阿里巴巴繼續(xù)主動拆解自己二十年來形成的估值模型……

如果說，昨天全球首個企業(yè)級AI原生工作平臺“悟空”的發(fā)布，意味著全球首個AI原生工作場所亮相，那么今天中午阿里云官宣AI算力、存儲等產品最高漲價34%，則意味著阿里巴巴持續(xù)一年多的估值模型轉換接近完成。

自去年2月阿里巴巴宣布未來3年投入3800億元建設云和AI硬件基礎設施以來，外界已經(jīng)認為阿里巴巴的估值模型開始轉換；此后，9月的云棲大會上，阿里云發(fā)布了從前沿AI基礎模型到高性能AI基礎設施的全棧升級，本周阿里巴巴正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群，以Token Hub為核心主線，強化AI業(yè)務戰(zhàn)略協(xié)同，全面推進阿里AI戰(zhàn)略落地。就此，阿里巴巴的AI敘事線路更加清晰，AI時代的基礎設施運營商定位逐步被認可。

漲價34%的背后：一場由AI算力稀缺引發(fā)的估值革命

資本市場過去怎么給阿里巴巴估值？簡單來說就是“電商GMV（交易總額）的貨幣化率+云計算的成本中心邏輯”。

按照此前的估值模型，電商業(yè)務是現(xiàn)金牛，估值靠廣告和傭金驅動，而云計算是成本中心，雖然收入高，但利潤薄。而市場給云的估值邏輯是“IaaS（基礎設施即服務）的規(guī)模效應”，即按流量收費，價格戰(zhàn)是常態(tài)，誰規(guī)模大誰成本低，但誰也別想有高毛利。

而這個估值邏輯，在“悟空發(fā)布”以及“阿里云AI算力、存儲等產品漲價”的消息面前，已經(jīng)被動搖。

今天中午，阿里云官網(wǎng)發(fā)布公告，因全球AI需求爆發(fā)、供應鏈漲價，阿里云AI算力、存儲等產品最高漲價34%。選在“悟空”發(fā)布的第二天漲價，時間點耐人尋味。

過去云計算價格戰(zhàn)是常態(tài)，用規(guī)模攤薄成本、用降價換市場。誰敢漲價，誰就可能丟掉客戶。

在速途網(wǎng)看來，這一次阿里云之所以敢漲，是源于AI算力已經(jīng)不是“管道生意”，而是“稀缺資源”。AI時代的算力，是GPU主導的高性能計算，尤其是大模型訓練和推理所需的H系列、A系列芯片，全球缺貨，供不應求。

而漲價傳遞的核心信號是，阿里云不再需要通過價格戰(zhàn)搶客戶，而是用稀缺性篩選客戶。這背后是供需關系的根本逆轉。對于資本市場來說，這意味著云計算業(yè)務的利潤率曲線，正在從“負向收斂”轉向“正向釋放”。

如果我們再結合昨天企業(yè)級AI原生工作平臺“悟空”發(fā)布來看，這就變成了從“賣鏟子”到“賣淘金地圖+鏟子套餐”的敘事。

“悟空”不是一個AI聊天機器人，而是“企業(yè)工作流的AI入口”。它需要通過CLI改造，把釘釘?shù)纳锨ы椖芰Σ鸪葾PI，讓Agent可以直接調用，而不是模擬人點擊。這使得企業(yè)未來的操作界面不再是按鈕和菜單，而是語言指令。此外，悟空未來會接入淘寶、1688、支付寶、阿里云的商業(yè)能力，以“Skill”的形式讓Agent直接操作。

這意味著，未來阿里賣的不再是算力，而是“企業(yè)核心流程的自動化服務”。算力只是后臺的消耗，前臺的價值是“效率”，而效率正是企業(yè)愿意付溢價的。這一點，在“悟空”的發(fā)布會上已經(jīng)展示了相關案例。

這使得估值邏輯開始轉變，從“用了多少度電”，變成“用這些電干了多少高價值的事”。

在巨頭圍獵中追趕微軟谷歌，阿里勝算幾何？

可以說，“悟空”負責定義“高價值的事”，通過占據(jù)企業(yè)的工作流入口，創(chuàng)造對AI算力的剛性需求；而阿里云在需求確定的前提下，提升算力本身的貨幣化能力。

而增加的利潤再投入技術研發(fā)：迭代模型、優(yōu)化Skill生態(tài)、吸引更多開發(fā)者，再以更強大的Skill生態(tài)吸引更多企業(yè)入駐，進一步推高算力消耗。

速途網(wǎng)認為，這是一個標準的“基建+應用”雙輪驅動模型。過去只有基建（云），應用層依賴第三方，現(xiàn)在阿里自己下場做應用層入口，等于把“用電”和“發(fā)電”都握在手里。

從全球市場來看，這種模式與微軟和谷歌相似。微軟是“云訂閱+AI生產力”的復合體，谷歌也正在從“廣告公司”向“AI驅動的云+應用公司”轉型。現(xiàn)在，阿里正在追趕這兩大巨頭。

不過，任何估值模型的切換，都需要現(xiàn)實基礎的支撐。

“悟空”需要目前面對企業(yè)的“信任問題”。企業(yè)敢不敢把核心業(yè)務流程交給一個AI？企業(yè)員工會不會因為恐懼被替代而消極抵制？中小企業(yè)有沒有能力接住這么“先進”的生產力工具？第三方開發(fā)者敢不敢在一個由巨頭主導的“生態(tài)”里下重注？這些問題，比任何技術參數(shù)都更難解。

也就是說，“悟空”的未來，不取決于它有多聰明，而取決于它能讓多少企業(yè)、多少員工，真正感到安全、被賦能，而不是被架空。

與此同時，騰訊、百度、字節(jié)也在用類似邏輯搶奪市場，阿里需要持續(xù)保持“企業(yè)服務”的心智優(yōu)勢。3月10日，騰訊已經(jīng)公布全系“龍蝦”產品矩陣，馬化騰更是轉發(fā)稱，還有一批產品陸續(xù)趕來；字節(jié)的火山引擎于3月9日上線ArkClaw，可實現(xiàn)“養(yǎng)蝦”，即部署、調教、使用開源AI智能體OpenClaw；百度也在近期發(fā)布了零部署服務DuClaw、全新自研“桌面蝦”產品DuMate和全球首款“家用小龍蝦”。

可以說，通過“悟空發(fā)布+阿里云漲價”這兩步棋，阿里向資本市場傳遞了一個清晰的信號：

我不再只靠電商賺錢，也不再只賣云資源；我要成為AI時代企業(yè)服務的入口，從算力到應用、從基礎設施到業(yè)務流程，全鏈路鎖定。

這也就解釋了在阿里云官宣漲價后，其港股股價逆勢拉升。因為阿里巴巴正在從“交易平臺”向“生產力平臺”躍遷。

當然，阿里巴巴的這場估值轉換，仍然取決于企業(yè)愿不愿意買賬、開發(fā)者愿不愿意入局、以及悟空到底能不能真的“干活”。

但至少，阿里已經(jīng)向市場亮出了它的底牌：估值模型的切換，不是靠財報，是靠定價權和入口。

（文/李楠）