人形機器人第一股來了！宇樹招股書拆解，營收翻番 ，人形機器人出貨量第一！

出品 | 《態度·IPO》

作者 | 崔玉賢

編輯 | 丁廣勝

A股人形機器人第一股來了。

3月20日，宇樹科技IPO正式獲得上交所受理，招股書披露。

網易智能拆解了宇樹科技七大關鍵數據，機器人公司整體經營情況可窺一斑。

關鍵數據1，行業地位。招股書顯示，報告期內，四足機器人銷量合計超30,000臺。2025年，人形機器人出貨量已超5,500臺（純人形），自稱“出貨量全球第一”，在海外市場具有較高認可度與市場份額。

關鍵數據2，業務收入占比。招股書顯示，從以四足機器人為主（2023年占比75.78%），快速轉變為人形機器人主導（2025年1-9月，人形機器人收入占比達51.53%，首次超過四足機器人的42.25%）。

關鍵數據3，經營收入。經營業績在報告期內（2022-2025年）實現迅猛增長。2024年達3.92億元，2025年1-9月已達11.67億元，2025全年（經審閱）激增至17.08億元，同比增長335.36%。

主營業務毛利率持續提升，從2023年的44.22%增長至2025年1-9月的59.45%。2023年及之前年度為虧損，2024年實現歸母凈利潤0.95億元。2025年扣非后歸母凈利潤呈現爆發式增長，全年（經審閱）達6.00億元，同比增長674.29%。

可以看到，宇樹科技的經營現金流好轉與凈利潤增長匹配，顯示了主營業務開始產生健康的現金流。

關鍵數據4，海外占比高。招股書顯示，宇樹科技來自境外的收入占比均超過 35%，占比較高。

關鍵數據5，研發投入。2022-2024年研發費用累計1.50億元，占營業收入比例較高（2023年為31.39%）。截至2024年末，研發人員占比為37.80%。

關鍵數據6，股權占比。CEO王興興，合計控制公司34.7630%的股份，通過特別表決權安排控制68.7816%的表決權。

關鍵數據7，公司估值。招股書顯示，宇樹科技預計市值不低于人民幣100億元（基于2025年6月最近一次股權融資投后估值127億元）。

從招股書可以看到，宇樹科技的投資方陣容堪稱 “豪華天團”，涵蓋頂級風險投資機構、互聯網與產業巨頭、國家級及地方國資基金、券商直投等多個類別，且多數機構通過多輪融資持續加注，核心投資機構及持股情況如下：

美團系（合計持股 9.6488%）；紅杉中國系（合計持股 7.1149%）；經緯創投系（合計持股 5.4528%）；中信證券系（合計持股 4.4897%）；順為資本關聯方，通過 Astrend IV 持股 4.4245%；還有騰訊；阿里巴巴系；吉利汽車；中國移動系；中國互聯網投資基金（中網投資），持股 2.1089%；深創投系：包括深創投集團（持股 0.2966%）、新疆深創投（持股 1.2888%）、創新資本（持股 0.3752%）等一致行動主體；北京機器人產業投資基金，持股 3.8262%，其他地方國資：包括中關村科學城（持股 0.9309%）、上海科創基金（持股 0.3746%）等，覆蓋北京、上海等科技產業高地；以及源碼資本、光速光合等。

此次，宇樹科技發行了不低于4044.64萬股（占發行后總股本不低于10%），發行后總股本不低于4.04億股。募集資金約42.02億元。

招股書稱，募集到的資金主要用于智能機器人模型研發項目（投資額20.22 億元）、機器人本體研發（投資額11.10 億元）、新型產品開發（投資額4.45 億元）及制造基地建設（投資額6.24 億元）四個項目。

風險提示：

宇樹科技招股書從發行人自身和行業環境兩大維度，系統性披露了核心風險提示，覆蓋技術、商業化、競爭、財務、治理等關鍵領域。

與發行人直接相關的核心風險：核心競爭力的根基不確定性；技術突破與產品創新不及預期風險；關鍵技術泄密與核心人員流失風險；控制權集中可能損害中小股東利益；高速增長背后的盈利與資產質量壓力；大額投入的回報不確定性。

與行業環境相關的外部風險：大規模應用仍受多重制約；國際貿易摩擦與政策管制風險；巨頭入局引發多維博弈等。

在市場需求方面，行業當前熱度與資本關注度較高，但仍處于技術攻堅與商業化探索階段。若未來關鍵技術突破緩慢、成本控制不及預期，或場景應用拓展滯后，市場熱度與資本關注度可能顯著降低，導致行業發展速度不及預期；同時，下游應用市場可能出現階段性、周期性需求波動，直接影響公司產能消化與收入實現。