作者 | 圍觀群眾

得了闌尾炎不去割闌尾，選擇看腰子是什么體驗？

對于這個問題，錦江酒店應該很有發言權。

6月5日，錦江酒店發布公告稱，為深入推進全球化戰略，加強與境外資本市場對接，擬于境外發行股份（H股）并在香港聯交所上市。

看上去既趕上了“A+H股”的熱潮，也擁抱了出海大勢，怎么看都是美事一樁。

唯一的問題，是下錯了方子。

錦江當前最大的問題是什么？看組數據就明白了。

坐擁153.5萬間客房，數量僅次于世界第一大酒店集團萬豪，是亞朵的8倍多，華住的近1.5倍。

結果2024年的歸母凈利潤只有9.11億元，不到亞朵的7成，不及華住的3成。2025年一季度還同比暴跌81%，只有3601萬元。

坐擁近40個酒店品牌，結果一提到錦江，大多數人還是只想到一個錦江之星，另外幾十個兄弟完全沒有存在感。

坐擁超2億會員，但大部分訂酒店還是會用攜程等中間商，會員體系基本沒啥吸引力。

這一串數據背后，暴露的是錦江酒店在經營、品牌和會員運營能力上的不足，而這些是開好一家酒店最基礎的能力。

基礎不牢，地動山搖。連走路都磕磕絆絆的錦江，這就想跑起來了？

按照華住董事長季琦的說法，2021年中國仍然有8億人沒有去過天安門廣場；有10億人沒坐過高鐵；有12.6億人沒有護照。這意味著中高端酒店有巨大的消費潛力。

加碼中端，算得上是酒店業的風口。但前提是，舵手是否具備足夠精細的管理的運營能力，是否對品牌路線具備清晰且明確的規劃安排，能夠打造出一兩個被市場認可的大單品。不管是亞朵，還是華住的漢庭和全季，都是這個路子。

不可否認，錦江的戰略方向是沒問題的。你從這張圖就能看出來，錦江顯然以發力“中高端”和“中端”為重心。

但相較其他幾家，錦江面臨的難度是“地獄級”的，因為這兩個檔次的品牌加起來有28個之多，其中還有相當一部分是收購來的。

那這就提出了兩個亟待解決的新問題：

其一，同屬一個檔次的品牌，要如何做出差異化形成互補，而不是讓它們內部競爭？

其二，收購來的海外品牌，如何對其深度運營，發揮本土化價值？

從結果來看，錦江交出的答案不算理想。

28個品牌，首當其沖的問題，就是如何讓消費者順利區分？這需要用十分鮮明的差異化特征打造記憶點。

但他們的定位實在過于重合。

瞄準中產，強調精致感的就有麗柏、楓渡、舒與等；瞄準商務人群，強調舒適便捷商旅的就有潮漫、維也納國際和凱里亞德。

盡管他們在設計語言上有些差別，比如麗柏強調簡約、楓渡主打潮流復古、舒與玩的是北歐自然風；在地理區位上也各有側重，比如維也納“強綁定”機場和高鐵站等交通樞紐，但他們在房型設計、價格區間上的差異十分微小，很容易讓消費者一頭霧水。

究其原因，不同酒店集團本身在中端就有布局，買來后若不加整合，適當調整刪減，就會產生這種雖然同屬一個集團，但依然“各開各的”的既視感。

導致的結果，是諸多中端品牌激烈混戰，一番猛烈內卷之后，錦江境內中端酒店每間可售房收入（RevPAR）暴跌8.33%，平均房價跌至260元，甚至低于部分經濟型酒店。

相比之下，亞朵僅依靠亞朵酒店、輕居少數幾個品牌，以437元的日均房價和77.4%的入住率，穩居中高端市場。

錦江并非沒有做過嘗試，只是這種嘗試僅僅停留在表層。

比如麗楓以薰衣草為主題，強調浪漫感；喆·啡主打咖啡文化；繽躍強調運動健康；ZMAX強調精釀和年輕社交方式。高情商的說法叫玩概念，低情商的說法是“沒活硬整”。

但且不論這些需求是否為真需求，與其創造出一系列讓人眼花繚亂的新品牌，亞朵以一個核心品牌為軸，演化出諸多IP酒店來滿足細分人群的需求的方式，似乎是更好的解法。

除此之外，錦江的品牌矩陣也頗有些“畸形”。

從門店數來看，錦江高、中、低端分別占比0.63%、60%、39%，分別貢獻營收的1.7%、約60%和約37%。作為對比，華住的高、中、低端門店數量占比為9%、41%、50%，營收分別是12%、54%、33%。

注意，華住本身在高端上的布局并不算優秀。禧玥在華住集團內部都因效果不甚理想而被逐漸邊緣化，但其在集團內的“存在感”也顯然比錦江的高端品牌更強。

這其實頗讓人疑惑。誠然，錦江的高端品牌大多來自收購，本土化有個過程，但它其實不缺能夠借鑒的先進經驗。

錦江酒店旗下高端品牌存在感不高，但其母公司錦江集團旗下卻是高端酒店云集——其中包括歷久彌新的和平飯店，與錦江酒店算是兄弟企業。

同屬一個集團，即便人員不能平行調動，互相取經總該是更方便才對。中外合資的高端酒店在本土經營的成功經驗，錦江酒店怎么就沒學到？

運營能力上的短板，還體現在會員體系上。

截至2024年末，錦江有2.05億會員，同期亞朵只有8900萬，這還是猛增超40%的結果。

但亞朵的會員都是“真會員”。酒店業常用“中央預訂率（CRR）”作為衡量會員體系粘性的指標之一，因為中央預訂率反映的是直接通過酒店中央預訂系統（CRS）等自有渠道訂房的客戶占全部客戶的比重，而通過自有渠道訂房，往往會有積分、折扣等不同程度的獎勵。因而CRR能反映當前會員體系對會員的吸引程度。

亞朵的CRR在2022年為60%左右，2023年提升至63%，更別提高達42%，遠超行業平均水平的復購率了。相比之下，錦江的CRR長期處于30~40%之間。

這說明錦江的客戶寧可通過第三方OTA（攜程等）訂房也不愿意走錦江的會員渠道，為何如此“嫌棄”？

一個主要原因，是官方平臺屢屢“下狠手”殺熟。

根據北京商報報道，5月7日-9日南昌市某“派酒店”精選雙床房價格，在錦江薈（錦江酒店官方App）和攜程上的標價分別為635元/晚、122元/晚，前者是后者的5倍！

你沒看錯，錦江官方平臺價格是第三方的足足5倍！盡管集團此前曾承諾“官網價格更低”。

在正常情況下，酒店官方渠道房價與OTA是同步的，一些比較強勢的集團甚至會要求加盟店在官方平臺的價格要低于OTA，會員根據級別不同還會享受更多優惠和利益。將殺熟的大刀如此兇猛地揮向會員的，錦江應該是第一個。

這背后反映的是加盟店與酒店集團總部因門店曝光度、流量分配導致的利益博弈日漸加劇。盡管登陸OTA平臺需要給付10~15%的“過路費”，但錦江的官方平臺曝光量和預定量難以和OTA平臺競爭，部分加盟店為保障收益不得不“用腳投票”——刻意弱化官方平臺的預訂，加大對OTA平臺的資源傾斜。

誠然，酒店輕量化運營是大勢所趨。2024年末，錦江加盟店占比超過94%，但在品牌繁多，內卷競爭激烈的背景下，如此龐大的加盟占比，也對集團管理能力提出了更高要求。

但從錦江會員體系的“黑歷史”來看，會員運營同樣是錦江的短板。

觀察者網報道稱，自2025年2月以來，錦江還被曝光了2起相當“離譜”的價格倒掛事件：

2月，有消費者通過錦江酒店官方App預訂酒店房間，價格為534元/晚。消費者到店后發現，酒店現場及第三方預訂平臺的價格均為135元/晚；

3月，有消費者通過錦江薈預訂7天優品酒店，原價799元/晚，使用會員優惠后是639元，但第三方平臺顯示，同一酒店房間每晚價格僅為100元出頭。

此外，2024年，錦江也多次被曝“價格倒掛”：

有網友稱通過錦江官網預訂的房間價格比第三方平臺高200多元；有網友稱“五一”假期期間通過錦江APP訂房，會員價反高于其他平臺……

也難怪有錦江薈會員在接受采訪時表示深感背叛，對錦江酒店而言，如此羸弱的會員運營能力，即便坐擁20億會員，恐怕也發揮不出效果。

中國最老牌的酒店品牌之一，為何退步至如此田地？

作為老國企，錦江酒店有個與眾不同的特點。

一般來說，國企領導都肩負著一定的業績壓力。做得好了是自己的政績，但若稍有不慎，股價或是業績調整幅度稍大一些，就有可能被冠以國有資產流失的帽子。

而錦江近些年肉眼可見地增速放緩，關鍵指標被華住、亞朵超越，股價更是在過去數年里大起大落仿佛跳樓機。

與之形成鮮明對比的，一個令人極其震驚的事實，是千禧年至今，錦江的一把手極其穩定，一共只換了2屆，其中俞敏亮更是“在位”22年，相當長青。

不否認俞敏亮為彼時死氣沉沉的錦江引入了諸多市場化的改革舉措，不管是大規模的快速擴張，還是對盧浮集團、鉑濤集團等外資集團的收購，也都發生在其任期內。

問題是俞敏亮也許很會買，但并不怎么會經營。錦江酒店的諸多主要問題，比如品牌體系混亂，也產生于這一時期。

而結合上述錦江酒店在經營中出現的諸多問題，俞似乎不具備整合旗下多個品牌的強硬手腕，何以穩坐董事長之位20余年，不由得引人遐想。

從他的履歷來看，俞敏亮曾供職的上海新亞集團雖也經營多家豪華酒店，但并無兼并吸納大型外資酒店集團的經驗，僅有經營一些中外合資酒店的經驗（如新亞湯臣）。雖有經營外資的經驗，但以餐飲業為主（上海肯德基有限公司），賽道差異客觀存在。

2003年，新亞集團重組，成為錦江集團的一部分。俞敏亮也因此擔任錦江酒店的董事長，他算得上是錦江真正的元老。

但這同樣存在弊端。酒店行業與經濟發展強相關，千禧年后我國經濟高速發展，酒店行業也呈現出飛速變化，20多年扎在同一家公司，會否導致其視野受限，面對并購外資酒店集團這種“新事物”的時候，應對起來力不從心？

繼任者張曉強同樣如此，海侖賓館屬新亞集團，虹橋賓館則屬于被收購來的麗笙集團，其并無管理并購外資集團的經驗。而他的工作經歷，也大多局限在錦江酒店體系內。

而超長的任職期限，又讓錦江酒店本身難以獲得突破，只能在既定軌道上緩慢前行。俞敏亮退休時已經64歲，屬于“超期服役”，而現年57歲的張曉強，又能給錦江帶去怎樣的活力？

至少錦江酒店的領導班子里出現了更多年輕的面孔，比如4位副總裁中最年輕的侯樂蕊，還才47歲，卻已是諸多頭銜傍身——特許公司治理公會資深會員及香港特許秘書公會資深會員、高級企業合規師、上海市商務委員會“走出去”專家顧問。

或許錦江對其國際背景極為看重，認為其與自己的出海戰略極為契合，不然完全無法解釋，為何侯樂蕊在薪酬遠高于行業平均的情況下，仍連續3年提薪。2024年行業平均薪酬下降，候的薪酬卻逆勢沖高。

看得出錦江對出海的重視，但如果連最基本的酒店運營在境內尚且做得磕磕絆絆，在環境更加復雜的境外，錦江又哪來的把握一定能“翻身”？

誠然，中國酒店業首個“A+H”股的概念的確有吸引力，資本市場越要新故事的刺激，但金錢并不盲目。業績走低、酒店經營的基本能力存在缺陷、和亞朵、華住等品牌相比優勢不明顯的錦江，又該如何贏得資本市場青睞？

參考：

錦江酒店價格倒掛，北京商報

錦江酒店如何向2億會員交代？觀察者網

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