LV、GUCCI緩過來了？

編輯：福貴

高端消費市場開始有明顯恢復跡象了。

近期多家奢侈品集團發布財報，表示品牌開始出現恢復性增長，特別是中國市場增長較為明顯。LVMH也計劃下個月新開一批門店，還有新門店在洽談中。

歷峰集團在中國內地、香港、澳門第二季度的銷售同比增長7%，而第一季度下滑7%。

老牌奢侈品品牌Burberry同店銷售額出現微弱增長，結束兩年下滑局面。

香港街鋪租金在整體承壓的情況下，今年一線街鋪租金也可能會錄得3%的增長。

獨角Mall在采訪業內人士時，對方以海南市場為例，奢侈品同比增長很明顯，部分品牌增長比例超過大區均值，且11月1日開放新島民購物政策后，客流也會出現增長。

頂層消費與國際一線城市的變化，是否意味著萎靡已久的市場消費開始好轉？高端市場消費的轉向，會傳導到大眾消費市場嗎？

01

LVMH、歷峰等巨頭營收改善

香港一線街鋪租金預計增長3%

先來看看一些市場變化。

LVMH

LVMH發布的2025年第三季度財報顯示，前三季度實現收入約580億歐元，有機增長同比下降2%，若計入2%的匯率折算影響則環比下降4%。而第三季度收入182億歐元，實現1%的有機增長，結束連續兩季度收入下滑的局面。

同時，在財報中，LVMH提及，除歐洲外，所有業務集團和所有地區的業績都有所改善。亞洲市場中，除日本市場外，亞洲其他地區相較2024年呈現明顯回暖態勢。并多次提及中國市場恢復增長。

此外，近日彭博社援引知情人士消息稱，LVMH旗下LV、DIOR、Tiffany、Loro Piana將于12月在北京開設多層旗艦店。

LVMH還在與太古地產商談在上海興業太古匯開設一家新的迪奧門店，最快可能在2027年開業。

歷峰集團

歷峰集團公布的截至2025年9月30日的2026財年上半年財務數據顯示，集團總銷售額同比增長5%至106億歐元（按固定匯率計算增長10%），第二季度增長加速至14%（按固定匯率計）。

集團旗下四大珠寶品牌Buccellati、Cartier、Van Cleef & Arpels和Vhernier的總銷售額第二季度按固定匯率計同比大幅增長17%。

另外，在第一季度同比下滑7%后，中國內地、香港和澳門的銷售額在第二季度實現了7%的同比增長，推動中國市場在上半財年趨于穩定。

獨角MALL圖庫

開云集團

2025年第三季度，開云集團營收34.2億歐元，同比下降10%（按可比口徑下降5%），略高于分析師預期的33.1億歐元。同店銷售額下降5%，較第二季度的18%降幅顯著改善。

集團核心品牌GUCCI第三季度同店銷售下降14%，但降幅環比收窄超40%，營收13.4億歐元。

開云集團首席財務官Armelle Poulou在財報電話會上表示，中國市場的消費趨勢明顯改善，帶動亞太地區降幅收窄。

或許是業績改善，開云集團高管也于近日表態稱“McQueen為非賣品”，集團將加速推進McQueen品牌的深度重組計劃，旨在三年內讓品牌恢復盈利。

Burberry

Burberry公布的截至9月27日的2026上半財年財務數據顯示，總營收同比下降5%至10.32億英鎊，按固定匯率計算同比下降3%；

可比門店銷售額同比有微弱增長，這是兩年來首次實現可比門店銷售增長，其中第二季度同比增長2%，扭轉了第一季度同比下降1%的趨勢；

調整后營業利潤為1900萬英鎊，而去年同期為虧損4100萬英鎊，成功扭虧為盈。

上半財年，大中華區可比門店銷售同比下降1%，但在第二季度恢復增長，其中第一季度同比下降5%；第二季度同比增長3%。

獨角MALL圖庫

除了這些全球頭部奢侈品集團/品牌銷售業績出現回暖外，一些城市的數據也在驗證著市場消費趨勢在出現變化。

上海靜安區政府網站推送的一篇文章顯示，今年7月至9月，靜安連續三個月實現奢侈品銷售額的正增長，9月份的銷售額增長更是達到5.08%；不少奢侈品品牌在靜安的銷售增長，遠遠跑贏了該品牌的全球增速。

高力香港研究部及零售顧問主管李婉茵指出，香港零售市場呈審慎樂觀態勢，預計2025年一線街鋪租金上漲約3%，奢侈品與體驗式零售是主要增長動力，品牌加速全渠道銷售策略應對消費變化。本地需求穩健及國際訪客逐步回歸支持市場穩定發展。

而在此前，關于香港街鋪的消息，更多的是某個商鋪空置多年后，折價租出，再往前一些，曾經一些本是奢侈品品牌租的鋪子，變成賣手機殼的，或幾個月短租。

如今，高端消費的復蘇態勢，會影響大眾消費層面嗎？另一業內人士表示，目前高端消費的變化，更多是觸底反彈，并表示此前市場消息稱CHANEL明年可能不會開設新店，還是處在觀望階段。

02

大眾消費復蘇

為時尚早

學者桑巴特的滴漏效應理論指出，奢侈消費通常遵循“自上而下”的傳導路徑，即富裕階層的消費行為會逐漸影響中低收入群體的消費模式，推動整體社會消費水平的提升。該理論揭示了奢侈品消費現象在社會各階層間傳導的內在邏輯。

若是單純以滴漏效應理論來看，高端消費復蘇后會向大眾消費傳導，但是，當前消費市場呈現出明顯的“K型分化”特征，而且從現實情況來看，高端市場與大眾市場可能會走向不同的發展軌跡。

歷峰集團主席Johann Rupert也在業績會上指出，階層空心化與兩極分化問題是很大的問題，并指出社會總財富會增長，但核心問題是如何分配？

從消費結構看，當前奢侈品市場的回暖主要得益于超高凈值人群相對穩定的財富狀況，以及高收入群體對身份認同商品的持續追求。奢侈品企業通過控制供應、特色營銷等方式維護品牌稀缺性，也在一定程度上強化了市場的韌性表現。

比如LV在上海開設的“路易號”，在奢侈行業以及大眾中引發巨量關注，這家門店已成為LV箱包銷售最重要的門店之一。

從歷史經驗來看，2008年金融危機后，全球奢侈品市場短暫收縮，有的品牌通過減少鋪貨，有的品牌持續投資工匠培養，鞏固市場地位，到2011年行業實現全面反彈，銷售超過2008年的水平；

2020年大衛生事件后，到2022年行業銷售已恢復至疫情前水平并開啟新一輪擴張，之后又出現收縮，如今又呈現出復蘇跡象。

獨角Mall曾在年初對14家具有代表性的奢侈品品牌2024年的開店情況做過統計，總共在國內開了34家新店，且主要集中在幾家新開商場中，奢侈品牌在近幾年最常見的動作就是收縮門店，同時對原有門店進行升級，以維護已有客戶。（點擊查看往期文章：）

LVMH計劃在12月開設的幾家新店中，有部分本應在前兩年就開業的，只是受大環境影響，一直延期到現在。

把時間線拉長來看，奢侈品市場確實展現出較強的周期穿越能力。因為真正富裕的群體，對奢侈品消費的需求不會因經濟短期波動而消失。

反觀大眾消費市場，經濟實力本就不能與富裕群體相比，一些收入預期比較好，或者虛榮心較重的人，可能會學習比自己地位更高群體的消費行為，而偶爾去消費高奢產品。

但是當就業形勢、可支配收入預期和整體消費者信心等都出現較大波動后，這種消費行為就會難以為繼，他們也將不得不屈從于現實因素，尋求更具性價比的產品。（今年9月，16歲至24歲青年失業率高達雙位數。）

國家統計局發布的數據顯示，今年1-10月份，我國社會消費品零售總額41.2萬億元，增長4.3%，增速比去年同期高0.8個百分點。

其中，10月份，商品零售額增長2.8%，以舊換新相關商品銷售保持較快增長，其中限額以上單位通訊器材、文化辦公用品、家具零售額分別增長23.2%、13.5%和9.6%。基本生活類商品消費增長較快，其中糧油食品、服裝鞋帽零售額分別增長9.1%和6.3%。升級類商品消費需求旺盛，其中金銀珠寶、體育娛樂用品、化妝品零售額分別增長37.6%、10.1%和9.6%。

從分類來看，以舊換新很大程度上是受政策推動影響，今年全年國家發放了3000億 “以舊換新”國債資金；基本生活類則是日常必需品；至于升級類，增長最快的是金銀珠寶，作為這兩年增長最快的板塊之一，很多人將其作為市場投資，就如老鋪黃金，直接搶了不少奢侈品品牌的生意（老鋪黃金約77%的客戶群體與LV、Hermes、Cartier等品牌重合）。

所以，就目前的消費來看，高端市場的復蘇較難順暢地傳導至大眾消費領域，至少短時間內是不行的。

大眾消費的真正復蘇，更需要依賴于整體就業環境的改善和居民可支配收入預期的穩步提升。而奢侈品市場的回暖更多體現的是其行業自身的內在韌性和結構性機會，將其視為整個消費市場即將全面復蘇的明確信號為時尚早。

今日話題 | TOPIC

你認為大眾消費，還要多久才能恢復？歡迎留言分享~

獨角Mall經典欄目——Mall觀察：

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
| |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | ......

獨角Mall經典欄目——品牌Sight：

| | | | | | | | | | | | | | | | | | ......

獨角Mall經典欄目——獨角Voice：

| | | | | | | | | | | | | | | ......