消費意愿下行，健康意識崛起，可口可樂在中國過得怎么樣？

目前，可口可樂在華銷售主要由中糧可口可樂和太古可口可樂負責(zé)。其中，太古可口可樂的經(jīng)營區(qū)域覆蓋內(nèi)地12個省市，擁有可口可樂產(chǎn)品的全鏈條專營權(quán)，服務(wù)近7億消費者。

因此，透過太古可口可樂的最新財報，外界也能一窺可口可樂在中國市場的真實表現(xiàn)。

財報顯示，2025年，太古可口可樂實現(xiàn)收益419.76億港元（約合人民幣368億元），同比增長約14.7%；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為47.46億港元，同比下滑約5.6%；應(yīng)占溢利方面，撇除非經(jīng)常性項目后為13.90億港元，與2024年基本持平。

其中，中國內(nèi)地實現(xiàn)收益250.01億港元（約合人民幣230.57億元），同比下滑0.9%；EBITDA為28.67億港元，同比增長3.8%；應(yīng)占溢利達8.46億港元，同比小幅增長0.8%。

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能量飲料表現(xiàn)亮眼

太古可口可樂總裁蘇薇在業(yè)績會上表示，“碳酸飲料品類表現(xiàn)穩(wěn)定。同時，能量飲料品類是表現(xiàn)最亮眼的板塊，繼續(xù)展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。”

分品類看，各市場表現(xiàn)不一。中國內(nèi)地市場方面，汽水及能量飲料的收益增加2%、49%，后者成為拉動業(yè)績的主力；茶飲料及果汁類飲料則面臨挑戰(zhàn)，收益分別下跌24%和3%。

中國香港市場方面，汽水收益增長1%，果汁類飲料大漲23%，咖啡增長13%，茶飲料和飲用水則分別下降2%和4%。

中國臺灣市場方面，汽水收益下降3%，非碳酸飲料收益增長2%，其中咖啡表現(xiàn)尤為突出，大幅增長23%，能量飲料也錄得10%的增幅。

能量飲料成為財報中備受關(guān)注的亮點，離不開“魔爪（高端）+獵獸（大眾）”雙品牌組合的出色表現(xiàn)。

其中，魔爪增長尤為迅猛，第一季度同比增幅超40%，第二季度再增長20%，在中國內(nèi)地所有品類中增速位于前列。而大眾能量飲料獵獸在2025年加大了投入力度，尤其是獵獸Ultra無糖系列貢獻了可觀增量。

02

沖擊與變動

財報指出，收益表現(xiàn)受到市場經(jīng)銷渠道結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變及行業(yè)競爭加劇的雙重影響。特別是外賣平臺的高額補貼對傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道造成沖擊，給公司收益增長帶來顯著壓力，并在一定程度上影響了EBITDA利潤率。

事實上，當外賣平臺深度融入日常，“即點即飲”的習(xí)慣正悄然改寫渠道規(guī)則。流量從貨架流向屏幕，定價權(quán)也隨之轉(zhuǎn)移。對于太古可口可樂而言，其不僅面臨著銷量被分流的即時壓力，更遭遇定價體系與利潤結(jié)構(gòu)重構(gòu)的深層挑戰(zhàn)。

面對這一變局，蘇薇表示，中國內(nèi)地市場的EBITDA利潤率仍有提升空間。盡管去年遭遇結(jié)構(gòu)性渠道轉(zhuǎn)移和外賣平臺激進補貼的沖擊，但這種狀況不可持續(xù)，預(yù)計市場將逐步回歸常態(tài)。

她進一步透露，為應(yīng)對經(jīng)銷渠道的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，太古可口可樂正積極加碼電商及其他新興渠道。

業(yè)務(wù)層面調(diào)整之外，組織架構(gòu)也在同步優(yōu)化。據(jù)悉，太古可口可樂中國區(qū)總裁黨建已提出辭呈并獲批準，將于2026年3月底正式離職，其職務(wù)將由現(xiàn)任太古飲料東南亞、香港特別行政區(qū)及臺灣地區(qū)市場業(yè)務(wù)負責(zé)人金憶接任。

金憶是太古體系內(nèi)成長起來的管理者。2004年以銷售身份加入公司，2011年36歲時成為可口可樂系統(tǒng)中國區(qū)最年輕的區(qū)域總經(jīng)理（鄭州），2018年赴美開拓海外市場，兼具本土深耕與全球化視野。

此番執(zhí)掌中國區(qū)，被外界視為太古可口可樂針對國內(nèi)渠道變革加劇的針對性布局。

03

展望未來

蘇薇表示，“我們觀察到，消費者信心和整體經(jīng)濟狀況已有所改善，特別是在去年第四季度出現(xiàn)了回升。我們預(yù)計，消費者信心和整體經(jīng)濟狀況的改善將持續(xù)至2026年。”

這一判斷成為太古可口可樂加碼中國市場的重要依據(jù)。產(chǎn)能方面，太古可口可樂計劃未來十年投入超過人民幣120億元，用于生產(chǎn)設(shè)施和物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鄭州、昆山、廣州的新建工廠及海南海口項目均在規(guī)劃之內(nèi)。其中，昆山和廣州的新工廠預(yù)計2026年5月投產(chǎn)，海南工廠預(yù)計2028年投入運營。

值得一提的是，昆山項目是太古可口可樂迄今在華最大的單筆投資，規(guī)劃建設(shè)13條生產(chǎn)線，定位為現(xiàn)代化、智能化綠色生產(chǎn)基地。項目融合國際先進工藝與云服務(wù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，投產(chǎn)后可生產(chǎn)汽水、運動飲料等20多個品牌、超100種產(chǎn)品，年產(chǎn)能最高可達160萬噸，預(yù)計年銷售額12億元。該基地將承擔(dān)太古可口可樂在華東地區(qū)的研發(fā)制造與分撥銷售職能，帶動包裝、物流、營銷等上下游產(chǎn)業(yè)鏈集聚。

圖源：官方