一則巨額補(bǔ)稅公告，讓沉寂已久的陌陌再次成為輿論焦點(diǎn)。2026年3月，摯文集團(tuán)（陌陌母公司）因跨境股息稅率適用問題被稅務(wù)機(jī)關(guān)要求補(bǔ)繳5.479億元稅款的消息一出，就在資本市場(chǎng)和財(cái)稅圈引起了軒然大波。

同時(shí)，業(yè)績(jī)下滑、用戶流失以及平臺(tái)安全問題頻發(fā)等多種因素疊加在一起，使這家老牌社交企業(yè)正遭遇著前所未有的“中年危機(jī)”。

稅劍高懸

要讀懂陌陌補(bǔ)稅事件，首先要弄清楚紅籌架構(gòu)中跨境分紅的稅務(wù)邏輯。

長(zhǎng)期以來，中概股境外上市采用的是“開曼主體—香港中間層公司—境內(nèi)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)”的經(jīng)典架構(gòu)，稅務(wù)籌劃是該架構(gòu)的重要組成部分。按照中國(guó)的稅法規(guī)定，境外公司在取得境內(nèi)公司的分紅時(shí)要繳納10%的預(yù)提所得稅。

但是《內(nèi)地和香港特別行政區(qū)關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的安排》規(guī)定，當(dāng)香港公司持有內(nèi)地企業(yè)超過25%的股份并且被認(rèn)定為“受益所有人”時(shí)，稅率可以降到5%，這個(gè)優(yōu)惠成為很多企業(yè)減少跨境稅務(wù)成本的重要方式，摯文集團(tuán)之前也一直享受這一政策帶來的好處。

退稅風(fēng)波出現(xiàn)的原因在于稅務(wù)監(jiān)管采取了“穿透式”審查。

經(jīng)過核查，稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)為摯文集團(tuán)設(shè)立在港的中間控股公司沒有實(shí)際辦公地點(diǎn)、專職工作人員和實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，只負(fù)責(zé)股息的接收和轉(zhuǎn)付，不具有“受益所有人”的基本資格，因此取消了其5%的優(yōu)惠稅率，要求按照10%的標(biāo)準(zhǔn)稅率補(bǔ)繳稅款。

這起案件標(biāo)志著稅務(wù)監(jiān)管進(jìn)入“實(shí)質(zhì)重于形式”的時(shí)代。

CRS（共同申報(bào)準(zhǔn)則）信息交換以及金稅四期大數(shù)據(jù)監(jiān)控的推進(jìn)，使得以往利用空殼公司進(jìn)行稅務(wù)籌劃的空間變得越來越小。對(duì)于陌陌來說，這不僅是一次性的補(bǔ)繳，更意味著未來其向境外分紅的稅務(wù)成本將永久性翻倍。

在全球稅務(wù)合規(guī)越來越嚴(yán)格的大環(huán)境下，跨境企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)由“怎樣減少稅負(fù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸鯓幼龅胶弦?guī)并可持續(xù)發(fā)展”。除了陌陌，阿里、京東、B站等具有相似結(jié)構(gòu)的中概股也面臨著相同的稅務(wù)重估風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)下滑

在補(bǔ)稅風(fēng)波之外，陌陌自身的經(jīng)營(yíng)基本面也出現(xiàn)了問題。

據(jù)2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，摯文集團(tuán)凈營(yíng)收為26.501億元（3.723億美元），同比下降0.9%至上年同期的26.75億元；凈利潤(rùn)為3.496億元（4910萬(wàn)美元），較上年同期的4.49億元下降22%。營(yíng)收幾乎停滯、利潤(rùn)大幅下滑，說明公司的盈利能力正在快速減弱。

圖源：摯文集團(tuán)2025年第三季度財(cái)報(bào)

業(yè)績(jī)下降的一個(gè)主要原因就是核心用戶大量流失。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度陌陌App的核心產(chǎn)品付費(fèi)用戶數(shù)為370萬(wàn)，與去年同期的690萬(wàn)相比幾乎腰斬，環(huán)比上季度的350萬(wàn)也僅小幅回升。用戶規(guī)模的急劇下降反映出產(chǎn)品的用戶結(jié)構(gòu)老化、對(duì)年輕人缺乏吸引力以及陌生人社交的新鮮感逐漸消失等深層次問題，平臺(tái)因此失去了對(duì)主流用戶的持續(xù)吸引力。

作為公司寄予厚望的第二增長(zhǎng)曲線，探探也未能扛起增長(zhǎng)的大旗，反而和陌陌一起陷入了用戶下滑的泥潭。

2025年第二季度，探探的付費(fèi)用戶為70萬(wàn)，而去年同期是100萬(wàn)，減少了30萬(wàn)，相比3月份的80萬(wàn)又少了10萬(wàn)。顯然曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的滑動(dòng)匹配模式紅利逐漸消退，產(chǎn)品迭代和商業(yè)化也未達(dá)到預(yù)期。

更令人擔(dān)憂的是，陌陌賴以生存的高毛利直播業(yè)務(wù)正受到監(jiān)管和市場(chǎng)的雙重壓力。

2025年以來，由于行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，部分主播和公會(huì)的運(yùn)營(yíng)受到了限制，再加上整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的用戶付費(fèi)意愿不高，直接導(dǎo)致了平臺(tái)增值服務(wù)收入的下降。2025年第三季度，陌陌增值服務(wù)總收入為26.114億元，較2024年同期的26.427億元下降1.2%。

同時(shí)為了符合監(jiān)管的要求，陌陌不斷加大對(duì)內(nèi)容安全自查、合規(guī)審核的投入，合規(guī)成本急劇上升，進(jìn)一步壓縮了本來就處于壓力之下的利潤(rùn)空間。作為陌生人社交的老牌玩家，陌陌急需找到破局之路，否則就會(huì)在社交賽道的競(jìng)爭(zhēng)中越來越落后。

風(fēng)險(xiǎn)暗流涌動(dòng)

除了財(cái)務(wù)狀況的惡化外，管理層的一舉一動(dòng)也引起了外界更多的猜測(cè)。

在過去的1年半時(shí)間里，陌陌母公司總裁王力進(jìn)行了兩輪共七次的減持，總共減持了超過一百萬(wàn)股份，套現(xiàn)金額達(dá)到了788.58萬(wàn)美元。2024年9月，王力三次減持共計(jì)69.9萬(wàn)股，套現(xiàn)469.36萬(wàn)美元；2025年12月12日至17日連續(xù)四個(gè)交易日減持，合計(jì)套現(xiàn)319.5萬(wàn)美元。

圖源：新浪財(cái)經(jīng)

創(chuàng)始人唐巖和核心高管團(tuán)隊(duì)也一起行動(dòng)。2025年3月25日，唐巖減持了20萬(wàn)股套現(xiàn)131.4萬(wàn)美元，其妻、COO張思川同日減持了17.8萬(wàn)股套現(xiàn)117萬(wàn)美元，兩人單次套現(xiàn)超過240萬(wàn)美元。

在企業(yè)面臨用戶流失、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、競(jìng)爭(zhēng)加劇的關(guān)鍵時(shí)刻，陌陌高管層的持續(xù)減持行為被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是公司對(duì)自身長(zhǎng)期發(fā)展的信心缺失，從而加深了資本市場(chǎng)和用戶端的雙重疑慮。

同時(shí)，陌陌平臺(tái)治理上的漏洞也使它成為了網(wǎng)絡(luò)詐騙的“重災(zāi)區(qū)”，嚴(yán)重影響了用戶對(duì)平臺(tái)的信任以及品牌聲譽(yù)。

多地警方通報(bào)稱，陌陌已經(jīng)成為了“殺豬盤”、虛假投資、約會(huì)誘導(dǎo)詐騙的高發(fā)地。詐騙分子利用平臺(tái)上的私聊功能，以搭訕、約會(huì)為誘餌，引導(dǎo)用戶跳轉(zhuǎn)到第三方非法軟件中去，經(jīng)過小額試水、層層話術(shù)的引誘之后，最終實(shí)施大額詐騙。

2月26日，博望警方發(fā)布了一起由搭訕引發(fā)的詐騙案件。一位居民在“陌陌”APP上被一個(gè)陌生網(wǎng)友添加為好友后，對(duì)方以約會(huì)為由讓其下載了一款韓文名稱的聊天軟件。受騙者多次大額轉(zhuǎn)賬，損失了約兩萬(wàn)人民幣。

圖源：博望警方微信公眾號(hào)

內(nèi)有管理層信心動(dòng)搖、平臺(tái)治理缺位，外有競(jìng)爭(zhēng)擠壓、監(jiān)管趨嚴(yán)，陌陌正處在增長(zhǎng)失速、信任喪失、合規(guī)混亂的多重困境中。

破局求生

面對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的不景氣，摯文集團(tuán)正嘗試通過“海外擴(kuò)張”來扭轉(zhuǎn)局面。

2025年第三季度，陌陌海外凈收入為5.348億元，同比增長(zhǎng)69.0%，主要得益于中東及北非地區(qū)音視頻產(chǎn)品的增長(zhǎng)。在境內(nèi)業(yè)務(wù)不斷下滑的情況下，海外業(yè)務(wù)是摯文集團(tuán)財(cái)報(bào)中的一個(gè)亮點(diǎn)。

只不過，陌陌海外業(yè)務(wù)要想真正成為增長(zhǎng)的主力，仍然面臨著很多現(xiàn)實(shí)的問題。

其一，規(guī)模較小，難以對(duì)沖國(guó)內(nèi)下滑。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，海外收入比國(guó)內(nèi)收入要少很多，增長(zhǎng)幅度還不足以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收縮對(duì)集團(tuán)整體收入的影響。

其二，仍處于投入期，盈利壓力較大。目前海外業(yè)務(wù)處于市場(chǎng)培育期，渠道投放、本地化運(yùn)營(yíng)以及合規(guī)成本較高，使得毛利率偏低，短期盈利壓力較大。

另外，出海的普遍性問題還沒有解決。社交產(chǎn)品在海外推廣時(shí)總會(huì)遇到文化差異、本地化程度以及政策法規(guī)三大問題。如何在新的市場(chǎng)中建立長(zhǎng)期有效的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這是決定陌陌能否順利出海的重要因素。

在2025年第二季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，摯文集團(tuán)表示對(duì)于海外業(yè)務(wù)的營(yíng)銷擴(kuò)張會(huì)更加謹(jǐn)慎。這表明海外業(yè)務(wù)要成為支撐公司估值的“第二增長(zhǎng)曲線”，還需要很長(zhǎng)時(shí)間的努力。

小結(jié)

從5.5億的補(bǔ)稅風(fēng)波到業(yè)績(jī)?nèi)娉袎海澳罢幵诎l(fā)展的十字路口。

這不僅是陌陌一家的困境，更是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)走向合規(guī)發(fā)展的縮影。當(dāng)資本套利的紅利消退、用戶增長(zhǎng)遇到天花板的時(shí)候，怎樣用產(chǎn)品創(chuàng)新來重塑吸引力，怎樣在合規(guī)的前提下穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，就成為其能否走出困境的關(guān)鍵。