長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

做出改變，重塑自我真的很難。

不過(guò)，難就對(duì)了，因?yàn)檫@是大腦的自然反應(yīng)。

從生物學(xué)角度來(lái)說(shuō)，大腦天然有惰性。它以2%的體重占比，消耗了20%的身體能量，這意味著改變?cè)蕉啵缴羁蹋叫枰掷m(xù)不斷的能量。

如果把大腦當(dāng)成一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)，它討厭熵增，傾向于穩(wěn)態(tài)、平衡等減少消耗的方式。

簡(jiǎn)而言之，大腦習(xí)慣了“躺平”，這是誰(shuí)也改變不了的原始設(shè)定。

怎么辦呢？慢慢來(lái)。

對(duì)大腦來(lái)說(shuō)，起步往往是最難的，因?yàn)檫@時(shí)候，大腦不僅要適應(yīng)新模式，還得抑制老習(xí)慣，能量的消耗遠(yuǎn)大于走老路。

此時(shí)的疲憊感，是大腦在努力的體現(xiàn)。

但過(guò)度努力容易出問(wèn)題。短時(shí)間的高負(fù)荷，會(huì)讓大腦透支，感受到身心俱疲，為了補(bǔ)償身體和心理的疲勞感，“放棄”二字就會(huì)成為救生筏。

為了“蠱惑”大腦，讓它聽(tīng)你的，我們需要建立一套小火慢燉的行為模式。

剛開(kāi)始的時(shí)候，盡量選擇步驟少、門(mén)檻低，且容易重復(fù)的行為，這么一來(lái)，大腦就會(huì)減少思考，被你牽著走。

隨著對(duì)新事物的熟練度越來(lái)越高，大腦會(huì)越來(lái)越適應(yīng)，越來(lái)越輕松，從而進(jìn)入新的低能耗模式，再度躺平。

在我們訓(xùn)練大腦的時(shí)候，還可以借鑒巴普洛夫的搖鈴實(shí)驗(yàn)，借助多巴胺系統(tǒng)，幫助大腦渡過(guò)難關(guān)。

據(jù)《財(cái)新周刊》的一篇文章，腦科學(xué)家約翰·梅迪納認(rèn)為，多巴胺的釋放與意外感密切相關(guān)，獎(jiǎng)賞越出乎意料，多巴胺釋放越多。

當(dāng)獎(jiǎng)賞變得不可預(yù)測(cè)時(shí)，多巴胺的活動(dòng)也將更加強(qiáng)烈且持久。

所以，如果大腦開(kāi)始吃力了，不妨隨機(jī)給它一些獎(jiǎng)勵(lì)，讓它快活起來(lái)。

我們每個(gè)人都有條件，有能力，有可能重塑自我。多數(shù)時(shí)候，我們?nèi)钡牟⒉皇且庵玖Γ前菖c理解，對(duì)自我的包容，對(duì)自身的理解。

善待自己，慢慢來(lái)。

中東資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)了？

本周市場(chǎng)盛傳中東等地的避險(xiǎn)資本可能流入中國(guó)。

3月19日，華爾街見(jiàn)聞消息，香港多家銀行、券商、金融機(jī)構(gòu)及中東市場(chǎng)研究人士表示，中東戰(zhàn)事爆發(fā)后，香港市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)外資流入的現(xiàn)象，其中包含部分來(lái)自中東的資金，但具體流入規(guī)模與真實(shí)流向難以精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)和核查。

盡管或有中東資金的加持，但外資對(duì)中國(guó)股市的態(tài)度并不一致，是分化的。

財(cái)新3月16日?qǐng)?bào)道，瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管表示，2026年以來(lái)，美國(guó)、加拿大等頭部機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)，尤其香港市場(chǎng)關(guān)注度大幅提高。

瑞銀進(jìn)一步預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)股票將跑贏全球市場(chǎng)5%以上。

幾乎同時(shí)，美銀發(fā)布的亞洲基金經(jīng)理調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)可能降低中國(guó)資產(chǎn)配置，以等待政策面更為寬松的信號(hào)。

美銀的調(diào)研周期為3月6日到12日，調(diào)研覆210位機(jī)構(gòu)投資者，管理總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)5890 億美元。

外資調(diào)研是間接的，實(shí)際走勢(shì)直接而有效。

實(shí)際走勢(shì)沒(méi)有想象中樂(lè)觀。

本周A股遭遇中東沖突以來(lái)最難熬的一周，上證指數(shù)單周下跌3.38%，年初以來(lái)首次跌破4000點(diǎn)。120日均線也在3月20日失守，為2025年5月份以來(lái)首次。

盤(pán)面上，除了新能源、光芯片、光模塊等少數(shù)方向，其他板塊顯著承壓，走勢(shì)異常難看。唯獨(dú)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在幾大龍頭公司的帶領(lǐng)下，逆勢(shì)抗住了拋壓，堅(jiān)挺在3300點(diǎn)以上。

盡管市場(chǎng)情緒低迷，但GJD并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性資金支持，更多停留在態(tài)度上。

3月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《公開(kāi)募集證券投資基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)—定期報(bào)告的內(nèi)容與格式》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《準(zhǔn)則》）。

此次修訂，最大的變化在于，首次強(qiáng)制要求基金管理人披露“盈利投資者數(shù)量占比”、股票換手率等投資者核心關(guān)切的指標(biāo)。

盈利投資者數(shù)量占比，具體計(jì)算方式為盈利投資者數(shù)量/投資者總數(shù)。

這個(gè)指標(biāo)讓基金露底，如果一只基金凈值在創(chuàng)新高，但股民多數(shù)是虧錢(qián)的，投資者會(huì)買(mǎi)嗎？

另?yè)?jù)上證報(bào)等媒體報(bào)道，為了吸引更多中長(zhǎng)期資金入市，上交所等機(jī)構(gòu)一直在加強(qiáng)與國(guó)際投資者溝通交流。

3月19日，央行也出面表態(tài)，堅(jiān)定維護(hù)股票、債券、外匯等金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

3月20日，證監(jiān)會(huì)等五部門(mén)就《中華人民共和國(guó)金融法（草案）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

意見(jiàn)提出，中國(guó)人民銀行會(huì)同國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施宏觀調(diào)控和管理，監(jiān)測(cè)金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，可以視情形采取逆周期、跨周期調(diào)節(jié)等措施，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

這是對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)性的法律保護(hù)，為救市或者平息市場(chǎng)過(guò)熱，提供頂層指引。

本周港股走勢(shì)很割裂。

在阿里、騰訊出財(cái)報(bào)之前，AI大模型等科技股一度帶領(lǐng)港股回暖。以MINIMAX為例，其股價(jià)一度再創(chuàng)新高，市值接近4000億港元。

據(jù)數(shù)據(jù)追蹤網(wǎng)站OpenRouter，中國(guó)大模型的使用量（Tokens）連續(xù)跑贏美國(guó)同行，MINIMAX多周位于榜首。

OpenRouter榜單上有一家神秘公司Hunter Alpha。這家公司3月11日才出現(xiàn)，登錄榜單后便一直位居前列。據(jù)LT社報(bào)道，背后可能是DeepSeek。

3月19日，Hunter Alpha驗(yàn)明真身，正主為小米。

據(jù)騰訊科技報(bào)道，小米正式發(fā)布新一代基礎(chǔ)大模型體系，其中，“Hunter Alpha”正是其旗艦?zāi)Ｐ蚆iMo-V2-Pro的內(nèi)部測(cè)試版本。

隨著國(guó)內(nèi)Tokens消耗量攀升，國(guó)內(nèi)算力開(kāi)始吃緊，阿里巴巴、百度等算力提供商開(kāi)始大幅度漲價(jià)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞3月18日消息，阿里云官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，因全球AI需求爆發(fā)、供應(yīng)鏈漲價(jià)，阿里云AI算力、存儲(chǔ)等產(chǎn)品最高漲價(jià)34％。

同一天，百度智能云發(fā)布公告，AI算力及相關(guān)產(chǎn)品上調(diào)價(jià)格約5%—30%。

盡管大模型公司短期走出了超預(yù)期的表現(xiàn)，但隨著阿里、騰訊財(cái)報(bào)落地，港股再度承壓。

3月19日，阿里公布最新一季財(cái)報(bào)，收入為2848億元人民幣，僅增長(zhǎng)2%，低于市場(chǎng)預(yù)期。由于外賣(mài)+AI的投入，凈利潤(rùn)大跌67%。

業(yè)績(jī)不佳直接導(dǎo)致阿里巴巴股價(jià)連續(xù)大跌，港股股價(jià)從3月18日的140跌至3月20日的125附近。

據(jù)阿里巴巴交流會(huì)，未來(lái)阿里會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)AI的投入，未來(lái)三年將投入530億美元，5年超過(guò)1000億美元。

阿里巴巴的激進(jìn)和騰訊形成鮮明對(duì)比。

據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì)，從2025年二季度開(kāi)始，阿里的資本開(kāi)支就持續(xù)超過(guò)騰訊。

阿里巴巴公布業(yè)績(jī)的前一天，騰訊也公布了最新一季度的業(yè)績(jī)。

據(jù)騰訊財(cái)報(bào)，2025年Q4騰訊收入達(dá)1943.71億元，同比增長(zhǎng)13%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)695.18億元，同比增長(zhǎng)17%。

兩項(xiàng)主要數(shù)據(jù)，和機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)基本持平。

騰訊和蘋(píng)果一樣，習(xí)慣了后發(fā)制人，隨著openclaw的火爆，騰訊終于看到了屬于自己的AI時(shí)代。

四季度，騰訊明顯增加了資本開(kāi)支力度，環(huán)比三季度大增130億元，單季度資本開(kāi)支接近200億。

2026年，騰訊在AI領(lǐng)域計(jì)劃投入翻倍，國(guó)內(nèi)AI軍備競(jìng)賽正式打響。

不過(guò)和阿里一樣，市場(chǎng)同樣沒(méi)給騰訊好臉色，業(yè)績(jī)公布后，騰訊股價(jià)大跌接近7%。騰訊的好飯不怕晚模式受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

本周資本圈和科技圈最重要的一件事，當(dāng)屬英偉達(dá)GTC大會(huì)。

3月16日，黃仁勛穿著經(jīng)典皮夾克再度上演王者歸來(lái)。

從2023年以來(lái)，全球股市都會(huì)在這一天神經(jīng)緊繃，如果英偉達(dá)釋放一些不如預(yù)期的聲音，從美股到A股，立刻就會(huì)有反應(yīng)。

英偉達(dá)技術(shù)路線的選擇，可能決定一些公司生死，地獄與天堂只在一線間。

英偉達(dá)新啟用的技術(shù)路線往往大漲，而棄用的技術(shù)路線則好像被宣判死刑。光進(jìn)銅退、光模塊和CPO等爭(zhēng)議，都源于英偉達(dá)的取舍。

黃仁勛向世界宣布，過(guò)去兩年里，計(jì)算需求增長(zhǎng)了100萬(wàn)倍，到2027年，英偉達(dá)的銷(xiāo)售額可能突破1萬(wàn)億美元。

除了高喊口號(hào)，英偉達(dá)還推出了Nvidia Groq 3 LPU芯片。

作為對(duì)抗谷歌等巨頭的推理加速器，Groq 3 LPU可以減少對(duì)HBM等稀缺內(nèi)存的依賴(lài)。

華爾街見(jiàn)聞轉(zhuǎn)引知名蘋(píng)果供應(yīng)鏈分析師郭明錤的研報(bào)，Nvidia GroqLPU出貨量在2026至2027年預(yù)計(jì)達(dá)到400至500萬(wàn)臺(tái)，較歷史年產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)約10倍以上的增長(zhǎng)。

據(jù)雷鋒網(wǎng)消息，LPU的推出，在一定程度上，是英偉達(dá)承認(rèn)GPU并非推理最優(yōu)解，并且，理論上專(zhuān)用推理場(chǎng)景可完全脫離GPU。

在GTC大會(huì)上，英偉達(dá)還發(fā)布了Vera CPU，一款專(zhuān)為智能代理AI打造的處理器，速度比傳統(tǒng)機(jī)架級(jí)CPU快50%。

發(fā)布了一系列讓人眼花繚亂的新品，黃仁勛還不忘把英偉達(dá)和時(shí)下最火熱的概念——OpenClaw綁在一起。

在GTC大會(huì)上，英偉達(dá)宣布推出NemoClaw部署工具鏈，該工具專(zhuān)為OpenClaw深度優(yōu)化，安裝僅需兩行命令。

黃仁勛表示，這一設(shè)計(jì)并非追求形式上的簡(jiǎn)潔，而是通過(guò)降低技術(shù)門(mén)檻，讓全球每一臺(tái)GPU服務(wù)器都能無(wú)縫接入OpenClaw生態(tài)。

黃仁勛如此賣(mài)力，資本市場(chǎng)買(mǎi)賬嗎？買(mǎi)了5分鐘。

3月17日，利好消息刺激英偉達(dá)股價(jià)上漲5分鐘，隨后掉頭向下，歸于沉寂。隨后三天，英偉達(dá)股價(jià)持續(xù)小幅下跌，GTC大會(huì)似乎什么也沒(méi)發(fā)生過(guò)。

在原油價(jià)格大漲的背景下，AI疲勞感滿(mǎn)滿(mǎn)。

AI太熱了，也讓人疲勞。據(jù)邊際Lab公眾號(hào)，F(xiàn)actSet的數(shù)據(jù)顯示，在近期485場(chǎng)財(cái)報(bào)電話會(huì)中，提及人工智能的標(biāo)普500公司數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的331家，占比68%。

在一個(gè)不提AI就沒(méi)辦法好好說(shuō)話的時(shí)代，AI早已不是曾經(jīng)的AI。

AI在創(chuàng)造未來(lái)的同時(shí)，可能讓人更累。

據(jù)南方周末3月16日?qǐng)?bào)道，美國(guó)勞動(dòng)力分析和生產(chǎn)力追蹤軟件公司ActivTrak發(fā)布的《2026年職場(chǎng)現(xiàn)狀報(bào)告》顯示，AI并不能減輕工作負(fù)擔(dān)。

在分析了1111家組織、163638名員工，超過(guò)4.3億小時(shí)的工作時(shí)長(zhǎng)后，報(bào)告說(shuō)道，員工在使用AI工具的情況下，常規(guī)時(shí)長(zhǎng)僅縮短了2%，但周末加班時(shí)間卻增長(zhǎng)了40%。

為什么這樣？

AI讓一切都變得更復(fù)雜且高密度，工作節(jié)奏加快，導(dǎo)致每個(gè)人都需要多任務(wù)處理，頻繁地進(jìn)行協(xié)作，導(dǎo)致在處理郵件上的時(shí)間多了104%，在及時(shí)溝通軟件上的時(shí)間多了145%。

更讓人意外的是，每個(gè)人真正專(zhuān)注于工作的時(shí)間竟然減少了23分鐘，創(chuàng)3年來(lái)最低水平。

工具越來(lái)越智能，并不意味著人們會(huì)越來(lái)越輕松。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再、再、再超預(yù)期

進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期之后，消費(fèi)、投資、工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)幾乎都在超預(yù)期。

3月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，前兩個(gè)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.8%，如果不計(jì)入汽車(chē)，消費(fèi)增速將提高到3.7%。

2.8%的同比增速，小幅超出市場(chǎng)預(yù)期的2.4%。

環(huán)比看，2025年12月社零環(huán)比增速為0.15%，2026年1月份為0.71%，2026年2月份為0.81%，加速態(tài)勢(shì)明顯。

另外，國(guó)統(tǒng)局的消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，2026年2月，中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)升至91.6，創(chuàng)近兩年來(lái)的最高水平。

服務(wù)型消費(fèi)亮點(diǎn)頗多。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，受春節(jié)假期帶動(dòng)，文化旅游消費(fèi)明顯增加。春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)出游接近6億人次，出游總花費(fèi)超過(guò)8000億元，均創(chuàng)歷史新高。

2025年受到政府嚴(yán)禁違規(guī)吃喝的影響，餐飲消費(fèi)一度非常低迷，2026年開(kāi)始扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2026年前兩個(gè)月，餐飲消費(fèi)增速達(dá)到4.8%，為2025年5月以來(lái)最高。考慮到2025年年初基數(shù)并不低，這一表現(xiàn)含金量十足，也基本宣告政府對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響消退。

2025年，各地政府都在打造場(chǎng)景消費(fèi)，蘇超、貴超一再火爆，演唱會(huì)一票難求。這一趨勢(shì)將在2026年延續(xù)。

據(jù)澎湃新聞等媒體報(bào)道，3月15日，F(xiàn)1上海站火爆異常。2025年12月底開(kāi)票后，官方渠道短時(shí)間內(nèi)全線售罄，不少人戲稱(chēng)，搶F1門(mén)票比春運(yùn)搶火車(chē)票還難。

二手黃牛票成了測(cè)水溫的新渠道，原價(jià)三位數(shù)的單日票，被炒至四位數(shù)，甚至五位數(shù)。

本次F1還在上海站首次推出了傳奇包廂等VIP奢侈套餐，最高價(jià)格超過(guò)十萬(wàn)人民幣，結(jié)果仍然一票難求。

在實(shí)物消費(fèi)方面，通訊器材類(lèi)、金銀珠寶類(lèi)表現(xiàn)不俗。

國(guó)統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，限額以上金銀珠寶類(lèi)商品零售額同比增長(zhǎng)13%，通訊器材類(lèi)商品零售額增長(zhǎng)17.8%。

在金銀價(jià)格如此高的情況下，人們依然愿意將其當(dāng)成春節(jié)消費(fèi)的必選項(xiàng)，讓人意外。通訊類(lèi)器材消費(fèi)能力如此強(qiáng)，和以舊換新政策密不可分，幾年的以舊換新后，消費(fèi)者仍然跟著補(bǔ)貼走，也讓人意外。

新能源汽車(chē)在購(gòu)置稅減半征收后（補(bǔ)貼少了一半），出現(xiàn)明顯疲態(tài)。2026年前兩個(gè)月，銷(xiāo)售額同比下降7.3%，是主要類(lèi)目下降幅度最大的之一。

3月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局還發(fā)布了一個(gè)新指標(biāo)——網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額。

網(wǎng)上商品零售額過(guò)去叫“實(shí)物商品網(wǎng)上零售額”，只是換了換名字，內(nèi)涵實(shí)質(zhì)沒(méi)變。網(wǎng)上服務(wù)零售額是改變最大的，增加了類(lèi)似短劇等新型網(wǎng)上服務(wù)。

為啥要費(fèi)這個(gè)勁？

因?yàn)槎虅〉染W(wǎng)上服務(wù)消費(fèi)太火了，已經(jīng)大到不得不納入統(tǒng)計(jì)了。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年中國(guó)微短劇與漫劇合計(jì)的全年產(chǎn)值已達(dá)到1000億元，超過(guò)同期的電影總票房。

2026年1、2月份，中國(guó)線上短劇平臺(tái)交易額增長(zhǎng)超過(guò)30％，持續(xù)高增長(zhǎng)。

消費(fèi)超預(yù)期，工業(yè)產(chǎn)值也超預(yù)期。

財(cái)新此前統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，預(yù)測(cè)均值為5.1%。統(tǒng)計(jì)局實(shí)際給出的結(jié)果為6.3%。

統(tǒng)計(jì)局解釋?zhuān)I(yè)產(chǎn)值超預(yù)期主要是國(guó)內(nèi)需求改善、出口上升等原因造成的。

具體看品類(lèi)，裝備制造業(yè)增速為9.3%，對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度最高，貢獻(xiàn)率達(dá)到47.4%。

按統(tǒng)計(jì)局的劃分，裝備制造業(yè)主要包括金屬制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)等8大行業(yè)。

這8大行業(yè)中，通用設(shè)備和專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)增速為6.9%和8.8%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)繼續(xù)高增14.2%。

從投資角度看經(jīng)濟(jì)，前兩個(gè)月，固定資產(chǎn)投資增速V型反轉(zhuǎn)，增速?gòu)?025年底的-3.8%大幅升至1.8%，超出所有主流機(jī)構(gòu)預(yù)期。

具體拆分來(lái)看，無(wú)論地產(chǎn)還是基建，都有明顯的上升。

表現(xiàn)最搶眼的是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，前兩個(gè)月增速為11.4%，比2025年全年快了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)整體投資超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。

基礎(chǔ)建設(shè)投資中，公共設(shè)施管理業(yè)從此前的負(fù)增長(zhǎng)大幅上漲到11.6%，交通運(yùn)輸業(yè)投資增速也從負(fù)增長(zhǎng)提高到9.1%。

除了專(zhuān)項(xiàng)債加碼等要素，基建增速之所以如此快，還和統(tǒng)計(jì)局“優(yōu)化”統(tǒng)計(jì)口徑有關(guān)系。

過(guò)去的基建投資并不包括電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，2026年開(kāi)始新修訂的基建投資里涵蓋了這一重要領(lǐng)域。

前文提到，工業(yè)增加值中，裝備制造業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò)。

在投資端，1、2月份，裝備制造業(yè)里的鐵路、船舶、航空航天器及其他運(yùn)輸設(shè)備制造投資增長(zhǎng)31.1%。

在需求端，由于中東沖突導(dǎo)致部分產(chǎn)品需求大增，本來(lái)的過(guò)剩產(chǎn)能開(kāi)始變得緊俏，也對(duì)制造業(yè)投資有提振作用。

過(guò)去發(fā)電量一直是衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬指標(biāo)，隨著電力重要性不斷提高，這一指標(biāo)的含金量持續(xù)上升。正如馬斯克等人所說(shuō)，得電力者得天下。

3月17日，國(guó)家能源局公布了1到2月份全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)了6.1%。

分產(chǎn)業(yè)看，第二產(chǎn)業(yè)增速為6.3%，其中高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電量同比增長(zhǎng)10.6%，再次印證了相關(guān)制造業(yè)的需求非常旺盛。

第三產(chǎn)業(yè)的用電量增速最快，達(dá)到了8.3%。其中，和過(guò)年出行有關(guān)的充換電服務(wù)業(yè)用電增速達(dá)到驚人的55.1%。

AI時(shí)代，Token慢慢成了衡量經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)涵，而Token的本質(zhì)是電力的金融化表達(dá)。

據(jù)新京報(bào)等媒體，Token經(jīng)濟(jì)正在形成“能源→算力→Token→價(jià)值”的完整價(jià)值鏈條。

中國(guó)西部當(dāng)前的綠電一度0.2元，歐美國(guó)家為一度0.8—1.2元，經(jīng)過(guò)算力轉(zhuǎn)化，中國(guó)大模型的Token成本為歐美國(guó)家的三分之一到五分之一，具有顯著的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著中國(guó)科技實(shí)力的增強(qiáng)，中國(guó)全要素生產(chǎn)率近期也被證明仍在增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，2025年10月7日，公布全球各國(guó)全要素生產(chǎn)率的權(quán)威機(jī)構(gòu)賓大世界于對(duì)過(guò)去的方法論和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行了重大修訂。

修訂后的最大變化是中國(guó)。

按照最新的版本，中國(guó)全要素生產(chǎn)率在2009年到2019年均增長(zhǎng)約2.3%，而自2009年至2023年年均增速約為2.1%。

這一結(jié)果顛覆了此前中國(guó)全要素生產(chǎn)率為負(fù)的學(xué)界認(rèn)知。

美國(guó)則是另一番模樣。據(jù)賓大世界數(shù)據(jù)，美國(guó)在2009年到2019年全要素生產(chǎn)率年化增長(zhǎng)率為零或略負(fù)。

機(jī)器人時(shí)代，中國(guó)的效率可能會(huì)進(jìn)一步提升。3月20日，上交所更新宇樹(shù)科技招股書(shū)。

招股書(shū)顯示，2025年宇樹(shù)科技業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，收入大漲超過(guò)300%，扣非利潤(rùn)增幅更是超過(guò)650%！

宇樹(shù)科技的盈利能力超出想象，未來(lái)已來(lái)。

中東戰(zhàn)事是個(gè)大泥潭，美國(guó)主動(dòng)投身其中

美國(guó)最近可謂離心離德，一眾盟友或躲躲閃閃，或直接拒絕，沒(méi)人愿意被拖入中東泥潭。

在美國(guó)國(guó)內(nèi)，老川也不斷遭遇“背刺”。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，3月13日，美國(guó)哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院撤銷(xiāo)了聯(lián)邦檢察官對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的傳票。

裁決書(shū)寫(xiě)道：政府幾乎沒(méi)有提供任何證據(jù)來(lái)懷疑鮑威爾犯有罪行。大量證據(jù)證明，政府向美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)發(fā)出這些傳票，是為了向其主席施壓，迫使其投票支持降低利率或辭職。

CNN評(píng)價(jià)，美國(guó)法院撤銷(xiāo)鮑威爾傳票，對(duì)老川來(lái)說(shuō)是一次重大打擊，

原本鮑威爾的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期將于5月15日結(jié)束，按照慣例，離職后應(yīng)該同步卸下聯(lián)儲(chǔ)局理事席位。

但老川欺人太甚，鮑威爾借律師之口公開(kāi)對(duì)外宣稱(chēng)，如果調(diào)查繼續(xù)，其理事席位將保留至2028年1月，老川總統(tǒng)任期最后一年為止。

如果成真，鮑威爾將改寫(xiě)美聯(lián)儲(chǔ)歷史，老川左右美聯(lián)儲(chǔ)的難度也將大大提高。因?yàn)槔洗ǎ缆?lián)儲(chǔ)“被迫”更加保持獨(dú)立。

3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束，結(jié)果沒(méi)有任何動(dòng)作，但利率點(diǎn)陣圖有端倪。

據(jù)華爾街見(jiàn)聞消息，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧巨大，19位與會(huì)者中，預(yù)計(jì)今年降息1次或按兵不動(dòng)的各有7位。

截至目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2026年將降息一次，2027年前景不甚明朗。

油價(jià)上漲對(duì)美國(guó)影響幾何？

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的態(tài)度還比較謹(jǐn)慎。3月18日的記者會(huì)上，鮑威爾表示，近幾周美國(guó)短期通脹預(yù)期走高，這可能反映了中東能源供應(yīng)鏈擾亂所引發(fā)的油價(jià)顯著上漲，不過(guò)現(xiàn)在就評(píng)估中東戰(zhàn)事的影響“還為時(shí)尚早”。

現(xiàn)在的消息確實(shí)比較混亂，一方面，老川表示不知道以色列對(duì)伊朗的天然氣設(shè)施進(jìn)行了打擊，另一方面，有消息稱(chēng)，沙特繞開(kāi)霍爾木茲初見(jiàn)成效，石油出口恢復(fù)過(guò)半。

據(jù)財(cái)聯(lián)社3月19日?qǐng)?bào)道，全球最大石油出口國(guó)沙特通過(guò)管道運(yùn)輸，其石油出口量已恢復(fù)至正常水平的一半以上。

另外，隨著市場(chǎng)意識(shí)到能源問(wèn)題可能常態(tài)化，積極尋找能源替代，在石化領(lǐng)域，大量油輪正從波斯灣轉(zhuǎn)移至大西洋地區(qū)，短期油輪結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)開(kāi)始大幅度調(diào)整。

舊秩序一去不復(fù)返了。

3月15日，加拿大總理卡尼和挪威、瑞典、丹麥、芬蘭和冰島等首腦達(dá)成奧斯陸協(xié)議，構(gòu)建中等強(qiáng)國(guó)新聯(lián)盟，以減少對(duì)美國(guó)依賴(lài)。

丹麥?zhǔn)紫嗝诽亍じダ诐衫锟松J(rèn)同卡尼的說(shuō)法，她表示，舊的世界秩序已經(jīng)終結(jié)，而且很可能不會(huì)復(fù)返，必須建立一種基于共同價(jià)值觀的新秩序。

未來(lái)，上述六國(guó)計(jì)劃將加強(qiáng)武器采購(gòu)方面的協(xié)調(diào)。

對(duì)中國(guó)而言，環(huán)境更加寬松。Politico網(wǎng)站3月15日的民調(diào)顯示，加拿大、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)的民眾均認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)比美國(guó)更值得信賴(lài)。

這一變化，堪稱(chēng)史無(wú)前例。

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開(kāi)資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。

作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：旦旦

圖片：AI創(chuàng)作生成

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