文丨劉穎

出品丨大V商業

2025年底，康師傅原CEO陳應讓退休，魏宏丞接任。魏宏丞同時也是康師傅創始人魏應州的三公子，現任董事會主席魏宏名的三弟。

以此為序。

康師傅2025年的財報中提到，2026年初CEO順利交接。未來，康師傅將以「Back to Day 1」的精神指引，回歸創業第一天的高效敏捷與狼性拼搏，打造講真話、勇于嘗試、共同成長的平臺，充分激發全員活力。

這是近幾年來少有的、再次喊出要“狼性化”的企業。

背景是，康師傅所在的方便食品和飲品行業出現了眾多新的巨頭，康師傅自身業績也出現了10年來的首次下滑。

▌1、業績下滑，進入負增長時代

康師傅營收經歷了幾年的低速增長后，2025年終于負增長了。

財報數據顯示，2025年全年營收收益790.68億元，同比小幅下滑2.0%，2024年為806.51億元，同比增長0.3%。

值得注意的是，這也是康師傅近十年來首次營收負增長，2014-2016年，隨著國內市場第一次外賣大戰對速食品的影響，康師傅營收連續3年下滑。

利潤方面，得益于原材料價格利好及產品組合優化，康師傅全年毛利率同比提升1.7個百分點至34.8%，帶動股東應占溢利達到45.01億元，同比大幅增長20.5%。

康師傅的業務主要分為兩塊，方便面和飲品，但是兩項業務的發展態勢卻完全相反。

方便面業務近些年整個市場受到外賣等影響，整體銷量增長放緩，但是好在市場玩家比較固定，除了白象近些年憑借線上營銷增量明顯外，康師傅和統一兩大速食巨頭都僅僅維持了較低的增長。

2025年康師傅方便面業務實現營收284.21億元，同比微幅增長。

而飲品是這幾年食品飲料巨頭們爭奪的主戰場，主要是圍繞無糖飲品、功能飲料，格局發生了較大的變化。

（康師傅飲品和方便面業務營收和增速情況）

康師傅飲品業務收入501.23億元，幾乎是方便面業務營收的兩倍，卻較去年同期減少了2.9%。

也就是說，在競爭并不激烈，行業整體低迷的速食領域，康師傅還保持著增長的態勢；在競爭激烈，行業變量不斷的飲品領域，康師傅反而營收出現了下滑。

▌2、狼性化背后，創新不足

康師傅的經營，面臨著內外雙重的壓力。

我們以飲品業務為例，從2019年到2025年，中間經歷了氣泡水、無糖茶、功能飲料（電解質水和能量飲料）、養生水至少4次飲料行業新品類的爆發，也誕生了多個十億、百億大單品，但是康師傅幾乎都沒有把握住。

從企業自身來講，康師傅創新嚴重不足。

我們分析2019年到2025年康師傅的飲品的重點戰略，發現一直到2023年康師傅才明確了“緊跟健康化無糖趨勢，全面啟動無糖茶、無糖碳酸、無糖咖啡等產品”。

從行業來看，競爭足夠激烈。

元氣森林、東鵬飲料和農夫山泉是近幾年比較有攻擊性的企業。

元氣森林從互聯網線上起家，開始向線下擴張；東鵬飲料2024年冰柜投放超過30萬，2025年投放數量10-20萬。

這兩家是最為激進的飲料新秀。

面對如此嚴峻的行業競爭，這也是今年康師傅新CEO上任后，喊出要狼性化，回歸創業精神的原因。

康師傅在國內飲品市場多年來保持著“一哥”的地位，這得益于其手中的三張王牌——康師傅主品牌的飲品、代工代銷的百事可樂旗下產品，以及瓶裝星巴克業務，這三個業務此前都是細分品類里的頂流，但是近幾年行業的劇烈變動，讓這三張王牌變成了飲品消費的“舊地圖”。

康師傅自身也存在創新不足，我們翻看康師傅的飲料產品線，幾乎都是經營超過20年的老品牌，比如冰紅茶、康師傅綠茶、冰糖雪梨、每日C、純果樂、酸梅湯。

最新的茶的傳人，也是一直到2024年才推出。

一個有意思的現象是，統一和康師傅作為兩個老對手，這幾年都陷入了創新停滯的狀態。

統一和康師傅曾經在老壇酸菜、冰糖雪梨、冰紅茶等大爆品上一個創新一個跟隨，也造就了過去十幾年國內飲品速食市場的熱潮，奠定了以康師傅和統一為代表的非碳酸類飲料的競爭格局。

但是面臨功能飲料、無糖茶大潮，兩個舊時代的飲品巨頭都顯得無力。

▌3、國內飲料“一哥”讓位？

農夫山泉2025年飲料銷售金額達到525億元，已經超過康師傅飲料業務，成為國內飲料真正的“一哥”。

康師傅的市值，相比于“新秀”東鵬飲料和農夫山泉來說，被資本市場給予較低的估值。

能量飲料巨頭東鵬特飲，2025年營收預計為211億元左右，大概為康師傅的四分之一，但其市值卻高達約1268億人民幣。

另一包裝水巨頭農夫山泉，2025年營收為525億人民幣，約為康師傅2025全年營收的66%，超過康師傅飲料業務營收，市值近4773億港元。

而康師傅的市值，僅為745億港元。

自1992年進入中國市場以來，康師傅憑借建立的國內最大的經銷渠道，覆蓋了國內最多的銷售終端網點。

但是近兩年來，康師傅的經銷商卻在不斷減少。

2024年康師傅經銷商從76875家減少到67215家，減少9660家。2025年康師傅的經銷商數量為57609家，再次減少9606家。