李光滿冰點時評1437

從2024年12月31日的每盎司28.5美元到2025年12月31日的每盎司71.3美元，全年漲幅超過170%，如果按12月27日最高價每盎司82.67美元算，漲幅超過180%。而大家印象中漲幅十分驚人的黃金，全年漲幅也就70%，驚奇不驚奇，意外不意外？

為什么2025年突然出現了這樣一個持續一年白銀大牛市？難道白銀時代又要回來了？

《華爾街日報》在一篇評論中說：“這不是泡沫，而是一場由光伏板和AI芯片點燃的白銀革命。”是的，稀土之后，一場靜悄悄的白銀革命正在加速到來。

12月12日，商務部發布《2026—2027年度鎢、銻、白銀出口國營貿易企業申報條件及申報程序》，12月26日，商務部發布《關于公布2026—2027年度鎢、銻、白銀出口國營貿易企業名單的通知》。從2026年1月1日起，中國將對白銀出口實施更嚴格管控，明確白銀與鎢、銻一同納入國營貿易管理框架，規定申請企業需滿足產能、環保、合規、出口實績等硬性條件，名單企業將被授予白銀出口配額申領資格，并納入出口許可證管理體系，強調“未經許可，任何企業不得從事白銀出口”，強化出口用途審查，禁止出口至用于軍事、監控、制裁實體等敏感領域。

這兩份文件的出臺標志著中國正式開始將白銀提高到國家戰略資源地位，與此前對稀土、鎵、鍺、石墨的管控邏輯一致，旨在保障國內光伏、半導體、新能源等高端制造業原料安全，掌握全球關鍵金屬供應鏈定價權和主導權。

中國年產礦銀大約為3400噸，全球占比約為13%，僅次于墨西哥，居全球第二位，精煉銀產能每年超6000噸，占全球的60–70%，是全球最大精煉中心，2024年出口量約為9126噸，占全球23.4%，是全球最大白銀出口國，中國大部分出口白銀為進口礦或回收銀經國內精煉后轉出口。

白銀大潮并不是今天突然涌來的。2022年2月3日，美國內政部發布《關鍵礦物清單更新版》，因白銀在光伏、半導體、國防電子、醫療設備中具有不可替代性，且78%依賴進口，首次正式將白銀列入50種關鍵礦物之一。2023年12月19日，美國國防部啟動《關鍵礦產儲備計劃》，撥款數億美元采購高純銀用于軍工儲備。

2020年9月3日，歐盟委員會正式發布《關鍵原材料行動計劃》并更新了《2020年關鍵原材料清單》，這一行動計劃主要應對稀土供應風險，降低對第三國依賴，并未將白銀納入清單。2023年3月，歐盟推出更嚴格的《關鍵原材料法案》，首次將白銀納入戰略監控視野。2024–2025年，歐洲光伏產業協會多次警告：若中國收緊白銀出口，歐盟光伏產能將下降30%，歐盟啟動“銀循環計劃”，強制電子廢棄物回收含銀部件，德國、荷蘭對來自中國的高純銀實施加強型海關審查。

美國和歐盟一直未就白銀出口實施管控，是因為他們基本沒有白銀出口，而是高度依賴白銀進口，他們主要努力的方向是實現白銀的自主可控并加大戰略儲備，降低對中國等國家的進口和技術依賴。

中國擁有全球最完整、成本最低的白銀精煉產業鏈，是全球白銀“加工廠”與“轉換樞紐”，由于精煉白銀主要為鉛鋅銅等礦的副產品，是這些礦產的伴生物，而中國是全球主要的鉛鋅銅精煉國，因此中國一方面能夠大量開采精煉鉛鋅銅，另一方面可以將銀礦精煉提純為99.99%的高純銀，然后再出口到全球各地，歐美高度依賴中國精煉的高純銀。

白銀是一種特殊資源，全球70%–80%的白銀產量并非來自“原生銀礦”，而是作為鉛、鋅、銅、金等金屬開采和冶煉過程中的副產品或伴生資源回收而來。銅礦副產銀約占全球銀產量的35%，鉛鋅礦副產銀約占25%，金礦副產銀約占10%，其他礦副產銀加上原生銀礦大約占30%。因此即使對白銀的需求大幅增加，銀價暴漲，短期內白銀也無法大幅增加產量，因為白銀產量的增加依賴銅鉛鋅產能擴張，而實現銅鉛鋅產能通常周期長達5–10年。有人形容：“你不是在買白銀，你是在買銅礦的影子。”

中國雖是最大精煉國，但國內鉛鋅銅礦品位低、銀含量少，大量粗銀需從秘魯、澳大利亞、智利等國進口。因此中國2026年1月1日起的出口管制針對的主要是對精煉銀的出口。

由于白銀具有無可替代的導電性、反射率和穩定性，在高端制造中難以被完全替代，正在成為全球戰略資源。一些新興產業特別是高科技產業越來越需要并依賴白銀，如光伏產業、新能源汽車的高壓連接器、傳感器、電子電氣的5G基站、芯片封裝、柔性電路板等。

由于白銀每年的產能有限而需求呈剛性增加，包括美國在內的一些國家已將白銀列為戰略資源并進行戰略儲備。中國作為全球白銀最大進口國、出口國和精煉生產國，其對白銀的管控必會對全球白銀市場帶來重大而深遠影響，也必將提升中國在白銀交易中的定價權，逐步賦予白銀準貨幣與戰略資產屬性。一方面是將白銀作為稀土一樣的戰略資源進行嚴格管控，另一方面則是將白銀作為類似黃金一樣的準貨幣屬性增加儲備。

中國在對白銀出口實施嚴格管控的同時，明確將“主權過剩的未提純白銀積壓”轉為國家戰略儲備，預計每年新增儲備3000–5000噸，這是在為應對國際局勢進一步惡化、中國可能面臨更嚴峻形勢作戰略資源準備。

最近白銀期貨價格出現大幅上漲，與黃金上漲有關，更與全球需求增加、資源短缺、國際局勢持續惡化有關。在美國和歐盟相繼將白銀列為戰略物資后，中國進一步加強對白銀的出口管控，也是為了爭奪全球白銀貿易主導地位和定價權的重要舉措，具有重大的戰略意義。

白銀產業界的這句話表明了中國在全球白銀貿易中的關鍵地位：“你可以不在中國挖銀，但你很難不用中國煉的白銀。”正如《證券時報》在12月18日刊發的評論中所說，“白銀出口管控，不是貿易壁壘，而是國家資源安全的戰略閘門。”現在中國開始掌控這個戰略閘門了。

稀土、鍺、鎵、石墨、超硬材料之后，白銀又成了具有戰略意義的關鍵資源，而中國掌握著這一關鍵資源的閘門，是牌桌上的關鍵玩家。

稀土之后，白銀時代又來了，美國和歐洲脆弱的心或許又要開始顫抖了。