積極求變

7個漲停板，讓豫能控股這家河南能源國企站上了資本市場的聚光燈下。

先是一紙公告，果斷終止了總投資近12億元、合計裝機超300MW的17個分布式光伏項目，展現(xiàn)了其在光伏投資上的審慎與收縮。緊接著，一則籌劃參股算力公司的公告，卻讓其股價在短短數(shù)個交易日內(nèi)實現(xiàn)近乎翻倍的“七連板”，市值激增百億，瞬間化身炙手可熱的“算力概念股”。

這一“冷”一“熱”的背后，勾勒出一家傳統(tǒng)火電企業(yè)在新舊動能轉(zhuǎn)換浪潮中的探索。

光伏轉(zhuǎn)向

2025年10月28日，豫能控股發(fā)布公告，董事會決定終止投資建設(shè)17個分布式光伏項目。

豫能控股終止分布式光伏項目，并非全然放棄新能源賽道。公告明確指出，終止原因是“市場環(huán)境及經(jīng)營條件變化”導(dǎo)致項目“無法滿足公司投資收益要求”，未來將“聚焦新能源規(guī)?；_發(fā)主賽道”。這實際上是一次基于經(jīng)濟(jì)效益考量的戰(zhàn)略聚焦與調(diào)整。

回顧其發(fā)展路徑，作為河南省屬重要的能源上市平臺，豫能控股早已構(gòu)建了“火電+新能源+儲能+綜合能源服務(wù)”的產(chǎn)業(yè)鏈。

截至2025年中，豫能控股在運新能源裝機730.09MW，其中風(fēng)電裝機366MW，光伏發(fā)電裝機334.09MW，生物質(zhì)熱電裝機30MW，光伏占比約46%。不過，在營收比重中，光伏發(fā)電行業(yè)僅占比1.19%。

分布式光伏項目單體規(guī)模小、開發(fā)分散、協(xié)調(diào)成本高、收益率受電價政策及消納影響顯著，在當(dāng)下激烈的市場競爭中，其投資吸引力可能已不及大型集中式項目。

公司早在2024年便已開工首個50MW集中式光伏項目，此次決策可視為將有限資源從“廣撒網(wǎng)”的分布式模式，集中投向更具規(guī)模效應(yīng)和可控性的集中式主賽道，是一種戰(zhàn)略收縮與優(yōu)化，旨在提升新能源板塊的整體投資回報率。

2025年業(yè)績預(yù)告顯示，該公司從去年的虧損狀態(tài)走出，預(yù)計2025年歸于股東的凈利潤為3.05億元至3.91億元。

算力狂歡

2026年2月11日早間開盤前，豫能控股發(fā)出一則公告，稱公司正在籌劃參股投資公司控股股東河南投資集團(tuán)有限公司（下稱“河南投資集團(tuán)”）下屬控股企業(yè)先天算力（河南）科技有限公司（下稱“先天算力”），并聯(lián)合河南投資集團(tuán)以先天算力為收購主體，收購鄭州合盈數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司（下稱“鄭州合盈”）控股權(quán)相關(guān)事項。豫能控股表示，此事項尚處于籌劃階段，存在較大不確定性。

消息公布之后，豫能控股開盤即封住漲停。

公開資料顯示，先天算力成立于2024年3月27日，注冊資本1億元，法定代表人和總經(jīng)理由張立擔(dān)任。豫能控股在上述公告中稱，為響應(yīng)國家戰(zhàn)略，發(fā)揮國有能源上市公司的資源優(yōu)勢，延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域、推動傳統(tǒng)能源向新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，基于對數(shù)據(jù)中心行業(yè)未來發(fā)展前景的戰(zhàn)略研判與價值認(rèn)同，公司擬間接參股投資從事第三方超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心（IDC）業(yè)務(wù)的鄭州合盈，積累相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗，積極推動“電算協(xié)同”發(fā)展戰(zhàn)略。

2月11日晚間，豫能算力發(fā)布上述事項的補充公告，核心內(nèi)容為：公司本次僅參股投資先天算力，增資金額預(yù)計不超過14億元，增資比例預(yù)計不超過49%，不會合并先天算力財務(wù)報表。本次增資涉及的先天算力審計、評估工作尚未完成，公司增資金額、增資比例等尚未確定，增資的相關(guān)協(xié)議尚未簽署；本次增資構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，尚需履行公司董事會、股東會等程序；公司最終能否參與本次交易存在較大不確定性，敬請投資者注意投資風(fēng)險。

一連串的風(fēng)險提示，并未阻擋市場的狂熱。此后，豫能控股又連續(xù)斬獲6個漲停，成為A股近期最炙手可熱的算力概念股——盡管這筆交易還停留在“籌劃階段”。

交易結(jié)構(gòu)"霧里看花"

值得關(guān)注的是此次交易的結(jié)構(gòu)。

先天算力欲收購的鄭州合盈，成立于2026年2月6日，距公告發(fā)布僅5天，注冊資本100萬元，由天津正信科技集團(tuán)全資控股。一家成立不足一個月、注冊資本僅100萬元的公司，即將成為一筆超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的“殼”——這樣的交易結(jié)構(gòu)，需要謹(jǐn)慎對待。

公告顯示，合盈數(shù)據(jù)主要從事第三方超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，下屬數(shù)據(jù)中心主要分布于河北省張家口市懷來縣、廊坊市，位于京津冀節(jié)點，定位服務(wù)首都及周邊地區(qū)實時算力需求，布局張家口市懷來縣東花園鎮(zhèn)合盈數(shù)據(jù)（懷來）科技產(chǎn)業(yè)園、桑園鎮(zhèn)合盈數(shù)據(jù)（懷來）智谷算力產(chǎn)業(yè)園、廊坊市合盈數(shù)據(jù)（廊坊）臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園等新型綠色算力集群。

截至2月11日，合盈數(shù)據(jù)持有及規(guī)劃的數(shù)據(jù)中心IT容量超過1吉瓦（GW），整體規(guī)模居全國前列。其中，合盈數(shù)據(jù)（懷來）科技產(chǎn)業(yè)園是環(huán)京區(qū)域最?的綠?算?集群，基于“源網(wǎng)荷儲”?體化的數(shù)據(jù)中?選址策略，通過對液冷技術(shù)的前期預(yù)研，完成從單機柜到園區(qū)級的全場景驗證，并進(jìn)?規(guī)模部署。

為便于交易，相關(guān)交易對方擬將下屬IDC資產(chǎn)，注入新設(shè)立的鄭州合盈，并以此作為本次交易的擬收購公司。

市場最大的疑問在于為何不直接收購合盈數(shù)據(jù)本身，而要新設(shè)一家“殼公司”來承接？

穿透來看，合盈數(shù)據(jù)的運營主體“北京中科合盈科技數(shù)據(jù)有限公司”由正信科技持股92%。如果交易成功，正信集團(tuán)實際控制人馮暉將成為受益者——這位早年以房地產(chǎn)開發(fā)起家的商人，近年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向算力與綠色數(shù)據(jù)中心。

工商資料顯示，正信科技持有北京中科合盈科技數(shù)據(jù)有限公司92%股權(quán)，天津正信云咨詢服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）持有該公司8%的股權(quán)。

結(jié)語

豫能控股的案例，是當(dāng)前許多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司尋求轉(zhuǎn)型的縮影。從火電到光伏，再到如今的算力，每一次轉(zhuǎn)向都試圖踩中時代的“風(fēng)口”。這種緊跟大勢的敏感度值得理解，尤其是在“雙碳”目標(biāo)與數(shù)字中國建設(shè)的大背景下，能源與算力的結(jié)合（“電算協(xié)同”）確實存在理論上的協(xié)同空間——數(shù)據(jù)中心是耗電大戶，能源企業(yè)切入算力，有其天然的產(chǎn)業(yè)邏輯。

不過，健康的轉(zhuǎn)型不應(yīng)僅僅是追逐資本市場熱點的“概念轉(zhuǎn)型”，而應(yīng)基于自身資源稟賦、技術(shù)積累和核心競爭力的“價值轉(zhuǎn)型”。豫能控股真正的優(yōu)勢或許仍在于能源領(lǐng)域，是其在電力生產(chǎn)、輸送、調(diào)配以及綜合能源服務(wù)方面的深厚積淀。

對于豫能控股，能否在穩(wěn)住能源基本盤的同時，真正在算力這一新戰(zhàn)場上建立起競爭優(yōu)勢，時間將給出答案。

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