2025年前三季度，白酒行業整體步入調整階段，徽酒板塊在“禁酒令”等多重因素影響下，業績出現普遍回調。

古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒與文王貢酒五家企業總營收為250.41億元，較去年同期有所下降，整體呈現階段性承壓。

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徽酒板塊整體承壓，內外因共同作用

根據三季報數據，2025年前三季度，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒與文王貢酒五家企業總營收為250.41億元，較去年同期的302.07億元下降約51.66億元，整體業績呈現調整態勢。

對于此次徽酒板塊三季度業績，名酒觀察特約專家、傳才戰略智庫首席專家王傳才認為，古井貢酒在省內外市場雖面臨庫存壓力，但正通過主動調價穩定渠道與價格體系，為后續反彈蓄能，公司基本面保持穩健。

迎駕貢酒業績下滑主要受省外市場收縮影響，渠道驅動模式效力減弱，品牌力有待提升。本土市場亦受宏觀環境拖累，未來若想打開省外空間，仍需持續投入品牌建設。

口子窖面臨產品結構與市場競爭雙重挑戰。其中低端產品增長但占比有限，戰略產品“兼系列”推出較晚，在高端市場面臨古井、迎駕已有產品的強勢占位，增長空間受限，加之省外拓展不暢，導致營收與凈利潤顯著下滑。

證券分析師張偉敬向名酒觀察分析稱，徽酒第三季度業績之所以集體下滑，主要原因在于以下幾點：

一是宏觀經濟，行業周期下行的雙重壓力下，疊加518禁酒令政策，中秋節動銷同比明顯下滑；白酒板塊二季度開始從渠道端開始傳遞到上市公司報表，三季度下滑幅度擴大。區域性的名酒在大環境下也難免獨善其身；

二是徽酒競爭相對比較激烈，雖然古井跑出了絕對優勢，但在100元，200元價位段，也面臨著迎駕，口子窖的激烈競爭，此消彼長；

三是徽酒擅長渠道營銷，高庫存搶占渠道擠壓競品，行業持續下行，消費疲軟也形成了潛在風險；

四是順勢而為，表端出清，控貨有利于健康可持續的發展；

五是金種子華潤入駐以來，依然在調整尚未找到適合金種子的營銷模式，仍然探索中。

也有業內人士表示，今年前三季度酒企業績下滑的核心原因在于市場需求太差，第三季度是全年壓力最大的一個季度。

事實上，在名酒觀察看來，徽酒業績表面雖整體承壓，但更需要關注每家酒企在禁酒令之下做出的動作。

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禁酒令下的企業應對舉措

在“禁酒令”與消費市場波動雙重影響下，徽酒企業并未被動等待，而是以更加務實的姿態推進改革，為下一輪復蘇積蓄能量。

古井貢酒通過“智慧渠道管理系統”實現終端數據實時監控，精準調控發貨，強化市場監管，推動渠道良性周轉。全員“苦力營銷”深入一線，助力終端動銷，穩定價格體系。

迎駕貢酒在積極培育C端市場、拓展電商渠道的同時，主動剝離非核心資產，聚焦白酒主業，優化資源配置，提升核心競爭力。

口子窖持續深化渠道改革，鞏固市場基礎，推動“兼系列”等戰略產品在高端市場的布局，雖面臨競爭壓力，但企業正從營銷、產品、運營等多維度尋求突破。

金種子酒堅定推進“馥合香戰略”，聚焦品類差異化優勢，強化品鑒體驗與回廠游等核心動作，探索符合自身特點的營銷模式。

文王貢酒則以“守正創新，破局奮進”為年度策略，聚焦區域市場深耕，推動品質提升與場景創新，筑牢本土基礎。

行業專家指出，盡管短期內業績承壓，但徽酒企業整體基本面依然穩健。古井貢酒憑借全國化布局和戰略縱深，有望在調整后率先反彈；迎駕貢酒與口子窖雖面臨挑戰，但也正通過品牌建設與渠道優化積極應對；金種子酒與文王貢酒則在區域市場中持續探索適合自身的發展路徑。

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徽酒后市如何？

隨著各家酒企戰略的調整和優化，未來徽酒板塊是否將企穩再起？

對此，名酒觀察也采訪了部分行業資深專家，他們對此均作出多維度解讀分析：

王傳才認為，在上市徽酒企業中，迎駕貢酒和口子窖將面臨更為嚴峻的考驗。這兩家企業處境相似：一方面，其省外市場均遭受嚴重沖擊；另一方面，安徽省內市場已趨于飽和，競爭異常激烈。在此輪調整后，二者能否繼續保持“十四五”時期的高速增長態勢，確實存在較大疑問。

相比之下，古井貢酒當前的困境更多是階段性調整。該企業在“十四五”期間的布局展現出較強的戰略眼光，其全國化推進具有結構深度。經過適當調整后，古井貢酒有望實現較好反彈。

至于金種子酒，作為區域型企業，其受宏觀經濟波動的影響相對有限。只要能夠提升運營能力，該公司應能保持穩定增長。不過，這種增長是基于較低基數實現的，與古井貢酒這種已突破200億規模的企業不可同日而語。金種子酒更需要系統性的戰略布局和執行力。

王傳才進一步指出，口子窖走出困境的核心策略在于實現“大兼香”品類的全國化布局。企業不能局限于傳統營銷模式，更不能僅固守安徽市場。事實上，安徽市場留給口子窖的增長空間已經有限。如果無法在全國化道路上取得實質性突破，企業很難真正擺脫當前困境。

迎駕貢酒過去的增長很大程度上受益于白酒行業量價齊升的時代紅利。未來，該企業面臨的最大考驗將來自品牌力不足這一核心問題。

此外，有行業資深人士指出，如果酒企要完成財務報表端的出清，可能要到明年下半年才能看到實質性改善。

事實上，名酒觀察認為，徽酒板塊當前的業績承壓符合行業整體降速的大趨勢。盡管短期內酒企業績不盡如人意，但這正是企業主動調整、積極去庫存的表現。隨著各酒企在“禁酒令”背景下不斷優化戰略布局，徽酒板塊有望在經歷陣痛后重新崛起，邁向更高質量的發展階段。