嚴查過度炒作需要做好四方面的工作

近日，證監會召開2026年系統工作會議，總結2025年工作，分析當前形勢，研究部署2026年工作。會議提出要強化交易監管和信息披露監管，進一步維護交易公平性，嚴肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規行為，堅決防止市場大起大落。

嚴肅查處過度炒作，這種提法在A股市場的歷史上較為少見。在本人的記里，只是在2019年7月，針對部分科創板新股上市后出現的異常價格波動和投機炒作現象，證監會新聞發言人曾表示，將“?嚴肅查處過度炒作?等違法違規行為”，并強調要引導投資者理性參與新股交易?。隨后是在2020年，證監會亦在相關監管通報中提及，對部分題材股和概念股的“?過度炒作?”行為保持高壓態勢，要求交易所加強異常交易監控，并對涉嫌操縱市場的行為依法查處?。

不過，這次證監會重提“嚴肅查處過度炒作”，顯然是有的放矢。隨著2024年“9.24”以來A股市場行情的持續向好，當下市場炒作的氣氛也逐步強盛，一些熱門概念股、題材股受到市場的熱炒，某些熱門個股在短期內股價漲出數倍，個股的投資風險急劇上升。這樣的炒作成為加劇市場不穩定的因素。因此，為鞏固市場穩中向好的勢頭，防止市場大起大落，管理層提出“嚴肅查處過度炒作”，這是很有必要的。

不過，要“嚴肅查處過度炒作”，個人以為有必要做好或完善這樣四方面的工作。

首先是要對“過度炒作”制定一個量化的標準，避免在嚴查過度炒作的問題上，有太多人為因素的干預。對于“過度炒作”需要通過量化標準來將其明確，讓市場參與者都能對“過度炒作”的標準做到一目了然，這也可以更好地讓投資者回避“過度炒作”的股票，避免參與到“過度炒作”的股票中來。

那么，如果給“過度炒作”制定一個量化標準呢？這個量化標準可以參照股價異動的標準來執行，也可以對股價異動的標準加以優化，不用考慮股價上漲與市場的偏離程度，直接以股價一個時期的漲幅來衡量。但不論制定怎樣的量化標準，這個標準都必須明確，容易考核，并且越簡捷越好。

其次，“嚴肅查處過度炒作”，要對新股、老股一視同仁。不論新股、老股，它們都是A股上市公司，它們之間的法律地位是平等的，市場需要公平公正地對待市場上的新股、老股。不能只允許市場過度炒作新股，而不能炒作老股，或只允許市場過度炒作老股，卻不能炒作新股。比如，有的新股上市，上市首日的漲幅就超過數倍甚至十幾倍，這同樣是過度炒作的表現。因此，嚴查過度炒作，有必要從新股做起，不能只允許新股上市首日上漲十幾倍，卻不允許老股十天翻一倍。在“嚴肅查處過度炒作”的問題上，對待新股與老股要公平公正，堅守資本市場的“三公原則”。

其三，要有“嚴肅查處過度炒作”的具體措施，將“嚴肅查處過度炒作”落實在實際行動中。只有如此，才能真正體現出“嚴肅查處過度炒作”的威懾力，從而真正達到抑制市場過度炒作的效果。在這里，相關股票停牌，有關投機炒作賬戶停止交易，這是必選項。更重要的是，對過度炒作的股票，要追查其中是否涉及到違法違規行為，如果涉及違法違規行為，則需要依法追究其法律責任。

其四，對于涉及操縱市場行為的股票，可隨時停牌核查或立案調查，而不必等到市場對該股票的炒作達到“過度炒作”的標準再來查處其相關的操縱市場行為。因此，不能將過度炒作與操縱市場混為一談，這是兩種不同性質的行為，對于二者的查處可以同步進行，也可以不同步進行。其中對于過度炒作的查處，需要達到量化標準才能查處，而對于操縱市場行為，隨時發現隨時查處。