此前預估該板塊將新增4萬個崗位。

數據出爐后，交易商下調了美聯儲9月立即加息的預期。

美聯儲主席凱文?沃什于周三（7月1日）公開表態，稱就業市場整體“平穩”，并持續強調將通脹回落至央行2%目標值的重要性。

杰富瑞高級經濟學家托馬斯?西蒙斯（Thomas Simons）在研報中寫道：“對美聯儲而言，這份就業數據恰到好處。就業增長速度足以穩住失業率，平均時薪表現穩健且未出現加速上漲，美聯儲沒有立刻調整利率的必要。同時就業增速放緩意味著，今年幾乎不存在加息的可能性。”

芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，就業數據公布后，市場預計美聯儲在9月會議上維持利率不變的概率為46.8%，而前一天這一概率為35.8%。不過市場仍預計今年內將加息。

不過，凱文·沃什拒絕就利率走勢給出任何前瞻性指引，履新至今他多次表態，不會預先鎖定任何貨幣政策路徑。

受美國6月非農就業數據大幅低于預期的影響，周五現貨黃金價格收漲1.25%，報每盎司約4175.38美元，本周累計漲幅達2.2%，錄得5月底以來首個周線上漲，止住連跌四周頹勢。

華僑銀行（OCBC）策略師在周五的研報中表示，對黃金“謹慎看好”，指出非農數據有助于降低鷹派尾部風險，并將短期評級由“謹慎”上調至“謹慎看好”。

他們同時強調，黃金持續復蘇仍需實際收益率明顯回落、ETF及投資者需求企穩，以及美聯儲軟化鷹派立場三個條件同步兌現。

摩根大通則認為，隨著央行等買盤降溫，ETF資金重新主導市場，金價與美國實際利率的負相關性回歸。該行將三季度金價預測下調至4300美元/盎司，警示若美聯儲被迫提前加息，金價可能跌破4000美元，下探3500~3600美元。長期仍看漲，預計2027年均價升至4775美元，但重拾漲勢仍需美聯儲鴿派轉向為前提。

美伊下輪會談擬于哈梅內伊葬禮后舉行

以色列被曝曾策劃暗殺伊朗談判代表

據央視新聞報道，巴基斯坦外交部7月2日發表聲明稱，作為調解方，卡塔爾與巴基斯坦在多哈分別與美國和伊朗談判代表舉行會談，圍繞落實美伊諒解備忘錄相關議題取得積極進展。

聲明表示，各方就美伊諒解備忘錄涉及的若干具體問題進行了深入討論，并在相關議題上取得“積極進展”。在巴方于2日發布會談取得積極進展的聲明之前，本次會談的參與方美國以及另一個調解方卡塔爾已在1日會談結束后發表了類似的聲明。

不過巴基斯坦發布的聲明內容同時指出，各方已同意在未來一段時間內繼續保持談判，并盡快確定下一輪會談時間。巴外交部同時披露了下一輪會談可能的時間。按巴方的說法，預計會談將在伊朗已故最高領袖阿里·哈梅內伊葬禮儀式結束后盡快舉行。

伊朗已故最高領袖阿里·哈梅內伊的遺體告別儀式于當地時間7月3日在德黑蘭正式舉行。

美國方面7月2日消息稱，據多名現任及前任美國官員透露，美方認為，今年4月美國與伊朗?；鸷笤诎突固故锥家了固m堡展開談判期間，以色列可能曾策劃暗殺伊朗高級別談判代表——伊朗議長卡利巴夫和伊朗外長阿拉格齊。

透露消息的美國官員稱，由于擔心以色列的暗殺行動會斷送談判，美方曾通過地區其他國家提醒伊朗。伊朗方面則通過斡旋方巴基斯坦和卡塔爾，要求美國保證以色列不會動手。

巴基斯坦戰機全程護航載有伊朗代表團的專機，從伊朗邊境飛抵伊斯蘭堡，并在會談結束后護送返航。但據稱在返回德黑蘭途中，伊朗安全部隊截獲情報顯示以色列計劃襲擊專機，并且兩架以色列戰機已從伊朗西部邊境侵入伊朗領空。專機緊急降落在伊朗距離巴基斯坦邊境最近的馬什哈德市，伊朗代表團隨后經陸路返回德黑蘭。

當地時間7月3日，以色列總理辦公室發表聲明，否認美國媒體關于以色列計劃暗殺伊朗高級談判代表的報道，指責相關內容完全是“虛假新聞”和“徹底的捏造”。

歐洲遭遇40℃極端熱浪

法國現1000例超額死亡

6月30日，微軟CEO 薩提亞·納德拉（Satya Nadella）：

如果企業僅僅是一個通用基礎大模型的消費者，那么其企業價值將面臨無法維持、甚至無法創造的窘境。企業的未來在于構建屬于自己的“爬山機器（Hill-Climbing Machine）”。每家公司在長期的日常運營和人力資本交互中，都積累了大量的“隱性知識”和行為軌跡。企業應當在內部建立私有評估集和訓練場，張開雙臂歡迎前沿模型和開源模型進入這個“體育館”進行閉環訓練。

7月1日，Palantir CEO亞力克斯·卡普 (Alex Karp)：

企業CEO們正在擔心“把時間和預算浪費在Token上，得不到任何價值，而且他們還會竊取我的知識產權”。企業都面臨著同樣的問題，如果他們（AI實驗室）要用我的數據進行訓練，為什么要讓他們獲得我的數據訪問權限？許多企業開始擔心，自己最核心的數據、提示詞以及業務邏輯正被外部實驗室緩存，甚至面臨被模型供應商“竊取權重和行業優勢”的風險。

7月1日，阿波羅全球管理公司首席經濟學家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）：

AI應用有兩種可能的情景，這兩種情景都對經濟構成風險。其中一種情景是人工智能取得巨大成功，這將取代大量工作崗位，并推高失業率。這可能會造成非常糟糕的局面，因為消費者支出將會下降，因此最終我們很可能會遭遇經濟衰退。第二種情況是， 如果AI不能兌現提高生產力的所有承諾，那么，今天進行的許多投資當然會變得更加成問題，因為它們將無法在生產力和盈利能力方面帶來回報。

美半導體指數市值一周蒸發3.9萬億元

閃迪進入熊市區間，本周市值蒸發3477億元

“大空頭”建倉做空美光科技、英偉達

標普500指數本周累漲1.76%，報7483.24點。納指本周累漲2.12%，報25832.67點。道指本周累漲1.97%，上漲1023.96點，現報52900.07點，創歷史新高。

7月1日，據媒體報道稱，Meta正在組建一家企業，通過向外部客戶出售多余的計算能力來創造收入。高盛DeltaOne主管Rich Privorotsky表示：“市場的核心前提是算力資源稀缺。如果稀缺性持續存在，價格應該會保持堅挺，從而支撐持續的資本支出。如果供應增加，而租金價格繼續走低，這將直接挑戰算力資源短缺的說法。這種沖擊首先體現在硬件上。”

芯片股周三、周四連跌兩日。費城半導體指數連續兩日累跌11%，本周累跌4.37%，市值蒸發約5770億美元（約合3.9萬億元人民幣）。高盛一籃子內存股兩天跌幅超過18%，創12年來最劇烈的兩日跌幅。

“大空頭”Michael Burry表示，周三在1051.87美元做空美光科技。Burry表示，三星和SK海力士上周公布的韓國半導體資本支出計劃，是半導體行業景氣周期“由盛轉衰的開始”。他預計半導體板塊將面臨約30%的回調，并認為AI基礎設施相關公司的估值已經嚴重偏高。周二，他還表示，已經新建了對英偉達、應用材料、特斯拉以及iShares半導體ETF的空頭倉位。

美光科技周三大跌10.6%，周四繼續大跌5.5%，本周累跌13.84%，市值蒸發1767億美元（約合人民幣1.2萬億元人民幣）。閃迪連續兩日累計跌幅超24%，進入技術性熊市區間，本周累跌16.54%，市值損失512.2億美元（約合3477億元人民幣）。

7月2日，黑石宣布放棄“全球最大數據中心園區” 弗吉尼亞州“數字門戶”項目，這一原規劃投資逾1000億美元、占地2100英畝的全球最大數據中心園區計劃就此終結。

英偉達當日下跌1.39%，周累漲1.19%；AMD當日下跌4.26%，周累跌0.72%；英特爾當日下跌5.25%，周累跌6.21%。

當地時間7月2日，據媒體報道，Anthropic正與三星電子討論合作開發自研AI芯片，并考慮采用三星2納米工藝代工。如果最終推進，Anthropic將成為繼谷歌、亞馬遜、微軟、Meta之后，又一家布局自研AI芯片的基礎模型公司。

受消息影響，韓國股市大幅波動，周五出現V形反彈。韓國KOSPI指數收漲5.76%，早盤一度跌超3%。KOSPI本周前幾日持續下跌，一度跌破8000點，本周累跌3.84%。

三星電子收漲8.22%，本周累跌8.84%；SK海力士收漲10.88%，本周累跌9.28%。

布倫特原油周跌1.12%，報72.13美元/桶。

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