記者 王雅潔

2026年5月，江蘇無錫。一家頭部算力租賃企業的業務負責人張磊剛簽完一筆50億元的3年期長協，客戶是一家頭部互聯網大廠。他手上的高端算力集群出租率達到100%，訂單已經排到了2028年。

1300公里外的寧夏中衛，算力小企業主馬洪遠正盯著手機上的服務器監控。他手里只有幾百 P（算力單位，1P即1PFLOPS，約等于每秒一千萬億次浮點運算能力）國產算力，客戶是人工智能、軟件開發等領域的小創業團隊、個人開發者。他算過賬，算力的利用率低于70%必虧。

視野回到無錫，新三板掛牌企業無錫聯云世紀科技股份有限公司（871315，下稱“聯云世紀”）的AIDC（人工智能數據中心）業務負責人Lee形容現在的行業：“當前國內算力租賃行業正迎來爆發式增長紅利期，市場需求持續擴容，但優質算力資源供給相對緊缺，行業競爭呈現白熱化格局，面對海量同質化服務商的激烈角逐，我們必須搶先一步匹配資源。”

公開資料顯示，聯云世紀是算力租賃服務商，其從上游批量獲取算力資源后，再以租賃形式提供給有需求的企業客戶。

而在長三角某市的政府大樓里，負責算力產業招商的老周，正在審閱又一家申請落戶的算力企業材料。過去兩年，他清退了十幾家“套完補貼就跑”的投機者，也親眼見過幾個投入十幾億元建設資金但是最終爛尾的智算中心。“現在‘風’有點太大了，不能讓什么人都往里沖。”他說。

算力租賃的興起，始于2023年Chat GPT引爆的全球大模型熱潮。三年間，國內人工智能（AI）應用從“百模大戰”走向產業落地，算力需求隨之爆發。中國信通院數據顯示，算力租賃市場規模從2025年的328億元躍升至2026年一季度的680億元，全年有望突破2600億元。

算力風口來了。但風不是均勻地吹到每個人身上。在算力這個賽道上，參與者都在搶，搶資源、搶客戶、搶時間。而政府，用老周的話說，要搶“秩序”。

搶資源

算力租賃的底層邏輯，首先是“有沒有卡”。

“卡”是指GPU（圖形處理器，此處指用于AI訓練的算力芯片）。高端GPU包括H100、B100、A800等，是訓練大模型的“硬通貨”。但受美國出口管制和芯片產能限制，這些卡長期供不應求。中國信通院數據顯示，2026年一季度高端智算缺口達35%，僅一款H100缺口就達43萬張。

誰有卡，誰就有話語權。

張磊所在的企業，是站在資源鏈頂端的那類玩家。其擁有的資質與眾不同，拿卡周期比同行短6到12個月，成本比中小玩家低30%到50%。

他的打法很清晰：只做高端訓練算力，不碰低端推理算力和國產卡市場。2023年跨界切入算力行業時，他就定下這個鐵律。“低端市場供給過剩、價格戰慘烈，毛利率薄得像紙。我們進去沒有任何優勢。而高端訓練算力受（美國）出口管制、芯片產能限制，長期供不應求。”

這種定力首先體現在客戶選擇上。當眾多中小算力商為獲客發愁時，他的服務對象只有幾家頭部互聯網大廠、頂級大模型企業，中小客戶一概不接。

“頭部客戶預算足、需求穩定、違約風險為零。他們能接受高定價、長合約。”張磊說，“我們賣給頭部客戶的核心不是‘算力’，而是‘確定性’，穩定的高端算力、可靠的運維、持續的技術支持、不中斷的服務。”

這種確定性，為他所在的企業換來了大廠一筆數十億元的3年期長協。2026年一季度，他所在的企業可調度算力達3.8萬P，其中自有1萬P、轉租2.8萬P，在手訂單超70億元，毛利率穩定在53%到60%。

該企業還自研了浸沒式液冷技術，把PUE（電能利用效率）壓到了1.09到1.1，遠低于行業平均的1.5。單機柜密度達到100kW（千瓦），是傳統風冷的兩倍，功耗降低30%。依托傳統制造的精密加工能力，自產液冷硬件，毛利率做到60%以上，形成“算力+液冷”一體化閉環。

但資源不是所有人都能搶到的。

馬洪遠的算力團隊只有8個人，手里攥著幾百P國產算力，包括昇騰910、海光DCU等國產AI芯片。他不敢碰H100、A800。

馬洪遠表示，一是拿不到配額，二是太貴，一張卡幾十萬元，不能砸手里。

他的生存邏輯，是依靠西部的成本優勢。東部電費8角到1.2元一度，中衛地區3角到4角一度，差了不止一半。100P算力，西部電費一個月不到2萬元，東部要3萬到5萬元。加上“東數西算”的政策補貼和場地減免，這些“隱性利潤”構成了他活下去的底盤。

但他算過賬：手里50P國產算力，如果全部租出去，按每P每月3000元、利用率70%算，月收入10.5萬元。但拿貨成本10萬元，加上機柜電費、運維帶寬，一個月成本超過11萬元。“利用率低于70%必虧，80%以上薄利，90%以上才有點賺頭。”

夾在頭部算力設備供應商與西部中小算力租賃企業之間的，是總部位于江蘇無錫的聯云世紀。2025年，該公司算力相關業務收入約為1388萬元，占總營收的12.05%。該企業當前以整合上游算力資源為主、自有算力為輔，正逐步加大自建與自持算力投入，采用“算力租賃+配套運維+定制化解決方案”的服務模式。

聯云世紀在安徽蕪湖自建了智算中心，規劃萬卡級集群，2026年底交付運營。

“外界把算力租賃企業定義為‘算力二房東’，這個定位只適用于我們2020年之前的業務模式。”Lee說，“2021年開始，我們就不再只做單純的輕資產轉租業務，持續在AI算力領域重資投入，目前聯云世紀在‘東數西算’節點蕪湖正在自建數據中心，總體規劃120畝，項目一期預計于2026年年底交付40MW，二期預計于2027年交付，項目正式投產后，將徹底擺脫傳統‘二房東’的單一模式。”

搶客戶

資源是供給端的事，客戶是需求端的事。風口來了，客戶也在分化。

頂端的客戶是頭部互聯網大廠和頂級AI模型公司。他們的需求是“確定性”，穩定的高端算力、可靠的運維、持續的技術支持、不中斷的服務。他們預算充足，愿意為這種確定性支付高溢價。

憑借這種“賣確定性”的打法，張磊所在企業拿下了大廠數十億元的3年期長協，出租率100%，訂單排至2028年。

第二層是長三角的中小企業，包括制造業數字化轉型、AI應用落地、金融科技、醫療健康。這些客戶有算力需求，但買不起、養不起、運維不起整集群。他們要的是“靈活、便宜、有人管”。

這是聯云世紀的主戰場。Lee的客戶覆蓋了金融支付企業、量化私募公司、醫療制造龍頭、互聯網平臺、游戲公司。他服務的一家金融支付企業，日交易筆數超3000萬筆；一家量化私募公司，管理規模約40億元，靠AI策略做投資。

Lee的打法是把“本地化、定制化服務”做到極致。“大廠服務是標準化、遠程化的，響應慢。我們有本地化團隊，客戶有問題能及時上門。”他說。

他的客戶群體中，AI初創團隊約占40%，中小企業約占35%，政企和科研院所約占25%。AI初創團隊需求猛、波動大、周期短、預算緊，追求高配卡，主要做模型訓練；中小企業需求穩、周期長、追求性價比，主要做AI推理和數據處理；政企客戶預算充足，追求穩定安全和合規，主要做科研、政務AI。

在長三角，另一家民營算力服務商同樣嗅到了結構性機會。該公司扎根杭州，提供本地7×24小時運維、可上門對接、能做小批量定制，算力服務價格比大廠低30%以上。該公司人士周博對經濟觀察報說：“以前談客戶，人家問‘算力是什么’。現在談客戶，上來就問‘你有多少H100，能不能鎖三個月’。這種落差，親歷者才懂。”

周博的客戶同樣以長三角中小企業為主。他感受到的擠壓來自兩個方向：一是上游大廠正在下沉搶中小客戶，“他們有資金、有資源、有品牌、有技術，我們中型公司根本拼不過”；二是貨源越來越不穩定，“比如我們曾鎖了一批A800，臨交付前被上游砍了30%配額，價格還漲了15%，一邊要履約給客戶，一邊要承擔成本上漲，中間差價只能自己扛。”

第三層是“邊角料”，西部本地小企業、東部小創業團隊、個人開發者。他們的預算有限，要短租、靈活付費，大廠看不上，中型公司也嫌麻煩。

這便是馬洪遠的市場。他的客戶砍價狠，說別家才2800元一個P。他只能解釋“我們包運維、包技術支持，7x24小時響應，別家是裸租，出問題沒人管”。磨一個小時，最終2900元成交，簽1個月短約。“能賺點辛苦錢，總比空著強。”馬洪遠說。

他也在嘗試做增值服務，幫客戶做7x24小時值守、故障搶修、模型部署、參數調優，按次或按月收費。“轉租賺辛苦錢，服務賺利潤錢。沒服務，小玩家活不下去。”他說。

三層客戶，三層打法。馬洪遠說：“頭部吃肉，自己喝湯，湯里還有沙子，得慢慢濾。但濾干凈了，也能解渴。”

搶時間

資源和客戶都搶到了，剩下的就是搶時間。因為行業變化太快，慢了就沒了。

周博用了一個字：“搶”。搶時間、搶落地、搶客戶。

Lee則這樣形容：“目前整個算力租賃行業正處于井噴式增長、市場高度活躍的階段。”他的工作強度很大，白天基本都在外面對接客戶、交流需求、跟進項目方案，晚上才能梳理內部流程、復盤當日工作，這是“互聯網行業從業者的常態”。

他的團隊能做到客戶有問題及時上門，這種響應速度是大廠標準化服務做不到的。

周博補充說：“大廠嫌麻煩的事，就是我們的飯碗。但這個飯碗，得越端越穩才行。”

張磊所在企業的“搶時間”方式不同。它不搶一時一刻，而是用長單把未來3到5年鎖死。

“中小玩家追求快進快出、短租套利，我們只做3到5年超長合約。”張磊說，“長單的核心價值，一是鎖定高毛利，2026年一季度高端算力租金漲了20%到30%，長單直接鎖定漲價后的高毛利；二是現金流確定性極強，客戶預付30%到50%定金，按月回款，預收款能覆蓋約60%的設備成本。”

但他也有焦慮。高端GPU迭代周期只有兩三年，新卡一出，舊卡價格暴跌。2025年底英偉達發布B100新卡，他提前把H100全部簽了3年長單，同時優先拿到B100配額，才平穩度過技術迭代期。

“短期是博弈，長期是壟斷。資源向頭部集中，最終少數幾家龍頭壟斷高端市場。算力租賃行業，是天然壟斷行業，稀缺資源決定了不可能百花齊放，大概率是龍頭通吃。”張磊判斷。

搶不到時間的人，正在被淘汰。

馬洪遠最怕的是閑置。“最慘的是高價鎖了資源，客戶項目黃了，算力閑置兩三個月，每天都在虧錢。”他的應對是風控前置，小客戶盡量短約、預付押金；閑置算力馬上掛到行業社群，快速找下家。

行業洗牌已經在加速。周博說：“2024年之后，外行、資本一窩蜂沖進來，都以為算力是風口、能賺快錢。但他們不懂行業、不懂風控，只靠砸錢、低價搶客戶，把市場搞亂。最常見的就是盲目擴張導致資金鏈斷裂，砸重金鎖資源、租機房、招人，結果客戶跟不上、閑置嚴重，資金鏈斷了直接倒閉。”

他的判斷是，2026到2027年行業一定會加速搶占市場、加速洗牌，低端純二房東必死，有服務、有技術、有本地化能力的中端服務商，才能活下來。

Lee也持同樣看法：“當前市場環境下，單純依靠算力轉租、硬件租賃的粗放式‘二房東’模式已難以為繼，逐漸被行業出清淘汰。伴隨行業監管持續收緊、規范化進程不斷提速，行業競爭正式從資源倒賣，轉向綜合服務與合規能力的深度比拼。”

搶秩序

按老周的話說，現在算力領域的風太大了，什么人都想往里沖。政府的角色，是在支持創新和防范風險之間找平衡。

老周是長三角某市負責數字經濟與算力產業的政府工作人員，扎根一線操盤算力招商、產業規劃與風險管控已有五年。他見過資本狂熱涌入、企業扎堆入局的喧囂，也見過盲目擴張后資金鏈斷裂、項目爛尾的落寞。

老周把市場上的算力企業大致分為兩類：一類是“掘金者”，像聯云世紀這樣深耕本地、不盲目擴張、賺踏實錢的企業，“他們不貪短期利潤，毛利控制在25%到30%，不打惡性價格戰，這類企業是我們最看重、最愿意扶持的。”另一類是“浮躁者”，風口期大量涌入的外行和跨界資本，“他們不懂行業、不懂風控，只看到‘算力暴利’，砸錢入場、盲目擴張、投機套利。”老周舉了一個真實案例：有家外地企業2024年初落地，拿了500萬元補貼，租了1000平方米場地，卻沒有本地團隊、沒有本地客戶，只是把外地算力轉租過來，半年后就因閑置嚴重、資金鏈斷裂跑路，留下爛尾場地和一堆債務。“這類企業我們已清退了十幾家。他們大多活不過1年。”

老周的應對機制，是一套“篩選+考核+監管”的組合拳。

招商環節，嚴格盡調：看團隊背景、行業經驗、資源渠道、資金實力；看是否有自有算力、本地化團隊、本地客戶資源。老周表示，“對純套利、空轉的，一分補貼都不給。”

補貼不是一次性發放，而是分三年考核兌現：第一年，本地營收、帶動就業、合規達標，兌現30%；第二年，產業鏈帶動達標，再兌付40%；第三年，全部指標完成，兌現剩余30%。“中途想跑？場地收回，補貼追回。”老周說。

合規是老周最重視的底線。他介紹說：“國家樞紐節點及長三角等能耗緊張地區，新建大型數據中心要求PUE（電能利用效率，是評價數據中心能源效率的指標，越接近1越節能）≤1.25、綠電占比≥80%，我們這邊能耗指標特別緊張，不少企業沒拿到能耗審批就開工，最后被責令關停。”

2025年，老周所在的市就關停了2家違規企業，一家PUE高達1.8，嚴重超標；另一家數據安全不合規。兩家企業都被關停，前期幾百萬元投入基本打水漂。

Lee也印證了這一趨勢：“今年行業合規監管的要求，相比往年更加細化、嚴格，全行業都在規范化整改。”

“在這個風口里把規則立好，讓真正想干事的企業留下來。”老周說。

（應采訪對象要求，文中張磊為化名）