覓睿科技IPO：業績下滑為IPO蒙上陰影 募資變動有點隨意

根據北交所的安排，北交所上市委將于2025年12月4日上午召開2025年第39次審議會議，審議杭州覓睿科技股份有限公司（以下簡稱“覓睿科技”）的首發事宜。

覓睿科技是一家專注于智能網絡攝像機及物聯網視頻產品的高新技術企業，主營業務為集硬件、軟件、云服務、AI為一體的智能網絡攝像機及物聯網視頻產品的研發、設計、生產和銷售。公司自主研發、設計智能網絡攝像機及物聯網視頻產品并提供相關云存儲、AI等增值服務，向品牌商、電子產品制造商和貿易商以及個人用戶進行銷售后實現盈利。

不過，對于該公司的IPO，似乎有點“生不逢時”。本來報告期內（2022年到2024年），該公司的業績是保持增長之勢的。營業收入分別為5.49億元、6.73億元、7.43億元。而凈利潤分別為3906.91萬元、7145.69萬元、8163.30萬元；歸母扣非凈利潤分別為3430.61萬元、6852.92萬元、7811.96萬元。因此，該公司三年報告期的業績還是保持了增長趨勢的。

然而，這種增長的勢頭在2025年卻遇到了阻力。根據公司的預測，2025年，公司全年的業績將會出現下滑。公司預測2025年度營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤和扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為80,236.15萬元、7,822.22萬元和7,717.03萬元，較上年同期分別增長7.99%、下降4.21%和下降1.22%。因此，該公司2025年的業績無疑成了IPO審核的減分項。

不僅如此，報告期內，該公司銷售收入主要來源于境外，外銷收入占各期主營業務收入的比例分別為64.77%、57.65%、57.44%和52.08%。

而對于產品外銷的公司，投資者常常內心忐忑，對于外銷收入的真實性，一直抱有疑問。覓睿科技外銷收入的真實性如何？同樣也是投資者非常關心的一個問題。然而，令人不安的是，在保薦機構、申報會計師對25家境外客戶進行的訪談中，其中對Dorel Juvenile Group,Inc、LIZHONGXIANG （ HONGKONG ） LIMITED 、 EverFlourish Global Development、Jetmax Lighting Co.,Limited 等境外客戶的實地走訪地點均在境內。

對此，覓睿科技給出的解釋是，主要系客戶接受訪談的人員為負責與發行人直接對接的相關人員，對于發行人和客戶的合作細節有充分的了解，能夠解答中介機構的相關問題并提供相關材料，而這些人員的辦公地址均為境內公司/辦事處，故對其境內地址走訪，核查具有有效性。但這樣的解釋很難消除投資者心中的疑慮。

此外，從招股書對募資金額的調整來看，表現出一定的隨意性。覓睿科技的IPO申請是2024年12月31日獲受理的，到本次上會，該公司先后披露了兩份招股書，分別是申報稿與上會稿。但兩份招股書的募資計劃是不一樣的，上會稿的募資計劃較申報稿有調整。擬募資金額由3.95億元調減到3.14億元，其中補流7500萬元被取消，而總部基地及品牌建設項目的資金投放也由12322.10萬元下調到11698.13萬元。

該公司取消補流項目，在一定程度上或與公司在2023年實施了5,102.04萬元的現金分紅有關，這一分紅金額超過了公司2022年度的凈利潤，是2023年度凈利潤的71.40%。實際上，IPO公司現金分紅一事，在2023年四季度以來一直都是IPO審核中非常敏感的一件事情。IPO公司一邊分紅一邊補流的做法，是對公眾投資者利益的一種損害。但該公司在2024年12月31日遞交的招股書申報稿里仍然搞這種一邊分紅一邊補流的做法，這顯然是不合適的。
雖然不合適，但該公司在申報稿里明確表示，補充流動資金具有必要性與可行性。招股書稱：民用視頻監控行業是技術、資金密集型行業，公司持續注重技術研發，每年均投入大量的人力、資金用于技術升級和新產品開發。報告期內，公司業務情況持續向好，各項業務增長較快，2021-2023年營收復合增長率達到10.50%，預計公司營業收入將繼續保持快速增長。與公司擴大經營規模所帶來的在管理、技術、人才投入等方面日益增加的資金需求相比，公司目前的流動資金尚存在缺口。因此，本次公開發行的部分募集資金用于補充流動資金，能有效緩解公司快速發展帶來的資金壓力，有利于增強公司競爭能力，是公司實現持續健康發展的切實保障。
而既然該公司言之鑿鑿地聲稱補流具有必要性與可行性，那為何又在上會稿里取消了補流項目呢？難道公司不想緩解公司快速發展帶來的資金壓力了？不想增強公司的競爭能力了？如果不是如此，那么該公司申報稿的說法是不是夸大其詞了呢？加上該公司的“總部基地及品牌建設項目”也調減了募投計劃，如此看來，該公司募投計劃的確定是不是有些過于隨意？鑒于目前該公司的資金面總體并不緊張，該公司的募投計劃是不是還可以進一步調減呢？（本文獨家發布，未經授權，謝絕轉載轉發）