行業(yè)還在大面積虧損的泥潭中前行！

剛剛過(guò)去的2025年，房企們的成色仍略顯不足，房企的虧損規(guī)模還在繼續(xù)擴(kuò)大。

據(jù)艷姐不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月底，91家A股上市房企中大約有72家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，利潤(rùn)表現(xiàn)大致有幾個(gè)特征：

其一，房企虧損面還在繼續(xù)擴(kuò)大，72家房企中有53家預(yù)虧，占比超7成，預(yù)虧最多超2400億，平均每家虧損近50億；

其二，央國(guó)企利潤(rùn)表現(xiàn)明顯下行，部分龍頭央國(guó)企盈利規(guī)模大幅縮窄，約20家央國(guó)企出現(xiàn)虧損。

不過(guò)艷姐也發(fā)現(xiàn)，盡管行業(yè)艱難，依然有一些房企，特別是民營(yíng)房企穩(wěn)健發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)盈利：

19家預(yù)計(jì)盈利的房企中，民營(yíng)房企占了6家，除金科因?yàn)樨?cái)務(wù)重組實(shí)現(xiàn)約350億的“技術(shù)性盈利”外，其他民營(yíng)房企預(yù)盈0.2億~1.65億，規(guī)模是少了點(diǎn)，但依然能讓行業(yè)看到希望。

幾家盈利民營(yíng)房企中，艷姐看到一個(gè)有意思的企業(yè)：

京基智農(nóng)。

這是一家主業(yè)養(yǎng)豬的地產(chǎn)企業(yè)，去年歸母凈利潤(rùn)預(yù)盈1.25-1.65億，跑贏9成上市房企。

今天，艷姐也想跟大家拆解一下，這些盈利房企到底做對(duì)了什么、虧損房企又有哪些失誤，也歡迎大家在評(píng)論區(qū)留言，跟艷姐互動(dòng)。

01

72家房企誰(shuí)最能賺錢？

2025年，預(yù)盈房企19家，其中主業(yè)盈利的房企中，保利發(fā)展、招商蛇口、衢州發(fā)展、天健集團(tuán)、大名城、世榮兆業(yè)、京基智農(nóng)、中華企業(yè)盈利規(guī)模居前，并均過(guò)億，除大名城、京基智農(nóng)外，其余均為央國(guó)企。

TOP7

中華企業(yè)

預(yù)盈1億-1.5億

老牌房企陷入盈虧拉鋸戰(zhàn)

中華企業(yè)成立于1954年，是上海第一家專業(yè)從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，也是第一家發(fā)起成立全國(guó)房地產(chǎn)股份制上市公司，曾是上海地產(chǎn)界神一般的存在。

在上世紀(jì)80年代，中華企業(yè)手握外灘上海浦東發(fā)展銀行、外灘和平飯店、上海展覽館等世界級(jí)地標(biāo)的承建與管理權(quán)。90年代，它又成為第一家建造和出售首批僑匯住宅房地產(chǎn)者。

2018年，中華企業(yè)與上海地產(chǎn)集團(tuán)重組完成，成為上海地產(chǎn)集團(tuán)旗下市場(chǎng)化房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)主要平臺(tái)。

只是頂著這些光環(huán)，中華企業(yè)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)并沒(méi)有多大起色，一直在虧損與扭虧的循環(huán)中往復(fù)。

2021年到2024年，中華企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)分別為8.05億、-0.57億、5.55億、-3.17億。

拆解中華企業(yè)近幾年的發(fā)展，艷姐發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)關(guān)鍵詞：

其一是高管頻繁變動(dòng)，過(guò)去5年，中華企業(yè)先后更換了5任總經(jīng)理，從來(lái)自華潤(rùn)置地的凌曉潔，到來(lái)自上海地產(chǎn)的王政、馮曉明、段石磊；

其二是項(xiàng)目?jī)?chǔ)備越來(lái)越少，中華企業(yè)給自己的定位是“的城市更新綜合開發(fā)運(yùn)營(yíng)企業(yè)”，也因此，最近幾年中華企業(yè)鮮少出現(xiàn)在公開土拍市場(chǎng)，手里的項(xiàng)目大多通過(guò)股權(quán)交易等方式獲得。

去年9月，中華企業(yè)聯(lián)合宸嘉發(fā)展，以29.87億收購(gòu)徐匯東安舊改項(xiàng)目股權(quán)，合作開發(fā)嘉佰道·上海，這也是中華企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的重要來(lái)源。

嘉佰道·上海效果圖過(guò)程稿

眼下行業(yè)越來(lái)越卷，在產(chǎn)品力和土儲(chǔ)上沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，特別是高管頻繁變動(dòng)的中華企業(yè)，未來(lái)挑戰(zhàn)依然不小。

TOP6

京基智農(nóng)

預(yù)盈1.25億-1.65億

從養(yǎng)雞到養(yǎng)豬的地產(chǎn)實(shí)力派

一家主業(yè)養(yǎng)豬，副業(yè)地產(chǎn)的企業(yè)，盈利能跑贏9成上市房企，還蠻讓人意外的。

去年京基智農(nóng)歸母凈利潤(rùn)雖然較去年同期下降約80%，但預(yù)盈依然有1.25億~1.65億。

京基智農(nóng)可能很多人沒(méi)聽說(shuō)過(guò)，前身是康達(dá)爾，最早以養(yǎng)雞起家，早期香港市場(chǎng)的每4只雞中就有1只來(lái)自康達(dá)爾；2019年，深圳本土民營(yíng)房企地頭蛇京基集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)收購(gòu)，并更名京基智農(nóng)；此后京基智農(nóng)布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，并在2022年貢獻(xiàn)了37.89%的營(yíng)收，2025年上半年?duì)I收占比更是高達(dá)80%，遠(yuǎn)超房地產(chǎn)板塊5%的營(yíng)收占比。去年，京基智農(nóng)大約賣了231萬(wàn)頭生豬。

京基智農(nóng)廣東徐聞養(yǎng)殖基地

也就是說(shuō)，京基智農(nóng)在通過(guò)養(yǎng)豬、養(yǎng)雞，對(duì)抗房地產(chǎn)行業(yè)的周期性影響。

京基智農(nóng)的實(shí)控人是京基集團(tuán)的老板陳華。是深圳有名的舊改大亨，地產(chǎn)業(yè)務(wù)也主要集中在深圳，深圳地標(biāo)之一的京基100大廈就是他們開發(fā)的。

在這輪行業(yè)調(diào)整中，聚焦深圳舊改的京基智農(nóng)和京基集團(tuán)，罕見地沒(méi)有陷入流動(dòng)性危機(jī)。

克而瑞數(shù)據(jù)，去年京基集團(tuán)以99.63億權(quán)益銷售位列深圳房企第8，權(quán)益銷售面積22.28萬(wàn)㎡位居第2。去年6月，京基智農(nóng)跟京基集團(tuán)簽訂協(xié)議，合作開發(fā)旗下一宗位于寶安區(qū)沙井街道的舊改地塊，京基智農(nóng)將獲得其中約12.3萬(wàn)㎡的建面，京基智農(nóng)今年看來(lái)又要爆發(fā)了。

深圳京基智農(nóng)·山海公館效果圖示意

不管是京基智農(nóng)還是京基集團(tuán)，高度聚焦深圳舊改，主打的就是一個(gè)穩(wěn)扎穩(wěn)打、搶占風(fēng)口，地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然潛力可期。

TOP5

世榮兆業(yè)

預(yù)盈1.26-1.86億

連續(xù)25年盈利的“小而精”房企

世榮兆業(yè)早期為民企，是珠海的第二家房地產(chǎn)上市公司，創(chuàng)始人為梁家榮，2024年，珠海國(guó)企珠海大橫琴安居投資有限公司通過(guò)司法拍賣及要約收購(gòu)方式取得世榮兆業(yè)60.28%的股份，成為新實(shí)控人。

世榮兆業(yè)也由此實(shí)現(xiàn)從民企向國(guó)企的華麗轉(zhuǎn)身。

或許很多人沒(méi)有聽說(shuō)過(guò)世榮兆業(yè)這家企業(yè)，但艷姐發(fā)現(xiàn)，世榮兆業(yè)在行業(yè)內(nèi)創(chuàng)造了一個(gè)小紀(jì)錄：

連續(xù)25年實(shí)現(xiàn)盈利。

如何做到這一點(diǎn)？艷姐覺得秘籍有2個(gè)：

其一是聚焦深耕，地產(chǎn)業(yè)務(wù)高度聚焦珠海市場(chǎng)，更確切的說(shuō)是聚焦大本營(yíng)珠海市斗門區(qū)，去年上半年世榮兆業(yè)有19個(gè)在售項(xiàng)目，全部位于斗門區(qū)；

珠海世榮尚觀實(shí)景

其二是轉(zhuǎn)型發(fā)展，目前世榮兆業(yè)向“地產(chǎn)+區(qū)域城市運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)型，在地產(chǎn)開發(fā)之外，世榮兆業(yè)還持有斗門區(qū)多個(gè)商業(yè)、酒店等項(xiàng)目，此外還布局園區(qū)運(yùn)營(yíng)、熱能供應(yīng)等業(yè)務(wù)。

去年，世榮兆業(yè)以11.79億的流量銷售額，位居珠海房企銷售排行榜第7；歸母凈利潤(rùn)預(yù)盈1.26億-1.86億，同比增長(zhǎng)超200%。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)高度聚焦珠海斗門，又有來(lái)自珠海的國(guó)企背書和資源傾斜，世榮兆業(yè)想不穩(wěn)健都難。

TOP4

大名城

預(yù)盈1.4億-1.65億

算力+低空經(jīng)濟(jì)+通訊，扭虧為盈

大名城也是一家老牌民營(yíng)房企，早期業(yè)務(wù)高度聚焦華東，特別是上海。早年間，大名城在上海打造過(guò)大名城紫金九號(hào)等多個(gè)叫好又叫座的項(xiàng)目，2019年的銷售額達(dá)到189億。

但行業(yè)深度調(diào)整下，2025年上半年大名城合約銷售額僅有6.48億。

艷姐注意到，大名城最近幾年一直在嘗試轉(zhuǎn)型，從早期布局算力產(chǎn)業(yè)、低空經(jīng)濟(jì)，到目前跨界通信行業(yè)。

算力產(chǎn)業(yè)、低空經(jīng)濟(jì)雖然都是風(fēng)口，但房地產(chǎn)依然是大名城的核心業(yè)務(wù)：

去年上半年，大名城營(yíng)收15.89億，同比增長(zhǎng)28.93%，其中房地產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)15.79億元，占比超99%。

目前大名城在地產(chǎn)領(lǐng)域的策略相當(dāng)保守，最近一次拿地還要追溯到2022年6月以8.88億競(jìng)得上海市青浦區(qū)一宗計(jì)容建面約5.55萬(wàn)㎡的宅地，目前項(xiàng)目仍然在售。

上海青浦大名城·映辰實(shí)景

2025年，大名城地產(chǎn)業(yè)務(wù)雖然依舊沒(méi)有起色，但得益于計(jì)提減值損失的減少，以及投資收益的大幅增加，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧，預(yù)盈1.4億-1.65億。

從算力產(chǎn)業(yè)到低空經(jīng)濟(jì)，再到通信行業(yè)，大名城依然在嘗試通過(guò)探索轉(zhuǎn)型，對(duì)沖地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的沖擊。

TOP3

衢州發(fā)展

預(yù)盈2億

前溫州首富終于“上岸”？

大家對(duì)衢州發(fā)展或許比較陌生，但對(duì)于新湖中寶還是比較熟悉的。

衢州發(fā)展的前身為新湖中寶，由前溫州首富黃偉于1993年創(chuàng)立，早期以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)。2024年9月，被衢州國(guó)資收購(gòu)并控股的新湖中寶，正式更名為衢州發(fā)展。

早年間，新湖中寶在上海的地產(chǎn)圈還是挺有名氣的，其最明顯的一個(gè)特點(diǎn)就是大盤開發(fā)，周期非常長(zhǎng)。

像上海新湖·明珠城開發(fā)周期從2002年-2023年，上海新湖·青藍(lán)國(guó)際從2012年-2022年，啟東新湖海上明月從2014年至今，200萬(wàn)㎡也只賣了十分之一左右。

在地產(chǎn)上行時(shí)期，這種“低買高賣”的手法，房?jī)r(jià)和地價(jià)上漲的利潤(rùn)或許利潤(rùn)非常可觀。但市場(chǎng)一旦出現(xiàn)調(diào)整，新湖中寶還是非常難受的。

上海壹號(hào)院效果圖示意

2024年，衢州發(fā)展歸母凈利潤(rùn)10.16億，同比下降近40%，其中因?yàn)榈禺a(chǎn)項(xiàng)目減值提取了6.79億的跌價(jià)準(zhǔn)備。

不過(guò)隨著衢州國(guó)資的加持，衢州發(fā)展的地產(chǎn)業(yè)務(wù)也可圈可點(diǎn)，去年新湖中寶（衢州發(fā)展）以226.96億的全口徑銷售額位居上海房企第8，特別是上海壹號(hào)院以220.3億銷售額登頂上海銷冠。

只不過(guò)衢州發(fā)展早期因?yàn)橘Y金壓力將項(xiàng)目股權(quán)出讓給合作方，在上海壹號(hào)院的股權(quán)占比還不到10%。

另一方面，隨著衢州國(guó)資的加持，衢州發(fā)展還在向高科技、先進(jìn)制造業(yè)和地產(chǎn)資管加速轉(zhuǎn)型。

2025 年，衢州發(fā)展歸母凈利潤(rùn)預(yù)盈 2 億，同比雖然下滑近 80% ，但能保持盈利依然不易。

TOP2

招商蛇口

預(yù)盈10.05億~12.54億

央企陣營(yíng)的"壓艙石"

2025年，招商蛇口歸母凈利潤(rùn)預(yù)盈10.05億~12.54億，同比下滑超70%，但招商蛇口是少數(shù)仍能保持盈利的頭部房企之一。

雖然因?yàn)橘Y產(chǎn)減值、交付節(jié)奏放緩、投資收益減少導(dǎo)致盈利縮窄，但招商蛇口依然呈現(xiàn)出了極強(qiáng)的發(fā)展韌性。

去年初，招商蛇口提出“四個(gè)不失”策略：

不失誤：精準(zhǔn)投資，源頭把控風(fēng)險(xiǎn)；

不失血：現(xiàn)金流為王，筑牢安全底線；

不失速：主業(yè)基本盤穩(wěn)固，運(yùn)營(yíng)效率提升；

不失志：培育第二曲線，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

而從全年表現(xiàn)來(lái)看，招商蛇口也憑借“四個(gè)不失”成為央企陣營(yíng)的壓艙石。

杭州招商蛇口杭序府效果圖過(guò)程稿

投資端看，全能新增土地貨值約1769.9億，位列行業(yè)第二，新增項(xiàng)目均位于上海、杭州、南京、蘇州、武漢等高能級(jí)城市；

現(xiàn)金流方面，去年上半年凈負(fù)債率66.42%，現(xiàn)金短債比為1.3，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)堪稱行業(yè)標(biāo)桿；

開發(fā)業(yè)務(wù)方面，全口徑銷售1960.2億、權(quán)益銷售1323億，均位居行業(yè)第4，創(chuàng)造歷史最好記錄；還斬獲上海斬獲銷售面積、銷售金額雙科冠軍；北京、杭州均位列前五；

第二曲線業(yè)務(wù)方面，去年前3季度開發(fā)業(yè)務(wù)之外的城市服務(wù)與資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)收入占比已超22%；接投資的沐曦股份登陸科創(chuàng)板、長(zhǎng)鑫科技也已交表。

隨著核心城市優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目逐步釋放業(yè)績(jī)，招商蛇口的業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步放大，并為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了一份"穩(wěn)健派"的參考樣本。

TOP1

保利發(fā)展

預(yù)盈10.26億

絕對(duì)的行業(yè)“一哥”

民營(yíng)房企逐漸暴雷，保利發(fā)展終于坐上了行業(yè)第一的位置。

去年，保利發(fā)展以2530億的銷售額，連續(xù)3年蟬聯(lián)行業(yè)第一，穩(wěn)坐行業(yè)“一哥”。

不過(guò)這幾年的行業(yè)下行，保利發(fā)展自然也受到影響。

去年，保利發(fā)展歸母凈利潤(rùn)預(yù)盈10.26億，同比下降約80%，已經(jīng)連降了5年。一個(gè)重要原因是69億的計(jì)提減值。

不過(guò)保利發(fā)展在一二線城市核心區(qū)位的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目熱銷，去年上半年38 個(gè)核心城市貢獻(xiàn)了92%的銷售額，同比提升3個(gè)百分點(diǎn)；在7個(gè)城市的市占率超過(guò)15%；17個(gè)城市排名前三。

保利世博天悅實(shí)景

在拿地端，保利發(fā)展在重點(diǎn)投資一線城市。全年拿地投入771.3億，同比增長(zhǎng)13.0%，其中一二線城市占比超85%，一線城市占比超50%。

如無(wú)意外，保利發(fā)展今年會(huì)穩(wěn)坐行業(yè)NO.1。

02

虧麻“四兄弟”

去年，預(yù)虧房企有53家，占比超7成。其中萬(wàn)科、華夏幸福、綠地、華僑城虧損居前。不過(guò)萬(wàn)科一方面有深鐵的支持，一方面在自救瘦身，還在投資拿地，“造血”能力在逐漸恢復(fù)。

TOP4

華僑城A

預(yù)虧130億~155億

土儲(chǔ)錯(cuò)配，虧損或?qū)⒗^續(xù)

去年，華僑城A歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧130億~155億，對(duì)比上一年的86.62億的虧損，同比最高接近翻番，已經(jīng)連虧4年。

華僑城A以文旅地產(chǎn)為業(yè)內(nèi)熟知，曾開發(fā)了國(guó)內(nèi)知名的錦繡中華、世界之窗、歡樂(lè)谷等文旅地標(biāo)，并逐步切入房開業(yè)務(wù)。

去年，華僑城A的銷售去化壓力依然顯著，盡管武漢華僑城·紅坊組團(tuán)和襄陽(yáng)項(xiàng)目銷售表現(xiàn)較為突出，佛山順德天鵝堡蟬聯(lián)順德銷冠，不過(guò)整體銷售去化速度仍需進(jìn)一步提升。

體量約200萬(wàn)㎡的武漢華僑城·紅坊項(xiàng)目示意圖

2025年，華僑城A合約銷售面積120.6萬(wàn)㎡、銷售金額177.3億，同比分別下降30%、33%。

從土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)上看，市場(chǎng)深度調(diào)整下，華僑城A“重倉(cāng)”二三線城市項(xiàng)目去化周期延長(zhǎng)，直接壓縮利潤(rùn)空間，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)毛利率下降。

去年上半年，華僑城A土儲(chǔ)規(guī)劃建面約1045萬(wàn)㎡，其中濟(jì)南章丘160萬(wàn)㎡、襄陽(yáng)86萬(wàn)㎡、西安灃東73萬(wàn)㎡、肇慶66萬(wàn)㎡，僅這4個(gè)項(xiàng)目土儲(chǔ)占比近40%，還都是城市遠(yuǎn)郊的文旅地產(chǎn)項(xiàng)目。

盡管文旅板塊2025年接待游客7970萬(wàn)人次，但重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的運(yùn)營(yíng)模式導(dǎo)致成本高企。

不過(guò)華僑城A仍展現(xiàn)出韌性：經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流連續(xù)三年為正。

但行業(yè)下行周期中，過(guò)去引以為傲的“文旅+地產(chǎn)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，大概率也將持續(xù)給華僑城A帶來(lái)不小挑戰(zhàn)。

TOP3

綠地控股

預(yù)虧160億~190億

巨量商辦項(xiàng)目去化難題待解

綠地控股，曾經(jīng)是行業(yè)的龍頭老大，在地產(chǎn)黃金時(shí)期，從一二線到三四線，甚至各地的超高層建筑大多有綠地的身影。

但攤子鋪的太大，在三四線城市低價(jià)拿了巨量的住宅和商辦的綠地，這幾年在行業(yè)調(diào)整下過(guò)的并不輕松。

去年，綠地控股的銷售額681億，行業(yè)第13，但商辦產(chǎn)品占比相當(dāng)高，去年上半年商辦銷售額占比69%、銷售面積占比68%。這些三四線城市的商辦產(chǎn)品能去化就不錯(cuò)了，更別提利潤(rùn)了。

成都綠地中心

綠地在2020年就轉(zhuǎn)型地產(chǎn)+基建，前幾年大基建業(yè)務(wù)也是風(fēng)生水起，不過(guò)這幾年基建行業(yè)深度調(diào)整，日子并不好過(guò)。此后綠地也嘗試將業(yè)務(wù)拓展至金融、能源、旅游、汽車流通等新賽道業(yè)務(wù)。

但轉(zhuǎn)型后，綠地的盈利水平并沒(méi)有得到改善，2023年、2024年，歸母凈利潤(rùn)分別為-95.56億、-155.5億，2025年預(yù)虧160億~190億，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

眼下的巨量三四線的庫(kù)存和大基建的不景氣，特別是商辦項(xiàng)目的去化，綠地未來(lái)挑戰(zhàn)依然不小。

TOP2

華夏幸福

預(yù)虧160億~240億

“環(huán)京之王”還有機(jī)會(huì)活過(guò)來(lái)嗎？

華夏幸福是第一批陷入流動(dòng)性困境的房企，2021年初官宣暴雷，近幾年地產(chǎn)業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。

去年上半年，華夏幸福合約銷售只有7.84億，還不到頭部房企一個(gè)項(xiàng)目的銷售額。

華夏幸福模式的模式很簡(jiǎn)單，通過(guò)極低的價(jià)格拿產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目，以產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃、代建代招商代運(yùn)營(yíng)為核心，再造住宅，既賺賣房的錢，又賺替政府招商的錢，還賺給企業(yè)做運(yùn)營(yíng)服務(wù)的錢。

前些年趕上了城市化進(jìn)程，華夏幸福也是大殺四方成為行業(yè)黑馬。2015年就以725億銷售額躋身TOP10，2016年突破千億，達(dá)到1203億。最高峰時(shí)華夏幸福有近200個(gè)項(xiàng)目，一年能賺近150億。

不過(guò)這些項(xiàng)目又大又偏，產(chǎn)業(yè)招商、住宅去化并不容易。另外項(xiàng)目過(guò)于集中京津冀的廊坊一帶，環(huán)京樓市熄火后，自然也受到重創(chuàng)。

2025年，華夏幸福歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧160~240億，同比增長(zhǎng)2.3~5倍；歸母凈資產(chǎn)為-150億~-100億。

眼下，缺乏造血能力的華夏幸福，如何盤活產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)和交付，挑戰(zhàn)不小。

TOP1

萬(wàn)科A

預(yù)虧820億

輸血、自救、瘦身，萬(wàn)科還能活下去嗎？

2025年，萬(wàn)科歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧820億，刷新了A股房企虧損紀(jì)錄。

萬(wàn)科過(guò)去一直都是行業(yè)的優(yōu)等生，在行業(yè)內(nèi)有著良好的口碑。

2006年以來(lái)的19年，有11年萬(wàn)科的銷售規(guī)模位居行業(yè)第一。2020年，萬(wàn)科銷售額達(dá)到7041億的歷史頂峰。

不過(guò)再牛的企業(yè)也有踏錯(cuò)節(jié)奏的時(shí)候。前些年萬(wàn)科在全國(guó)布局超過(guò)90個(gè)城市，土儲(chǔ)超過(guò)1.5億㎡，攤子鋪的太大。特別是在高能級(jí)城市的土儲(chǔ)不足，低能級(jí)城市的土儲(chǔ)過(guò)高，隨著行業(yè)的深度調(diào)整，不可避免的出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡和資產(chǎn)減值。

高福云境效果圖示意

2024年初，萬(wàn)科深陷“暴雷”傳聞，出現(xiàn)股債雙殺。

不過(guò)后續(xù)萬(wàn)科通過(guò)大股東輸血，變現(xiàn)商業(yè)、酒店等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，管理層增持以及調(diào)整組織架構(gòu)進(jìn)行自救、瘦身。

此外，萬(wàn)科還在“造血”，去年上海萬(wàn)科高福云境一天之內(nèi)賣出25套總價(jià)1.3億+大平層；上半年以合作開發(fā)形式新增6個(gè)項(xiàng)目，規(guī)劃建面56萬(wàn)㎡

瘦身后的萬(wàn)科，隨著資產(chǎn)減值的大幅度計(jì)提，未來(lái)回歸正軌或許可期。

結(jié)語(yǔ)

2025年，可以說(shuō)是比較艱難的一年，部分央國(guó)企的日子也并不好過(guò)：

像華發(fā)股份預(yù)虧70億~90億，創(chuàng)下上市以來(lái)首次年度虧損...

但在商業(yè)模式、產(chǎn)品、投資策略上持續(xù)調(diào)整的央企，依然扮演行業(yè)“壓艙石”的角色：

華潤(rùn)置地、中海、中國(guó)金茂等大概率也有不錯(cuò)的盈利表現(xiàn)。

進(jìn)入2026年，又是政策較為寬松的一年，包括上海在內(nèi)的多個(gè)城市的住房限購(gòu)政策逐步調(diào)整，信貸成本也在不斷下降。預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更明晰、給力的政策出臺(tái)。

隨著重點(diǎn)城市加大對(duì)房地產(chǎn)需求的支持力度，房企盈利水平也將逐步進(jìn)入修復(fù)期。

主編：張艷

責(zé)編：eric

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