作者丨程睿

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

繼更名之后，5100藏冰川（01115.HK）的聯(lián)席行政總裁也要換了。

2025年12月，5100藏冰川發(fā)布公告顯示，公司中文股份簡(jiǎn)稱由“西藏水資源”改為“5100藏冰川”。

近日，5100藏冰川又宣布，杜暉已自愿辭去公司聯(lián)席行政總裁一職。此前，杜暉主導(dǎo)公司的一系列改革，推動(dòng)了公司的扭虧為盈。

2022年至2024年，5100藏冰川歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超過10億元。而近日，公司預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)為8500萬元至1億元，扭虧為盈。

如今，5100藏冰川渠道拓展未達(dá)理想狀態(tài)，水產(chǎn)品產(chǎn)能存疑，啤酒業(yè)務(wù)下滑，未來走向引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

水產(chǎn)量最高10萬噸，產(chǎn)能達(dá)30萬噸

2025年12月8日，5100藏冰川發(fā)布公告，公司中文名稱由“西藏水資源有限公司”更改為“5100藏冰川有限公司”。同時(shí)，公司中文股份簡(jiǎn)稱由“西藏水資源”改為“5100藏冰川”。

5100藏冰川董事會(huì)認(rèn)為，更改名稱可向市場(chǎng)及公眾提供更好及穩(wěn)健的企業(yè)形象及身份，此舉將會(huì)加強(qiáng)公司的品牌影響力，有利于公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展。

有行業(yè)人士表示，5100藏冰川更名，能更好地展示公司核心產(chǎn)品“5100西藏冰川礦泉水”，進(jìn)一步強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)品牌與產(chǎn)品緊密關(guān)聯(lián)的認(rèn)知，提升市場(chǎng)辨識(shí)度和競(jìng)爭(zhēng)力。

5100藏冰川官方網(wǎng)站上顯示，5100的品牌命名源自于公司水源地的海拔高度，同時(shí)象征著民族品牌的高度，是西藏通向世界的水名片，代表公司對(duì)水質(zhì)量的追求，是中國礦泉水的高端品牌。

5100藏冰川在品牌介紹中稱，5100藏冰川礦泉水是獨(dú)家開采于海拔5100米以上的西藏念青唐古拉山脈，礦物質(zhì)及微量元素含量達(dá)到或優(yōu)于最新的國家標(biāo)準(zhǔn)及歐盟對(duì)天然礦泉水的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)逾30年的科學(xué)觀察，水源供應(yīng)穩(wěn)定和充足，每年可供開采最多1/3水源流量（約110萬噸），現(xiàn)時(shí)每年僅開采少于10萬噸，并由60平方公里的“水源保護(hù)區(qū)”保護(hù)，能隨時(shí)滿足銷售需求。

不過，在2025年中期報(bào)告中，5100藏冰川介紹，2025年上半年，預(yù)計(jì)年度水產(chǎn)能約為30萬噸，與2024年上半年一致。

這也意味著，5100藏冰川的水產(chǎn)品產(chǎn)能要么大部分處于閑置狀態(tài)，要么有別的水源。

三年虧10億后實(shí)現(xiàn)盈利

在企業(yè)發(fā)展初期，5100藏冰川可謂“躺賺”。

5100藏冰川成立于2006年，此后公司獲得了中鐵快運(yùn)訂單。按鐵路部門規(guī)定，乘坐多數(shù)動(dòng)車、高鐵的乘客可憑車票免費(fèi)領(lǐng)取一瓶330毫升的西藏5100冰川礦泉水。

數(shù)據(jù)顯示，從2011年至2015年6月，鐵路部門累計(jì)采購西藏5100冰川礦泉水超過20萬噸，每年的采購量至少有1.5億瓶，總投入達(dá)到15.92億元。

但是，免費(fèi)的西藏5100冰川礦泉水遭到了廣泛的市場(chǎng)質(zhì)疑，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)為“誰來分?jǐn)傔@筆水費(fèi)”。

2015年7月，中國鐵路總公司發(fā)布通知，全國各高鐵站即日起不再向乘坐動(dòng)車組列車的旅客提供免費(fèi)礦泉水。鐵路部門解釋稱，隨著高鐵車站服務(wù)設(shè)備和配套設(shè)施進(jìn)一步完善，已能滿足旅客飲水需求。

自此，西藏5100冰川礦泉水的“躺賺時(shí)代”結(jié)束。

可查數(shù)據(jù)顯示，2008年，5100藏冰川營(yíng)業(yè)收入為1.19億元，歸母凈利潤(rùn)為1120.70萬元。2015年，公司營(yíng)業(yè)收入為8.32億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.77億元。

2019年，5100藏冰川營(yíng)業(yè)收入達(dá)7.21億元，同比下降18%；歸母凈利潤(rùn)虧損7.45億元，這是公司上市后首次出現(xiàn)虧損。

5100藏冰川解釋稱，公司一次性對(duì)高原天然水的投資的減值損失為人民幣8.73億元和一次性金融資產(chǎn)減值損失為人民幣7600萬元。

從2019年開始，5100藏冰川營(yíng)業(yè)收入直線下滑，而且連續(xù)3年虧損。

2019年，5100藏冰川營(yíng)業(yè)收入尚有4.93億元，然而到了2024年，公司營(yíng)業(yè)收入僅有2.26億元。

而且，2022年至2024年，5100藏冰川歸母凈利潤(rùn)分別為1.02億元、3.53億元和5.74億元，3年累計(jì)虧損超過10億元。

除了水業(yè)務(wù)外，5100藏冰川還有啤酒業(yè)務(wù)。2024年，公司水業(yè)務(wù)的收入為8800萬元，同比提升1%；啤酒業(yè)務(wù)收入達(dá)1.93億元，同比下降35.4%。

此時(shí)，5100藏冰川表示，公司將通過加強(qiáng)小區(qū)、家庭和辦公場(chǎng)景等新型線下渠道的開發(fā)、投入和建設(shè)，發(fā)揮易捷和昆侖好客便利店系統(tǒng)強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)“西藏好水”優(yōu)質(zhì)品牌間的聯(lián)動(dòng)，連接在線電商平臺(tái)和私域渠道形成線上、線下整體的有機(jī)結(jié)合和引流互動(dòng)。

收入、利潤(rùn)或存“天花板”

除去渠道調(diào)整外，5100藏冰川還對(duì)管理層進(jìn)行了調(diào)整。

2023年6月，杜暉“空降”5100藏冰川，成為公司聯(lián)席總裁。

在此之前，杜暉在嘉士伯啤酒待了17年之久，離職前為該公司新疆及寧夏啤酒業(yè)務(wù)單元總經(jīng)理。他最為外人稱道的業(yè)績(jī)是，主導(dǎo)了烏蘇啤酒的成功出圈。

加入5100藏冰川后，杜暉以營(yíng)銷負(fù)責(zé)人的身份，籌劃組建新銷售團(tuán)隊(duì)及拓展新銷售渠道。

任職期價(jià)，杜暉逐步成為公司核心掌舵者，圍繞“聚焦水業(yè)務(wù)”主導(dǎo)了一系列重大改革。其中，最具代表性的就是推動(dòng)公司改名、逐步剝離虧損的啤酒業(yè)務(wù)，以及水業(yè)務(wù)的渠道重構(gòu)。

5100藏冰川的系列變革，在2025年展現(xiàn)出成效。

近日，5100藏冰川發(fā)布公告顯示，公司2025年將錄得約人民幣8500萬元至人民幣1億元（相當(dāng)于約港幣9280萬元至港幣1.091億元）的凈利潤(rùn)。這也表示，公司在連續(xù)虧損3年后，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

中報(bào)顯示，2025年上半年，5100藏冰川水業(yè)務(wù)總體銷量同比增長(zhǎng)54.1%，收入同比增長(zhǎng)117.6%。同期公司啤酒業(yè)務(wù)受西藏傳統(tǒng)即飲管道業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮及管道整合調(diào)整期等多重因素影響，銷量同比下降29.5%，收入同比下降39.9%。

就在5100藏冰川業(yè)績(jī)預(yù)喜的同時(shí)，5100藏冰川宣布，杜暉由于個(gè)人工作安排原因自愿辭去聯(lián)席行政總裁一職。

然而，5100藏冰川的渠道拓展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)理想的終點(diǎn)。

2025年中報(bào)里，5100藏冰川介紹，公司包裝飲用水產(chǎn)品在航空、電子商務(wù)、汽車服務(wù)及中國香港市場(chǎng)等特通管道的銷量維持穩(wěn)定，酒店管道銷量有所增長(zhǎng)，受益于現(xiàn)象級(jí)電影出現(xiàn)對(duì)電影市場(chǎng)的帶動(dòng)效應(yīng)，于電影院線銷量有超40%的明顯上漲。

有行業(yè)人士指出，5100西藏冰川礦泉水在商超、便利店等大眾零售渠道的布局進(jìn)展緩慢，消費(fèi)者在普通零售終端難以購買到產(chǎn)品。

盡管已在京東、天貓等平臺(tái)開設(shè)旗艦店，但在即時(shí)零售（如美團(tuán)、餓了么）及抖音、小紅書等內(nèi)容電商領(lǐng)域的布局滯后。

也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，杜暉離職后，5100藏冰川的水產(chǎn)品能否持續(xù)擴(kuò)展渠道是值得關(guān)注的問題。而且，公司水資源開發(fā)存在上限，這也使得公司收入和利潤(rùn)存在天花板。