最近，大家都在熱火朝天地討論黃金行情，但殊不知白銀的漲勢也不遜色，甚至更猛。今年以來，白銀漲幅已接近100%，最高觸及57.863美元/盎司，引發(fā)了全球搶購潮，到底是怎么回事呢？（數(shù)據(jù)來源：wind）

小夏要說，這段時(shí)間白銀上漲的邏輯和過去可不太一樣。背后啊，醞釀著一場50年一遇的、堪稱史詩級的“逼空”大戲。簡單來說，期貨市場的“逼空”就是看多的一方把看空的一方逼入了困境。就拿這次來說，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格一路飆升，做空白銀的空頭們可就遭殃了，他們面臨著巨大的交割壓力。

為啥會出現(xiàn)這種情況呢？關(guān)鍵就在于白銀已經(jīng)快到“無銀可賣”的地步了。高盛的一份報(bào)告指出，年初的時(shí)候，市場擔(dān)心美國可能會加征關(guān)稅，于是大量白銀從倫敦流向了美國，倫敦的庫存一下子就降到了低位?，F(xiàn)在倫敦市場的白銀總庫存大概有25000噸，但這里面有大約21000噸是白銀ETF持倉，這些持倉在被贖回之前是沒法流通的。所以啊，實(shí)際可流通的庫存可能還不到4000噸，比去年年底的8000至9000噸少了很多。（中國新聞周刊20251019）

這樣一來，空頭們要想找到白銀現(xiàn)貨來交割，可就難上加難了。在這種“缺銀”的特殊情況下，倫敦白銀1個(gè)月租賃利率一度飆升到了30%以上。沒辦法，交易員們只好轉(zhuǎn)向紐約COMEX庫存。據(jù)說，10月COMEX庫存一下子驟降了超過2000萬盎司，達(dá)到了25年來最大的降幅。

這么一來，就形成了一個(gè)閉環(huán)：現(xiàn)貨缺，大家就搶期貨，期貨價(jià)格一漲，空頭就被逼著平倉，而空頭平倉止損又進(jìn)一步帶動了白銀價(jià)格的上漲。有業(yè)內(nèi)人士感慨說，上一次白銀期貨市場出現(xiàn)這種情況還是“1980年亨特兄弟事件”呢，這可真是50年一遇的奇觀啊！

更值得注意的是，“缺銀”的情況還在不斷蔓延。由于白銀現(xiàn)在成了黃金的“平替”，各國也都掀起了白銀搶購潮。

最近，印度的搶銀潮就愈演愈烈。以往的印度排燈節(jié)，當(dāng)?shù)孛癖姸紩徺I黃金飾品供奉財(cái)富女神拉克什米。但今年，有“印度大V”在社交平臺上說白銀相對黃金價(jià)格低，鼓勵大家買入，這一下子就引爆了印度全網(wǎng)。再加上最近黃金價(jià)格確實(shí)很高，有些預(yù)算不足的民眾也把目光轉(zhuǎn)向了白銀，需求一下子就暴增了。（華爾街見聞20251019）

不只是印度，韓國的白銀市場也表現(xiàn)得很猛烈。在現(xiàn)貨市場上，有門店銷售人員說，今年10月以來，他們門店的銀條訂單量已經(jīng)達(dá)到了兩噸，比去年同期高出了10倍。今年以來，韓國主要商業(yè)銀行銀條累計(jì)銷售額為104億韓元（約合人民幣5208萬元），比去年同期高出13倍。由于市面上銀條供不應(yīng)求，韓國商業(yè)銀行和大型貴金屬銷售平臺宣布將從這個(gè)月20日起暫停銀條銷售。（央視財(cái)經(jīng)20251019）

咱們國內(nèi)的水貝市場也出現(xiàn)了購買銀條全憑手速的盛況。現(xiàn)在，部分白銀廠商的零售端已經(jīng)顯示銀條“庫存不足”。比如融通銀10月14日發(fā)布通知說，這段時(shí)間白銀太火爆了，工廠生產(chǎn)量跟不上安排量，貨期排期過久，所以決定暫停庫存上架。

說到這里，有人會好奇，那白銀為啥能漲得這么猛呢？除了上述原因外，還有其他“隱情”嗎？憑什么漲幅能超過黃金呢？咱們從需求端來看看。白銀的工業(yè)需求正在成為驅(qū)動其價(jià)格上漲的主導(dǎo)因素。近年來，全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，白銀在光伏、新能源汽車、半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)中的需求持續(xù)攀升。

倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）發(fā)布的季度報(bào)告顯示，白銀因工業(yè)用途而對經(jīng)濟(jì)因素更為敏感，波動性也更高，全球市場已經(jīng)連續(xù)五年供不應(yīng)求了。2024年，用于工業(yè)用途的白銀需求量增長了4%，達(dá)到了6.805億盎司，結(jié)構(gòu)性增長主要來自綠色經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域。（中國新聞周刊20251019）

在我國，白銀消費(fèi)中工業(yè)需求驅(qū)動更為明顯，2024年，我國白銀總消費(fèi)9428噸，工業(yè)需求量就達(dá)到8567噸，其中電氣與電子領(lǐng)域占比較大，需求量達(dá)6577噸。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)20251019）

那么，白銀能不能替代黃金，成為新的投資賽道呢？

小夏認(rèn)為，今年以來白銀漲幅遠(yuǎn)超黃金，但如果拉長時(shí)間維度來看，白銀的走勢可沒有黃金那么流暢。相比于黃金在“去美元化”邏輯下強(qiáng)大的投資需求支撐，白銀的工業(yè)需求占比超過了50%，投資需求的占比不到20%，波動性也比較大。展望后市，雖然寬松流動性下的金融屬性與供需關(guān)系決定的市場需求將繼續(xù)為白銀價(jià)格提供支撐，但咱們也得警惕價(jià)格高位之下的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。小夏在這里提醒大家，投資的時(shí)候一定要注意市場波動，警惕不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

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