文 | 付一夫

眼下，春節假期的腳步已是漸行漸近。

根據官方的通知，今年春節假期期間，1月28日（星期二）至2月4日（星期二）休市，2月5日（星期三）照常開市，這便意味著A股將會迎來長達8天的休市。雖然在此期間市場會停止交易，但各種突發性或非突發性消息依然會接踵而至，而假期的一系列消息勢必會集中影響節后開盤的市場走勢。因此對于投資者來說，無論是持股過節還是持幣過節，其敏感神經都被假期消息牽動著。

總體來看，有三大類消息值得我們關注。

第一，1月PMI數據。

按照官方預告，1月27日將會公布今年1月份的PMI數據。作為所有宏觀數據中時效性最強、最具先行性和前瞻性且信息量頗為豐富的經濟指標，PMI數據的重要性不言而喻。

所謂PMI，即采購經理人指數，涵蓋了生產與流通、制造業與非制造業等領域，主要用于預測經濟的短期運動。通常情況下，PMI能夠全面反映不同規模企業、不同行業、不同產業環節上，企業是處于擴張還是收縮。PMI數據包含綜合PMI、制造業PMI和非制造業PMI三個大類，以及訂單、生產、價格、從業人員、未來預期等十幾項分項指標。PMI＞50，則經濟處于擴張區間，PMI＜50，則經濟處于收縮區間。

過往經驗表明，PMI對GDP的指示作用非常強，對于資本市場的表現自然也有較大影響。而對于投資者而言，既可以觀測PMI分項中出口訂單指標以預測出口數據，也可以從價格等指標預測CPI、PPI等數據。綜合來看，綜合PMI、制造業PMI及非制造業PMI最能代表經濟活動的情況。

自去年9月下旬一攬子超預期政策組合拳出臺以來，我國制造業PMI已經連續三個月保持在榮枯線上方，尤其是去年12月份綜合PMI產出指數為52.2%，較上月提升1.4個百分點，說明我國生產經營活動總體擴張持續加快，充分反映出在政策呵護下，國民經濟復蘇動能明顯增強。

不過隨著近期特朗普上臺的塵埃落定，市場對于我國經濟能否繼續保持回暖態勢存在一定分歧。倘若今年1月份PMI能繼續穩定在擴張區間，那么必將在很大程度上打消市場的擔憂，并進一步印證經濟的回暖向好的事實，屆時資本市場也將具備上攻的動力；如果PMI不及預期，甚至跌破榮枯線，便會對市場的做多熱情帶來負面影響。

第二，外圍市場的消息及數據。

這當中，最令人關注的當屬特朗普的重返白宮，其上任后陸續簽署行政令，對涉及關稅、外交、邊境等政策進行調整，這些都需要市場做出消化。

值得一提的是，在正式就任新一屆美國總統之前，特朗普曾經與我國高層進行了電話溝通，釋放了諸多積極信號，讓不少人看到了中美關系緩和的好兆頭；不過隨后他又表示，打算從2月1日開始對我國出口到美國的商品加征關稅，再度讓人領教了他難以捉摸的行事風格，也為我國后續經濟走勢增添了些許不確定性。倘若春節假期期間，特朗普再有什么出人意料的言論或舉動，那么節后的A股自然免不了受到波及。

與此同時，1月30日美聯儲公布的利率決議也值得關注。由于此前美國強勁的“非農”就業數據指向美聯儲將放緩降息節奏，而隨后美國最新CPI數據又使得美聯儲降息預期升溫，因此即將召開的美聯儲議息會議也變得看點多多。按照目前市場主流的預判，此次美聯儲大概率會按兵不動，后續的降息節奏仍未明晰，更多采取邊走邊看的模式；不過，隨著近期特朗普的重返白宮，美聯儲議息會議或將會對特朗普的新政進行評估，最后鮑威爾的發言，可能將會對市場產生較大的影響。

此外，1月31日晚間，美國將公布12月PCE通脹數據——核心PCE物價指數由美國商務部經濟分析局推出，是衡量美國民間消費通脹的關鍵指標，2002年以來被美聯儲FOMC聯邦公開市場委員會采納為衡量通貨膨脹的一個主要指標。再者，2月3日周一美國將公布1月ISM制造業PMI、1月美國標普制造業PMI終值，2月5日周三美國將公布1月ISM非制造業PMI、1月美國標普服務業PMI終值，市場將基于最新經濟景氣度表現評估美國制造業和服務業的增長動能及經濟前景。這些都會對全球資本市場產生影響。

第三，春節假期國內的消費數據。

長假期間數據歷來是觀測居民消費和出行意愿的重要參考，假日期間的消費和出行數據，能很大程度反映居民的消費能力和消費意愿，考慮到今年促消費、擴內需是宏觀經濟政策發力的重中之重，故而春節小長假的消費數據表現，自然會反映出宏觀政策效果如何，甚至能在一定程度上對于后續經濟恢復進度提供指引。因此，春節假期的旅游消費、影院消費、景區門票訂單等數據需要我們密切留意。

話說回來，雖然假期種種消息可能會對節后A股市場的短期走勢造成擾動，但短期波動不改中長期向好趨勢，對于2025年的A股行情，我們是堅定看好的。

根本原因在于，面對當前內外部錯綜復雜的形勢，管理層高度重視我國國民經濟的穩定運行，并給出了一系列支持經濟增長的政策措施，包括“穩住樓市股市”、實施“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”等等，并將政策發力點向著擴大內需方面傾斜。而在資本市場方面，日前官方又明確了中長期資金入市工作的實施方案，后續隨著政策效果的不斷顯現，A股將會迎來更多增量資金的入場，有望為股市注入新的活力，為投資者帶來更多的機會，也將為中長期的慢牛行情提供有力支撐。

至于具體配置上，可以關注兩大方向：一是受益于政策支持與宏觀經濟復蘇預期的順周期行業，如大消費、地產鏈、大金融等；二是大科技、國產替代與自主可控方向，考慮到大力發展新質生產力已是國家戰略，并且海外大國博弈等不確定性因素的影響依舊存在，諸如半導體、人工智能、數字經濟、工業母機等板塊仍將會反復活躍，值得持續留意。