上海
什么是一個好股市？在劉紀鵬教授的訪談中，他提出了一個放之四海而皆準的原則，那就是“好股市是多數(shù)人能掙錢的股市”。如果以此來對標我們的A股，雖然2025年股指走勢不錯，但是多數(shù)人賺錢了嗎？既然散戶投資者占了我國A股的多數(shù)，那么讓大部分散戶投資者賺錢的股市，就是一個好股市！大家同意否？
在這個樸素的結(jié)論下，可以展開這個結(jié)論，那就是我們的A股，需要“修改成對于散戶投資者有利的交易規(guī)則，規(guī)范量化交易，取消對散戶投資者的投資限制。這樣才能夠真正的起到鼓勵價值投資的作用，這樣才是一個公平正義的股市，才是一個多數(shù)人能夠掙錢的股市”。德先生也是長久持續(xù)的鼓吹，我們的A股導向就是應(yīng)該這樣做。
再次回顧A股的現(xiàn)在，如果想成功突破4000點，如果想在注冊制改革后來一次真正的大牛市，如果想讓多數(shù)散戶投資者賺到一次錢，那么有這3點，未來一定要做大改變。這是德先生贊同劉紀鵬教授的強烈觀點：
一、針對機構(gòu)和散戶投資者，交易規(guī)則要區(qū)分對待，不能一視同仁
現(xiàn)在散戶和投資者都是T+1交易規(guī)則，但是機構(gòu)完全可以通過融券變相實現(xiàn)T+0，這就是制度性的不公平。我們?yōu)槭裁床荒軐W習其他國家，來個散戶T+1 或者T+0，而機構(gòu)只能T+3呢？印度就這么做，在注冊制下迎來了十多年的大牛市。
機構(gòu)投資者利用自己的專業(yè)投資經(jīng)驗以及資金優(yōu)勢，可以從股市中變相的盤剝散戶投資者，如果交割規(guī)則改變了他們的交易頻率可以降下來，可以逼迫他們做價值投資，而不是短線的快進快出進行收割。
二、量化交易一定要嚴管，尤其是那種利用物理優(yōu)勢和資金優(yōu)勢的量化模型要嚴禁
量化交易在全球主要國家都是被監(jiān)管的，而且在其他國家被容許，也是因為他們量化策略絕不是因為交易速度快、黃牛式包圍下單策略，而是因為他們有著價值投資的量化策略和模型。即使如此，也是各國證監(jiān)會嚴管的，在某些特殊時刻，還可以臨時禁止量化交易。例如韓國曾經(jīng)就在前幾年疫情時熔斷量化交易。
我們不少的量化交易機構(gòu)還是在追求離交易所機房近，利用資金優(yōu)勢搶帽子，利用下單策略快速的搶進搶出。在這種情況下，一定要對他們進行限制。這種沒有任何金融技巧含量的量化交易策略一定要被限制。劉紀鵬揭示，國內(nèi)高頻量化機構(gòu)憑借毫秒級交易速度、全網(wǎng)信息掃描能力及低成本融券特權(quán)，用IT技術(shù)收割散戶。2026年數(shù)據(jù)顯示，80%散戶虧損與此直接相關(guān)。
三、對于散戶的限制性交易放開，交易成本費用下調(diào)，降低他們投資的成本
A股現(xiàn)在有很多板塊，某些板塊例如創(chuàng)業(yè)板等，對不夠50萬資金量的散戶投資者不開放，理由是散戶投資者的資金少，承受風險的能力低，所以進行分級管理。結(jié)果就出現(xiàn)了套利，出現(xiàn)了在一些板塊上，機構(gòu)投資者扎堆進行擊鼓傳花游戲的做法。
機構(gòu)還會利用公募基金和理財產(chǎn)品，往返的進行收益調(diào)整。所以打開所有的板塊，讓所有的投資者都可以進入，將這種門檻打破。同時可以降低散戶投資者的交易成本，例如免收最低5元交易費門檻，降低最低傭金，降低認購公募基金管理費，讓散戶以更低成本可以投資股市。
既然要推動50萬億儲蓄進行轉(zhuǎn)化，要么轉(zhuǎn)化為消費，要么轉(zhuǎn)化為投資，那么就要降低投資成本、建立公平市場投資環(huán)境。另外我們思考一個問題，誰才是真正的價值投資者？德先生認為中國的散戶才是，雖然他們不一定知曉股票的內(nèi)在價值是多少，但是他們買了后，如果沒有漲就一直持有，對股市的價值貢獻還不夠大嗎
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