此次交易的走向，或許將對全球運動服飾市場，帶去深遠的影響。

體育品牌彪馬（PUMA）的出售之路遠未塵埃落定，最近再添潛在買家。

近日，市場有消息稱，安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏”）正考慮參與對德國運動品牌彪馬（PUMA）的潛在競購，并有可能聯合私募股權機構共同推進。其他潛在競購者還包括李寧公司、日本亞瑟士等。

對此，安踏對外的回應與8月一致，“不對市場傳聞發表評論。”

李寧方面則重申其堅持“單品牌、多品類、多渠道”的發展戰略，強調目前仍聚焦于自有品牌的成長，未就上述交易進行任何實質性談判或評估，并提示投資者以官方信息為準。亞瑟士集團也否認了相關傳聞。

作為一家成立于1948年的德國運動品牌，彪馬在全球范圍有著極高的知名度和商業價值。根據品牌估值與增長咨詢公司格勒博意利（GYBrand）發布的《2025全球最具價值運動品牌報告》顯示，彪馬雖已落后于耐克、阿迪、Lululemon和安踏，但仍位列全球第五。

而此次交易的走向，或許將對全球運動服飾市場帶去深遠的影響。

彪馬待價而沽

今年8月份，據外媒報道稱，彪馬的最大股東Artemis SAS（持股比例29.3%）正在研究對其所持股份的后續安排，不排除出售的可能性。

而Artemis SAS之所以選擇出售彪馬，主要基于兩方面的原因——

首先是Artemis SAS背后開云集團（Kering）首席執行官皮諾（Pinault）家族面臨債務壓力，市場推測其需要出售彪馬股份以回籠資金。

另一方面，近年來彪馬的業績出現了顯著下滑。

根據2025年第三季度財報數據顯示，彪馬公司在報告期內經匯率調整后的銷售額同比下降10.4%，為19.557億歐元；最終凈虧損6230萬歐元（約為5.11億元）；毛利率則下降至45.2%；庫存同比上升17.3%至21.241億歐元。

在地緣政治與宏觀經濟波動持續影響下，彪馬面臨著從品牌勢頭疲軟、渠道結構變化、美國關稅壓力及庫存高企等一系列問題。該公司預測，全年經匯率調整后銷售額預計同比下降低雙位數百分比；預計報告口徑息稅前利潤虧損；資本支出約為2.5億歐元。

不過，作為一家擁有超過77年歷史的全球性品牌，彪馬仍然有著巨大的品牌價值。彪馬新任CEO阿瑟·霍爾德表示，“自7月底以來，我們采取了重要措施清理分銷渠道、改善現金管理和重置運營費用。通過擴大成本效率計劃，我們正迅速應對挑戰，提升業務效率與抗風險能力。”

也正因如此，想要低價抄底彪馬，顯然不太可能。據外媒報道，在經歷多輪評估和潛在買家接觸后，皮諾家族未獲得滿意報價，甚至考慮取消交易。一位接近該家族的消息人士表示：“我們不會永遠持有彪馬，但也不會以當前價格出售……我們認為彪馬的估值遠高于現有報價。”

安踏的全球化野心

“安踏一定會買一個品牌來跟耐克正面較量。”在服裝品牌顧問阿福先生看來，目前安踏旗下的品牌都無法與耐克形成同級別競爭，而彪馬或銳步都是合適的標的。

如今的安踏，顯然正處于向上攀升的關鍵節點。

隨著安踏體育、亞瑪芬體育的營收之和首次突破千億元，安踏成為了繼耐克、阿迪達斯之后，全球第三家營收達到千億規模的體育用品集團。

進入2025年，安踏的收入仍在持續增長。

2025年上半年，安踏集團營收同比增長14.3%至385.4億元人民幣（包括安踏、Fila 和其他品牌三大部門，不包括戶外品牌集團亞瑪芬），再創歷史新高。

截至6月30日的上半年，亞瑪芬收入從去年同期的約21.94億美元（約合人民幣157.44億元）增長23.46%至27.09億美元（約合人民幣194.4億元）；凈利潤為1.53億美元（約合人民幣10.98億元），同比增長108.14%。

持續增長的不僅僅是業績，更是安踏進一步全球化的野心。

在競購彪馬的消息傳出之前，還曾有傳聞稱，ABG有意將 Reebok出售給中國運動服飾巨頭安踏集團。雖然該傳聞遭到了ABG旗下 Reebok 和 Champion 品牌執行副總裁 Steve Robaire的否認，但頻繁的收購傳聞，也從一個側面顯示出了安踏進一步全球擴張的野心。

而相較于拒絕出售的Reebok，彪馬顯然是個更合適，且難度更高的目標。即便如此，分析仍然認為安踏具備接盤Puma的能力。

作為少數具備全球布局能力的中國企業，安踏有著豐富的海外品牌收購經驗。

有數據統計，通過持續收購和戰略布局，安踏旗下品牌或已達20個——

2009年，安踏收購FILA（斐樂）品牌大中華區的商標及經營權；

2016年，安踏與日本運動品牌DESCENTE（迪桑特）成立合資公司，控股大中華地區；

2017年，安踏與韓國運動品牌Kolon Sport（可隆體育）成立合資公司，控股大中華地區；

2019年，安踏完成了對亞瑪芬體育的收購，將始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝等多個品牌收入囊中；

2023年，安踏對女性運動品牌MAIA ACTIVE（瑪伊婭）進行股權收購；

2025年，安踏以500億韓元（約2.64億元人民幣）購入韓國最大時尚電商平臺Musinsa約1.7%的股份，該平臺聚集了約8000個韓國時尚品牌；

同年，安踏又出資2.9億美元（約20.82億元人民幣），100%控股德國頭部戶外品牌Wolfskin（狼爪）。

毋庸置疑，安踏的野心已經是一張明牌。作為一家以多品牌、全球化和專業化為發展戰略的企業，收購Puma不僅意味著安踏將正式成為具有全球影響力的運動品牌集團，更有可能對國際運動服飾市場帶去深遠影響，Nike、Adidas、Puma三大傳統國際品牌之間的競爭格局或將迎來巨大的改變。

（作者謝璇，編輯房煜）

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