虧損企業上市，科創板第五套標準新規來了

證監會主席在2025年6月18日說要重啟科創板第五套標準，證監會也在當天發布科創板1+6新規。

而就在今天（2025年7月13日），上交所剛公布三項具體細則，工作人員周末還在上班，挺辛苦的吧。

相關企業趕緊把握機會哦：

（1）科創板第五套標準，就是允許虧損且營收為0的企業上市（適合特殊行業）。

（2）預先審閱機制，類似于秘密遞交（適合科技企業）。

（3）科創板成長層（適合所有行業）。

一、重啟科創板第五套上市標準

科創板五套上市標準是沒有業績要求的：

預計市值40億元以上，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

1.1 誰可以采用第五套標準上市？

（1）生物醫藥企業

從科創板2019年7月開板到2023年，共有20家公司采用第五套標準上市，全部都是生物醫藥企業。

2024年到2015年6月已暫停第五套標準上市，所以現在叫重啟第五套標準。

2025年7月1日，重啟后首家武漢禾元生物科技股份有限公司過會，也是生物醫藥企業，而且還是2022年就已申請上市的。

（2）人工智能、商業航天、低空經濟等也可以采用第五套標準上市了

這是科創板1+6新政增加的行業范圍，文件還說了，加快推動典型案例落地形成示范效應。

如果你是做人工智能、商業航天、低空經濟的企業，趕緊把握機會吧，還有機會作為典型案例宣傳哦。

1.2 資深專業機構投資者制度

但是，第五套標準是沒有利潤或營收要求的，如何判斷這樣的公司靠不靠譜？

1+6的新規說，對于適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度。

這些機構投資者用真金白銀投入，可以借助他們的專業能力幫助判斷企業是否有發展前景。

誰有機會成為資深專業機構投資者？

上交所今天剛公布《發行上市審核規則適用指引第8號——資深專業機構投資者》。

（1）經登記的私募基金、創投基金管理人。

（2）證券公司下屬私募股權子公司。

（3）政府投資基金。

（4）產業投資人，掌握關鍵核心技術的產業鏈核心企業。

資深專業機構投資者需要符合什么條件？

（1）投資成功的數量

已投資的科技型企業中，近5年有5家以上已在科創板上市或者10家以上已在境內外主要證券交易所上市。

政府基金或產業投資人不受這項限制，需要證明其有相關專業投資經驗。

5家科創板上市，哪些基金符合這個要求？

（2）入股時間，在2年以上。

（3）投資的規模，最近兩年一直持股3%以上或者投資金額不低于5億元。

（4）從簽投資協議起算，不存在影響獨立性的關聯關系。

（5）治理結構健全、管理資產規模較大、業務運作合規、具有良好誠信記錄。

由誰來判斷誰是資深專業機構投資者？

企業自主認定資深專業機構投資者，在招股說明書披露其情況和認定依據，交易所審核時作為參考判斷公司是否符合市場認可度和成長性要求。

采用科創板第五套標準上市的，鼓勵認定資深專業機構投資者，但不認定也不影響上市。

但是，有資深專業機構投資者可能會讓審核人員對你的公司更有信心哦。

二、預先審閱機制.

有企業希望減少上市前的“曝光”時間，以更好的保護企業信息安全、技術安全。

1+6新政允許在科創板試點預先審閱機制，類似于境外的“秘密遞交”制度。

上交所今天剛公布《發行上市審核規則適用指引第7號——預先審閱》。

誰有機會采用預先審閱機制？

第3條，開展關鍵核心技術攻關或者符合其他特定情形的科技型企業，因過早披露業務技術信息、上市計劃可能對其生產經營造成重大不利影響，確有必要的可以申請。

第6條，預先審閱期間，相關文件不對外公開，相關人員對預先審閱申請事項嚴格保密。

交易所先做了預審，后續正式階段就會加快正式審核進度。

三、科創成長層

1+6新政說設立科創成長層，上交所今天《科創板上市公司自律監管指引第5號——科創成長層》。

誰進入科創成長層？

（1）之前已上市但還沒實現首次盈利的企業。

（2）以后虧損上市的企業。

如何區別科創成長層企業？

股票簡稱后增加“U”標識。

科創板已經有589家上市公司，現在只有32家帶“U”的企業。

調出成長層的條件：

（1）之前已上市的這32家公司，首次實現盈利將會調出成長層，取消“U”。

（2）以后虧損上市的公司，近兩年盈利且總額達到5000萬元或者近一年盈利且營收達到1億元，將會調出成長層，取消“U”。

也就是符合科創板第一套上市標準，就會調出科創成長層。

科創板上市按業績分五套標準，只有第一套標準要求盈利，其余四套標準都是允許虧損上市的。

想在A股上市并不是只有業績要求，如高考要考多個科目，有公司年營收超過20億元，卻因為股權架構問題導致上市被否了，挺可惜的。

本文作者，股權律師盧慶華（網名竹子），管理專業出身，25年前考取律師資格，出版兩本書《股權進階》和《公司控制權》。

曾幫百億營收企業解決股權問題，他們找了清華、北大、人大、政法等專家+紅圈所律師，打多場官司沒解決后找我的。