今年投資最難的，是看清“確定性”

導語：在不確定的環境里，守住那些有業績、有趨勢的“確定性基本盤”，可能就是這輪行情里比較靠譜的應對方式了。

01 確定性資產成新寵

今年投資難度大，正成為不少投資者的共識。

一方面是行業分化嚴重，另一方面是熱點持續性不高，完全和2025年極濃的牛市氛圍不可同日而語。

上周五盤中創業板創下了這輪牛市以來的新高，然而還是難掩市場的恐慌情緒。

上證指數上周五毫不猶豫的跌破4000點整數關口，周一大幅低開后直沖3800點。

從市場運行節奏來看，原本大盤正處于階段性高位震蕩階段，試圖積蓄力量尋求向上突破。而此時中東局勢突發變故，為市場前景增添了新的不確定性。疊加部分資金短期流動性趨緊，多重因素共振之下，市場最終選擇了向下破位。

盡管當前走勢偏弱，但牛市格局是否終結尚難定論，只是驅動行情的核心邏輯已發生變化。

隨著指數進入尋底階段，市場風格趨于審慎，資金開始從高波動題材轉向更具確定性的資產進行配置。

在這一背景下，業績穩健、估值合理的確定性標的，正逐步成為資金布局的重點方向。

02 買“看得見”的東西

回顧A股過往的幾次大跌，尤其像最近這種風險偏好下降、主線模糊的階段，“資金涌向確定性資產”是亙古不變的規律。

不論是前幾年的3000點保衛戰，還是近期4000點附近的反復博弈，只要市場恐慌情緒蔓延、成交額萎縮，對于業績穩、有產業趨勢托底、需求有明顯優勢的資產，總會成為尋找確定性資金的優選。

這次的3800點也會同樣印證此前的配置邏輯：在市場不確定的當下，最好的選擇就是買入有確定性基本盤的資產。

在確定性資產方面，有幾個方向是比較常選的，例如制造業出海、低估值反轉、紅利資產等等，都是中長期配置的相對確定性資產。

尤其是制造出海，現在的中國制造早已不是簡單的賣產品，而是已經升級為“建產能”出海。

近幾年國內出口韌性一直很強，再加上全球產業重構的機遇，尤其是那些擁有完整產業鏈優勢以及產品本身的海外競爭力就比較強的企業，都是確定性資產中的佼佼者。

其實研究制造業出海就是挖掘“海外寵兒”，投資者不僅需要對行業本身很了解，還要對核心產品的國際競爭力吃得透。

在這方面，公募基金經理會比普通投資者更有專業和資源優勢。

公募里專注做制造出海的基金經理并不多，華泰柏瑞的錢建江算是其中一個比較有代表性的。他是機械與系統工程專業出身，早年在買方和賣方都干過機械行業研究員，后來管起了基金，主攻的方向就是制造出海和消費賽道。

錢建江較為注重產業趨勢和基本面，既看企業當下的價值，也關注未來的成長空間，傾向于選擇真正能把成長邏輯兌現的公司。

他覺得中國制造業本身就有系統性的β優勢，細分行業里還能挖出不少α來。比如汽車（乘用車、重卡、客車、摩托車、零部件）、機械（工程機械、電動工具/OPE、機床注塑機）、電力設備（發電、電網設備、儲能）還有家電這些，國際競爭力都很強。

尤其是制造出海中帶消費屬性的產品，更是一個值得跌下來買入的方向。比如一些聚焦小眾需求、有差異化優勢的賽道，需求更剛性，受市場波動影響小，業績貢獻比較穩。

另外就是紅利賽道，利率下行的預期下，高股息、低波動的紅利資產，既能帶來穩定的現金流回報，又能對沖市場風險，剛好契合當下資金“求穩”的需求，是風險偏好下降階段的一個優選配置。

這幾個賽道的核心優勢很明確：業績可預期、邏輯能驗證，在當前的市場里，能幫投資者理清思路，避免盲目跟風踩坑。

在明確上述賽道的基礎上，中長期視角下的性價比配置更值得關注。

03 找確定性不代表放棄增長性

真正的性價比，往往藏在制造出海的硬核韌性和細分消費的穩健現金流這套組合拳里。

這倆搭在一起，既能對沖單一行業的周期波動，又能在估值和成長之間找到個不錯的平衡。

特別是那種既依托制造出海搶占海外市場，又能靠消費屬性鎖定海外剛性需求的公司，從估值性價比、中長期成長空間、抗波動能力三個維度來看，都算是當前市場上比較確定的核心資產了。

以華泰柏瑞錢建江的重倉股為例，像森麒麟、春風動力、隆鑫通用、濤濤車業這些，基本都是帶消費屬性的制造業出海公司，具有一定代表性。

以森麒麟為例，它的核心產品輪胎本身就有很強的消費屬性，靠性價比在海外市場逐漸搶占份額。這幾年全球化產能布局也在加速，摩洛哥工廠已經投產，西班牙工廠也在穩步推進，形成了“中國+東南亞+非洲+歐洲”的布局，海外營收占比超90%。

智能制造加上高端產品的競爭力，讓它穩穩地在全球輪胎市場站住了腳。同時它在航空輪胎、飛行汽車輪胎這些高端賽道也有布局，既有剛需撐著，又靠高端化往上走溢價空間，正好印證了“制造出海+消費”這條線的邏輯。

從基本面看，森麒麟2025年前三季度業績增長不錯，市盈率卻還在歷史低位，估值性價比挺突出。

中長期來看，隨著全球產能釋放、高端產品放量，再加上低空經濟這些新機會，成長空間還是有的，剛需屬性和全球化布局也能幫它扛住市場的波動。

在3800點這個心理關口，市場其實不缺錢，缺的是對邏輯的信任。像錢建江這樣專注產業研究的基金經理，用實打實的調研把制造出海的廣度和細分消費的深度摸透了，也給投資者劃出了一條比較清晰的思路。

在不確定的環境里，守住那些有業績、有趨勢的“確定性基本盤”，可能就是這輪行情里比較靠譜的應對方式了。