資料圖。本文來(lái)源：江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)

錢(qián)從哪里來(lái)？拆解追覓科技的資本謎局

日前，一家蘇州企業(yè)——追覓科技及其創(chuàng)始人俞浩，頻頻登上各大社交平臺(tái)。無(wú)論是喊出“百萬(wàn)億美金公司生態(tài)”的驚人宣言，還是在A(yíng)WE展會(huì)上豪擲萬(wàn)金包下超萬(wàn)平方米展區(qū)，抑或跨界造車(chē)、造手機(jī)、造飛行機(jī)器人，這名清華大學(xué)出來(lái)的“80后”創(chuàng)始人俞浩，正在挑戰(zhàn)外界對(duì)一家成立不到10年的非上市企業(yè)的想象邊界。

那么，一個(gè)讓大家關(guān)注的關(guān)鍵問(wèn)題浮出水面：錢(qián)從哪兒來(lái)？企業(yè)如何支撐起如此龐大的商業(yè)藍(lán)圖？

資本底色：

從“小米系”到股權(quán)回購(gòu)

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，追覓科技累計(jì)融資8次，融資金額達(dá)37億元。

其中，最具標(biāo)志性的一筆是2021年的C輪融資。2021年10月，追覓科技完成36億元的C輪融資，由華興新經(jīng)濟(jì)基金、CPE源峰領(lǐng)投，碧桂園創(chuàng)投戰(zhàn)略投資，云鋒基金、泰康投資等跟投，老股東小米集團(tuán)、順為資本、IDG資本追加投資，刷新了當(dāng)時(shí)智能清潔行業(yè)單筆融資紀(jì)錄。此前，2020年8月，追覓科技完成了近億元的B+輪融資，2018年至2019年則完成了A輪及B輪融資。

對(duì)于追覓科技來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的早期資金來(lái)自小米生態(tài)鏈。追覓科技創(chuàng)立于2017年，2017年底加入小米生態(tài)鏈，獲得了小米集團(tuán)雷軍的投資與首批訂單。俞浩在2026年5月明確表示，個(gè)人及企業(yè)第一筆投資僅來(lái)自小米與順為資本，金額為1400萬(wàn)元。借助小米的渠道紅利與自身的研發(fā)底座，追覓從代工起步，逐步建立起自有品牌。

資本版圖的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2025年。俞浩動(dòng)用了50億元回購(gòu)公司老股，將個(gè)人持股比例從45%提升至70%。被請(qǐng)出的老股東包括碧桂園創(chuàng)投、泰康投資、順為資本、達(dá)晨創(chuàng)投等較晚估值輪次的參與者。俞浩稱(chēng)，這筆資金來(lái)源于其個(gè)人財(cái)富，而非公司融資。但這也引發(fā)了一個(gè)疑問(wèn)：一家處于高速成長(zhǎng)階段的企業(yè)，為何要在上市前急于“清理”股東名冊(cè)？

最大錢(qián)袋：

地方國(guó)資的百億元注入

如果說(shuō)小米集團(tuán)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是追覓的“第一桶金”，那么，真正為追覓資本引擎提供核心“燃料”的，是地方政府的產(chǎn)業(yè)基金。

2025年4月，追覓科技旗下CVC機(jī)構(gòu)追創(chuàng)創(chuàng)投，宣布完成紹興百億產(chǎn)業(yè)基金首期募集，目標(biāo)規(guī)模達(dá)110億元，追覓夢(mèng)創(chuàng)科技、追覓科技、廈門(mén)追創(chuàng)三個(gè)平臺(tái)合計(jì)持股55%，三家紹興國(guó)資平臺(tái)合計(jì)持股45%。用大白話(huà)說(shuō)，該模式是由地方政府出錢(qián)，追覓負(fù)責(zé)投資和管理，收益雙方共享。

俞浩在訪(fǎng)談中透露，“（基金）實(shí)際募資超過(guò)200億元，我們自己出資20%。用遍歷（挨個(gè)接觸）的方式，和各地政府有出資能力且產(chǎn)業(yè)鏈匹配的都在談”。

梳理發(fā)現(xiàn)，過(guò)去兩年間，追覓已經(jīng)在全國(guó)范圍內(nèi)鋪開(kāi)了一張龐大的國(guó)資合作網(wǎng)絡(luò)。2024年5月，由吳中金控牽頭，國(guó)發(fā)創(chuàng)投、英諾天使等多個(gè)機(jī)構(gòu)共同發(fā)布了總規(guī)模100億元的吳中區(qū)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金，追覓科技以“鏈主”身份參與。同時(shí)，一期10億元的追覓生態(tài)智能制造基金也落地蘇州——依托追覓科技產(chǎn)業(yè)鏈深度布局，重點(diǎn)聚焦于智能家電、MOVA產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人等機(jī)器人與智能制造產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

廈門(mén)國(guó)資通過(guò)國(guó)升基金出資，與追創(chuàng)創(chuàng)投合作設(shè)立10億元中早期孵化基金；成都青白江落地10億元追創(chuàng)智蓉基金，同步建設(shè)智能家電歐亞供應(yīng)鏈中心和追覓智顯總部。杭州臨安區(qū)政府與追覓科技簽署協(xié)議，合作設(shè)立總規(guī)模20億元的生態(tài)基金；蘇州宿遷工業(yè)園區(qū)與追覓天空工場(chǎng)簽署50億元戰(zhàn)略合作協(xié)議。

武漢東西湖、浙江麗水、安徽滁州、山東棗莊、四川宜賓、湖北武漢臨空港、臺(tái)州玉環(huán)、嘉興秀洲、四川達(dá)州、安徽全椒、廣西柳州……一張覆蓋大半個(gè)中國(guó)的國(guó)資投資版圖，正在鋪開(kāi)。

進(jìn)入2026年，追覓的“拿錢(qián)”節(jié)奏進(jìn)一步提速。據(jù)報(bào)道，追覓內(nèi)部成立了十幾只基金，組建數(shù)百人團(tuán)隊(duì)專(zhuān)門(mén)尋求募資，知情人士透露基金募資100多億元，首期到賬三四十億元。各業(yè)務(wù)單元面臨極高的融資與募資指標(biāo)：目標(biāo)設(shè)定為融資100億元、募資200億元，考核周期通常為6個(gè)月，每個(gè)成熟BU必須設(shè)立同名基金。

2026年1月22日至23日，追覓旗下投資平臺(tái)在兩天內(nèi)出資55億元成立了五家聚焦機(jī)器人領(lǐng)域的新公司。3月，又在廈門(mén)集中完成4家科技發(fā)展合伙企業(yè)的注冊(cè)登記，單家出資額均為5億元。

追覓旗下天空工場(chǎng)創(chuàng)投基金的投資節(jié)奏更為驚人——2026年2月投出10家、3月投出15家、4月投出14家，短短3個(gè)月完成去年總投資量的60%以上，迄今已投資60多家企業(yè)。

這種將創(chuàng)始人IP、宏大愿景與地方政府產(chǎn)業(yè)基金深度綁定的模式，正在被一些觀(guān)察者精妙地概括為“精密運(yùn)轉(zhuǎn)的資本機(jī)器”。

財(cái)務(wù)迷霧：

400億元營(yíng)收與數(shù)據(jù)疑云

追覓的錢(qián)，到底有多少來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)“造血”？

俞浩給出的數(shù)據(jù)相當(dāng)驚人。根據(jù)他在社交媒體上披露的信息——公司凈利潤(rùn)的18%用于發(fā)放年終獎(jiǎng)，金額達(dá)10億元級(jí)別——粗略推算，公司2025年凈利潤(rùn)約為55.6億元。2022年至2025年，營(yíng)收從70億元暴增至號(hào)稱(chēng)400億元，實(shí)現(xiàn)了5倍以上的增長(zhǎng)，利潤(rùn)從4.2億元增長(zhǎng)至55.6億元，增長(zhǎng)了13倍以上。公司宣稱(chēng)已連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率100%。2025年，追覓在清潔電器、全屋智能及已量產(chǎn)的“天穹”機(jī)器人芯片等業(yè)務(wù)上的營(yíng)收超過(guò)450億元，海外收入占比達(dá)78%。

然而，作為非上市公司，這些數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，獨(dú)立第三方給出的數(shù)據(jù)與之存在巨大鴻溝。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)出貨量1852萬(wàn)臺(tái)，2025年為2412.4萬(wàn)臺(tái)，4年增長(zhǎng)僅約30%。如果追覓同期銷(xiāo)售額真如宣傳中增長(zhǎng)了5倍以上，其市占率早已一騎絕塵。但實(shí)際上，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年追覓掃地機(jī)器人全球市占率約10.1%，低于石頭科技的17.7%、科沃斯的14.3%。行業(yè)龍頭石頭科技2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.95億元，凈利潤(rùn)13.63億元，凈利率僅為7.30%。追覓聲稱(chēng)的400億元銷(xiāo)售額、13%凈利率，與行業(yè)數(shù)據(jù)嚴(yán)重不符。

更值得關(guān)注的是，有第三方數(shù)據(jù)顯示，追覓2025年前三季度凈利潤(rùn)僅為10.4億元，同比下滑近30%，與創(chuàng)始人宣稱(chēng)的全年55.6億元凈利潤(rùn)相差超過(guò)45億元。

創(chuàng)始人對(duì)于研發(fā)投入的說(shuō)法也前后不一。俞浩曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示“企業(yè)每日研發(fā)投入4000萬(wàn)元”，據(jù)此推算追覓全年研發(fā)費(fèi)用高達(dá)146億元，研發(fā)占比接近50%。但其他公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，追覓每年研發(fā)投入占比約7%至12%，兩者相差數(shù)倍。雖然俞浩對(duì)此類(lèi)質(zhì)疑予以堅(jiān)決否認(rèn)，但上市公司與同行的數(shù)據(jù)對(duì)比已然揭示了追覓財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的諸多矛盾點(diǎn)。

資金去向：

跨界燒錢(qián)與IPO前夜

錢(qián)從哪里來(lái)，錢(qián)又去了哪里？

從追覓的業(yè)務(wù)擴(kuò)張脈絡(luò)可以清晰地看到資金的流向。造車(chē)方面，俞浩團(tuán)隊(duì)評(píng)估認(rèn)為，進(jìn)軍汽車(chē)賽道需200億元的啟動(dòng)資金；手機(jī)方面，首期研發(fā)投入100億元，計(jì)劃在2026年擴(kuò)展團(tuán)隊(duì)至2000人；大家電方面，4月啟動(dòng)40億元投資大家電總部基地。此外還有割草機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)，甚至還有食品飲料等數(shù)十個(gè)賽道。

在營(yíng)銷(xiāo)方面，追覓同樣毫不吝嗇。2026年春晚，追覓投擲重金拿下“智能科技生態(tài)戰(zhàn)略合作伙伴”席位，還同步投放廣告登陸美國(guó)超級(jí)碗，兩個(gè)月內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)投入累計(jì)超5億元。這場(chǎng)春晚營(yíng)銷(xiāo)確實(shí)帶來(lái)了電商平臺(tái)搜索量與訂單量的大幅攀升，但市場(chǎng)質(zhì)疑，靠營(yíng)銷(xiāo)堆砌的熱度能持續(xù)多久？

最大的一筆支出可能是并購(gòu)。2025年12月，俞浩通過(guò)蘇州逐越鴻智出資22.82億元，拿下A股上市公司嘉美包裝54.9%的股權(quán)。嘉美包裝是一家制作金屬易拉罐的傳統(tǒng)企業(yè)，2025年前三季度凈利潤(rùn)同比下滑47%，與追覓現(xiàn)有業(yè)務(wù)并無(wú)直接協(xié)同。這筆交易被市場(chǎng)普遍解讀為借殼上市的前奏。俞浩于2025年9月在社交媒體上提到，從2026年底開(kāi)始，追覓生態(tài)旗下多個(gè)業(yè)務(wù)將在全球各交易所“批量IPO”。

追覓已明確規(guī)劃2026年下半年遞交IPO申請(qǐng)，目標(biāo)市值1500億元。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，百億元回購(gòu)老股、借殼嘉美包裝、成立十幾只基金并組建數(shù)百人團(tuán)隊(duì)募資，這一系列動(dòng)作很可能正是為了掃清IPO前的資本阻礙。

能否持續(xù)：

資本“煉金術(shù)”與終局考驗(yàn)

從外部資本結(jié)構(gòu)看，追覓似乎已經(jīng)找到了“錢(qián)的四大來(lái)源”：早期小米系“輸血”、百億級(jí)地方產(chǎn)業(yè)基金承接、創(chuàng)始人股權(quán)回購(gòu)的個(gè)人注資、借殼并購(gòu)帶來(lái)的A股融資通道。

但長(zhǎng)期來(lái)看，這套模式能否持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，取決于主業(yè)盈利能力能否真正支撐數(shù)百億量級(jí)的跨界燒錢(qián)，和在更多營(yíng)收數(shù)據(jù)、IPO招股書(shū)信息披露后，各口徑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能否經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)。

資本的本質(zhì)是雙向的：投資人看的是回報(bào)，地方政府看的是產(chǎn)業(yè)落地。若“百萬(wàn)億美金”的宏大敘事無(wú)法落地為實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，待到各方資本“買(mǎi)單”的耐心耗盡之時(shí)，追覓又將何去何從？

截至發(fā)稿，本報(bào)就上述核心問(wèn)題向追覓科技發(fā)出的采訪(fǎng)提綱，未獲得任何回復(fù)。