萬科終局：沒有贏家

作者|kangins

龍年最后一個工作日，萬科連發五則公告，核心涉及兩件事：

1、核心管理層集體辭任。董事會主席及董事、總裁、首席執行官、董事會秘書、公司秘書、授權代表，意味著以郁亮為核心的萬科管理層時代的終結；

2、國資血統更紅更純正。深圳地鐵董事長辛杰接過郁亮手上的權杖，與辛杰一起進入高層隊伍的還有三個新面孔深圳國資地產開發背景的李鋒、深圳建材交易集團總經理、深圳地鐵商業董事長華翠：深圳地鐵辦公室主任李剛。

萬科第一股東是占股27.18%的深地鐵集團，此前：

大股東足夠放權，萬科以郁亮、祝九勝為核心的職業經理人管理上市公司，兩者之間充分信任。

在寶萬之爭后，深地鐵真金白銀投入664億元入主萬科后，彼時萬科股價上漲、利潤可觀，深地鐵光分紅就有幾十億元，兩者之間的合作你中有我，我中有你，濃情蜜意。

當前，萬科不僅創下了自上市以來的最大虧損（450億），而且股價持續大跌，市值僅剩下689億港元，這一數額幾乎持平深地鐵昔日真金白銀的投資，如果萬科的經營和財務處境進一步惡化，顯然：

輕則投資款虧損，重則國有資產損失！

于是，股東層面大洗牌、大換血便是應有之義。

01 定調！萬科地震或僅僅是開始

1月27日下午四點半萬科同步了業績預告與人事變動，而僅僅在十分鐘之后，作為深圳官方喉舌的深圳特區報刊登一則文章：

《多方積極支持 萬科發展迎來重大轉機 深圳國資：有足夠“子彈”支持萬科》

一前一后、無縫銜接的發布，意味著：

這是一場精心布局的謀劃！

而文章的開頭，則對萬科此次人事地震進行了定調：

1、自出現流動性風險以來，萬科在各方支持下積極開展自救，但仍未徹底化解風險；

2、萬科出現大額虧損，有市場原因，更有管理因素。

第一句對萬科自21年始自恒大開始房地產的流動性危機下的自救進行客觀概括，但是重點在后半句，雖然管理層努力了，但是風險并未徹底化解；

第二句便是進一步點出虧損的原因，既有市場原因，也有管理因素，而且一個“更”字將兩者的原因比例進行了分配，顯然，在深地鐵事后回溯來看：

萬科虧損管理層的因素占比更大！

再回到公告的內容上，對萬科核心管理層郁亮、祝九勝的人事調整也許僅僅是開始，兩者能否安全落地，特別聯想到前兩周關于祝九勝的一些傳聞，此時更增加了一些可信度。

02 萬科，房地產最后的堡壘或淪陷

7年前，萬科前瞻性地喊出了：

活下去！

彼時，口號一出，技驚四座，以事后諸葛亮的上帝視角回看的話，那一年的地產行業依然處于最后瘋狂的上升階段，離房地產行業歷史性高點21年還有3年時間，更重要的是，在喊出口號的前一年：

許家印以2814億登頂中國首富！

彼時，恒大的銷售額才剛剛突破5000億，距離歷史巔峰7200億還有近40%的空間。

萬科在此背景下提出如此超前的預言，顯然是出乎所有人的預料！接下來的故事就是大家耳熟能詳的巨頭們此起彼伏的暴雷聲：

1、21年9月，TOP2恒大正式暴雷，引爆整個行業的流動性危機；

2、22年5月，TOP3融創正式暴雷；

3、23年8月，TOP1碧桂園正式暴雷；

至此，此前風光無限的TOP三巨頭輪番倒下，特別是被官方在22年底認定為房企三好生的碧桂園在獲得“三支箭”政策支持后僅不到一年的時間也正式官宣暴雷，而此時的萬科確依然：

穩坐釣魚臺！

直到2025年1月10日，萬科官宣涉及險資旗下一只資產管計劃展期兩年，說的好聽點是展期，其實質還是：

首次官宣違約！

03 寫在最后

對于萬科這棵常青樹來講，其半國企半民營性質的混合制曾經助力其奠定了：

三十多年老大哥的江湖地位！

正所謂，成也蕭何、敗也蕭何。未來萬科之路將如何演繹，則事關房地產最后的信仰將以何種故事繼續演繹！

一場始自21年9月恒大流動性危機，進而由點及面持續升級的房地產行業流動性危機到當前已有3個多年頭了，作為更早提供行業預警、更早經歷野蠻人敲門的萬科而言：

1、曾經的野蠻人已身陷囹圄；

2、萬科創始人王石已被迫提前退出江湖；

3、萬科職業經理人制度的最后執行者郁亮和祝九勝的時代也已落幕；

4、攜真金白銀入局的深地鐵在度過初期的蜜月后，也開始深陷萬科債務泥潭；

萬科，一場事關房地產尊嚴的無聲戰爭，目前來看，所有參與方無一贏家。