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關店、虧損、轉型，永輝超市在2025年上演了一場壯士斷腕式自救圖存。

1月20日，永輝超市發(fā)布的2025年業(yè)績預虧公告顯示，公司預計去年歸屬上市公司股東的凈虧損高達21.4億元，歸屬于上市公司股東且扣除非經營性性損益后的凈利潤為-29.4億元。

這份慘淡的成績單背后，是永輝在2025年公司報告期內關閉了381家門店，深度調改了315家門店的艱難抉擇。自2021年以來，永輝已連續(xù)五年虧損，累計虧損額約116.41億元，2025年的虧損金額甚至超過了2023年和2024年。

連續(xù)5年虧損的永輝超市

永輝也因為自己的業(yè)績水平沖上了熱搜，但它似乎已經預料這波“困境”。

“永輝現(xiàn)在是胖東來十年前的水平。”2025年10月，永輝超市新任CEO王守誠在發(fā)布會上的這番表態(tài)，揭示了這家連鎖商超巨頭艱難轉型的自我認知。

業(yè)績寒冬，斷臂求生能否迎來重生？

永輝超市的業(yè)績寒冬并非突如其來。

縱觀其近年財報，虧損軌跡清晰可見。2021年至2024年，永輝營收從910.62億元一路下滑至675.74億元，同期歸母凈利潤分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元和14.65億元。

營收利潤雙跌

2025年這一趨勢不僅未能扭轉，反而加劇。

據最新業(yè)績預告，2025年永輝預計凈虧損21.4億元，較上年同期虧損擴大45.6%。尤其值得關注的是，第四季度單季虧損預計達14.3億元，顯示轉型陣痛較預期更為劇烈。

2025年虧損仍在擴大

永輝將這場深度調整稱為從“規(guī)模擴張”轉向“質量增長”的戰(zhàn)略轉身。公司重新定位了“新永輝、新品質”的戰(zhàn)略發(fā)展方向。關店381家雖導致短期業(yè)績承壓，但永輝方面強調，這是為淘汰與公司未來戰(zhàn)略定位不相符的門店。

大規(guī)模關店調改帶來巨額一次性支出。資產報廢及一次性投入合計約9.1億元，門店停業(yè)裝修產生的毛利額損失預估約3億元，關閉381家門店還產生了資產報廢損失、人員優(yōu)化離職補償、租賃違約賠償等額外損失。

永輝超市公告虧損核心原因

此外，對外投資失利也雪上加霜。

公司持有的境外股權投資Advantage Solutions股票因股價持續(xù)下跌，2025年確認公允價值變動損益-2.36億元。公司還對長期資產計提了減值準備1.62億元。

胖東來模式，能否成為永輝的救命稻草？

如正應了永輝超市的決斷，那胖東來模式幾乎成為了最大的賭注。

2024年5月6日，永輝超市正式啟動胖東來模式調改，采取調改和關店并行的策略。這場學習胖東來的改革已進行一年有余。

2025年6月，永輝超市胖東來模式調改達到100家店

說起來，胖東來模式本質上是一種以商超為流量入口，通過復合業(yè)態(tài)與商業(yè)地產價值轉化形成閉環(huán)的商業(yè)模型。其核心在于構建“商超引流+商業(yè)地產變現(xiàn)”的盈利體系。

永輝超市CEO王守誠為這場轉型設定了明確時間表：用2到3年時間走出生死線，3到5年時間把顧客的信任贏回來，5到10年時間成為一個國民提到就很驕傲和幸福的超市。這表明永輝管理層對轉型的長期性是有清醒認知的。

永輝超市的新任90后CEO王守誠

按照王守誠的設計，永輝新的報告業(yè)績也只是證明其仍然在生死線之間。永輝的胖東來模式不是被下死刑判決，而是依然處于考前。

事實上，調改效果已經有初步顯現(xiàn)。據永輝2025年10月發(fā)布的數據，調改店的客流平均增長80%，60%以上進入穩(wěn)定期的調改門店盈利水平超越過去5年最高值。這些數字為永輝的轉型提供了一線希望。

在轉型策略上，永輝聚焦商品板塊改革。新任CEO王守誠表示，在第二階段調改中，永輝會拿出80%的精力投入到商品之中。公司改革了供應鏈，秉承“陽光透明、品質驅動、效率提升”的理念，圍繞“陽光供應鏈、裸價直采、核心聚焦、冷鏈升級、門店協(xié)同”五大方向展開。

輸血重生，資本為何看好巨虧的永輝？

盡管連續(xù)幾年的業(yè)績慘淡，資本市場對永輝還是報以驚人信心。

自2024年9月23日公告名創(chuàng)優(yōu)品擬入股永輝超市成為第一大股東后，永輝超市股價至今已上漲超1倍。截至2026年1月22日收盤，永輝超市股價報4.67元/股，總市值達423.8億元。

這一信心首先來源于名創(chuàng)優(yōu)品的入主。2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品擬62.7億元拿下三成股權入主永輝超市，交易完成后名創(chuàng)優(yōu)品合計持有永輝超市股份29.40%，成為永輝第一大股東。

駿才國際為名創(chuàng)優(yōu)品全資子公司

為加快改革轉型步伐，永輝成立了改革領導小組，組長為名創(chuàng)優(yōu)品集團執(zhí)行董事、董事會主席兼首席執(zhí)行官葉國富。2025年9月，永輝超市聘任王守誠為公司CEO，王守誠此前在永輝超市胖東來學習項目中擔任調改小組負責人。

2025年10月，調改后的永輝首次召開發(fā)布會

資本市場的信心還來源于永輝正在推進的定增計劃。為支撐改革，永輝超市正在籌劃總額不超過31.14億元的定增預案，其中約24億元的募資擬直接用于門店的升級改造。

據永輝測算，其門店升級改造項目內部收益率（稅后）可達21.57%，投資回收期約為4.84年。公司信心來自于前期試點數據：2025年1月至9月，永輝已調改滿6個月的門店月均坪效達3295元/平方米，遠高于2800元/平方米的基準坪效。

雖然永輝超市的業(yè)績再次沖上熱搜，但只要資本繼續(xù)支撐永輝的胖東來式改革，那真正的考驗，實際是所謂3到5年能否真的做到把顧客的信任贏回。

零售業(yè)集體轉型，永輝模式能否突圍？

而這信任是否回歸，真正的考驗是整個市場環(huán)境。

如今整個中國零售商超行業(yè)都正處于“集體轉型期”。線上線下融合的新零售模式逐漸成為主流。獨特、沉浸式、社交化的購物體驗，成為吸引消費者到店和建立品牌忠誠度的關鍵差異化因素。

在此背景下，胖東來模式的確為傳統(tǒng)商超提供了一種轉型思路。胖東來通過精細化服務與員工關懷政策建立顧客忠誠度，同時利用自營品牌開發(fā)形成差異化競爭壁壘。

胖東來官網上的公司文化理念

例如，胖東來在1999年就建立了配送中心，整合調配、運輸等環(huán)節(jié)，保證食材新鮮。其生鮮熟食品類的自采率超過六成，未來可能提高到八成。

然而，誰都想學胖東來，但真正成功的卻沒幾個。甚至于胖東來要在中國市場大規(guī)模復制也很難。

以營收來說，胖東來2024年銷售額近170億元，而永輝2024年營收為675.74億元。但胖東來僅有13家門店，永輝則要管理數百家門店的龐大網絡。

永輝學習胖東來首店

一個更龐大的網絡如何學習一個看上去更小而美的網絡？

永輝的原有優(yōu)勢在于其規(guī)模與全國性布局。截至2024年年底，永輝擁有門店775家，2025年關閉381家后，門店總數至少為400家。

如何將胖東來的成功經驗適配到全國性網絡，是永輝面臨的核心挑戰(zhàn)。

是否繼續(xù)關門，讓自己像胖東來一樣？

那么資本能接受這樣的店鋪和業(yè)績調整嗎？

真的大規(guī)模關門就能讓自己成為一個新的成功的胖東來嗎？

永輝計劃通過提升生鮮及3R產品占比，加大烘焙、熟食、包點等區(qū)域，新增日配冷鏈、生鮮等設備設施來提升競爭力。公司還將通過“生鮮散轉標、提升高毛利3R食品占比、重新梳理供應商結構、推進裸價源頭直采”等方式提升毛利。

零售業(yè)的變革從未停止。

隨著名創(chuàng)優(yōu)品的入主和31.14億元定增計劃的推進，永輝正在為其轉型注入新動能。據永輝測算，其門店升級改造項目內部收益率可達21.57%，投資回收期約為4.84年。這種質量提升的結果，仍需要不短的時間周期才能驗證。

永輝超市能撐到重生嗎？

對于永輝超市來說，幾年時間，資本市場上的很多人未必考驗那么久。對他們來說，能否在2026年春節(jié)前完成300家門店的調改目標，并在2026年6月前基本結束閉店工作，將是檢驗其轉型成效的關鍵節(jié)點。

盡管如今的業(yè)績依舊不能說永輝改革無望。一年后可能才是承諾兌現(xiàn)的關鍵期，也就是真正走出生死，迎來信任的重塑。

而在這瞬息萬變的市場環(huán)境里，這樣的步驟依舊如履薄冰。

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