撰文 | 大衛

編輯 | 茶茶

7月30日晚，A股“寧王”——寧德時代2025年半年報出爐。從數據上看，寧德時代自然是又經歷一場“大豐收”。

報告顯示，寧德時代上半年實現總營收1,788.86億元，同比增長7.27%；歸母凈利潤304.85億元，同比增長33.33%；毛利率25.02%，同比增長1.57個百分點；經營性現金流達586.87億元，同比增長31.26%。

如此看來，寧德時代的半年凈利潤已經比大多數國內車企2024年全年的凈利潤還高了。

比如，比亞迪2024年全年利潤為403億元，和寧德時代還差著好幾條街的距離。吉利、長城、賽力斯全年的利潤表現更少，分別為166億元、127億元和59.5億元，這連寧德時代的尾燈都看不到；其毛利率25.02%，更是把一眾車企碾壓。

此前，曾經有車企大佬在公開場合直言，“我們在給寧德時代打工。”當時說這話的背景是，因為原材料價格飆漲，產業鏈上下游博弈加劇。動力電池成本占到汽車總成本的40%至60%。

到了2025年，雖然電池原材料價格已經回歸到正常水平，但是電池廠吃肉，車企喝湯的局面仍然沒有改變。寧德時代的賺錢能力幾乎超過了國內99%的車企。

從業務板塊來看，寧德時代動力電池系統仍是公司的核心業務，上半年實現營業收入約1315.73億元，同比增長16.8%，占總營收的73.55%，毛利率為22.41%。根據SNE Research數據，2025年1-5月寧德時代動力電池使用量全球市占率達38.1%，較去年同期提升0.6%。

儲能電池系統方面，上半年實現營業收入284億元，同比下滑1.47%，占總營收15.88%，毛利率為25.52%。

盡管營收出現小幅下滑，但寧德時代儲能電池產量在2025年1-6月仍位列全球第一，反映出公司在儲能領域的技術實力與市場地位。

不過，在儲能領域，寧德時代磷酸鐵鋰電池霸主的地位也在面臨挑戰。

就在幾天前，LG與特斯拉簽下價值300億巨額儲能電池的訂單，在美國本土生產磷酸鐵鋰電池，寧德時代也失去了特斯拉磷酸鐵鋰電池的獨家供應商地位。不難看出，特斯拉也在從成本的角度考慮問題，選擇使用“美國制造”的電池來規避成本和政治風險，但目前寧德時代又難以在北美建廠，足見當下其所面臨的挑戰。

目前，在海外產能布局上，寧德時代與特斯拉合作的美國磷酸鐵鋰電池工廠即將投運（6月30日消息），匈牙利工廠儲能產線的開拓也獲得了5月港股二次上市募資額的加持；此外，寧德時代與Stellantis合資的西班牙工廠及印尼電池產業鏈項目的建設也在持續推進中。

此外，寧德時代還公告，公司及控股子公司擬增加不超過人民幣400億元的委托理財額度，該額度增加后，公司2025年度委托理財額度為不超過人民幣800億元。資金來源為暫時閑置的自有資金，投資品種為安全性高、流動性好的低風險理財產品。截至2025年6月30日，公司貨幣資金規模已達人民幣3505.78億元，資金儲備較為充裕，可以說是“腰纏萬貫”了。

寧德時代2025年上半年業績出色，主要得益于兩個關鍵因素：一方面，關鍵原材料碳酸鋰價格處于相對低位，降低了生產成本；另一方面，全球新能源汽車市場的持續擴張，2025年1-5月全球新能源車銷量達752萬輛，同比增長32.4%，為寧德時代的動力電池銷售提供了廣闊的市場空間。

而作為動力電池巨頭，寧德時代有能力將這些有利因素持續放大，在這份“穩”業績的背后，暗藏著寧德時代在產業布局上的深層考量。

財報顯示，2025年上半年寧德時代研發費用達101億元，占營業收入的5.64%，同比增長17.5%。截至報告期末，寧德時代擁有六大研發中心，研發人員超過2.1萬名，其擁有專利及正在申請專利合計達49347項，其中境內擁有專利及正在申請專利29709項，境外擁有專利及正在申請專利19638項。2025年上半年，寧德時代研發投入約100.95億元，同比增長17.48%。

同時，寧德時代在業務拓展上動作頻頻，能源服務領域建成300多座巧克力換電站，覆蓋全國31城，推進重卡換電規模化落地，在11條干線鋪設站點，計劃構建覆蓋全國干線運力80%的換電綠網；全球化產能網絡加速成型，匈牙利、美國、西班牙、印尼等基地建設穩步推進。

技術研發的持續加碼、全球化的產能布局、供應鏈管理的韌性、精準的資本運作以及ESG體系的深度構建，共同支撐起寧德時代的穩定發展，這也彰顯出其在新能源領域全面發力的態勢。

作為電池龍頭，寧德時代在鋰電行業挑戰空前的2025年上半年，仍能保持營收與利潤雙增長，展現出強勁的發展韌性。在全球新能源產業加速演進的背景下，寧德時代憑借穩健的財務表現、持續的技術創新和積極的國際化戰略，正繼續穩固著其海內外的“王者”地位。

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