大跌，是好事啊！

01

今天先寫雞湯吧，

還是那句話，如果你經常看我們文章，對最近的調整或“大跌”絕對有心理準備。

看這篇文章《》。10月9日，上證指數時隔10年再次站上3900點，創這輪行情新高時，我們說：

“久盤必跌，我們一直擔心可能會出現一輪像樣的回調，今天雖然MACD金叉了，行情短期內可能再往上沖一沖，但畢竟短期內漲幅太大，獲利盤換手也不充分，還是要警惕隨時可能出現的回調。”

10月10日行情回調，我們在《》中又說：

“參考2017年的走勢，調整可能還不充分，回調隨時可能出現。但在這之前，不排除行情跌跌撞撞中再創新高的可能。”

之后，行情跌跌撞撞中多次創新高，但每次大漲時我們都提示風險。

比如10月21日，當天上證指數漲1.36%。我們在當天的文章《》中說：

“參考2017年的走勢，也是跌跌撞撞中創新高后，突然來了一波深跌。行情進入深水期，即使能新高，但也不要掉以輕心，耐心等待調整到位。”

10月30日，是這輪行情的高點，4000點。我們在《》中再次提醒：

“還是參考2017年底的行情，跌跌撞撞中可能創新高，但大盤橫在這里，調整不充分，要時刻警惕可能出現的回調。”

之后，基本上每次分析行情也都會帶上這句，“可能在跌跌撞撞中創新高，但這不意味著調整結束，要警惕時刻可能出現的回調“。

11月18日，也就是本周二，寫的更直白了：

“雖然下方有60日均線的支撐，但久盤必跌，從8月底開始算，行情已經高位震蕩將近3個月，也存在60日均線守不住，或短暫守住然后再失守的可能。”

底線還有小伙伴留言：“是不是震蕩結束，有可能直接往下走”，我們回復“要有這個心理準備”。

如今行情終于跌了，那就不妨再回顧下2017年底的行情。震蕩中不斷創新高，突然來了波急跌，然后企穩，行情見底，開始新一輪拉升。

所以，面對后市我們的觀點不變：回調未必是壞事，這意味著本輪行情積累的上漲壓力得到充分釋放，可以更從容的開啟下一輪行情。

另外，再從資金的角度看過來。

前幾天我們統計了ETF份額變化，10月9日以來，場內貨幣基金份額是增加的，說明有人止盈。

但與此同時，A股指數基金和QDII（主要是港股ETF）份額也在增加。有人止盈的同時，股票ETF總份額卻在增加，說明新入場的資金總量大于止盈的資金總量，場外資金入市的節奏并沒有被打破。

再看股息率和股債性價比，

滬深300的股息率是2.6%，仍比十年期國債收益率高0.8%。

“股債性價比”數據也才走到中間位置（之前幾輪牛市都走到了極端位置），股市相對債市仍有較高性價比，這也可能是場外資金仍持續入場的原因。

所以，不要怕下跌，牛市的基礎還在，這時候下跌是好事。

當然，徒手接飛刀也是有風險的。這輪行情從3040點漲到4034點，漲了足足1000點，現在回調到3835點，對很多底部進來的資金來說，也只是利潤回吐罷了，不排除跌著跌著就跟著拋售的可能，有這個不確定性在，不好說會回調到什么位置。

但換個角度想想，場外準備抄底的資金不少，場內獲利盤就一定會賣嗎？也存在跌不深的可能。

兩種情況都可能出現，抄底要做好“短期被套”的準備，等等黨也要有“可能錯過黃金坑”的心理預期。

02

基金方面，

才復盤了機構策略，成長仍是機構明年主要關注的方向，今天也順帶盤盤成長相關指數基金。

主要是這些：

（1）按收益率排名，今年表現最好的是科創成長、創業成長，漲了60%左右。

科創成長，從科創板中選成長屬性更強的50只股票，牛市中有更強的爆發力，今年也跑贏科創50指數30個點。

當然，考慮到科創50、科創成長都是電子行業一家獨大，追求更強爆發力的話，可能還是科創芯片更合適，但這已經是行業基，而不是寬基了。

創業成長，從基本面角度出發，從創業板中選成長屬性比較強的50只股票。

創成長，全稱“創業板動量成長指數”，從基本面和動量2個維度出發，選成長性比較強的50只股票。

之前牛市中都是創成長表現好一些，但今年卻是創業成長收益更高。原因是“創成長”在6月份把中際旭創、天孚通信剔除成分股，然后在9月份再納入，錯過了主升浪。這也挺有意思的，我們回頭詳細說說。

還有一個“成長40”，從深交所上市公司中選取40家成長性比較高的。創業板占了一半權重，差不多是一個弱化版的“創業成長指數”。

（2）成長100、大盤成長、東證優勢成長，這3個是真正的寬基成長指數，行業配置比較均衡。成長100、大盤成長，都是今年才有基金跟蹤，東證優勢成長是東方紅基金的定制指數。

成長100，從基本面財務數據角度出發，在滬深北三大交易所中選取成長性較強的100只股票。

大盤成長，選取市值較大、成長性較好的100只股票。

東證優勢成長，選盈利能力穩定、盈利超預期且具備高成長特征的100只股票。

3個指數的區別，

成長100以中小盤股為主，大盤成長以大盤股為主，東證優勢成長均衡一些，大盤、中小盤兼顧。

對比歷史行情，

偏重中小盤的“成長100”業績比較亮眼，但波動也大。

大盤成長，其實就是公募基金重倉的成長股，走勢和“偏股成長基金”差不多。

東證優勢成長，持有體驗更好一些，波動率和收益率都不錯。

（3）剩下的就是華夏定制的3個成長指數，300成長創新、500成長創新、1000成長創新，分別以滬深300、中證500和中證1000為樣本空間，采用質量、成長、創新等因子進行選樣和加權，選取股票組成的指數。

中證指數公司也發了2個成長指數，300成長，從滬深300成分股選取成長因子得分最高的100只股票；500質量成長，從中證500成分股中選取100只盈利能力較高、盈利可持續、現金流量較為充沛且具備成長性的股票。

對比歷史行情，

“300成長創新”相對“300成長”有明顯的優勢，但在6月以來的行情中跑輸較多。這也是Smart Beta指數的劣勢，極端結構性行情中容易跑輸。

“500成長創新”相對“500質量成長”也有一定優勢，但就不是很明顯了。

匯總起來，

從長期視角來看，

1）滬深300方向，“300成長創新”優于“300成長”。

2）中證500方向，“500成長創新”相對“500質量成長”有一丟丟優勢。

3）中證1000方向，沒得選，只有“1000成長創新”這一只獨苗。

4）創業板方向，之前牛市中是兼顧成長和動量的“創成長”表現好，但這次它在6月份把光模塊龍頭剔除了，錯失大行情，收益落后，暫時不好評價。

5）科創板方向， 也只有“科創成長”一只獨苗，但電子行業權重60.9%，已經被單一行業深度綁定，追求更刺激，不妨試試行業基。

6）全市場方向，“東證優勢成長”行業配置均衡，歷史收益也比較好。看好中小盤成長，“成長100”是個不錯選擇。

**最后，天天基金上線了兩個組合，感興趣的小伙伴也可以了解一下。

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