江蘇
HAPPY NEW YEAR
新春快樂 馬年大吉
大年初一，馬年伊始，胖貓基于兩篇詳細的統計數據，聊聊過去兩年全球生物醫藥交易市場經歷了怎樣的潮起潮落？
2024年與2025年生物醫藥交易市場在全球創新壓力、專利到期、AI驅動藥物發現等因素共同作用下，呈現出既有延續性又有顯著分化的特征。
然后再基于這些分析特征，胖貓給各位讀者老爺展望下馬年市場的可能演變軌跡和趨勢！
Part.01
從數量到質量的遷移
M&A市場是衡量生物醫藥行業整合活力的重要指標。
2025年M&A市場交易數量 139 宗，從數量上跟 2024 年的 136 宗基本保持穩定。但交易價值卻出現驚人的增長，從2024年的810億美元飆升至2025 年的1990億美元，增長了146%！
單純看10億美元以上的交易，數量也從2024年的27宗增加到35宗，顯示出市場對高價值資產的強烈需求。
BD合作許可是生物醫藥研發創新與風險分擔的重要途徑。
2024年BD數量為771宗，2025年減少了 20%，下降至616宗；對應的2025年BD總價值卻從2024年的1890億美元增長到2660億美元，增幅達41%。
單看 10 億美元以上的 BD，2025年數量為88宗遠高于2024年的69宗，再次印證了市場更趨向于高質量和高價值交易的趨勢！
Part.02
變化的驅動因素
從統計數據看，2024 年交易的熱門領域是 ADC 和核藥，但是到了 2025 年先進分子療法（尤其是RNA技術）受到了熱捧！
尤其值得關注的是，2025 年AI 驅動藥物發現領域出現了大量的大額交易，多筆交易涉及高達數十億以上的金額！
另一個值得我們自豪的重要的驅動因素是中國企業的創新，中國公司在2025年高價值 BD協議中扮演了重要角色，其中6筆前十大交易都涉及到了中國企業，其中最大的交易是GSK與恒瑞的合作。
這表明中國不僅是全球巨大的藥物市場，也逐漸成為全球生物醫藥創新的重要策源地。這直接體現為創新藥交易地區分布從美歐主導快速轉向了全球化、亞太尤其是中國參與增強的事實。
AI 制藥、先進療法、中國創新，將會是 2026 年全球生物醫藥交易的關鍵詞！
Part.03
胖貓的小建議
無論如何，大藥企肯付錢的唯一邏輯是為可能的Blockbuster做早期鋪墊；創新藥的事情還是以創新為主線路，只是有的起高樓，有的樓塌了！
展望馬年，生物醫藥交易市場將繼續以價值為導向，大型交易和對具有突破性技術或成熟管線資產的收購依然是主流。
先進分子療法（如RNA技術）和人工智能驅動的藥物發現將持續吸引大量投資和合作。隨著中國等新興生物醫藥市場的崛起，全球范圍內的合作與創新將更加頻繁，跨國合作將成為推動行業發展的重要力量。
胖貓預測丙午馬年可能出現以下情景：
1.超大單交易持續出現，可能會有 2-3 筆100億級以上并購！
2.技術驅動并購的熱門領域有AI 驅動藥物發現、蛋白質藥物、RNA/寡核酸藥物等。
3. 歐美企業仍為主力，但中國企業在頭部交易中的參與度會進一步的提升，全球化交易格局將更加多極化。
今天竟然寫了這么正經嚴肅的一篇，哈哈～
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