創業圈聚焦創新經濟，關注創投機構

“國產剃須刀之王”飛科電器（603868.SH），正試圖找到新增長路徑。

今年9月，飛科電器聯營企業純米科技獲準在新三板掛牌。飛科電器創建于1999年，以剃須刀等個人護理電器起家，被稱為“國產剃須刀之王”。純米科技主營廚房家電業務，飛科電器2020年投資純米科技，外界將之解讀為飛科電器有意將廚電作為未來的第二增長曲線。

2025年上半年，飛科電器實現營收21.16億元，同比下滑8.76%。其中，主打大眾市場的“博銳”收入同比下降18.07%，銷售占比降至19.48%。飛科電器自2016年確立雙品牌戰略——“飛科”品牌聚焦中高端市場，“博銳”主打性價比。理論上，這一組合能覆蓋更廣的消費層級，但在電動剃須刀市場趨于飽和、產品同質化加劇的背景下，雙品牌模式的協同效應難以兌現。

“第二增長曲線”能否最終奏效，仍需接受市場考驗。有分析人士對創業圈記者表示，飛科電器與純米科技在技術路徑和渠道體系上關聯度有限，短期難以形成實質協同。

剃須刀市場的天花板已現，廚房電器布局尚淺，雙品牌又陷增長瓶頸。 在“國貨新勢力”不斷涌現、消費結構持續分化的當下，飛科電器的難題不僅是如何守住傳統優勢，更在于如何重啟創新力與品牌勢能，找到增長新敘事。

01

純米科技能成飛科電器的創新引擎？

飛科電器與純米科技的交集始于五年前。

2020年3月，飛科電器受讓純米科技12.38%的股份，并認購后者3%的新增注冊資本。那一年，飛科電器上市四周年，增長急需新動力；純米則正憑借小米生態鏈的光環崛起，被市場稱作“廚電黑馬”。

當時，飛科電器公告稱，這筆投資是其“專注小家電領域內同心多品類戰略”的關鍵一步。飛科電器希望借助自身在渠道、供應鏈、管理和品牌上的積累，與純米在廚房小家電領域的技術優勢形成互補，拓展產品線、提升復購率，并迎合線上線下融合的消費趨勢。

這樁合作被外界視作個護龍頭與智能廚電新勢力的一次雙向試探：一個尋找第二增長曲線，一個謀求更高估值。

純米科技的資本進程并不順利。

2019年，純米科技首次透露IPO計劃。2021年12月，純米科技與招商證券簽署上市輔導協議，擬主板掛牌。不過，上市輔導不到一年便告中止——2022年10月，純米科技撤回備案，理由是“輔導安排與IPO計劃協調難度較大”，但真正的掣肘或許在于對小米集團的依賴過高。2021年，純米科技來自小米的關聯銷售占比高達88.79%，獨立性不足成為上市障礙。

2023年10月，純米科技將上市輔導機構更換為廣發證券，重新籌備上市。兩年后，該公司再次大調頭，轉戰新三板。2025年9月，純米科技正式在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，完成資本市場“迂回登陸”。

截至2025年9月，飛科電器持股純米科技13.79%，并在董事會中設有代表。純米科技仍被歸類為飛科的聯營企業，采用權益法核算。

飛科電器投資純米，寄望在傳統個護領域之外構建新的增長引擎。然而，2023年至2024年，純米科技來自小米集團的銷售占營收比例分別高達88.79%、90.26%，自主品牌收入不足一成。

產業經濟觀察家梁振鵬向創業圈記者指出，純米科技的核心產品集中在電飯煲、空氣炸鍋等廚房小家電，而飛科電器主營業務則是剃須刀、電吹風等個護電器。在技術路線、供應鏈體系、品牌定位乃至消費場景上，兩者存在顯著差異。因此，飛科電器與純米科技的業務關聯度較低，難以借助純米的業務解決自身面臨的結構性增長困境。

GKURC產經智庫首席分析師丁少將則向創業圈記者分析指出，純米科技掛牌新三板，短期對飛科電器主營業務的直接助益有限。后期通過整合智能家電技術資源，飛科電器或許可以強化產品智能升級能力。若協同到位，純米科技有望成為飛科電器的外部創新引擎。

02

雙品牌戰略承壓

飛科電器的雙品牌戰略，也似乎正面臨增長壓力。

財報顯示，飛科電器堅持結構性雙品牌戰略，“FLYCO 飛科”品牌瞄準高端市場；“POREE 博銳”品牌則定位追求高質量低成本的極致性價比。理論而言，這一組合能覆蓋更廣泛的消費群體，實現產品矩陣互補。

2025年上半年，博銳品牌營收僅為4.11億元，同比下降18.07%，銷售占比降至19.48%，較去年同期下滑2.22個百分點。10月21日，創業圈記者上述問題多次聯系飛科電器，截至發稿未獲回復。

梁振鵬分析指出，飛科品牌的高端化更多體現在價格層面，而非價值或技術層面的升級。與國際品牌如飛利浦、松下相比，飛科剃須刀的刀頭材質、動力調節及智能感應等核心技術應繼續提升，否則難以在高端市場形成實質競爭力。

主打性價比的博銳品牌同樣承壓。一方面，它面臨小米等互聯網品牌的快速沖擊；另一方面，又難以在低價白牌產品面前形成優勢，這使得博銳在性價比賽道上的突圍效果有限。

此外，飛科電器曾寄希望擴展細分品類，將電吹風打造為新的增長點。2021到2024年期間，該品類收入復合增速達到14.16%，營收占比從13%升至18.64%。然而，隨著追覓、徠芬等品牌的迅速崛起，飛科電器的市場競爭力再次受擠壓。2025年上半年，飛科電器的電吹風業務營收為3.97億元，同比下滑3.17%。

丁少將分析，追覓等新銳憑借技術迭代速度及社交媒體營銷，正重構個護行業競爭維度。飛科電器需在保持供應鏈優勢的同時，加速從渠道驅動向技術+品牌雙輪驅動轉型，否則存在品牌老化風險。

10月21日，飛科電器報收35.89元/股，上漲0.34%，市值156.34億元。

作者 | 朱成呈

編輯 | 郭儒逸

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