三花智控，悶聲發財！

距離2025年機器人亮相春晚，已經過去了一整年。

如今，又是一年新春之際，人形機器人應用場景從春晚舞臺延伸到商演活動，再從工業制造升級到物流分揀，甚至安防巡檢都能見到機器人的身影。

展望2026年，國外特斯拉機器人將建成年產百萬臺的專用生產線，計劃對外交付5萬-10萬臺。其中Figure計劃在2026年實現1.2萬臺產能，并計劃在四年內具備年產10萬臺的生產能力。

國內的宇數科技、智元機器人、優必選的機器人產能也有望實現萬臺量產級別。

不過從境內上市公司的業績來看，至少當下，屬于機器人整機廠的“黃金時代”還沒到來。

截至2026年1月末，新松機器人、新時達、埃斯頓和艾夫特四家已上市的國產工業機器人龍頭先后發布了2025年業績預告。

其中，新松機器人和艾夫特均為虧損狀態，尤其是艾夫特2025年歸母凈利潤同比下滑186.34%-249.97%，虧損4.5億元-5.5億元。

另外兩家企業新時達和埃斯頓2025年雖然實現了盈利，但它們的歸母凈利潤金額都沒有超過5000萬元，僅僅是處于收支平衡狀態。

和下游整機廠相比，作為“行業賣鏟人”的三花智控，日子并沒有那么難過。

“淘金先富賣鏟人”

在人形機器人領域，三花智控主要做的是機電執行器。

所謂機電執行器，其實就是集成了電機、減速器、絲杠，以及傳感器、編碼器、控制器等組件的總成式硬件。它以“大腦”與“小腦”發出的信號為指引，能獨立完成特定類型的動作。簡單來說，它就是人形機器人的一個關節。

而人形機器人的關節又主要分為身體關節與靈巧手關節兩大類，三花智控當前的布局重點主要是在身體關節領域。

在整條機器人產業鏈中，三花智控的定位不是單純只做零部件的供應商，而是總成提供商，與公司在新能源車熱管理領域定位為Tier One類似。

與此同時，三花智控也在積累零部件方面的研發和生產能力，包括自主研發絲杠產品，以及與綠地諧波合作開發諧波減速器等。

受三花智控產業鏈定位及其研發生產優勢影響，公司的盈利水平在整個零部件制造行業中都處于領先地位。

2020年至2024年，三花智控凈利率水平基本保持在11%左右，遠超拓普集團、領益智造等可比公司。

到了2025年前三季度，三花智控實現營收240.29億元，同比增長16.86%；而歸母凈利潤卻達到了32.42億元，同比增長高達40.85%。銷售凈利率達到了13.69%，創下了近五年的新高。

不久后的2025年12月22日，三花智控又發布了2025年度業績預告。據粗略測算，公司2025年預計實現凈利潤38.74億元~46.49億元，同比增長25%~50%。

不過在業績變動說明中，三花智控并未提及機器人業務對公司業績的貢獻。

三花智控是全球規模最大的制冷控制元器件研發與制造企業，同時也是全球領先的汽車熱管理系統核心零部件供應商。

在制冷空調電器零部件業務領域，公司的四通換向閥、電子膨脹閥、微通道換熱器、截止閥、電磁閥、Omega泵及球閥等產品，在全球排名均位居榜首。

在汽車零部件業務方面，公司的車用電子膨脹閥及集成組件等產品，在各自的全球市場中排名第一。

2025年三花智控業績預增，主要是因為公司制冷空調電器零部件業務和新能源汽車熱管理業務共同拉動的。

至于人形機器人領域的業務，三花智控從2022年就開始推進，直到現在仍然只是技術驗證、送樣及小批量生產。

包括2025年10月份，資本市場對三花智控獲得大額訂單的傳言，公司也進行了辟謠。也就是說，三花智控在機器人領域目前仍處于搶占市場的“跑馬圈地”階段。

需要等到國內外機器人整機廠產量陸續提升后，三花智控才有望在這個領域實現新增。

平臺化生產+全球化布局

三花智控進入人形機器人產業鏈后的關鍵競爭力，在于能否跟進大客戶的腳步實現全球化生產。

三花智控很早就成為了特斯拉汽車業務的長期核心供應商，兩者之間建立了深厚的信任和合作關系。

對特斯拉而言，也更愿意與穩定的核心供應商建立長期合作關系，避免頻繁更換供應商帶來的風向。所以僅從客戶角度來看，三花智控就要比其他人形機器人零部件公司優先級高。

未來能和三花智控有“一戰之力”的，只有同為特斯拉供應商、業務板塊重復度高的拓普集團。

這兩家企業主要有兩個區別——盈利能力差距和平臺化生產布局差距。

三花智控的產品多為高精度、高技術含量的核心部件。比如新能源汽車的八通閥、電子水泵等直接關系到了車輛性能和安全，附加值相對較高，客戶也愿意為其技術溢價買單。

而拓普集團的產品則是從基礎零部件覆蓋到系統集成，像內飾件、減震件等傳統業務技術含量較低，毛利率空間有限。

在產品布局方面，三花智控的產品品類非常豐富，是國內產品線最全的企業之一，產品布局比拓普集團多4種。

這就方便了公司下游客戶進行集中采購或三花智控自身集中銷售，從而提升銷售量擴大收入規模增加成本攤銷力度。

因此整體來看，在產品議價空間和企業生產線布局上，三花智控都要略勝一籌。

更關鍵的是，三花智控泰國工廠已經基本建成。

公司在泰國建成的三花智能驅動有限公司，主要是生產機器人幾點執行器等產品，服務于全球機器人產業鏈，特別是為特斯拉等客戶的人形機器人項目提供關鍵零部件支持。

截至2025年末，三花智控的泰國工廠已經基本建設完畢，并已啟動人形機器人執行器的生產。

預計到2026年二季度左右，三花智控泰國工廠就會開始陸續提升產能，屆時公司的業績表現或許將更上一層樓。

總結

人形機器人的競賽，本質是產業鏈整合能力的比拼。

三花智控的核心優勢，不僅在于其為特斯拉供應機電執行器的先發訂單，更在于其作為總成提供商的技術整合能力、遠超同行的盈利能力以及覆蓋全球的產能布局。

未來行業實現放量的真正信號，或將會首先體現在三花智控這些“賣鏟人”的財報之中。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。