“將軍趕路，不追小兔。”

《酒管財經》注意到，南京剛剛打造的百億國企——南京文旅集團已然就位，但旗下唯一的上市公司——南京商旅，收購黃埔店事宜，在折騰一年多之后戛然而止。

一冷一熱之間，可以看出工作重心的調整。其實，在南京國資整合的大背景下，相較于南京文旅集團融合南京旅游集團、南京文化投資集團、南京體育產業集團主體后的業務梳理等工作，一個黃埔酒店的收購事宜，的確顯得不那么重要和迫切，完全可以往后放一放。

關鍵的是，南京國資此次整合“巨震”，勢必會釋放更多調整動作。旗下酒店業務——南旅酒管，有望迎來更多核心資產注入。后續，南京文旅將如何打造酒店業務？是否會有大規模的收并購？又是否會推出更多的自有品牌？

這一切，都非常值得期待！

收購黃埔酒店這事，可以往后放一放

南京商旅收購黃埔酒店具有一定的歷史背景。

在南京旅游集團沒有同另外兩家國資融合成南京文旅集團之前，南京商旅是南京旅游集團旗下唯一的上市平臺，承擔著旅游和商貿的功能。并且，新成立的酒管公司——南旅酒管，就隸屬于南京商旅。

黃埔酒店是南京旅游集團旗下的酒店資產之一。

在籌劃收購時，南京旅游集團已經將旗下其他酒店資產托管給南京商旅。

這些酒店包括：南京紫金山莊（五星級）、南京國際會議大酒店（五星級）、南京水秀苑大酒店（四星級）、南京泊金花間境·琵琶山居酒店（中高檔四鉆酒店）等。

在資本市場，這是解決控股股東與上市公司之間同業競爭的最常見的手段之一。

在《酒管財經》看來，南京商旅針對黃埔酒店完全也可以采用托管的方式解決，其斥資收購的必要性并不強烈。

僅從數據來看，黃埔酒店的經營并不算特別搶眼。

它在2019年重新裝修后，現已又經營了5年時間，屬于一家老五星級酒店。不過，其地理位置優越，出租率常年保持在85%以上。

在2023年度、2024年度及2025年一季度，黃埔酒店凈利潤分別為816.27萬元、628.00萬元及134.60萬元。

《酒管財經》認為，南京商旅收購黃埔酒店，初衷大概率是一次試水——嘗試將控股股東酒店資產注入上市公司。

我們可以簡單回溯一下南京商旅收購黃埔酒店，以及控股股東變化的脈絡。

不難看出，南京文旅集團成立之后，南京商旅被“卷入”當地國資改革的大潮中，原本三個國資企業勢必會重新進行業務梳理和調整。

此時，南京商旅再執意去收購原控股股東的一家酒店，從時機上來看就顯得不那么緊迫和重要了。

但南京商旅在收購黃埔酒店的反復態度，讓其股價波動明顯。有媒體統計，消息公布后四個交易日，公司股價合計下跌17.32%。

為此，南京商旅在12月25日還專門召開投資者說明會，對公司發展戰略進行了強調說明。

南京文旅集團在下什么大棋？

100億！

這是新成立的南京文旅集團的注冊資本。

集團股權結構，南京國資委，持股42%；城建投，持股35%；國有資產投資管理控股集團，持股23%。

圖源：天眼查

最關鍵的是，南京文旅集團是由南京旅游集團、南京文化投資集團、南京體育產業集團啟動合并重組而來。

咱們可以簡單梳理一下這三家企業的家底。

南京旅游集團，是中國旅游集團20強。截至今年三季度末，公司資產接近520億。

它旗下的優質業務很多。

比如說紅山森林動物園、熙南里歷史文化街區、外秦淮河、幕燕濱江風貌區、燕子磯、聚寶山、石頭城等；

酒店資產包括黃埔大酒店、紫金山莊、南京國際會議大酒店、南京水秀苑大酒店、南京泊金花間境·琵琶山居酒店等。

紫金山莊 圖源：攜程

南京文投集團以演出為主，包括演藝集團、影劇公司、太陽谷公司、大華影視、十竹齋集團、大明公司、文都云科技公司等；

南京體育集團則主要在于體育場館和賽事。

南京青奧體育公園管理有限公司、南京體育競賽有限公司、南京奧體體育培訓有限公司等，以及世界輪滑錦標賽、羽毛球世錦賽、國際籃聯世界杯、2025世界室內田徑錦標賽等賽事，均由南京體育集團主導。

簡單總結，南京文旅集團的內核就是“文+體+旅”。我們更加關注的酒店資產，其實只是其中的一小部分而已。

這種國企改革很有想象力。現在大家出去玩都追求情緒價值，更加看重內容。

文化產業+體育產業，以及傳統文旅項目的組合，可以推出更多的產品和內容。

《酒管財經》還注意到，南京日前剛剛發布“十五五”規劃，提出要大力提振消費。

還包括：大力發展消費新業態、新模式、新場景，推動文商旅體展演深度融合，培育一批專業化消費企業；

深入推進體育名城建設，積極承辦國際性展會、國際性體育賽事和人文活動，充分發揮國際友城作用，成為全省對外交流交往的重要承載區；

進一步擴大醫療康養、商貿文旅等領域對外開放，打造國際化消費環境，提高外籍人士入境、支付、退稅等便利化水平。

不難看出，這些動作在未來都將與南京文旅集團產生緊密關聯，后續的落地動作也讓人期待。

相對來講，南京文旅集團實力強勁，但其在資本平臺方面卻出現短板。

作為唯一一家上市公司，南京商旅自然承擔著南京文旅集團鏈接資本市場的重要使命。不過，在今年前三季度，南京商旅營收只有5.5億元，凈利潤不足2000萬。

《酒管財經》認為，等三家公司的業務梳理完之后，后續大概率還是會將相關資產注入到上市公司，或者托管給上市公司。

屆時，南京商旅有可能再次啟動類似于收購黃埔酒店的動作。

酒店板塊尚處于起步期

南京文旅集團旗下有景區，有體育場館、體育IP，還有文化產業。但是，酒店業務并不算強勢。

一方面，旗下的酒店門店數量不多。現有的那些酒店，優缺點明顯。比如位置好，但經營時間較長。另一方面，沒有強勢的連鎖酒店品牌。

這樣導致它們沒有足夠大的會員體系和中央預訂系統的派單能力。

就以黃埔酒店為例。該公司在2023年和2024年的收入中，依靠攜程渠道的收入占比接近50%。在2024年，通過南旅薈的收入占比只有1.1%。在今年前三個月，這一數字提升至9.8%。

黃埔酒店線上收入占比情況 圖源：南京商旅公告

在江蘇省層面，有金陵飯店品牌。雖然這一酒店品牌在這兩年的處境也不理想，但依然保有很深的歷史底蘊。

同樣正在經歷大整合的湖北文旅，掏出真金白銀直接控股君亭酒店，直接補齊自有品牌短板，立馬在中高端酒店及度假酒店賽道占有一席之地。

《酒管財經》認為，雖然南京文旅集團重組雛形已定，但是酒店業務板塊的動作不能停。

在酒店產品方面，借助旗下優質景區、體育場館等資源，發展自有品牌。也可先成為業主型酒管公司，然后循序漸進自建產品矩陣。

在團隊方面，內部培養和外部尋才需同步進行。

目前，南旅酒管已經聘請李成勇為公司董事長。他曾在世紀金源酒店、南京金陵酒店、貴州酒店集團、貴州貴寧達酒店管理股份有限公司等公司擔任高管。

尤其是在南京金陵與貴州酒店集團的工作履歷，更有利于李成勇在南旅酒管開展工作。

需要注意的是，國企方面應該給予職業經理人團隊充分授權。原國企高管也需轉變經營理念，一切按照市場規律辦事。

此外，收并購動作和資產整合仍需繼續。繼續整合、梳理旗下酒店資產，進行托管或者注入。然后有目的地借助集團層面或者上市公司進行收并購。

無論如何，伴隨著南京文旅集團的發展，當地或將快速崛起一股新的酒店力量。盡管依然困難重重，但已足夠令人期待。