8元再售8家公司！蘇寧易購年內共剝離24家增利19億元，仍背千億負債

臨近年末，蘇寧易購的“瘦身化債”進程持續提速。12月10日，公司公告以合計8元對價向專業資管機構轉讓8家子公司100%股權，單家轉讓價僅1元，這已是其年內第三次以“1元剝離”模式處置資產。

今年6月和9月，蘇寧易購先后兩次以1元單價出售掉16家公司，加上此次出售的8家負債公司，年內累計剝離24家子公司，實現增厚凈利潤超19億元。（）

加速化債：8元售8家公司 年內售出24家子公司

1990年，蘇寧易購集團股份有限公司（全文簡稱：蘇寧易購）成立于南京，以家電零售起家，后逐步覆蓋家電3C、快消百貨等全品類的零售企業。趕上了時代的浪潮，2013年門店銷售額達到1052億元的天文數字，巔峰期門店超過13000家。

隨著家電零售行業競爭加劇，加上激進多元化布局陷入債務危機，蘇寧易購在電商轉型中發展中頻頻受阻，門店數量持續縮減，市值大幅縮水，這幾年，蘇寧易購幾乎都在和“瘦身化債”作斗爭。

根據蘇寧易購12月10日晚間公告，公司全資子公司蘇寧國際旗下控股主體，以每家1元的對價，向上海啟紓家福企業服務合伙企業轉讓8家子公司全部股權，交易總對價8元。

此次出售的標的包括南京時光煮酒酒業銷售有限公司、曲靖客優仕超市有限公司、客優仕（上海）管理咨詢有限公司、客優仕（上海）電子商務有限公司、重慶客優仕商業有限公司、南昌悅家商業有限公司、鄭州悅家商業有限公司、山西悅家商業有限公司等8家企業股權，交易完成后均將不再納入蘇寧易購合并報表范圍。

此次剝離的仍是蘇寧易購的“包袱資產”。8家企業均為家樂福中國業務主體下屬企業。

2019年，蘇寧易購曾以48億元收購家樂福中國80%的股權。隨著傳統商超業務受消費環境變化，家樂福在中國的市場表現每況愈下。

根據蘇寧財報，2020年至2022年，家樂福中國累計虧損超60億元。2025年8月，蘇寧易購與法國家樂福集團達成和解，支付2.2億元了結雙方全部債務和爭議，為后續剝離負債企業掃清了產權障礙。

12月10日的公告顯示，此次出售的8家企業除了南京時光煮酒酒業股權評估值為0元外，其余7家公司截至2025年9月30日的100%股權評估值均為負值，合計負債高達18.5億元，且全部已停止經營。

如，曲靖客優仕超市有限公司，評估基準日總資產賬面價值為234.57萬元；總負債賬面價值為5248.58萬元；凈資產賬面價值為負5014.01萬元。

蘇寧易購直言，受外部消費環境轉變及自身流動性不足影響，這些家樂福中國下屬子公司的傳統商超業務自2023年起已逐步關停，此次引入具備專業重整能力的資管機構接盤，核心目的是化解標的公司債務風險，同時減輕上市公司負擔。

回溯今年以來蘇寧易購的資產瘦身進程：6月，以4元對價出售4家家樂福子公司股權，預計增利5.72億元；9月，再以12元轉讓12家子公司股權，增利約3.83億元；加上12月的此次交易，年內累計剝離24家企業，總對價僅24元，預計增厚歸母凈利潤超19億元。

值得注意的是，本次交易買方上海啟紓家福背景特殊，其有限合伙人系地方AMC國厚資產子公司，普通合伙人專注企業重整業務，此前已多次參與上市企業債務紓困。

三季報透視：營收微增但債務壓力大 資產負債率90.67%

資產剝離帶來的賬面收益，已在最新財務數據中有所體現。

蘇寧易購2025年三季報顯示，前三季度公司實現營收381.31億元，同比微增0.29%；歸母凈利潤7333萬元，同比下滑87.76%，但債務重組損益達到16.88億元，成為利潤重要支撐。同期，公司投資收益26.5億元，同比增長58.22%，主要源于債務和解、子公司處置及破產接管相關影響。

不過，核心財務壓力仍未得到根本性緩解。截至9月30日，蘇寧易購流動負債達846.27億元，流動資產僅483.28億元，流動負債缺口超360億元；總負債1034.35億元，資產負債率高達90.67%。

此外，三季度財報顯示，截至9月30日公司及公司控股子公司作為被告/被申請人訴訟、仲裁合計涉案金額約2.36億元。

值得關注的是，除了資產剝離，蘇寧易購還通過債務協商減免進一步減負：6月獲上海海綏文管理服務有限公司5.02億元債務減免，10月再獲江蘇佰利美臣資產管理有限公司2.8億元債務減免，兩次減免后僅需分別償還500萬元、240萬元，合計增利近7億元。

業務層面，蘇寧易購聚焦家電3C核心業務的轉型已初見成效。前三季度，公司門店銷售收入同比增長3.5%，縣鎮市場零售云業務增速達7%，并新開32家Suning Max超級體驗店與Suning Pro旗艦店，核心業務競爭力持續鞏固。

重整進展：38家蘇寧系企業表決期三度延期 26日迎關鍵節點

除了“化債瘦身”，蘇寧系非上市企業的重整進程更引人關注。

其中，蘇寧電器集團、蘇寧控股集團為蘇寧易購的股東，分別持有公司1.4%股份、2.75%股份。而張近東個人持有蘇寧易購17.7%股份。

1月，蘇寧電器被申請破產重整；4月，包括蘇寧置業、蘇寧體育、蘇寧文化等38家關聯公司進入實質合并重整程序；9月，重整草案出臺；原定10月17日表決，后延期至11月14日，11月18日再次延期至12月14日；最終截止日期定為12月26日。

根據披露的重整草案，38家蘇寧系公司面臨的債務規模高達2387.3億元，其中經初步審查確定的債權1880.70億元，暫緩確定債權282.59億元，未申報債權224.01億元。

與之相對的是，這些公司的資產規模大幅縮水，經審計的賬面資產總額968.39億元，資產評估市場價值636.91億元，而清算價值僅410.05億元，不足債務規模的五分之一。

此次重整的核心方案為設立破產重整信托，將38家公司的股權和資產打包注入信托計劃，債權人轉為信托受益人。

方案明確，張近東、劉玉萍及張康陽所持股權全部清零，僅能就實繳出資部分獲得信托計劃劣后級份額；同時，張近東及配偶需承諾將全部個人資產注入信托，以此換取債權人暫停追索其個人擔保責任。目前，外部出資人組由13名登記在冊股東組成，包括張近東、張康陽等核心關聯方。

12月26日的表決結果將直接決定這38家公司能否順利進入重整執行階段，進而影響蘇寧系整體債務風險的化解路徑。若表決通過，有望系統性化解超2300億元債務風險，減輕對上市公司的關聯風險傳導；若未通過，則可能面臨清算或方案重構的局面。

對蘇寧易購而言，從年內24家公司“24元剝離”增利19億，到多輪債務和解減免，“瘦身化債”已取得階段性賬面成效，核心業務聚焦也逐步落地。

對蘇寧系而言，12月26日重整草案的表決將成為關鍵分水嶺。

對張近東而言，通過蘇寧系的重組方案獲得了短暫的喘息機會，但若信托后續運營未能達到預期效果，或面臨個人資產實質性歸零的風險。

星星蘇訊綜合自蘇寧易購公告、中國企業家雜志、界面新聞、鳳凰網、蘇商會等

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