文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文1800字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說投資”第680篇原創文章）

令投資者感到驚心動魄的一周終于過去了，當前這個市場走勢，還有誰不服氣呢？由于本周高層在開會，“汪汪隊”居然連一天都沒有休息，即使是在會后的周五，也不忘記奮力托起市場，實在是太難得了！

筆者有時候在思考，若本周“汪汪隊”停止對市場走勢進行干涉，估計大盤早就見底了吧，當前有種“藥”根本停不下來的味道，非常無奈。

本周五個交易日已經全部結束，市場每天的成交量都是低于7000億的，幾乎每天都出現了超過3000家公司下跌的情況，市場人氣比較低迷。即使是在“汪汪隊”全力護盤的背景下，市場成交量也僅出現了微微放量，根本沒有吸引場外資金大規模進場，“汪汪隊”多少有點“唱獨角戲”的味道，實在是太孤獨了。

在“汪汪隊”的奮力抵抗空頭的背景下，滬深300走出了九連陽的超級強勢走勢，真的是走出了“牛市”的味道，那么問題來了，目前大盤已經見底了嗎？下周市場是否就會馬上拐頭向上呢？下面筆者僅從宏觀市場交易的角度來重點分析一下整體盤面，但這并不是傳統價值投資邏輯分析，請謹慎閱讀。

（1）從宏觀盤面走勢來看，本周五收盤后，滬指漲0.17%，深成指漲0.27%，創業板指漲0.45%，北證50指數跌0.6%，滬深京三市成交額6767億元，其中滬深兩市6698億元，兩市有超3100只個股上漲。今日上漲個股數量排名本周第一。

早盤市場低開，殺跌還不算嚴重，但投資者信心嚴重不足，后來在“汪汪隊”大力進場掃貨的背景下，滬深300指數強力翻紅，下午某隊再接再厲，全面加大火力向空頭進攻，改變了之前“托而不舉”的操盤作風，大盤指數也一路震蕩上行，最終以紅盤收盤。

總體而言，芯片半導體、軌交設備以及白酒板塊表現相對優異，但房地產板塊和有色金屬板塊表現不佳，板塊輪動非常明顯，持續性賺錢效應不強。這種“電風扇”式的走勢基本上是近期市場運行的主流。

（2）從紅利指數板塊走勢來看，銀行板塊處于調整震蕩走勢，板塊并未出現明顯的下跌情況，資金抱團情況仍然較為強勢。三桶油今日繼續調整，開始走出放量下跌的走勢，似乎有一定的抱團松動情況出現，這是一個積極的信號。煤炭板塊處于縮量調整的狀態，煤炭權重股并未出現明顯的抱團瓦解現象。公用事業板塊走勢與煤炭板塊類似，沒有什么好分析的。

30年期國債ETF仍然在縮量震蕩，目前央行已經對中小銀行抱團加杠桿投資債券的行為進行窗口指導了，但目前國債ETF的走勢仍然比較強，處于高位橫盤的狀態。總體而言，紅利指數板塊仍然非常強勢，短期投資者可能看不到資金抱團瓦解的跡象。紅利板塊不見頂，出現抱團瓦解，在沒有增量資金出現的情況下，短期大盤市場就很難見底。

（3）從場內增量資金的角度來看，今日成交量較昨日縮量24億，下午“汪汪隊”繼續賣力干活，筆者還認為市場要開始放量了，沒想到收盤時成交量繼續萎縮。當前每日不足7000億元的成交量，能改變A股市場的弱勢震蕩格局走勢嗎？答案顯然是否定的。投資者要明白的是，若扣除“汪汪隊”進場的資金，市場成交量還可能會進一步萎縮，縮量下跌可能是市場常態，這對中小盤個股的流動性來說幾乎是致命的。

總體而言，沒有量變的參與，就很難有質變的騰飛。在縮量背景下，中小盤個股幾乎是殺跌的重災區，大盤個股總體表現要強于中小盤。

（4）從股指期貨基差的角度來看，今日早盤基差一度縮小到25以內，但下午市場走出紅盤后，基差開始逐步放大，一度突破35以上，甚至接近40。截至收盤時基差為35.42，而昨日收盤時基差為29.73，收盤基差出現了擴大的現象，而且這次明顯擴大到30以上。當股指基差擴大在30以上時，此時大盤走勢可能就不太理想了，可能會出現較大的調整風險。

本周每日收盤時基差概況如下：周一28.85，周二31.88，周三29.38，周四29.73，周五35.42。總體而言，從本周基差的運行走勢來看，基差整體表現是不太樂觀的。后續基差若連續幾個交易日站穩在30以上，不排除大盤會出現拐頭向下調整的情況。

綜上分析來看，當前市場情緒仍然處于比較低迷的狀態，大多數普通個體投資者恐怕早已因套牢而“躺平”，而場外的增量資金對當前的指數位置卻并不認可，即使是在“汪汪隊”拼命護盤的情況下，也沒有看見場外資金跑步進場的情況出現。雖然滬深300指數已經走出了九連陽，但這并不意味著大盤會馬上走出拐頭向上變盤的走勢。

當前這個市場位置，對于價值投資風格的中長線資金來說，完全可以大膽分批進場掃貨了。不過話又說回來， 筆者認為，場內的投資者仍然要把“倉位管理”放在第一位，仍不宜盲目滿倉梭哈操作，畢竟當前并沒有出現很強的變盤信號。

若后續“汪汪隊”不再護盤，讓市場自發進行調節，紅利板塊很可能會加速沖頂，大盤指數很可能還會繼續探底，不少板塊也大概率會出現嚴重的“多殺多”踩踏現象。當前護盤的結果，可能只是在延緩市場尋底的時間而已。