最近鋰電行業傳來大消息,上游材料開始回暖了！

截至目前，在已經公布2025年業績預告的28家鋰電企業中，有11家預計增長，6家成功扭虧為盈。這信號再明顯不過，那個讓無數人又愛又恨的鋰電周期，似乎真的要轉向了。

多氟多預計2025年能賺2億到2.8億，而就在一年前的2024年，他們還虧了超過3個億。更讓人注意的是，他們超過60%的利潤都來自2025年最后一個季度，正好趕上六氟磷酸鋰價格開始上漲。

這不只是運氣好那么簡單。多氟多到底是怎么做到的？

更重要的是，他們能不能把這次的好勢頭變成長期發展的真本事？

從“異想天開”起家，把廢料變成寶。

“寧可異想天開，不要亦步亦趨。”

這是多氟多創始人李世江常掛在嘴邊的話，也是這家公司的真實寫照。

1994年說起，那時候李世江接手了焦作市冰晶石廠（多氟多的前身），面臨一個大難題：氟化工的核心原料螢石，因為戰略重要性被限制開采了。沒原料怎么搞生產？

一般人可能就認慫了，但李世江真就“異想天開”了一回。他發現磷肥生產過程中會產生大量副產物氟硅酸，這玩意兒平時就是工業廢料，能不能用它來制備氟化物呢？

說干就干。這一試不得了，不僅真做成了，還一舉三得：降低了對傳統螢石的依賴；把“工業廢料”變成了“高附加值產品”；開創了一條全新的技術路線。

這個看似瘋狂的嘗試，為多氟多后來三大業務主線埋下了伏筆。有時候創新就是這樣，在別人覺得沒路的地方，硬是走出一條路來。

三大業務撐起一片天。

現在的多氟多，主要靠三塊業務吃飯：

第一塊是新能源材料，核心產品就是六氟磷酸鋰。這玩意兒你可能不熟悉，但它是鋰電池電解液的關鍵原料，直接決定了電池的導電效率和穩定性，成本占到電解液的一半以上。多氟多2010年就打破了國外壟斷，自己搞出了六氟磷酸鋰，2014年更是實現了從工藝到設備的全面自主化。

第二塊是氟基新材料，主要產品是無水氟化鋁。這又是從氟硅酸里提煉出來的，用在鋁電解過程中，能降低熔化溫度。聽起來離我們生活有點遠，但實際上關系到很多工業領域。

第三塊是新能源電池。多氟多沒滿足于只賣原料，他們用自己生產的六氟磷酸鋰，加上正負極、隔膜等材料，直接組裝成了大圓柱電池。等于從賣面粉升級到了賣面包。

2025年上半年，這三塊業務的營收占比分別是34.97%、30.39%和25.3%，差不多是三分天下的格局。

完整的產業鏈，從氟資源到鋰電池。

多氟多最厲害的地方，是建成了一條完整的產業鏈：“氟資源→氫氟酸及電子級氫氟酸→氟化鋰→六氟磷酸鋰→鋰電池”。

這就好比一家餐廳，從自己種菜、養豬開始，一直做到把菜端上桌。好處顯而易見：成本控制更好，質量更穩定，抗風險能力也更強。

但凡事都有兩面性。產業鏈完整意味著和整個行業周期綁得更緊。行情好的時候賺得更多，行情差的時候摔得更疼。

坐過山車的六氟磷酸鋰。

說到周期，六氟磷酸鋰的價格走勢簡直就是過山車。

2022年初，價格飆到近60萬元/噸，那時候相關企業都賺瘋了。但之后就開始一路下滑，到2024年跌到了5萬元/噸，跌幅超過90%，幾乎貼近成本線。

多氟多2024年凈虧損3.09億，資產負債率超過50%，壓力可想而知。

但周期下行往往也是行業洗牌的時候。2021年到2024年，全球六氟磷酸鋰出貨量前三名一直是天賜材料、多氟多、天際股份，而且他們的合計市場份額從51%提高到了67%頭部企業越來越集中了。

到2024年，全球39萬噸的有效產能里，實際開工的不到28萬噸，開工率只有65%。產能調整得差不多了，價格拐點也就來了。

2025年拐點真的來了。

果然，2025年第四季度，六氟磷酸鋰價格從5.5萬元/噸一路漲到超過17萬元/噸。再加上新能源汽車和儲能需求快速增長，多氟多的主要產品銷量大幅提升，毛利顯著增長，終于實現了扭虧為盈。

其實這個趨勢在2025年前三季度就能看出來。那時候公司營收67.29億，同比微降2.75%，但凈利潤0.78億，同比大增407.74%。營收沒怎么漲，利潤卻翻了幾倍，說明毛利率確實改善了。

到了2026年1月26日，六氟磷酸鋰現貨價格維持在14.3萬元/噸，同比漲了近300%，保持在了比較高的水平。

多氟多現在的六氟磷酸鋰產能是6.5萬噸/年，還有2萬噸的擴產項目在建。他們的擴產策略比較謹慎，2024年投資約7億和韓國Soulbrain合資建廠，打算先建一期看看市場反應，好了再啟動二期。

公司預計2025年六氟磷酸鋰出貨量在5萬噸左右，2026年能達到6-7萬噸。

應對周期，各顯神通。

這里有個重要變化，之前行業里流行簽高價長單，但到2025年這些長單基本都結束了。

現在新簽的合同普遍變成了“隨行就市、鎖量不鎖價”的模式。

面對同樣的市場環境，多氟多和天賜材料選擇了不同的應對策略。

天賜材料玩的是成本戰。他們主打液體六氟磷酸鋰，生產工序更少，原材料收率能達到99%以上，綜合成本比固體六氟磷酸鋰低。他們的池州15萬噸液態鋰鹽項目，折固后單噸投資額只有1.4萬元左右，而同期固體六氟磷酸鋰單噸投資額超過5萬元。

成本優勢在行業下行期特別管用。2022年以來，天賜材料的盈利能力確實是三家企業里受影響最小的。

多氟多則走了條不一樣的路，往高端走，往海外走。

他們成功打入了半導體材料領域，電子級氫氟酸品質達到了UP-SSS級，進入了臺積電、三星、中芯國際這些半導體巨頭的供應鏈。子公司中寧硅業生產的電子級硅烷純度高達99.9999%，還在研發高純乙硅烷等電子特氣。

同時，多氟多在六氟磷酸鋰出口方面布局很早。他們的客戶不僅包括國內主流電解液廠商，在海外市場幾乎覆蓋了全部日、韓客戶，和其中多家還是獨家供應合作。

所以多氟多的客戶結構比較分散，2024年第一大客戶銷售額占比只有10.29%，而同期天賜材料這個比例是39.96%?？蛻舴稚⒁馕吨L險也分散，不會因為一兩個大客戶出問題就傷筋動骨。

走過的彎路和新的方向。

多氟多也不是沒走過彎路。

新能源浪潮剛起來的時候，他們也跟風布局過三元軟包和方形電池，2015年還出資1.6億控股了紅星汽車，想搞“材料-電池-整車”的產業閉環。

結果呢？軟包電池市場萎縮，紅星汽車持續虧損。公司倒是挺果斷，賣了紅星汽車的股權，2024年又把原有軟包電池產線改造，聚焦到大圓柱電池。

現在多氟多已經形成了全系列大圓柱電池產品矩陣，在續航300公里左右的新能源汽車和家用儲能市場占據了領先地位。他們的“氟芯”大圓柱電池配備了自主研發的“雙向泄壓”防爆結構和全系CTC結構，安全性更好，還通過“單側匯流”降低了制造成本。

2025年，公司電池產能中超80%都是大圓柱電池，出貨結構中動力電池占40%-50%，儲能電池占40%。而且儲能電池是電池業務里毛利最高的，隨著儲能需求激增，這塊業務的占比預計還會提升。

未來之戰，固態電池。

如果說現在大家都在搶動力電池的市場，那么下一個戰場無疑是固態電池。

不管是現在的電解液，還是未來的固態電解質，核心原材料都是含氟材料。所以電解液供應商們都在憑借技術上的相似性，積極切入固態電池領域。

天賜材料重點布局硫化物電解質，用的是液相復分解法，和他們液體六氟磷酸鋰的生產技術能協同，希望能復制成本優勢。

多氟多是硫化物、聚合物固態電解質兩手抓。目前他們固態電解質離子電導率達到了0.6mS/cm，電池能量密度為340Wh/kg，已經具備生產裝車能力。

從這個角度看，多氟多從六氟磷酸鋰出發，向下延伸到電池領域，形成了從材料到電池的完整布局，在未來技術競爭中確實有自己的一席之地。

李世江有句話說得特別好：“創新是沒有終局的自我革命。”

這句話道出了多氟多，甚至所有制造業企業的生存哲學。躺在過去的成就上吃老本，很快就會被淘汰。只有不斷自我革新，才能穿越周期，持續發展。

為了獲得六氟磷酸鋰漲價之外的增長動力，多氟多縱向拓展材料-電池產業鏈，橫向進軍半導體材料領域。這種布局思路，明顯不滿足于只做一個周期性行業的“打工人。

言西認為在制造業，尤其是化工材料這種強周期行業里，活著就已經很難，想活得好更是需要真本事。

多氟多能在周期底部完成關鍵一躍，從用氟硅酸替代螢石開始，這家公司就有種“技術思維”遇到問題，先從技術角度找解決方案。這種思維讓他們在六氟磷酸鋰、電子級氫氟酸等多個領域實現了突破。

雖然這會讓他們和行業周期綁得更緊，但長遠看，產業鏈完整的抗風險能力、成本控制能力和技術協同效應，是單一環節企業比不了的。

無論是早早布局海外市場，還是及時轉向大圓柱電池，都能看出他們對市場趨勢的敏感度和調整速度。

在周期性的行業里，活著靠運氣，活得好靠本事。當潮水退去時，才知道誰在裸泳；當潮水再來時，準備好的企業才能沖得更遠。

鋰電行業的超級周期可能真的來了，但這次的紅利，恐怕只會留給那些在低谷期也沒停止創新和布局的企業。多氟多用30年時間，把自己從一家地方小廠，打造成了氟化工領域的佼佼者。

畢竟，在一個變化如此之快的行業里，唯一不變的，可能就是變化本身。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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