回復(fù)電商領(lǐng)取《1000份電商運營干貨案例》

作者 | 林峰 報道 | TOP電商

去年，奧運冠軍孫穎莎代言的半畝花田“香蓬瓶”洗發(fā)水，上市僅1小時銷售額就突破3000萬，直播間的熱度一度碾壓同類產(chǎn)品。

這個常年活躍在抖音、主打平價身體乳和洗護產(chǎn)品的國貨品牌，或許你刷到過、用過，卻很少有人深究它的底細。

如今，它正帶著亮眼的業(yè)績叩響港交所的大門，試圖拿下“港股國貨個護第一股”的頭銜，招股書里那句2025年前三季度利潤暴漲465.22%，更是賺足了資本的目光。

半畝花田要上市的消息一出，不少人的第一反應(yīng)都是意外：這個看似普通的平價國貨，居然已經(jīng)成長到能沖刺IPO的規(guī)模？

其實，它的背后，是一對山東夫婦長達15年的創(chuàng)業(yè)逆襲路，如今更是靠著近20億的年營收，底氣十足地向資本市場發(fā)起沖擊。

2026年1月，半畝花田的母公司山東花物堂化妝品股份有限公司，正式向港交所遞交招股書。

若能成功上市，它將成為港股市場上首個國貨個護標的，這份“第一股”的光環(huán)，無疑會讓它在競爭激烈的行業(yè)中搶占先機。

很少有人知道，半畝花田的創(chuàng)業(yè)起點，并不是美妝護膚賽道。

創(chuàng)始人亓云吉、商西梅夫婦，早年從大山里走出，最初做的是花草茶飲生意。

也正是在做茶飲的過程中，夫妻倆偶然發(fā)現(xiàn)，老家濟南平陰的玫瑰有著獨特的優(yōu)勢。

這里的玫瑰栽培歷史能追溯到唐代，得天獨厚的地理條件，讓當?shù)氐闹匕昝倒寮婢咚幨惩吹奶刭|(zhì)，護膚價值十分突出。

2010年，夫婦倆抓住這個機會，正式創(chuàng)立半畝花田，從最基礎(chǔ)的花植純露做起，還專門在平陰建立了玫瑰種植基地，牢牢掌握了核心原料的優(yōu)勢。

2012年，半畝花田推出首款身體乳，之后慢慢拓展到身體磨砂膏、潔面慕斯等產(chǎn)品，一步步在身體護理這個細分賽道站穩(wěn)了腳跟。

真正讓它實現(xiàn)爆發(fā)式增長的，是2018年的短視頻風口。

當時抖音聚集了大量年輕用戶，半畝花田敏銳地抓住了這個機會，將自家的身體磨砂膏打上“冰淇淋質(zhì)感”的標簽。

主打平價路線，通過達人種草、短視頻推廣等方式，讓這款產(chǎn)品鋪滿了抖音的各個角落。

這款磨砂膏也順勢成為爆款，長期霸占抖音同類產(chǎn)品榜單前列，為品牌積累了大量年輕用戶。

嘗到流量的甜頭后，半畝花田在明星代言上開始大手筆投入。

2019年，它簽下關(guān)曉彤作為首位明星代言人，憑借明星的流量加持，當年銷售額就突破10億元，成功躋身天貓“億元俱樂部”；

隨著品牌規(guī)模的不斷擴大，資本化也自然提上了日程。

2025年9月，花物堂完成增資、股改更名；2026年1月，短短一個月內(nèi)，公司連拿A輪和A+輪融資，累計引入2.05億元資金，投資方既有華泰證券這樣的投行巨頭，也有丸美生物、林清軒等國貨個護同行，足見資本對它的認可。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，半畝花田的表現(xiàn)確實亮眼：2025年前三季度，營收達18.95億元，同比增長76.7%；

凈利潤為1.48億元，同比增長465.22%，毛利率長期維持在60%以上。

客觀來說，半畝花田的成功，是國貨品牌突圍的一個典型案例，它踩準了賽道風口，玩轉(zhuǎn)了流量密碼，也做好了渠道布局，這些優(yōu)勢不僅讓它實現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)，也為其他國貨個護品牌提供了可借鑒的經(jīng)驗。

但我們不能只看到它的亮眼業(yè)績，細看招股書就會發(fā)現(xiàn)，這個靠流量崛起的品牌，背后藏著不少隱憂。

最突出的問題，就是高營銷、低研發(fā)的失衡結(jié)構(gòu)，這也是它被外界質(zhì)疑最多的地方。

招股書顯示，2023年至2025年前三季度，其銷售費用率分別高達53.2%、45.2%、47.3%，2025年前三季度更是花了8.96億元在營銷上，月均營銷投入接近1億元，相當于每收入2元錢，就有將近1元錢投入到營銷中。

除此之外，半畝花田的財務(wù)壓力也在逐步顯現(xiàn)。

截至2025年9月末，公司資產(chǎn)負債率高達67.6%，銀行借款、租賃負債等合計1.47億元；

而賬上的貨幣資金僅1.62億元，應(yīng)付賬款也增至2.12億元，資金鏈并不算寬松。

更嚴峻的是，國貨個護市場的競爭已經(jīng)進入白熱化階段，國際大牌紛紛下沉渠道，搶占平價市場；

各種新興國貨品牌、白牌產(chǎn)品層出不窮，不斷擠壓市場份額；

當然，作為潛在的“港股國貨個護第一股”，半畝花田也有著獨特的賽道稀缺性，這會成為它吸引投資者的一大亮點。

它的崛起，見證了國貨個護行業(yè)的發(fā)展機遇，也暴露了不少國貨品牌“重營銷、輕研發(fā)”的通病。

希望它能借著上市的契機，正視自身的短板，加大研發(fā)投入，深耕產(chǎn)品本身。

對于護膚品牌來說，產(chǎn)品力才是核心競爭力，只有這樣，才能在激烈的競爭中走得更遠，真正撐起國貨個護的底氣。

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