集體盈利并非終局，而是新階段的入場(chǎng)券。

日前，小鵬汽車(chē)發(fā)布了2025年全年及第四季度業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2025年小鵬汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收767.2億元，較上一年的408.7億元增長(zhǎng)87.7%；全年整體毛利率為18.9%，較上一年增長(zhǎng)4.6個(gè)百分點(diǎn)；凈虧損11.4億元，同比收窄80%。

其中第四季度表現(xiàn)尤為突出，單季營(yíng)收222.5億元、交付116,249臺(tái)、毛利率21.3%，三項(xiàng)核心數(shù)據(jù)均創(chuàng)季度歷史新高，并實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.8億元，完成上市以來(lái)首次單季度盈利。

隨著小鵬財(cái)報(bào)出爐，蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑四家已登陸資本市場(chǎng)的新勢(shì)力車(chē)企2025年業(yè)績(jī)已全部揭曉。整體來(lái)看，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)全年持續(xù)盈利，零跑汽車(chē)首度達(dá)成年度盈利，蔚來(lái)、小鵬則在四季度雙雙實(shí)現(xiàn)成立以來(lái)首次單季盈利。

盡管四家新勢(shì)力均已實(shí)現(xiàn)盈利，但彼此的盈利成色與盈利模式卻大相徑庭。首先來(lái)看理想汽車(chē)。當(dāng)美國(guó)特斯拉用17年才實(shí)現(xiàn)盈利，理想汽車(chē)僅用8年便完成從虧損到盈利的跨越，成為行業(yè)標(biāo)桿。

2023年，理想首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，當(dāng)年?duì)I收達(dá)1238.5億元，凈利潤(rùn)118.1億元，成績(jī)堪稱(chēng)亮眼，也使其成為中國(guó)首家年度盈利的造車(chē)新勢(shì)力，并躋身繼特斯拉、比亞迪之后全球第三家盈利的新能源車(chē)企。

然而進(jìn)入2025年，理想的盈利規(guī)模大幅縮水至2023年的10%，即便已連續(xù)三年盈利，盈利質(zhì)量卻明顯承壓。該年度理想以1123.1億元營(yíng)收繼續(xù)領(lǐng)跑四家新勢(shì)力，核心依靠“高定價(jià)、高毛利”策略，全年毛利率18.7%，同時(shí)手握1012億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了充足安全墊。

但隱憂(yōu)同樣突出：2025年理想全年交付40.6萬(wàn)輛，同比下滑18.8%，迎來(lái)成立以來(lái)首次年度銷(xiāo)量負(fù)增長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)層面實(shí)際錄得虧損5.21億元，賬面盈利高度依賴(lài)?yán)碡?cái)收益，盈利可持續(xù)性存疑。此外，其增程式技術(shù)路線(xiàn)的紅利逐步見(jiàn)頂，純電產(chǎn)品未能及時(shí)形成接替，多重挑戰(zhàn)正持續(xù)考驗(yàn)這家頭部新勢(shì)力。

零跑汽車(chē)以近60萬(wàn)輛的交付量拿下2025年新造車(chē)企業(yè)銷(xiāo)冠，但同期凈利潤(rùn)為5.4億元，位列第二。利潤(rùn)差異核心源于二者截然不同的經(jīng)營(yíng)策略，理想一直以來(lái)堅(jiān)持“高均價(jià)、高毛利”的發(fā)展策略，零跑則選擇“薄利多銷(xiāo)”，做車(chē)圈“優(yōu)衣庫(kù)”的發(fā)展方向。

零跑自成立以來(lái)始終堅(jiān)持全棧自研“薄利多銷(xiāo)+極致成本”路線(xiàn)，自研自供率超65%，以14.5%毛利率實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利，同時(shí)出海表現(xiàn)亮眼，出口6.7萬(wàn)輛，在歐洲市場(chǎng)躋身中國(guó)純電前三，開(kāi)辟大眾市場(chǎng)盈利新路徑。

小鵬汽車(chē)則完成了從大規(guī)模技術(shù)投入到盈利兌現(xiàn)的關(guān)鍵跨越。2025年全年交付42.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)125.9%，毛利率攀升至18.9%，在四家新勢(shì)力中位居首位。盡管全年仍錄得凈虧損11.4億元，但四季度憑借3.8億元凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)首次單季盈利，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自X9等中高端車(chē)型拉動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，智能化技術(shù)溢價(jià)逐步釋放，疊加476.6億元現(xiàn)金儲(chǔ)備支撐，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)向好。

蔚來(lái)汽車(chē)同樣在2025年四季度迎來(lái)歷史性突破，單季盈利2.83億元，與小鵬的季度盈利差距不足億元。但從全年維度看，蔚來(lái)2025年仍虧損149.4億元，雖同比收窄33%，虧損規(guī)模卻高出小鵬超130億元。

蔚來(lái)此次季度盈利，主要依托多品牌矩陣與換電生態(tài)發(fā)力，四季度交付量環(huán)比大幅增長(zhǎng)70%，ES8更登頂40萬(wàn)元以上大型SUV銷(xiāo)量冠軍。不過(guò)，其重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，換電網(wǎng)絡(luò)持續(xù)投入、歷史虧損包袱較重，盈利的持續(xù)性與穩(wěn)定性仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

事實(shí)上，四家新勢(shì)力在2025年集體實(shí)現(xiàn)盈利并非偶然的財(cái)務(wù)拐點(diǎn)，而是行業(yè)歷經(jīng)十年發(fā)展的必然結(jié)果，背后折射出三大核心發(fā)展邏輯的深度轉(zhuǎn)型。

一是規(guī)模效應(yīng)充分釋放，行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)持續(xù)上移，頭部年銷(xiāo)門(mén)檻提升至40萬(wàn)輛以上，小鵬、零跑交付量翻倍攤薄單車(chē)固定成本，四家毛利率均跨過(guò)盈利臨界線(xiàn)，告別賠本賺吆喝。二是運(yùn)營(yíng)從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)管控，多家企業(yè)大幅壓縮研發(fā)與銷(xiāo)售管理費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)增收不增費(fèi)，行業(yè)逐步告別燒錢(qián)模式，現(xiàn)金流持續(xù)改善。三是競(jìng)爭(zhēng)核心從銷(xiāo)量至上轉(zhuǎn)向盈利優(yōu)先，行業(yè)集中度快速提升，弱勢(shì)中小品牌加速出清，市場(chǎng)由價(jià)格內(nèi)卷轉(zhuǎn)向成本管控、技術(shù)自研與生態(tài)布局的綜合實(shí)力較量。

2025年，“蔚小理零”均已邁過(guò)發(fā)展的第十個(gè)年頭，可以說(shuō)是中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力的“成人禮”。十年磨劍，四家頭部企業(yè)同步實(shí)現(xiàn)盈利，不僅印證了中國(guó)新能源汽車(chē)“科技造車(chē)+規(guī)模效應(yīng)+成本控制”模式的可行性，更標(biāo)志著行業(yè)徹底告別野蠻生長(zhǎng)階段，正式邁入高質(zhì)量發(fā)展新周期。

但階段性盈利的背后，各家仍存在不同維度的短板亟待補(bǔ)強(qiáng)。對(duì)新勢(shì)力車(chē)企而言，單季或年度盈利只是新起點(diǎn)，能否在2026年將盈利態(tài)勢(shì)穩(wěn)定延續(xù)至全年，才是真正的行業(yè)大考。集體盈利并非終局，而是新階段的入場(chǎng)券。四家企業(yè)再次站在同一起跑線(xiàn)，但盈利成色、戰(zhàn)略路徑差異顯著，未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)已全面升級(jí)。