2025年，國際金價銀價像坐上了火箭，雙雙沖上了歷史從未見過的高點。

現貨黃金一舉突破了4500美元/盎司的大關，一年之內漲了71%，最高摸到4522美元。這數字聽著就讓人心頭一跳。但更厲害的是白銀，它漲得比黃金還猛，直接飆到接近70美元/盎司，年內漲幅高達137%，幾乎比黃金的漲幅翻了個倍。

就在金銀光芒萬丈的時候，國際油價卻顯得沒什么精神，WTI原油在58美元/桶附近徘徊。這一對比，就出現了一個多年未見的奇特景象：“銀比油貴”。算一算，上一次出現這種情況，已經是45年前的事了。

歷史就像一面鏡子。眼下“銀比油貴”的場景，在1980年就曾轟轟烈烈地上演過。那時候的美國，也深陷高通脹和貨幣體系的動蕩之中。就在那樣的背景下，兩位來自得克薩斯州的石油大亨——亨特兄弟，上演了一出驚天動地的投機大戲。

納爾遜·邦克·亨特和他的弟弟小威廉·亨特，憑借著雄厚的財力，開始在全球市場上瘋狂買入實物白銀和白銀期貨合約。他們的野心非常大，是想壟斷整個白銀市場。最關鍵的是，他們拒絕普通的現金結算，堅持要求拿到實實在在的白銀。這直接抽干了市場上的現貨，據說他們一度囤積了全球約三分之一的流通白銀。

在巨量投機資金推動和人為操控下，白銀價格在1980年初一度逼近每盎司50美元的天價。而當時的國際原油價格，大概在每桶30到40美元區間。于是，白銀價格短暫卻醒目地，高過了原油。

那這次金銀為什么這么“瘋漲”？背后繞不開一個核心詞：信任。當全球市場對美元這張“紙”的底氣產生動搖時，黃金白銀這些古老的、實實在在的貴金屬，就重新成了大家眼里值得托付的“壓箱底”資產。

就在2025年4月，美國金融市場罕見的股、債、匯“三殺”局面，徹底打破了美元資產的“避險光環”。在恐慌情緒主導下，投資者非但沒有在股市下跌時轉向美債尋求避險，反而同步拋售美元資產。這被市場解讀為“美元信仰”崩塌的標志性事件。

不僅如此，美元指數在2025年大幅下跌，創下自1973年以來最差表現，美元信仰崩塌，去美元化浪潮涌動。

之所以形成這樣的局面，是因為當前美國聯邦政府債務總額已突破38萬億美元。在高利率環境下，巨額的債務導致利息支出快速攀升，市場對美國財政長期可持續性的擔憂急劇蔓延。而且美國經濟更是存在大滯脹危機。在包括20世紀70年代的大滯脹期在內的很多面臨經濟滯脹危險的時代或者信貸寬松的時代，購買大宗資源乃至各類資源礦藏都是一筆不錯的投資。所以我們也看到，美國很多資本會打著國家安全的旗子不停地在全球搜羅資源。

為了對抗關稅，我國采取了“匯率稀釋”策略，美元貶值人民幣也跟著貶值，避免增加出口成本。

但是就在最近這段時間，人民幣升值加速，12月末，離岸人民幣成功突破7.0關鍵關口，全年對美元升值幅度超過4%。

從外部環境看，美聯儲在2025年進入了降息周期，繼2024年三次降息后，于9月宣布了年內的首次降息。截至12月，美聯儲在年內累計降息三次，共計0.75個百分點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.5%至3.75%-8。與此同時，美元指數在2025年持續走弱，上半年跌幅高達10.8%，創下1973年以來同期最大跌幅紀錄。盡管后續有所震蕩，但美元指數的頹勢未改，持續走弱的美元為非美貨幣升值提供了外部條件。

從內部動因來看，人民幣匯率擁有堅實的基本面支撐。2025年前三季度，中國經濟展現出強大韌性，國內生產總值（GDP）同比增長5.2%，在主要經濟體中名列前茅。外貿領域頂住壓力，規模穩中有增、質量優中有升。上半年，我國貨物貿易進出口同比增長2.9%，其中出口增長7.2%。特別是以新能源汽車為代表的高技術產品出口表現亮眼，成為重要的增長動能。穩定的經濟增長和貿易順差，為人民幣匯率提供了根本支撐。

此外，年末企業結匯需求集中釋放，也是人民幣匯率的重要助推力。穩定的貿易順差積累了充足的外匯供給，當企業在年底因財務核算、資金回籠等需求集中結匯時，會在市場上形成更多的美元賣盤，從而直接推動人民幣對美元升值。

而這其實是中國對美國釋放的善意，也是對美國的救命稻草。通過匯率適度升值，增強人民幣購買力，促進進口增長，另一方面，根據行業差異與全局需要，適度下調部分出口退稅規模。而這些都是美國之前對我們的要求。

我們為什么要救美元呢？當前人民幣國際化進程雖穩步推進，但跨境貿易人民幣結算占比、離岸市場規模仍有提升空間，尚未形成能夠完全替代現有國際貨幣體系的獨立循環。美元作為全球主要儲備貨幣和貿易結算貨幣，其穩定性直接關系到全球貿易和金融市場的正常運行，若美元出現劇烈波動甚至“崩盤”，全球經濟都將遭受重創，中國作為深度融入全球產業鏈供應鏈的經濟體，自然也難以獨善其身。因此，維護全球貨幣體系的相對穩定，本質上是維護自身發展的外部環境。