2025年9月13日，西京研究院在常州舜山小鎮(zhèn)成功舉辦“國家轉(zhuǎn)型期的宏觀政策與資產(chǎn)配置邏輯”主題閉門研討會(huì)。本次活動(dòng)匯聚了三位重磅嘉賓與愛腦會(huì)/研傳會(huì)精英會(huì)員，圍繞宏觀趨勢、政策解讀與投資策略展開深度對話。閉門會(huì)結(jié)束后，我們收到一位研傳會(huì)會(huì)員朋友覃硯君的課堂筆記與學(xué)習(xí)心得，視角全面、思考深入，觀點(diǎn)獨(dú)到，系統(tǒng)梳理了趙建院長的宏觀分析框架，也精準(zhǔn)捕捉到當(dāng)日嘉賓們的策略精髓。現(xiàn)經(jīng)作者同意，全文刊發(fā)，以饗讀者。

正 文

作者：覃硯君

9月13日，我有幸在常州聆聽了趙建教授的精彩授課。那不僅僅是一場知識的輸入，更是一次對宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場底層邏輯的深刻啟迪。趙教授的課程，如同一把鑰匙，為我們打開了理解“國家性格”這本密碼本的大門。他強(qiáng)調(diào)，貨幣的本質(zhì)是政治，而法幣的背后，正是國家性格的深刻烙印。這番話，如同醍醐灌頂，不僅讓我對當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與資本市場波動(dòng)有了全新的思考視角，更重要的是，它提供了一個(gè)認(rèn)識現(xiàn)實(shí)社會(huì)的底層認(rèn)知框架，讓我得以明白現(xiàn)實(shí)為什么是這樣而不是那樣，從而可以更好地預(yù)判未來走勢。

一、國家性格：認(rèn)識現(xiàn)實(shí)的底層框架

趙教授指出，國家性格并非空中樓閣，它是歷史與地理長期塑造的產(chǎn)物，是文明基因的投射。這個(gè)概念，如同為我們戴上了一副“歷史透視鏡”，去審視當(dāng)下各種看似偶然的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與政策選擇，其背后深藏的必然性。

中國：集體協(xié)作與風(fēng)險(xiǎn)厭惡的農(nóng)耕文明遺產(chǎn)——“為什么是這樣？”

趙建教授提到，中國的國家性格源于黃河治理的集體協(xié)作傳統(tǒng)，這種“集中力量辦大事”的需求，催生了強(qiáng)政府與集權(quán)架構(gòu)。從秦漢的“耕戰(zhàn)”到現(xiàn)代的“基建狂魔”，無不體現(xiàn)這種基因。此外，戰(zhàn)爭塑造的權(quán)威架構(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)化了強(qiáng)政府主導(dǎo)的特征，政策的“超調(diào)傾向”與“內(nèi)卷式擴(kuò)張”是其表現(xiàn)。更深層的是歷史經(jīng)驗(yàn)對風(fēng)險(xiǎn)偏好的塑造，對通脹的高度敏感，以及對社會(huì)穩(wěn)定的優(yōu)先考量，構(gòu)成了我們“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”的國家性格。

我的思考：這個(gè)框架讓我豁然開朗。我們經(jīng)常疑惑，為什么在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)時(shí)，政策的刺激力度總是顯得“克制”？為什么我們對“大水漫灌”總是諱莫如深？趙教授的洞見告訴我，這并非簡單的決策失誤，而是深植于我們文明基因中的“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”和對“社會(huì)穩(wěn)定”的優(yōu)先考量。這種理解，幫助我擺脫了用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教條去生硬套用中國現(xiàn)實(shí)的困惑，真正明白“為什么是這樣”，而不是“為什么不是那樣”。它解釋了我們政策偏向于“收緊+穩(wěn)住民生”的保守性，預(yù)示了在未來，這種對穩(wěn)定的追求仍將是中國宏觀政策的主旋律。

美國：移民文化與創(chuàng)新試錯(cuò)的海洋文明——“為什么又那樣？”

相比之下，美國的國家性格則植根于移民文化的“空白畫布效應(yīng)”和海洋文明的商業(yè)基因。它崇尚“誰有能力誰上”的精英文化，天然傾向于創(chuàng)新試錯(cuò)，即便“90%的創(chuàng)業(yè)公司失敗”，只要有“10%的成功帶來顛覆性突破”，社會(huì)也愿容忍。海洋文明的商業(yè)基因強(qiáng)化了開放與冒險(xiǎn)精神，“交易思維”與對“低容錯(cuò)率”的容忍，使他們更傾向于通過市場淘汰低效企業(yè)，而非“保僵尸企業(yè)”。移民持續(xù)涌入帶來的“精神更新”，更是美國長期韌性的關(guān)鍵。

我的思考：同樣，這個(gè)框架也解釋了美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)時(shí)為何敢于大規(guī)模量化寬松，以及硅谷為何能成為全球創(chuàng)新高地。美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位賦予了美國更大的貨幣政策空間，使其能夠更頻繁地采用非常規(guī)貨幣工具，這不僅影響了全球資本的流向和資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，也預(yù)示了美國經(jīng)濟(jì)在創(chuàng)新領(lǐng)域仍將保持領(lǐng)先地位，其資本市場在面臨沖擊時(shí)，也更傾向于通過“放水”和市場出清來修復(fù)。這兩種性格沒有優(yōu)劣之分，只是不同的文明路徑選擇，但理解它們，是我們預(yù)判全球經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)鍵。

二、國家性格：預(yù)判宏觀與資本市場的關(guān)鍵指標(biāo)

趙教授的框架，讓我能更清晰地審視當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策與資本市場的現(xiàn)象，并從中提煉預(yù)判未來的關(guān)鍵指標(biāo)。

1.貨幣政策：通脹敏感與量化寬松的分野——預(yù)判貨幣政策走向

中國對通脹的敏感，直接塑造了貨幣政策的“保守傾向”。2008年“4萬億”后迅速收緊，2020年疫情期間對M2增速的克制，都源于歷史教訓(xùn)：當(dāng)國企職工與體制內(nèi)人員的固定收入無法對沖通脹時(shí)，社會(huì)穩(wěn)定將面臨直接沖擊。

我的思考：這解釋了為何中國在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)時(shí)，貨幣政策的寬松力度往往不如預(yù)期。對“穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)就業(yè)”的強(qiáng)調(diào)，使得央行在“放水”時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎。對于投資者而言，這意味著不能簡單套用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的“放水刺激經(jīng)濟(jì)”邏輯來判斷中國市場。未來，任何大規(guī)模刺激政策都將伴隨著對通脹和社會(huì)穩(wěn)定性的高度警惕，這會(huì)是影響市場流動(dòng)性的核心因素。

美國則相反，量化寬松是其國家性格的“自然選擇”。利用美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位，將通脹壓力向外轉(zhuǎn)移，并通過印鈔維持資產(chǎn)價(jià)格，讓市場自行淘汰低效主體。

我的思考：美元的霸權(quán)地位賦予了美國更大的貨幣政策空間。這預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)未來在應(yīng)對危機(jī)時(shí)，仍將大概率選擇激進(jìn)的貨幣政策，從而影響全球資產(chǎn)價(jià)格，尤其是大宗商品和股市。理解這一點(diǎn)，有助于我們提前布局海外資產(chǎn)，或規(guī)避美元流動(dòng)性潮汐帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.資產(chǎn)配置：大組合策略與政策風(fēng)險(xiǎn)的對沖——預(yù)判市場風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)

中國的“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”性格，要求投資者構(gòu)建“抗跌型大組合”，通過多元資產(chǎn)對沖風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性與高強(qiáng)度，使得投資者需要“左側(cè)布局”，規(guī)避“運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管”行業(yè)。

我的思考：面對中國政策的“群眾運(yùn)動(dòng)式”特征，個(gè)人投資者更需要保持警惕，而非追逐短期熱點(diǎn)。這預(yù)示著未來A股市場，除了基本面分析，更要對政策風(fēng)向高度敏感。例如，理解政府的戰(zhàn)略意圖和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，有助于我們識別未來的“國家戰(zhàn)略賽道”，同時(shí)也要警惕某些行業(yè)可能出現(xiàn)的政策性風(fēng)險(xiǎn)。

美國的“創(chuàng)新試錯(cuò)”性格，則允許投資者重倉權(quán)益資產(chǎn)，通過長期持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得超額收益。政策更具可預(yù)測性，可以通過衍生品對沖短期波動(dòng)，長期持有創(chuàng)新賽道。

我的思考：這也是為何美股長期走牛，誕生了眾多科技巨頭的重要原因。這預(yù)示著在全球范圍內(nèi)，創(chuàng)新賽道仍將是長期資本增值的核心驅(qū)動(dòng)力。投資者可以關(guān)注海外市場中那些具備持續(xù)創(chuàng)新能力和全球競爭力的企業(yè)。

3.國家金融資本主義：轉(zhuǎn)型期的核心矛盾——預(yù)判資源配置方式

趙建教授點(diǎn)明，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的核心矛盾是“強(qiáng)政府主導(dǎo)”與“市場化轉(zhuǎn)型”的沖突。國家正在轉(zhuǎn)向“金融資本主義”，通過“國家隊(duì)”操盤股市，以資本市場為樞紐調(diào)配資源。

我的思考：這一判斷非常深刻。這意味著我們正處于一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)型期。國家隊(duì)入市維穩(wěn)股市，提升了市場穩(wěn)定性，但也可能使得“政策市”的特征更加明顯。對于投資者而言，理解國家在資本市場中的角色，以及其調(diào)配資源的意圖，變得尤為重要。未來，資本市場將承載更多國家戰(zhàn)略意圖，政策對市場的影響力將持續(xù)增強(qiáng)。

三、文明轉(zhuǎn)型與不確定性：構(gòu)建個(gè)人的生存策略

從農(nóng)耕文明到工業(yè)文明，從倫理社會(huì)到契約社會(huì)的轉(zhuǎn)型，帶來了巨大的精神陣痛。這種轉(zhuǎn)型期產(chǎn)生的“精神失重”，表現(xiàn)為“躺平”、“內(nèi)卷”等社會(huì)情緒。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“群眾運(yùn)動(dòng)式”產(chǎn)業(yè)政策，本質(zhì)上是集體無意識的焦慮宣泄。

我的思考：理解這些深層次的社會(huì)心理與文明轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性問題，有助于我們預(yù)判社會(huì)情緒對消費(fèi)、投資行為的影響。它提醒我們，簡單的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，是復(fù)雜的社會(huì)心理。

面對“歷史三峽”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，我們作為“過渡性一代”，如何在國家性格的缺陷與優(yōu)勢中，尋找個(gè)人與家庭的生存策略？

資產(chǎn)配置：從杠桿依賴到多元對沖——優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)暴露。減少杠桿性資產(chǎn)，增加普適性資產(chǎn)（黃金、美股ETF、現(xiàn)金），優(yōu)化權(quán)益配置（“國家戰(zhàn)略賽道”與“出海龍頭”）。

人力資本：從依附體制到能力突圍——提升核心競爭力。提升“可遷移能力”：硬技能（AI工具、數(shù)據(jù)分析、跨境電商運(yùn)營），軟技能（跨文化溝通、危機(jī)管理、心理韌性）。構(gòu)建“小圈子保障”。

精神建構(gòu)：從焦慮內(nèi)卷到意義重建——尋找內(nèi)心確定性。通過閱讀經(jīng)典、培養(yǎng)愛好、保持慈悲心懷，在“宏大敘事”與“個(gè)體體驗(yàn)”間尋找平衡。

我的思考：這些具體的策略，不僅是應(yīng)對當(dāng)前不確定性的行動(dòng)指南，更是基于對國家性格和文明轉(zhuǎn)型深刻理解后的“預(yù)判性”選擇。它們預(yù)示著未來社會(huì)對個(gè)體能力和心理韌性的更高要求，也指明了個(gè)人價(jià)值增長和風(fēng)險(xiǎn)抵御的方向。

結(jié)論：在不確定性中尋找確定性的認(rèn)知框架

趙建教授的課程，為我們提供了一個(gè)理解中國乃至全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的強(qiáng)大認(rèn)知框架。國家性格并非一成不變的標(biāo)簽，而是歷史的產(chǎn)物，既是轉(zhuǎn)型的阻力，也是穩(wěn)定的保障。沒有完美的國家性格，只有在歷史慣性與現(xiàn)實(shí)突圍中尋找平衡的智慧。

對我而言，理解國家性格，不再是停留在對政策現(xiàn)象的簡單解讀，而是把握“歷史必然性”和“文明基因”所帶來的底層邏輯。它賦予了我在面對復(fù)雜現(xiàn)實(shí)時(shí)，一個(gè)清晰的“認(rèn)知坐標(biāo)系”，讓我可以更深刻地明白“為什么是這樣而不是那樣”，從而擁有更強(qiáng)的預(yù)判能力去應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)和抓住機(jī)遇。

這份課堂筆記，不僅豐富了我的知識儲(chǔ)備，更重塑了我的思維方式。它告訴我，在“歷史三峽”中，最可靠的策略是：保持開放學(xué)習(xí)的心態(tài)，構(gòu)建多元抗跌的資產(chǎn)組合，在文明轉(zhuǎn)型的陣痛中，做一個(gè)“清醒的過渡者”。

正如趙教授所言：“我們這一代人是過渡性的，要承擔(dān)現(xiàn)代化的陣痛，但也能在危機(jī)中找到機(jī)會(huì)。理解國家性格，不是為了抱怨，而是為了在不確定性中，找到確定的生存之道。”

再次感謝趙建教授的精彩分享，它為我們在時(shí)代的洪流中，提供了一盞指路明燈，一個(gè)認(rèn)識和預(yù)判現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)大認(rèn)知框架。

結(jié)語：

這份細(xì)致而真誠的筆記，不僅源自研傳會(huì)會(huì)員的熱忱與認(rèn)真，更折射出西京研究院“愛腦會(huì)”、“研傳會(huì)”線下活動(dòng)所帶來的真實(shí)價(jià)值。我們珍視這樣高質(zhì)量的交流與碰撞，也感動(dòng)于每位會(huì)員的投入與共鳴——因?yàn)檫@一切，本就是西京研究院所致力打造的學(xué)習(xí)現(xiàn)場。

在這里，知識落地為認(rèn)知，相遇沉淀為同行。我們期待更多渴望深度思考、真誠交流的同行者加入，與趙建院長、業(yè)內(nèi)專家以及優(yōu)秀會(huì)員一起，共赴一場又一場的思想之旅。

如果你也愿意思考、樂于分享，歡迎加入我們，成為西京研究院會(huì)員，參與今后的閉門會(huì)議與深度活動(dòng)。

——期待在下一場思想聚會(huì)中，與你相見。

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