昨天，這場(chǎng)持續(xù)數(shù)月的好萊塢超級(jí)并購案，終于接近大結(jié)局了。

在派拉蒙及其背后強(qiáng)大資本的不斷加價(jià)之下，網(wǎng)飛終于決定不跟了，正式放棄收購華納，而派拉蒙則要開始他的超級(jí)收購計(jì)劃了。

為此，他們要以每股31美金，總價(jià)1100億美金的溢價(jià)收購華納，這遠(yuǎn)高于之前網(wǎng)飛的報(bào)價(jià)。同時(shí)，他還要替華納支付28億美金分手費(fèi)給網(wǎng)飛（畢竟之前都答應(yīng)網(wǎng)飛了）。

總之，這場(chǎng)超級(jí)并購案讓我們見識(shí)了什么叫財(cái)大氣粗。

于是，流媒體沒有收購傳統(tǒng)制片廠，而是新資本注入的派拉蒙要與華納合并了，并成為好萊塢最強(qiáng)大的制片廠之一。

不過，這真的會(huì)是好事嗎？

其實(shí)，也不好說。

《綜藝》剛剛發(fā)布了長篇分析文章，梳理了這幾天的脈絡(luò)，以及各方的反應(yīng)，大家也可以一起了解下。

基本讀了這篇，這個(gè)事也基本捋清了。

以下為綜藝原文，他們的標(biāo)題叫

《“大衛(wèi)·埃里森簡(jiǎn)直讓我毛骨悚然”：派拉蒙如何截胡網(wǎng)飛、拿下華納兄弟，并永遠(yuǎn)改變好萊塢》

周四，剛剛結(jié)束與司法部長帕姆·邦迪在白宮會(huì)晤的Netflix總裁泰德·薩蘭多斯，迎面撞上了華納兄弟探索公司發(fā)布的一則重磅聲明：

派拉蒙對(duì)這家媒體巨頭的最新收購報(bào)價(jià)被認(rèn)定為“優(yōu)于”網(wǎng)飛此前的提案。

眼看這筆收購百年影視巨頭的交易懸于一線，薩蘭多斯迅速召集核心高管團(tuán)隊(duì)商討對(duì)策，其中包括首席財(cái)務(wù)官斯賓塞·紐曼，以及與他共同主導(dǎo)網(wǎng)飛競(jìng)購華納的聯(lián)席首席執(zhí)行官格雷格·彼得斯。

根據(jù)收購華納兄弟探索公司的協(xié)議條款，網(wǎng)飛本有四個(gè)工作日的時(shí)間來匹配或提出更高的報(bào)價(jià)。但數(shù)據(jù)不會(huì)撒謊。

派拉蒙如今開出了每股31美元的真金白銀，意欲將華納兄弟探索公司全部收入囊中，甚至吞下其泥足深陷的有線電視業(yè)務(wù)。

相比之下，只對(duì)華納旗下制片廠和流媒體業(yè)務(wù)情有獨(dú)鐘的網(wǎng)飛，卻不愿為了每股27.75美元的報(bào)價(jià)再大出血。薩蘭多斯覺得，既然首日就心知肚明不會(huì)跟進(jìn)報(bào)價(jià)，何必非要干等到第四天？

薩蘭多斯撥通了華納兄弟探索公司首席執(zhí)行官大衛(wèi)·扎斯拉夫的電話，坦言網(wǎng)飛決定抽身離去。

這個(gè)原本能讓網(wǎng)飛把《哈利·波特》《蝙蝠俠》和《黑道家族》等經(jīng)典IP悉數(shù)攬入懷中的協(xié)議，就此化為泡影。隨后，薩蘭多斯與彼得斯發(fā)表了一份聯(lián)合聲明，字里行間透著克制：“我們向來保持理性克制，鑒于匹配派拉蒙天舞最新報(bào)價(jià)所需的代價(jià)，這筆交易在財(cái)務(wù)上已不再具備吸引力。”

他們進(jìn)一步補(bǔ)充道：“這筆交易在價(jià)格合適時(shí)只是‘錦上添花’，而非不惜一切代價(jià)的‘志在必得’。”

一封傳達(dá)類似基調(diào)的內(nèi)部郵件也被發(fā)送給了網(wǎng)飛全體員工。

郵件安撫眾人，網(wǎng)飛不愿盲目擴(kuò)張，將繼續(xù)專注于內(nèi)生性增長，正如其在近三十年發(fā)展史中一貫堅(jiān)持的那樣。然而，兩位聯(lián)席首席執(zhí)行官表面的云淡風(fēng)輕，依然掩蓋不了一個(gè)事實(shí)：公司原本正摩拳擦掌準(zhǔn)備迎接這場(chǎng)可能重塑行業(yè)格局的世紀(jì)大收購，結(jié)果一切戛然而止。

MoffettNathanson研究公司的媒體分析師羅伯特·菲什曼指出，這筆交易本可以在網(wǎng)飛現(xiàn)有強(qiáng)勁勢(shì)頭的基礎(chǔ)上，通過吸引新訂閱用戶、降低流失率并提升用戶活躍度，進(jìn)一步為其增長插上騰飛的翅膀。

就在本月早些時(shí)候，全心全意為交易獲批而準(zhǔn)備迎接監(jiān)管鏖戰(zhàn)的網(wǎng)飛，剛剛同意了華納提出的一項(xiàng)非同尋常的請(qǐng)求。華納希望豁免去年12月5日達(dá)成的合并協(xié)議中的某些條款，以便與派拉蒙天舞展開談判。

與此同時(shí)，華納兄弟探索公司的董事會(huì)也正承受著來自投資者和企業(yè)監(jiān)督機(jī)構(gòu)的施壓。派拉蒙天舞從去年秋天的頻頻主動(dòng)拋出橄欖枝，到今年1月干脆將華納兄弟探索公司告上法庭，步步緊逼，試圖迫使其披露更多關(guān)于接受網(wǎng)飛每股27.75美元報(bào)價(jià)的估值方法細(xì)節(jié)。

種種施壓與喧囂交織在一起，網(wǎng)飛本已準(zhǔn)備好以硬碰硬，直到薩蘭多斯和彼得斯最終決定急流勇退。

這一及時(shí)止損的決定，被業(yè)內(nèi)人士盛贊為“將股東利益置于高管的勝負(fù)欲之上”，也贏得了投資界的滿堂喝彩（并迎來昨天網(wǎng)飛股票大漲）。

派拉蒙的新掌門人大衛(wèi)·埃里森在競(jìng)購華納兄弟探索公司時(shí)，展現(xiàn)出了鍥而不舍的狼性。

他不僅在國會(huì)山四處奔走疏通人脈，更理直氣壯地宣稱自家公司能為股東帶來更豐厚的回報(bào)。本月，他和他的團(tuán)隊(duì)完成了一項(xiàng)被眾多分析師和業(yè)內(nèi)人士視為天方夜譚的壯舉：硬生生將華納兄弟探索公司逼回了談判桌。

緊緊抓住這根橄欖枝的埃里森，依靠核心智囊團(tuán)，精心打磨著自己的游說策略。

在2月17日至23日這劍拔弩張的七天談判期內(nèi)，雙方高層甚至沒有進(jìn)行過一次面對(duì)面的閉門會(huì)議。所有交鋒全憑視頻會(huì)議、郵件和電話隔空過招，彼此間的冷漠與防備肉眼可見。這種芥蒂源于雙方錯(cuò)綜復(fù)雜的恩怨情仇。

派拉蒙去年9月對(duì)華納兄弟探索公司發(fā)起的惡意收購，宛如推倒了多米諾骨牌，迫使扎斯拉夫和他的團(tuán)隊(duì)不得不提前啟動(dòng)了拋售公司的程序。不僅如此，派拉蒙對(duì)華納旗下有線電視頻道的垂涎，更是直接攪黃了華納原本計(jì)劃將這些頻道剝離出去，組建名為“探索全球”的獨(dú)立公司的如意算盤。

縱然舊怨未了，經(jīng)過一個(gè)周末的隔空博弈，埃里森還是拋出了第九次報(bào)價(jià)，將價(jià)格從每股30美元硬生生抬高至31美元。派拉蒙甚至貼心地為股東奉上了“滴答費(fèi)”，以補(bǔ)償監(jiān)管審批過程中可能耗費(fèi)的時(shí)間成本。面對(duì)如此誘惑，大衛(wèi)·扎斯拉夫終究無法拒絕。

周五，正在天舞影業(yè)開會(huì)的埃里森收到了通關(guān)捷報(bào)。幾乎在網(wǎng)飛公開宣布退出的同一時(shí)刻，派拉蒙梅爾羅斯片場(chǎng)的高管套房里已經(jīng)推來了慶祝的香檳。

現(xiàn)場(chǎng)氣氛歡騰鼎沸，畢竟在網(wǎng)飛眼中僅僅是“錦上添花”的華納兄弟，在埃里森打造新一代傳媒帝國的宏偉藍(lán)圖中，卻是“志在必得”的最后一塊拼圖。

然而，真正的荊棘之路才剛剛鋪開。

如果派拉蒙能順利熬過業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)至少長達(dá)一年的監(jiān)管審批期，他們將面臨一個(gè)更為棘手的死局：如何在扛著780多億美元驚天債務(wù)的同時(shí)，一邊挽救日漸式微的有線電視業(yè)務(wù)，一邊為流媒體業(yè)務(wù)注入強(qiáng)心劑。這也讓不少業(yè)內(nèi)高管對(duì)派拉蒙畫下的大餅嗤之以鼻——他們?cè)攀牡┑┑爻兄Z要增加流媒體節(jié)目產(chǎn)量，還要實(shí)現(xiàn)每年30部院線電影的發(fā)行量，這個(gè)數(shù)字足以讓任何一家制片廠望塵莫及。

可以預(yù)見，一旦交易塵埃落定，等待埃里森團(tuán)隊(duì)的將是一場(chǎng)血雨腥風(fēng)的裁員潮，以及高管層權(quán)力洗牌的殘酷博弈。

無論是派拉蒙影業(yè)與華納兄弟影業(yè)，還是華納兄弟電視、CBS工作室與派拉蒙電視工作室等眾多子品牌之間，誰走誰留都是一個(gè)殘忍的未知數(shù)。同樣的陰云也籠罩在HBO Max與Paramount+的頭上，以及華納兄弟探索公司旗下包括CNN、TNT、TBS、Cartoon Network等龐大的有線電視頻道矩陣的命運(yùn)上。

自打埃里森接手以來，哥倫比亞廣播公司新聞部背后的權(quán)力斗爭(zhēng)就從未停歇。受此牽連，周四收購消息傳出后，CNN內(nèi)部愁云慘霧。用一位制片廠內(nèi)部人士的話來說，華納各部門員工目前最大的感受就是“該死的、徹底的并購疲勞”。

如果這筆交易最終成行，這將是自2018年以來，華納兄弟、HBO、CNN等業(yè)務(wù)板塊第三次被迫易主。

接連經(jīng)歷AT&T和探索公司的兩次世紀(jì)大并購后，這些老牌機(jī)構(gòu)早已在漫長的法律和監(jiān)管真空中被折騰得精疲力盡，而這一切的背景，還是整個(gè)娛樂產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷的一場(chǎng)劇烈洗牌。

基層員工本來滿心遺憾地發(fā)現(xiàn)，老東家沒能抱上行業(yè)霸主網(wǎng)飛的大腿，反而被綁上了一艘自身難保的傳統(tǒng)傳媒舊船。對(duì)于埃里森能否在扛著中東主權(quán)財(cái)富基金等財(cái)團(tuán)提供的堆積如山的債務(wù)下玩轉(zhuǎn)這種高空走鋼絲的資本游戲，外界充滿了深深的質(zhì)疑。

西北大學(xué)傳播學(xué)院教授瑞克·莫里斯一針見血地指出：“債務(wù)就是懸在頭頂?shù)睦麆ΑＫ鼤?huì)掐斷公司嘗試新舉措、投資新內(nèi)容的咽喉，而且需要漫長的時(shí)間來消化。無數(shù)公司在這條清債之路上倒下，這也是華納兄弟落得今天被掛牌出售地步的原因之一。”

毫無疑問，為了讓這本千瘡百孔的賬本變得好看些，派拉蒙天舞必定會(huì)對(duì)華納兄弟探索公司的業(yè)務(wù)痛下殺手。

公司未來的債務(wù)與收益比率將逼近7倍——這對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和無數(shù)投資者來說，無疑是刺眼的危險(xiǎn)信號(hào)。

派拉蒙曾承諾要迅速將這一比例壓降至4.4倍，這意味著他們必須從一開始就大刀闊斧地削減數(shù)十億美元的成本。

這筆驚天交易的背后，是拉里·埃里森押上個(gè)人財(cái)富換來的史無前例的擔(dān)保。

這位早在1977年便聯(lián)合創(chuàng)立軟件巨頭甲骨文的硅谷狂人，未來可能還需要自掏腰包砸下數(shù)十億美元，才能勉強(qiáng)維持合并后這個(gè)龐然大物的現(xiàn)金流續(xù)命。

伯恩斯坦的媒體分析師洛朗·尹認(rèn)為，拿下華納兄弟探索公司對(duì)派拉蒙來說是背水一戰(zhàn)，但這絕非一樁輕松的苦差事。

他在2月26日的一份研究報(bào)告中寫道：“比起慘淡經(jīng)營的現(xiàn)狀，溢價(jià)收購華納以換取增長空間，至少給了派拉蒙一次沖擊王座的機(jī)會(huì)。但我們也不指望他們一開始就能大展拳腳。在加大投資之前，他們必須快刀斬亂麻地削減成本，把大部分自由現(xiàn)金流用來償還利息和去杠桿。這其實(shí)就是華納從2022年合并后到2025年所經(jīng)歷的至暗時(shí)刻，盡管手握頂級(jí)的制片廠和IP資源，增長卻步履維艱。”

當(dāng)初若是網(wǎng)飛接盤，不少電影人還對(duì)這家流媒體巨頭的院線誠意憂心忡忡，畢竟薩蘭多斯曾將電影院斥為“過時(shí)的老古董”。

相較之下，派拉蒙則一直高舉捍衛(wèi)大銀幕體驗(yàn)的大旗，承諾合并后將把更多電影送進(jìn)電影院。

可是，由派拉蒙執(zhí)掌華納卻引爆了創(chuàng)作者們的另一重恐慌：埃里森與特朗普政府的親密關(guān)系，是否會(huì)成為扼殺創(chuàng)作自由的枷鎖？他在哥倫比亞廣播公司新聞部的安插親信之舉早已讓人不寒而栗，他任命了以反“覺醒文化”言論著稱的保守派專欄作家巴里·韋斯為總編輯，預(yù)計(jì)未來她還將在掌舵CNN時(shí)扮演舉足輕重的角色。

“大衛(wèi)·埃里森簡(jiǎn)直讓我毛骨悚然，”一位一線導(dǎo)演袒露了自己的真實(shí)恐慌。

“難道以后他們發(fā)行的電影都要迎合特朗普的口味嗎？他們會(huì)不會(huì)開始封殺那些在意識(shí)形態(tài)上不站隊(duì)右翼的內(nèi)容？”

埃里森的種種做派，確實(shí)讓人很難不產(chǎn)生這種疑慮。

在猛烈追求華納的過程中，他毫不掩飾地大秀肌肉，炫耀著家族財(cái)富以及與特朗普的非凡交情。埃里森家族甚至試圖在英國和歐盟的監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前做文章，畢竟這些機(jī)構(gòu)在反壟斷執(zhí)法上向來鐵面無私。

本周二，大衛(wèi)·埃里森更是作為總統(tǒng)心腹林賽·格雷厄姆參議員的座上賓，高調(diào)出席了特朗普在國會(huì)的國情咨文演講。有觀察家將此舉與2025年1月杰夫·貝佐斯和蒂姆·庫克等科技巨頭齊聚特朗普就職典禮的畫面相提并論，認(rèn)為這已經(jīng)成為了商業(yè)巨頭向特朗普威權(quán)式領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格低頭的縮影。

雪城大學(xué)紐豪斯公共傳播學(xué)院教授兼律師J·克里斯托弗·漢密爾頓指出：“這整個(gè)過程釋放的信號(hào)再明顯不過了。企業(yè)再也不需要躲在幕后暗中討好立法者，而這屆政府也絲毫不介意公開亮明自己想要偏袒誰、扶持誰的立場(chǎng)。”

網(wǎng)飛的薩蘭多斯同樣親自下場(chǎng)，游說政界大佬。在2月4日參議院的聽證會(huì)上，他苦熬了兩個(gè)小時(shí)的盤問，足見網(wǎng)飛為了這場(chǎng)戰(zhàn)役付出了多少心血。除了聯(lián)邦層面的施壓，各州總檢察長也正排著隊(duì)準(zhǔn)備對(duì)這筆交易發(fā)起本土調(diào)查。

周五，當(dāng)網(wǎng)飛的員工們消化完所有的重磅新聞后，不少高管反而生出了一種劫后余生的慶幸。作為退出的補(bǔ)償，派拉蒙天舞將痛快地向他們支付高達(dá)28億美元的分手費(fèi)。

一位深諳內(nèi)情的資深?yuàn)蕵仿蓭熖寡裕骸拔蚁刖W(wǎng)飛內(nèi)部現(xiàn)在充滿了如釋重負(fù)的感覺。他們?cè)x目標(biāo)只有一步之遙，如今全身而退，付出的時(shí)間精力也得到了豐厚的真金白銀作為補(bǔ)償。錯(cuò)失所愛的遺憾，終究敵不過逃過一劫的慶幸。”

如今，好萊塢的焦點(diǎn)已經(jīng)從這場(chǎng)競(jìng)價(jià)廝殺轉(zhuǎn)移到了一場(chǎng)注定漫長的消耗戰(zhàn)上。業(yè)內(nèi)擔(dān)憂，派拉蒙影業(yè)與華納兄弟影業(yè)的合并，將直接導(dǎo)致市場(chǎng)上少了一個(gè)慷慨的買家。事實(shí)上，由于新主子正躲在幕后靜候交接，華納目前在項(xiàng)目簽約和長遠(yuǎn)規(guī)劃上已經(jīng)變得束手束腳。

盡管埃里森的政治傾向讓偏左的好萊塢心驚膽戰(zhàn)，但他為派拉蒙組建的高管夢(mèng)之隊(duì)卻讓人刮目相看。尤其是從索尼影業(yè)挖來掌舵電影部門的喬什·格林斯坦，憑借其殺伐果斷的決策力和成功招攬詹姆斯·曼高德、提摩西·查拉梅等大牌加盟的傲人戰(zhàn)績，贏得了業(yè)界的滿堂彩。

與此同時(shí)，華納兄弟影業(yè)在經(jīng)歷了前幾年的慘痛失利后，自2025年下半年起也迎來了史無前例的觸底反彈。

就在華納影業(yè)掌門人帕姆·阿卜迪和邁克爾·德·盧卡憑借《罪人》和《一戰(zhàn)再戰(zhàn)》這兩部今年頒獎(jiǎng)季的頭號(hào)種子選手名利雙收、漸入佳境之時(shí)，高管洗牌的旋轉(zhuǎn)門似乎又要?dú)埧岬剞D(zhuǎn)動(dòng)起來了。一位曾與他們共事過的媒體高管感慨道：“如果他們夠聰明，就該把邁克和帕姆留下來。但高層的位置畢竟有限，抉擇時(shí)刻終將到來。”

對(duì)于派拉蒙而言，前方的道路布滿了管理和戰(zhàn)略決策的重重地雷，他們必須完成一項(xiàng)幾乎不可能的任務(wù)——重振這兩個(gè)在流媒體時(shí)代掙扎求生的傳媒巨獸。

而在好萊塢梅爾羅斯片場(chǎng)的另一頭，網(wǎng)飛的高層們同樣面臨著決定未來的重大抉擇。

不過眼下，他們首先要琢磨的是如何花掉派拉蒙周五甩給他們的那張28億美元的支票。

不妨把這當(dāng)成是被橫刀奪愛的追求者，意外留下的一筆豐厚嫁妝吧。

以上，就是《綜藝》的長篇分析文章，還需要了解的是，這事其實(shí)并沒那么簡(jiǎn)單，一方面，收購還有很久之后才能達(dá)成，且能否讓華納走出泥潭也不好說。

而《綜藝》另一篇文章則指出：無論是被網(wǎng)飛還是派拉蒙收購，這種大型合并注定會(huì)導(dǎo)致新片發(fā)行數(shù)量減少，這對(duì)于還沒從疫情和罷工中緩過勁來的電影票房來說，無疑是雪上加霜。

此外，派拉蒙的高產(chǎn)承諾極其脫離現(xiàn)實(shí)。雖然派拉蒙高管宣稱每年要在院線發(fā)行30部以上的電影，但他們目前正為了省錢而大幅裁員。在宣發(fā)團(tuán)隊(duì)人手嚴(yán)重縮減的情況下，還要保證這么高的發(fā)行頻率和影片質(zhì)量，基本是不可能完成的任務(wù)。

另外，派拉蒙其實(shí)并不熱衷保護(hù)傳統(tǒng)的院線窗口期。

還有就是，巨頭合并帶來的壟斷會(huì)破壞整個(gè)行業(yè)生態(tài)。就像當(dāng)年迪士尼收購福克斯導(dǎo)致制片量驟減一樣，如果派拉蒙和華納合并，一家公司就會(huì)占據(jù)大概四成的北美票房。這種資源的高度集中不僅會(huì)壓縮影院的生存空間，最終也會(huì)影響普通觀眾的選擇。

此前，華納兄弟董事會(huì)曾提出警告，認(rèn)為派拉蒙高達(dá)60億美元的成本削減計(jì)劃可能會(huì)引發(fā)員工離職潮。

當(dāng)然，華納也有后手。來自businessinsider的消息：

這筆收購案目前并沒有徹底塵埃落定，接下來還要面臨長達(dá)6到18個(gè)月的監(jiān)管審批。扎斯拉夫明確表示，如果交易最終未能通過，華納兄弟將拿到70億美元的分手費(fèi)，然后大家繼續(xù)回去埋頭苦干。

所以，我們還是再觀望吧。