山東
導語
進入1月，國內電石市場價格率先開啟上行走勢，然受下游接貨意愿不足影響，漲勢在第二周轉趨停滯。17-18日，烏海、寧夏兩大核心產區主流出廠貿易價再度迎來連續上漲。當前下游行業整體處于虧損運行區間，電石價格的持續走高進一步加重下游企業運營壓力，持續上調情緒普遍趨于謹慎。
一 原料上漲加劇行業矛盾
圖一 電石及部分主要下游周度利潤對比圖
從數據走勢圖可見，電石及部分核心下游行業長期處于虧損運行狀態。在上一統計周期（01.08-01.15），電石價格的上行推動行業虧損面出現邊際修復，但同期原料端價格的走高，進一步加劇了下PVC、BDO及糊樹脂產品的成本壓力。具體來看，PVC、BDO兩大品類本周虧損程度持續加深；糊樹脂則依托自身出廠價格上調的利好，行業虧損狀況得以改善。尤為值得關注的是氯堿企業，受PVC價格長期低位運行的拖累，疊加近期燒堿價格下行的雙重影響，企業整體運營壓力顯著攀升。據隆眾資訊統計，在01.05-01.15周期內，華中地區PVC行業虧損額達877.83元/噸，虧損幅度環比擴大3.64%。
二 支撐電石價格持續上行的原因是什么？
圖二 烏海、陜西市場價格走勢圖
1、需求修復提供上行支撐
近期電石下游需求端呈現顯著修復態勢，為市場提供了堅實支撐。從PVC板塊來看，12月底受市場持續低迷影響，部分企業完成年度生產目標后下調開工負荷；進入1月，行業開工逐步回升，帶動電石需求邊際增加。分區域看，河南地區受環保管控因素擾動，需求呈現階段性波動支撐特征；內蒙古地區前期因裝置臨時故障引發的需求階段性下滑，目前已陸續進入恢復通道；西南地區則受枯水期電力成本攀升影響，電石爐開工率進一步走低，倒逼西北地區電石采購量增加，疊加西南部分檢修裝置階段性復產，共同為電石需求帶來階段性提振。BDO方面需求也出現一定提升，本周國內行業總產量達6.647萬噸，較上周增加0.095萬噸，其中疆外電石法BDO產量為3.65萬噸，環比增幅達3.11%。綜合來看，下游板塊的全面回暖為電石市場注入強勁動力，顯著提振了行業挺漲信心。
表1 國內電石供需平衡表（單位：萬噸）
2、停爐&有序用電 供應減弱
2025年電石行業虧損在213元/噸，長期的行業虧損，導致部分邊際企業退市觀望。隨著隆眾數據方法論的調整，將全部電石爐停產一年及以上的電石企業產能暫不納入年度總產能內，2025年電全國電石產能3760萬噸，較2024年的4121萬噸，下降9%。盡管如此，市場依舊存在部分停產裝置，整體供應出現收縮。特別是陜西地區，隨著近期焦化市場的虧損延續以及電力成本的持續高位，陜西地區開爐率于低位繼續下探。而15日晚間開始內蒙古地區的電力成本再次出現上漲，電石企業有序用電對電石供應的影響再次增加，導致原本偏緊的電石市場加重貨源緊張。而寧夏地區自備電廠故障，部分裝置受其影響，降低開工負荷。行業供應出現階段性的收縮加強。
圖三 電石行業樣本開爐率
綜合來看，當前電石行業供需博弈不斷加劇，市場矛盾愈發突出。階段性供不應求的格局支撐電石價格持續走高，但下游市場的持續低迷，讓下游企業對漲價的抵觸心態較強，采購跟進較為遲緩。后期供需兩端的變化依舊是市場關注的重點，特別是內蒙古地區有序用電的影響存在較強的不可預見性，成為加劇市場波動的重要因素。
另一方面，北方雨雪天氣增多加重道路運輸壓力，下游備貨需求有所釋放，推動生產企業出貨提速；隨著春節臨近，部分下游企業更是提前增加備貨量，以規避物流及節假日帶來的運輸阻礙。但需要注意的是，電石價格的持續上漲，已導致部分企業采購和備貨心態轉弱，下游價格跟漲節奏放緩，預計電石價格繼續上行阻力增加。
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