出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

2月24日，李嘉誠(chéng)家族旗下上市公司長(zhǎng)和（0001.HK）股價(jià)低開(kāi)低走，截至收盤(pán)時(shí)跌2.65%至62.55港元/股，總市值約為2396億港元。

就在前一日，長(zhǎng)和在巴拿馬運(yùn)營(yíng)的兩座港口巴爾博亞港、克里斯托瓦爾港遭到巴拿馬政府強(qiáng)行接管。據(jù)財(cái)新報(bào)道，巴拿馬政府指定丹麥馬士基集團(tuán)子公司APM Terminals臨時(shí)接管巴爾博亞港的運(yùn)營(yíng)，并指定地中海航運(yùn)公司旗下的TiL巴拿馬臨時(shí)接管克里斯托瓦爾港的運(yùn)營(yíng)，臨時(shí)港口經(jīng)營(yíng)權(quán)為期18個(gè)月。

2月24日，長(zhǎng)和就這一事件發(fā)布聲明稱，反對(duì)巴拿馬政府強(qiáng)行接管巴拿馬港口公司資產(chǎn)、員工及營(yíng)運(yùn)。長(zhǎng)和表示，撤銷巴拿馬港口公司的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)以及強(qiáng)行接管兩個(gè)貨柜碼頭，屬不合法。巴拿馬政府須就其所采取之強(qiáng)行沒(méi)收行動(dòng)而引致之一切損害及損失承擔(dān)責(zé)任。長(zhǎng)和將繼續(xù)就相關(guān)裁決和強(qiáng)行接管港口的行動(dòng)，以及巴拿馬港口公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)被迫終止等事宜咨詢法律顧問(wèn)意見(jiàn)，研究可行途徑，保留對(duì)相關(guān)方依法追究的權(quán)利。

長(zhǎng)和全稱長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司，是李嘉誠(chéng)家族控制下的一家綜合性控股平臺(tái)，主要管理長(zhǎng)和系旗下的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、零售、基建、電訊、財(cái)務(wù)及投資等。目前，李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)子李澤鉅擔(dān)任公司董事會(huì)主席，控制公司30.44%的股權(quán)。

早在上世紀(jì)80年代，李嘉誠(chéng)就開(kāi)始布局全球港口業(yè)務(wù)。1997年，長(zhǎng)和旗下公司通過(guò)競(jìng)標(biāo)取得巴拿馬運(yùn)河兩端的克里斯托瓦爾港、巴爾博亞港的25年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，成為巴拿馬最大的港口運(yùn)營(yíng)商之一。2021年，該經(jīng)營(yíng)權(quán)成功續(xù)簽，期限延長(zhǎng)至2047年。

2025年3月，長(zhǎng)和突然發(fā)布公告稱，與貝萊德（BlackRock）牽頭的財(cái)團(tuán)達(dá)成原則性協(xié)議，將出售和記港口控股、和記港口集團(tuán)控股股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)涉及亞歐美洲23個(gè)國(guó)家的43個(gè)港口，涵蓋199個(gè)泊位等核心資源。其中，巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個(gè)港口的運(yùn)營(yíng)權(quán)也在出售范圍內(nèi)。

到了當(dāng)年7月，長(zhǎng)和又發(fā)布公告稱，計(jì)劃邀請(qǐng)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的主要策略投資者加入，成為財(cái)團(tuán)的重要成員。在去年8月的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，長(zhǎng)和聯(lián)席董事總經(jīng)理陸法蘭也表示，引入中國(guó)內(nèi)地投資者加入交易討論，有助于交易獲得所有相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

不過(guò)，在今年1月，此次交易突然生變。巴拿馬最高法院裁定長(zhǎng)和持有兩家港口運(yùn)營(yíng)權(quán)違憲，長(zhǎng)和隨即發(fā)布公告稱，已對(duì)巴拿馬政府提起國(guó)際仲裁。

此次兩家港口遭巴拿馬政府強(qiáng)行接管后，香港特區(qū)政府也于2月24日發(fā)布聲明稱，巴拿馬最高法院早前裁定該公司經(jīng)營(yíng)的兩個(gè)巴拿馬港口違憲一事，完全是罔顧事實(shí)、背信棄義。相關(guān)公司已提出并啟動(dòng)仲裁程序，但巴拿馬政府昨日強(qiáng)行接管兩個(gè)港口，嚴(yán)重?fù)p害香港企業(yè)的合法權(quán)益和違反合約精神。特區(qū)政府對(duì)此粗暴行徑予以譴責(zé)。

值得注意的是，就在長(zhǎng)和卷入巴拿馬港口風(fēng)波之際，李嘉誠(chéng)家族再度登上香港首富寶座。2月12日，《福布斯》發(fā)布2026年香港50大富豪榜，李嘉誠(chéng)家族連續(xù)第六年登頂，身家451億美元，較上年增長(zhǎng)78億美元。

公開(kāi)信息顯示，李嘉誠(chéng)家族旗下控制著諸多上市公司，包括長(zhǎng)和、長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)（1113.HK）、和黃醫(yī)藥（0013.HK）、電能實(shí)業(yè)（0006.HK）等，業(yè)務(wù)涵蓋地產(chǎn)、港口、零售、基建、電信、醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè)。

長(zhǎng)和資產(chǎn)騰挪不斷

長(zhǎng)和是李嘉誠(chéng)家族旗下“長(zhǎng)和系”的重要上市公司，2018年，李嘉誠(chéng)官宣退休，此后，其長(zhǎng)子李澤鉅正式接班，成為長(zhǎng)和系新任掌舵人。

李澤鉅接班后，長(zhǎng)和的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻略顯乏力。2022年至2024年間，長(zhǎng)和的營(yíng)收分別為4572.29億港元、4615.58億港元、4766.82億港元，歸母凈利潤(rùn)分別為366.80億港元、235.00億港元、170.88億港元。

2025年上半年，長(zhǎng)和營(yíng)收為2406.63億港元，同比增長(zhǎng)3%，歸母凈利潤(rùn)113.21億港元，同比增長(zhǎng)11%。雖然歸母凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正，但反映公司核心盈利能力的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）仍同比下降了10%至569.83億港元。

從長(zhǎng)和各業(yè)務(wù)分部的表現(xiàn)上看，2025年上半年，公司港口、零售、基建、電訊等業(yè)務(wù)的營(yíng)收、EBITDA均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，僅財(cái)務(wù)及投資與其他業(yè)務(wù)下滑。在諸多業(yè)務(wù)中，長(zhǎng)和的港口業(yè)務(wù)收入規(guī)模最小，2025年上半年?duì)I收約為235.97億港元，占總營(yíng)收之比約10%，但該業(yè)務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，同期EBITDA為101.32億港元，占比達(dá)15%。

近年來(lái)，長(zhǎng)和旗下資產(chǎn)騰挪頻頻。早在2023年，公司就開(kāi)始推動(dòng)旗下電訊公司長(zhǎng)江和記電訊控股與英國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商沃達(dá)豐進(jìn)行合并，至2025年5月，該合并交易正式完成。此次交易讓長(zhǎng)和回籠了約13億英鎊現(xiàn)金。但從賬面上看，此次交易產(chǎn)生了104.69億港元的非現(xiàn)金損失，對(duì)公司的EBITDA表現(xiàn)產(chǎn)生了一定影響。

出售港口業(yè)務(wù)同樣是長(zhǎng)和的資本動(dòng)作之一。2025年3月，公司官宣出售部分全球港口業(yè)務(wù)。公告顯示，出售資產(chǎn)的權(quán)益價(jià)值約為177.65億美元，對(duì)應(yīng)的80%股權(quán)價(jià)值約為142.12億美元。據(jù)公司預(yù)計(jì)，此次出售將為集團(tuán)帶來(lái)超190億美元的現(xiàn)金收益。此次出售有望優(yōu)化長(zhǎng)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，若交易成功，預(yù)估其凈負(fù)債率將從23.6%降至18%以下。不過(guò)，隨著長(zhǎng)和卷入巴拿馬港口風(fēng)波，此次港口資產(chǎn)交易能否順利落地仍屬未知。

進(jìn)入2026年，又有市場(chǎng)傳聞稱，長(zhǎng)和正在推進(jìn)分拆旗下的全球電訊業(yè)務(wù)，以及知名美容保健業(yè)務(wù)品牌屈臣氏，其中，屈臣氏集團(tuán)將在香港、倫敦兩地上市，籌資至少20億美元。

對(duì)于上述傳聞，長(zhǎng)和于1月21日發(fā)布公告稱，最近有若干媒體報(bào)道涉及集團(tuán)全球電訊資產(chǎn)及業(yè)務(wù)與集團(tuán)保健及美容產(chǎn)品業(yè)務(wù)可能獨(dú)立上市，以及涉及集團(tuán)若干歐洲國(guó)家電訊資產(chǎn)可能交易。公司表示，董事會(huì)未就任何現(xiàn)有電訊或零售資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的交易作出決定，目前并不確定是否將會(huì)進(jìn)行任何此類交易。

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