AI投資“惹禍”！騰訊賺麻了，股價卻大跌

騰訊居然跌麻了，明明是一天凈賺7億多，人均年薪超百萬，財報數據閃瞎眼，2025年四季度營收1943.7億元，同比增長13%；凈利潤582.6億元，同比增長14%；全年營收7517.7億元，同比增長14%。海外游戲收入首次突破100億美元大關，云業務實現全年規模化盈利。

但股價昨天暴跌6.8%，憑什么騰訊這么賺，市場會這么砸？

因為不相信騰訊的未來了，業績反應的是過去，去年騰訊確實非常賺，營收是7517億，漲了14%，經調整凈利潤2596億，漲17%，差不多一個騰訊可以賺4個華為。就連他11萬員工人均年薪超過112萬，狠狠的檸檬樹下你我他。

但是騰訊說未來要大力搞AI，把市場給整怕了，按騰訊的意思，它不想靠游戲和社交躺著賺錢了，要瘋狂砸錢搞AI當科技公司。去年，騰訊在AI新產品上投了180億，今年說要翻倍，還要減少股份回購，給AI投入讓路，哪有人又砍蛋糕又畫餅的。搞AI投入那么大，利潤見效慢，短期你的業績咋辦？

你把股票回購定海神針拔了，要是沒有打上AI大戰的天庭 ，股價不就要涼拌了嗎？

大摩看完之后，轉頭就把騰訊目標價下調到650港元，給騰訊下跌送了一個神助攻。

為什么市場天不怕地不怕，就怕騰訊搞AI？

大家數數騰訊這些年除了微信和游戲，還有什么殺手級的應用？而且AI掉隊太多了，馬化騰自己都承認說騰訊的AI慢了9個月到1年，不光應用出的晚，主力應用元寶還被人斷層式壓制。

到去年年底，元寶的月活用戶數是4071萬，不到豆包的1/5，春節好不容易搞了個10億紅包想要逆風翻盤，結果發完紅包日活用戶暴跌81%，根本就沒有留住什么人。

要知道，公司去年四季度在混元、元寶兩大核心AI產品上的投入達70億元，全年投入為180億元。但這一數字不包括支持現有產品和服務的AI項目，也不包含通過騰訊云對外部客戶提供GPU產生的成本。公司方面預計2026年在混元、元寶及其他全新AI產品上的投入將至少翻一番。

現在騰訊就陷入到很尷尬的局面，想要全力搞AI，六大事業群各自為戰，互相之間有城墻，沒有辦法形成合力，騰訊也習慣了靠社交還有游戲躺賺50%以上的毛利率。

目前，騰訊仍是國內AI投入力度最大的公司之一。2025年全年資本開支達792億元，研發投入857.5億元，雙雙創下歷史新高。而在AI戰略的執行節奏上，騰訊也一改以往的慢字訣，在試錯和迭代中加速前進。

2025年，騰訊調整了組織架構，并增加多個業務場景的AI重構。無論是將元寶等AI產品線并入CSIG以加速商業化，還是在微信搜一搜中深度接入大模型能力，騰訊的戰略意圖很明顯：不苛求獨立的AI超級App，而是讓AI成為騰訊生態基礎設施的一部分。過去幾個月騰訊比較密集地進行了混元大模型團隊的組織升級和工作流重構，同時也重新建立了整個預訓練和強化學習的基礎設施，以及進一步提升數據質量。

其實，外界能感受到，騰訊的AI節奏今年突然提速了。開源AI智能體框架OpenClaw在國內引發了一波“龍蝦熱”，騰訊成為這輪風潮下最積極的大廠。3月9日，騰訊發布全場景AI智能體WorkBuddy。一天之后，基于OpenClaw框架的本地AI助手QClaw開啟內測。疊加騰訊輕量云Lighthouse、智能體開發平臺ADP、騰訊云桌面，騰訊搭建起了“一鍵養蝦”的全產品矩陣。有網友因此調侃說，“鵝廠”幾乎快變成“蝦廠”了。

大廠都有AI焦慮癥，但騰訊可以說得上是最嚴重的一個。在AI賽場上，外界擔憂過去慢了的騰訊會“掉隊”。

但是在互聯網圈子里，騰訊屬于輕資產大佬，讓它干AI的重投入和辛苦活沒有太大優勢，不想在AI時代掉隊，但是也沒有找到翻盤的機會，就是現在騰訊最大的煩惱。