大家好，我是 Penny。

也不知道資本市場反射弧怎么這么長，開戰第一天：沒事，扛過去了；第二天，那么大一個導彈“啪嘰”就打到我賬戶了。

這真是現實版的“讓子彈飛一會兒”啊……

（ 除了以色列股市和恐慌指數，大家都在跌 ）

這幾天的博弈非常激烈，如果趕不上熱乎趟就別趕了，很容易掛在山頂上。

我現在越來越意識到，成本低、買得便宜是多么重要。在所有資產上都一樣，不管是房子、股票還是創業，買得低、入局早，你的綜合持有成本就低。這幾乎是讓你心態變好的唯一途徑。

現在的世道，黑天鵝已經幾乎成為一種常態。

但是，你說要散戶以這種“微操”維度去跟上市場的節奏，我覺得幾乎是不太可能的。

即使你中了一次，下一次也很有可能會賠掉。所以還是要看相對長期的趨勢，以及真的有業績兌現的東西，才能相對不被市場牽著鼻子走。

我是覺得，如果這一波跌得比較猛，有可能是目前這個階段，某些領域入場比較好的時機，一般這種地緣政治沖突危機，只要不是真的能發展成 The Third World War 那種，主要就是帶來一波的全球流動性沖擊的影響，所以有很明顯的階段性特征。

我翻看了一下材料，上一次類似的以色列與伊朗沖突是在 2025 年 6 月，持續了 12 天。

其中，黃金在沖突爆發前就已見頂，原油則在沖突爆發的第 6 天見頂。等到沖突結束后，它們很快就回到了前期的位置。其他的很多資產出現了 3-5% 左右的跌幅，在沖突結束之后開始反彈。

當然，這一次比那次要嚴峻得多，一開始美方還是覺得會打閃電戰，現在作戰周期已經延得越來越長，變成了邊打邊談。目前看不到迅速停火的跡象。

笑死，有沒有可能是因為潛在的想“扶上馬”的人都被他炸沒了呢？

Polymarket 的停火概率預測時間持續到 6 月份，而且占全球石油運輸份額 20% 的霍爾木茲海峽也已經被正式封鎖，而上一次并沒有徹底關閉。

所以這次算是 2022 年俄烏沖突以來，最大的一次對原油供應側沖擊的事件。而且去年年末的時候，對于石油的價格是比較悲觀的。所以這次反轉沖擊也會很大。如果沖突持續時間越長（比如說超過一個月以上），原油和天然氣的價格漲幅就會有更大的空間。

我本身算是科技行業出身，所以一開始也傾向于買科技股，對于大宗、周期、貴金屬/資源股這類原來不算有什么研究。但不愧 A 股是全球最大的知識付費市場，最近這幾年真是學了不少東西。。

我剛剛又去看了一圈機構對于 2026年 資源股的觀點，總結一下如下：

機構認為資源股的市場在 2026 年也會出現分化。分化的關鍵點包括：

1. 有基本面的支撐（即業績好）

2. 符合自主可控以及 AI 產業鏈的邏輯

這意味著不能再用純粹的周期思維來看待，而是要用“成長性 + 稀缺性資產”的視角來重新審視。

現在大家都說 AI 的盡頭是算力，算力的盡頭是電力。那么電力不管你用什么樣的發電方案、儲能、數據中心，還是新能源電池，機器人，消費電子，或者做火箭上太空，相應都會帶動這些稀有金屬的需求。

就比如說：

1.

黃金（避險和信用對沖）

2. 煤炭（高股息）

3. 石油、天然氣（地緣波段）

2. 銅（AI +供給短缺）

2. 鋁（產能紅線+電力溢價）

3. 錫（AI 算力）

4.

鈾、鎢、稀土（國家安全+供應管制）

就比如工業有色和能源，材料 ETF 啥的，我看有些現在的估值依然適中。不管是宏觀層面，還是策略和行業角度，基本上都認為 2026 年你至少應該配置一部分這一類資產。

畢竟科技板塊已經漲了幾年，往上游的熱點遷移也已經到了比較深入的程度，都卷到原材料了。。。

所以 AI 整條鏈才是真牛市，真的是一個一個點都卷到，消滅產業鏈上所有的低估值板塊。

說真的，我是后悔，非常后悔之前沒有這樣更系統地來做布局，這也是學習的過程吧。總之，2026 年除了寬基底倉之外，一手抓科技（有業績那種）、一手抓資源，應該是相對比較好的對沖方式。

我自己還是偏指數的投資方式，主要是沒有精力參與太多 A 股的個股投機。總的來說，如果只是科技大盤，如果再往上漲，我會逐步開始減倉了。

如果另外還有一些倉位的話，我覺得可以擇機再進入一些目前估值還比較低的市場，慢慢開始為未來的切換做準備。我有一個朋友，去年 10 到 11 月份就已經把科技股全賣了，埋伏到恒科、醫療、消費這些低估板塊去了。

不過很可惜，他進場得有點早，這一波其實都被帶下來了。

但從現在開始看，我個人覺得性價比和價值已經慢慢開始凸顯，剛才又去看了恒生指數的估值分位，10 年 PE分位已經到了 6%-7% 了。雖然我們還不確定這個底部還要磨多久，值搏率也很不錯。

現在比較慘的朋友，還是我前面說的，你買得太貴了。

因為好多人在買入的時候，其實并沒有那么在乎它是便宜還是貴，而是從過去漲幅的線性外推來判斷的。其實漲得越多，積累的風險就越多。如果你從去年 10 月份 or 今年初才沖進去，那先吃一個 20%-40% 左右的跌幅，確實是很痛的。

我依然覺得這些公司雖然處于逆風局，但都是中國最好的一波公司。而且國內應用 AI 主要還是得靠科技大廠。（新一代大模型公司估值也邁入大廠行列了，不過現在這個情況還是祈禱下別進恒科吧，炒得太猛了）

你們總不會真的相信，只要有 GPU光模塊存儲和算力，靠小創業公司或者自己用 Vibe Coding 出來的產品，這種只有上游沒有下游的事情是可能發生的吧？

2025年12月的中央經濟會議，已經把“堅持內需主導、建設國內強大市場”列為了今年的經濟重點任務。

長期以來，我們作為最大生產國，供應全球的消費市場。出海成功的公司總是能享受到更多的溢價跟紅利，但是統一大市場和內循環是離不開國內市場的。

十年期國債收益率長期都會保持在 2% 以下，我去年底聚會見了幾個做量化的朋友，都告訴我去年量化基金的平均收益在 50% 以上。

2025 年整個證券私募規模超過了 7 萬億，比 24 年底增長了近 40%，這就是牛市的提振作用。有說今年保險資金也會有 4,000-5,000 億的流入。

去年的市場上漲是因為估值提升了，而估值提升的原因是因為流動性、政策和科技牛的市場情緒。

那今年如果沒有盈利來驅動，拔估值就已經拔不動了，所以必須要比較各個板塊的真實盈利情況。哪個環節在今年最賺錢，它才能漲得好。

最后，我不同意這個觀點，跟漲跌沒關系，我希望世界和平。即便讓我賬戶漲百分之百，我也希望世界和平。

免責提示：我個人的更多經驗是在科技和一級市場，二級市場博大精深，我一直都在學習之中。

以上的所有分享只是純粹出于我對現有信息的個人看法，只是想借這個機會更好地跟大家交流討論，所有觀點都有可能是錯的，或者是可以根據市場情況動態變化的，請僅作參考。

（說人話：虧了不要找我，謝謝）

我是佩妮，關注我，一個只說真話的創投人