2026年春節(jié)，大概是中國互聯(lián)網(wǎng)歷史上營銷投入最密集的一個(gè)春節(jié)，各家集體下場，搶的是同一樣?xùn)|西：AI入口。

砸錢發(fā)紅包、冠名春晚、搞社交裂變，幾乎所有的頭部互聯(lián)網(wǎng)科技公司，都在把十年前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)搶用戶的套路翻出來再走一遍。只不過這一次，紅包打開后彈出的不再是支付頁面或短視頻，而是一個(gè)AI對話框。

熱鬧歸熱鬧，這場紅包大戰(zhàn)暴露出的信息其實(shí)還挺有意思。2023年，ChatGPT全面爆發(fā)至今三年，大模型迭代了好幾輪，聊天機(jī)器人的能力擴(kuò)展到寫作、繪圖、視頻生成、寫代碼等，可到了2026年的春節(jié)，大家還是得靠發(fā)錢拉人頭。能力上去了是不假，可誰也沒有找到一種高效的、可持續(xù)的用戶觸達(dá)方式，只能繼續(xù)用補(bǔ)貼這一最古老的辦法。

在這場紅包大戰(zhàn)中，雖然百度也發(fā)了5億紅包，但是主打的是內(nèi)嵌在百度App的文心助手，起點(diǎn)和別人不一樣。

從最新的數(shù)字看，百度APP本身就有超過7億月活，他們用百度只有一件事：輸入一個(gè)問題，等待一個(gè)答案。這個(gè)動(dòng)作本身就是AI最原生的交互方式，用戶不需要有人教他們怎么跟AI說話，不需要建立新的使用習(xí)慣，甚至都不需要下載一個(gè)新的APP，這在一定程度上，已經(jīng)贏了獨(dú)立AI APP一步。用戶之前用傳統(tǒng)的百度搜索APP得到的是一大串鏈接，現(xiàn)在AI重構(gòu)后的搜索直接就是富媒體結(jié)果。事實(shí)上，在春節(jié)紅包活動(dòng)啟動(dòng)之前，百度APP文心助手月活用戶數(shù)已經(jīng)超2億。

這是一個(gè)很值得重新定價(jià)的變化，但市場還在用廣告收入和搜索份額這些移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的舊指標(biāo)打量百度，很少有人認(rèn)真算過：這7億搜索用戶放在AI時(shí)代到底值多少錢？巴菲特2025年第三季度花43億美元建倉的不是英偉達(dá)，是谷歌。同樣值得被看好的以搜索引擎為主體的中國公司，是百度。

01高效參與紅包戰(zhàn)

5億現(xiàn)金紅包，1月26日上線，持續(xù)到3月中旬。百度今年春節(jié)的投入力度不算小，但同樣是發(fā)紅包，激活的性質(zhì)完全不一樣。

對于一個(gè)獨(dú)立AI APP來說，春節(jié)紅包的本質(zhì)是拉新，用戶此前對這款A(yù)PP沒有產(chǎn)生使用習(xí)慣，甚至有的從未用過。紅包的作用是讓人下載、注冊、打開、完成第一次對話。整條鏈路每一步都有可能產(chǎn)生流失，最終留下來并形成使用習(xí)慣的比例難以確定。

更何況，養(yǎng)成一個(gè)新習(xí)慣的成本極高，尤其是當(dāng)用戶手機(jī)里已經(jīng)裝了幾十個(gè)APP、每天的注意力早已被瓜分殆盡的時(shí)候；而百度這邊，天然就可以走一條不同的路線。

作為百度APP嵌入式AI助手文心，不需要用戶單獨(dú)下載，這個(gè)產(chǎn)品形態(tài)決定了一件事：7億百度APP用戶，每個(gè)人手機(jī)里其實(shí)已經(jīng)裝著一個(gè)AI助手，只是很多人還不知道。

所以，百度這5億紅包做的事很簡單：不是讓用戶來，是讓已經(jīng)在這里的人往里走一步。用戶不需要下載任何新應(yīng)用，打開手機(jī)上本來就有的百度APP，搜索“春節(jié)紅包”就直接進(jìn)入了文心助手的交互界面。搶紅包的過程中順便試了AI生圖、試了AI視頻等等功能。本質(zhì)上說，這不是增量拉新，而是存量激活，二者的成本結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)化效率完全不同。

已經(jīng)公開的數(shù)據(jù)，揭示了這種區(qū)別背后的效率分野。

截至2月1日，近5000萬人次參與了百度春節(jié)紅包活動(dòng)，帶來的AI滲透效率是驚人的：截至2月10日，文心助手月活躍用戶同比增長4倍，AI生圖功能使用量同比增長50倍，AI生視頻增長40倍，AI打電話功能增長5倍。7億百度APP用戶有巨大的待激活空間。

50倍和40倍這種量級的增長說明，春節(jié)紅包把這層窗戶紙捅破了，文心助手則提供了用戶通往AI的最短路徑。

把AI能力植入一個(gè)已有的高頻入口，而不是讓用戶去找一個(gè)全新的入口，這條嵌入式路徑在中國市場跑通了第一步。年前百度已經(jīng)將所有面向C端的AI能力收束到“文心”這一個(gè)超級品牌之下，品牌策略和產(chǎn)品路徑已經(jīng)對齊。

接下來，百度只需要回答一個(gè)問題：用戶來了，然后呢？如果搜索框能做的事還是跟以前一樣，給一頁鏈接，讓用戶自己去點(diǎn)、去跳轉(zhuǎn)、去比價(jià)，那入口再大也只是個(gè)流量分發(fā)器，AI不AI的沒什么區(qū)別。

入口的價(jià)值不僅取決于有多少人來，還取決于來了之后能做多深的事。而百度的搜索框正在從一個(gè)信息入口變成一個(gè)服務(wù)入口，交互的深度和商業(yè)價(jià)值完全不同。而百度正用一套“智能體+插件生態(tài)”的組合拳，把“問完就走”變成“問完就辦”，用實(shí)際功能補(bǔ)齊深度交互的最后一塊拼圖。

2月14日，百度App正式支持一鍵調(diào)用OpenClaw智能體工具，用戶在百度智能云完成部署后，通過搜索框或消息中心即可。日前，百度優(yōu)選官方電商Skill正式上架ClawHub，這也是OpenClaw生態(tài)首個(gè)官方級電商能力插件，能讓普通用戶獲得“所問即所得”的智能選購體驗(yàn)。交互能力上，百度文心App也正在內(nèi)測多人多Agent群聊，群聊里可以同時(shí)有多個(gè)AI角色參與寫作，解決用戶的實(shí)際問題。

日前，百度優(yōu)選官方電商Skill正式上架ClawHub，這也是OpenClaw生態(tài)首個(gè)官方級電商能力插件，能讓普通用戶獲得“所問即所得”的智能選購體驗(yàn)。交互能力上，百度文心App也正在內(nèi)測多人多Agent群聊，群聊里可以同時(shí)有多個(gè)AI角色參與寫作，解決用戶的實(shí)際問題。

Semrush的研究給了一組參照數(shù)字：AI搜索的轉(zhuǎn)化率是傳統(tǒng)搜索的4.4倍，AI提及品牌的轉(zhuǎn)化率是傳統(tǒng)搜索的2.3倍。當(dāng)搜索從“給鏈接”變成“給答案、幫辦事”，同樣的7億用戶，每次打開百度APP產(chǎn)生的商業(yè)價(jià)值可能跟以前完全不是一回事。

可以說，百度7億存量搜索用戶的AI化改造正在中途，紅包大戰(zhàn)只是起手式。

02鏈接全棧商業(yè)化

中國科技公司里，全棧AI布局把“芯-云-模-體”四層都做了的，屈指可數(shù)。

在百度的全棧戰(zhàn)略中，最底層是自研AI芯片——昆侖芯，2026年1月1日已正式向港交所遞交上市申請，啟動(dòng)分拆上市流程，市場對其潛在估值的預(yù)期被推升至500億美元量級。

云這一層是百度智能云，2025年拿下109個(gè)大模型相關(guān)項(xiàng)目訂單，合同總額約9億元，項(xiàng)目數(shù)量和中標(biāo)金額連續(xù)兩年位居行業(yè)第一，2026年AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長目標(biāo)已從100%上調(diào)至200%。

模型和應(yīng)用兩層綁得更緊。文心5.0是底座，2.4萬億參數(shù)，激活參數(shù)比低于3%，在LMArena文本榜和視覺理解榜均排名國內(nèi)第一，是唯一進(jìn)入視覺理解榜全球前十的中國大模型。跑在模型上面的是一組智能體：搜索智能體、數(shù)字人智能體、無代碼智能體秒噠、自我演化智能體伐謀，直接面向用戶和企業(yè)。

每條線拿出來單看，進(jìn)展都不慢，但投資者的疑問也合理：這四層之間的商業(yè)閉環(huán)到底在哪？自研芯片、自建云、自訓(xùn)模型、自造應(yīng)用，聽起來很完整，可如果各干各的，“全棧”就只是一個(gè)PPT敘事。

而百度APP就是實(shí)現(xiàn)閉環(huán)的關(guān)鍵拼圖之一。

文心助手已經(jīng)有2億月活用戶在每天真實(shí)地使用AI功能，這些調(diào)用不只是在回答“產(chǎn)品好不好用”，它同時(shí)在替全棧體系的每一層做實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證。這是全棧布局和單點(diǎn)布局之間最本質(zhì)的區(qū)別：一家只做模型的公司，模型訓(xùn)完了得找客戶去用，反饋鏈條長、迭代周期慢；百度的模型訓(xùn)完了，第二天就能推給7億搜索用戶中的2億AI活躍用戶，真實(shí)場景里的反饋很快就能回流到模型迭代中。

芯片行不行，不是在實(shí)驗(yàn)室跑benchmark就能說了算的，得扛住海量并發(fā)的真實(shí)請求；文心大模型也一樣，用戶問什么、對答案滿不滿意，這些真實(shí)反饋數(shù)據(jù)喂回來的迭代燃料，是任何封閉測試環(huán)境都給不了的。整套體系不是各干各的，是前端每多一個(gè)用戶調(diào)用，后端每一層都在接受檢驗(yàn)。

還有一個(gè)容易被忽略的維度：速度。

回看過去一年多，AI行業(yè)經(jīng)歷了幾次關(guān)鍵的浪潮切換，百度APP的反應(yīng)速度值得注意。2025年年初，大模型應(yīng)用在中國市場集中爆發(fā)，當(dāng)年春節(jié)DeepSeek突然走紅，百度也接住了這波流量，沒有出現(xiàn)宕機(jī)或體驗(yàn)崩塌；2025年年中，MCP開放協(xié)議剛在行業(yè)內(nèi)被提出，百度就宣布全面擁抱。

最近的一個(gè)例子更直觀，2月16日，OpenClaw創(chuàng)始人宣布加入OpenAI，投入下一代個(gè)人智能體研發(fā)。而就在兩天前的2月14日，百度APP已經(jīng)完成了對OpenClaw的全面接入，當(dāng)行業(yè)還在討論這個(gè)協(xié)議的潛力時(shí)，百度的用戶已經(jīng)在用了。

三次浪潮，三次都踩在前面。這背后有一個(gè)結(jié)構(gòu)性原因：芯片是自己的，模型是自己的，云是自己的，接入任何新協(xié)議、部署任何新能力，不需要等第三方的接口和排期。全棧自研在平時(shí)可能顯得笨重，但在行業(yè)快速迭代的窗口期，它的響應(yīng)優(yōu)勢會(huì)被放大。

把視野拉到全球，這個(gè)結(jié)構(gòu)的稀缺性更清晰，巴菲特在2025年第三季度建倉谷歌，他沒有去買任何一家只做模型的公司，也沒有買任何一家只做應(yīng)用的公司，買的就是這套全棧閉環(huán)的長期價(jià)值。

資本市場對百度的全棧價(jià)值同樣給出積極共識。截至2026年2月，包括摩根大通、花旗、美銀證券、瑞銀、巴克萊、富瑞在內(nèi)的多家國際頭部投行，均對百度給予買入或增持評級，其中多家機(jī)構(gòu)在2026年1月陸續(xù)上調(diào)目標(biāo)價(jià)，一致認(rèn)可其AI全棧布局的估值空間。

其中，摩根大通預(yù)測昆侖芯2025年收入約13億元，2026年將躍升至83億元——單是這一條線的增長曲線，就足以讓人重新審視百度當(dāng)前的整體估值。

03結(jié)語

每一輪技術(shù)換代都會(huì)制造一個(gè)定價(jià)錯(cuò)位的窗口。

2013年的微軟是一個(gè)值得回看的案例。那時(shí)候市場給微軟的定價(jià)邏輯很簡單：Windows增長見頂，移動(dòng)端輸給了蘋果和谷歌，Office套件面臨免費(fèi)辦公軟件的沖擊。華爾街看的是PC出貨量、Windows授權(quán)費(fèi)、企業(yè)許可證續(xù)約率這些指標(biāo)，每一項(xiàng)都在走平或者走低。

于是，微軟被歸入“Legacy tech”，市值長期趴在三千億美元附近。但納德拉接手后做了一件事：把微軟積累了幾十年的企業(yè)客戶關(guān)系和開發(fā)者生態(tài)，重新嫁接到云和AI上。舊的收入線還在下滑的時(shí)候，Azure已經(jīng)在瘋漲，市場花了好幾年才反應(yīng)過來，等它反應(yīng)過來的時(shí)候，微軟市值從三千億漲到了三萬億。

百度今天面對的敘事結(jié)構(gòu)，和2013年的微軟有幾分相似。廣告收入衡量的是舊模式還剩多少，不是新模式長出了多少。7億搜索用戶的AI化改造、全棧技術(shù)體系的商業(yè)閉環(huán)、從信息入口到服務(wù)入口的躍遷，這些變化正在發(fā)生，但還沒有被充分定價(jià)。

當(dāng)然，類比不是預(yù)言，可作為過去一年在資本市場翻轉(zhuǎn)最徹底的科技巨頭之一，百度的價(jià)值重估，也才剛剛開始。

聲明：本文僅用于學(xué)習(xí)和交流，不構(gòu)成投資建議。