北京
2026年開年，港股市場最耀眼的明星，非智譜AI莫屬。
2月20日，智譜（HD2513）股價再度暴漲42.72%，報收725港元，創(chuàng)下歷史新高。自1月初上市以來，短短43個交易日，其累計漲幅已超過500%。
更令人震驚的是它的市值。截至當日收盤，智譜AI總市值達到3232億港元，一舉超越了港股老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭快手（2894億港元）和京東（約3024億港元），并逼近百度（約3500億港元）。一家成立僅數(shù)年的AI大模型公司，為何能如此迅速地實現(xiàn)市值上的“彎道超車”？
這不禁讓人要問：智譜AI的“暴力”上漲，究竟是資本的狂熱泡沫，還是中國AI產業(yè)商業(yè)化爆發(fā)的前夜信號？
答案，或許就藏在近期一系列環(huán)環(huán)相扣的事件里。
第一環(huán)：殺手級新品，奠定技術“硬實力”
任何市值的飛躍，都離不開基本面的支撐。就在股價起飛前一周的2月12日，智譜扔出了一枚“技術核彈”——正式發(fā)布新一代通用旗艦大模型GLM-5。
這款擁有744B總參數(shù)、采用多項前沿技術的模型，在核心編程和推理榜單上穩(wěn)居開源模型第一，多項指標逼近全球頂尖的閉源模型。其匿名版本甚至在海外技術圈引發(fā)轟動，一度登頂熱門模型榜首。這無疑向市場宣告：智譜不僅在國內，即便在全球AI競技場上，也擁有頂尖的技術話語權。
第二環(huán)：市場用“腳”投票，罕見漲價印證商業(yè)價值
技術強不強，最終要看市場買不買單。GLM-5發(fā)布后，市場反應出乎意料地火爆——不是來自股民，而是來自最真實的用戶。
由于供不應求，智譜在發(fā)布后第二天，便宣布上調其GLM Coding Plan套餐價格，國內漲價30%，海外版價格更是直接翻倍。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍以“燒錢補貼”換市場的今天，一家to B的AI公司敢于逆勢提價，這釋放了一個極其強烈的信號：其產品擁有強大的市場議價能力和不可替代性。這不再是“講故事”，而是實打實的商業(yè)化落地。公司招股書也印證了這一點：2025年營收同比增長超300%，企業(yè)客戶超2萬家，頭部客戶復購率超80%。
第三環(huán)：幸福的煩惱，算力緊缺背后的“甜蜜”瓶頸
然而，火爆的需求也帶來了“幸福的煩惱”。2月16日，智譜罕見地發(fā)布了一則“道歉聲明”：由于全球需求激增，服務出現(xiàn)排隊、響應延遲甚至卡頓，影響了用戶體驗。
為了解決這一困境，公司甚至發(fā)起了“算力合伙人”招募計劃。這一幕似曾相識，仿佛讓人們看到了當年ChatGPT剛推出時的盛況。這種因產能跟不上需求而道歉的“煩惱”，恰恰是當前AI頭部企業(yè)核心競爭力的最佳證明。
第四環(huán)：時代浪潮與冷靜審視
智譜的爆發(fā)，并非孤例。它正契合了中國AI大模型產業(yè)從“技術驗證”全面邁入“規(guī)模化商用”的黃金周期。IDC預測，2026年中國大模型市場規(guī)模將突破1800億元，政策紅利也持續(xù)釋放。行業(yè)“馬太效應”愈發(fā)明顯，資源和資本正在向具備核心技術和商業(yè)化能力的頭部玩家集中。
中金、摩根大通等國內外投行紛紛給出看好評級，認為智譜驗證了其在通用人工智能賽道的成長空間。
但硬幣總有兩面。在一片狂歡中，我們仍需冷靜審視：當前智譜的市銷率已超百倍，高估值依賴未來商業(yè)化增速的超預期兌現(xiàn)。同時，AI技術迭代日新月異，今天的領跑者，明天是否能繼續(xù)保持優(yōu)勢？
智譜的43天“狂飆”，無疑是中國AI產業(yè)發(fā)展的一個標志性時刻。它證明了，在中國，大模型公司不僅能靠技術講故事，更能走通從技術突破、到市場驗證、再到價值兌現(xiàn)的商業(yè)閉環(huán)。至于這輪暴漲是泡沫還是起點，時間終將給出答案，但可以肯定的是，中國AI的“商業(yè)化長征”，已經(jīng)邁出了最堅實的一步。
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