江蘇
今天要聊的是2025年大放異彩的細胞治療！過去一年，這個行業在幾乎絕境般的谷底，完成了一次經典的觸底反彈！
遙想2021當年，細胞治療領域的交易達到上百筆，總額 82 億美金！真是一個春風得意馬蹄疾，然而這股熱潮就像文學作品描述的那樣，看他起高樓、看他宴賓客、看他樓塌了，僅僅3年后的2024年，全球細胞治療的風投驟降至18億美元，交易量也銳減至40宗！
當然這里面有宏觀上的因素，但更深層的原因在于諸如CAR-T實體瘤項目和再生醫學等一度被寄予厚望的領域，在臨床試驗中遭遇了遠低于預期的挫折，市場的祛魅效應驟然顯現，前期被高估的泡沫迅速擠壓。
但是市場就是這么的戲劇性，每一次的的深谷，同時孕育著重生的契機。就像武俠小說的主角，凡是被一掌打入谷底深淵的，必然會得到絕世武林秘籍一本！
大浪淘沙，那些華而不實的概念項目被迅速沖刷掉，留下的或新生的是具有穩重價值的接地氣項目。
而同時資本在這個領域也變的務實起來，開始對具備可規模化CMC能力、擁有顯著臨床差異，具備多適應癥潛力的平臺型公司高看一眼。投資的邏輯從明星產品轉到了默默耕耘更具長期和抗風險能力的平臺型公司。
邏輯的轉變很快被2025年的數據印證。 一些公司憑借獨特的平臺技術，開始在逆勢中脫穎而出。
如Arsenal憑借其基于CRISPR的可編程CAR-T平臺，成功獲得了3.25億美元的C輪融資；Outpace Bio則以其AI驅動的工程化T細胞平臺獲得1.44億美元B輪融資；而Dispatch Bio更是憑借其病毒載體和CAR-T組合平臺，在啟動輪便籌集了2.16億美元。
市場對CMC能力的重視也達到了前所未有的高度，英國Cellular Origins公司憑借其機器人自動化技術，獲得了1550萬英鎊的A輪融資，投資者認識到，沒有成本可控、可大規模生產的能力支撐，再創新的療法也難以實現商業價值。
總體看，盡管融資規模仍未回到歷史高點，但活躍度卻顯著回升，從2024年的40輪增至2025年上半年的52輪。
在這波大反彈中，起到最大作用的無疑是體內CAR-T療法的異軍突起及其所引發的并購狂潮。
體內CAR-T，這種無需體外工程、直接在患者體內遞送基因編輯的方法，以前所未有的速度從一個前沿概念躍升為細胞治療并購中最具價值的戰略要點。
短短12個月內，制藥巨頭們圍繞體內細胞療法展開了一場激烈的搶購戰，總斥資逾73億美元。
禮來以高達24億美元收購Orna Therapeutics，艾伯維以21億美元將Capstan Therapeutics收入囊中，BMS也以15億美元收購Orbital Therapeutics！
這些重磅交易傳 遞了一個明確的信號，大型藥企正在傾盡全力，搶占下一代細胞治療的戰略高地。
同樣，這些并購并非押注單一管線，而是涵蓋了慢病毒載體、LNP-mRNA和環狀RNA-LNP等多種遞送平臺。
除此外，行業也出現了技術的多元化分化，不再固守CAR-T。新興模式如γδT細胞、TCR-T及AI驅動的細胞藥物平臺也吸引著早期資本。
IN8bio公司憑借其在膠質母細胞瘤中展現出卓越療效的γδ T細胞項目，獲得了4020萬美元的私募；Anocca公司則通過4600萬美元融資，推動靶向KRAS突變的TCR-T療法，為實體瘤治療開辟新徑；
而Somite AI獲得了由Khosla Ventures領投的4700萬美元A輪融資，更是預示著AI在細胞治療領域的崛起。
總體看，交易額度的反彈并非是行業回暖，反而是一次行業深層次的洗牌與重塑，資本的流向與技術的演進，共同起到了對行業價值回歸的推波助瀾的作用。
那些能洞察生物學難題、掌握規模化生產經濟性的投資者和企業，必將共同書寫行業的下一個輝煌篇章。
寫到這里，不得不呼應下昨天的文章《》，其實細胞治療正在走向一條為價值而戰，非常接地氣的新生之路！
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